44
Наименование статей
за 2015 г.
за 2017 г.
Отклонение
Оборачиваемость активов
1,325
21,183
19,858
Оборачиваемость производственных активов
16,453
221,336
204,883
За анализируемый период краткосрочные обязательства изменились
следующим образом:
перед бюджетом возросли на 37 352 тыс. руб. (с 16 147 до 53 499
тыс. руб.),
перед поставщиками и подрядчиками снизились на 3 169 тыс. руб. (с
31 722 до 28 553 тыс. руб.),
перед персоналом организации возросли на 54 642 тыс. руб. (с 6 387 до
61 029 тыс. руб.),
перед гос. внебюджетными фондами возросли на 4 611 тыс. руб. (с 16 146
до 20 757 тыс. руб.),
перед дочерними и зависимыми обществами возросли на 68 401 тыс. руб.
(с 269 698 до 338 099 тыс. руб.),
по авансам полученным снизились на 111 тыс. руб. (с 293 до 182
тыс. руб.),
перед прочими кредиторами возросли на 4 774 872 тыс. руб. (с 18 768 894
до 23 543 766 тыс. руб.).
В анализируемом периоде наибольшими темпами роста характеризуются
задолженность перед персоналом организации, перед бюджетом, перед
прочими кредиторами.
Рентабельность собственного капитала (фактического) Предприятия
(определяющая эффективность вложений средств собственников) на
протяжении всего анализируемого периода была положительной и резко
изменялась, увеличившись c 4,080% до 6,410%, что свидетельствует о
возможности привлечения инвестиционных вложений в Предприятие.
Необходимым уточнением к анализу соотношения чистой прибыли и
собственного капитала является оценка соотношения чистой прибыли и общей
стоимости активов, то есть рентабельности активов. За анализируемый период
45
рентабельность активов по чистой прибыли, которая отражает способность
Предприятия извлекать прибыль, исходя из имеющегося в его распоряжении
имущества, в целом была низкой и варьировалась от 0,880% до 1,780%.
Значение рентабельности активов по чистой прибыли на конец
анализируемого периода свидетельствует о весьма низкой эффективности
использования имущества. Уровень рентабельности активов по чистой
прибыли в размере 1,780% на конец анализируемого периода обеспечивается
высокой оборачиваемостью активов, составившей на конец периода 21,183
оборота за год , при низкой (0,080%) доходности всех операций (по чистой
прибыли).
В целом, динамика оборачиваемости активов, которая показывает, с
какой скоростью совершается полный цикл производства и обращения, а также
отражает уровень деловой активности Предприятия, положительна (за
анализируемый период отмечается резкое увеличение значения показателя с
1,325 до 21,183). Положительное влияние роста оборачиваемости активов
заключается не только в том, что увеличивается показатель рентабельности
активов, но и в том, что Предприятию не требуется изыскивать
дополнительные финансовые ресурсы для содержания активов, которые
приносят достаточную отдачу.
Оценку эффективности управления основной деятельностью
Предприятия с точки зрения извлечения прибыли дает показатель
рентабельности, рассчитываемый по результатам от основной деятельности.
Рентабельность производственных активов (показывающая, какую прибыль
приносит каждый рубль, вложенный в производственные активы Предприятия)
в начале анализируемого периода равнялась 29,560%, а на конец периода
составляла 23,630%. Данная величина показателя рентабельности складывается
из рентабельности продаж (основной деятельности), которая в конце
анализируемого периода составила 0,110%, и оборачиваемости
производственных активов, равной 221,336 оборота за год .
46
Снижение рентабельности продаж в сложившейся ситуации
свидетельствует о необходимости снижения затрат, в первую очередь,
себестоимости продукции.
Рентабельность всех операций (по прибыли до налогообложения)
Предприятия в конце анализируемого периода составила 0,100% и была на
0,010 пунктов ниже показателя рентабельности продаж (основной
деятельности). Таким образом, Предприятие теряет часть своей эффективности
за счет прочей деятельности.
Соотношение чистой прибыли и выручки от продаж, то есть показатель
рентабельности продаж по чистой прибыли, отражает ту часть поступлений,
которая остается в распоряжении Предприятия с каждого рубля реализованной
продукции. Значение показателя в анализируемом периоде снизилось с 0,77%
до 0,08%. Таким образом, если тенденция сохранится, Предприятие лишится
возможности самостоятельно финансировать свою деятельность и получать
прибыль. Данный коэффициент рассматривают в сочетании с такими
показателями, как объем продаж и чистая прибыль в расчете на одного
работника, объем продаж в расчете на единицу площади и т.п. Для этого
необходимо дополнительно проанализировать калькуляцию затрат
Предприятия.
Показатель длительности оборота краткосрочной задолженности по
денежным платежам (11 дн.), рассматриваемый как индикатор
платежеспособности в краткосрочном периоде, не превышал 180 дней. Таким
образом, можно предположить, что сроки выполнения обязательств
Предприятия еще не истекли или у Предприятия хватит ресурсов, чтобы
расплатиться с кредиторами.
Анализ финансовой устойчивости Предприятия позволяет говорить о
незначительном запасе прочности, обусловленном низким уровнем
собственного капитала (фактического), который на конец анализируемого
периода составил 0,269 (при рекомендуемом значении не менее 0,600).
47
Таким образом, к концу анализируемого периода у Предприятия имелись
ограниченные возможности привлечения дополнительных заемных средств без
риска потери финансовой устойчивости.
Таблица 5
Показатели финансовой устойчивости объекта исследования
Наименование показателя
на
31.12.2015
г.
на
31.12.2017
г.
Отклонение
Соотношение заемного и собственного
капитала (фактического)
3,617
2,716
-0,901
Уровень собственного капитала
(фактического)
0,217
0,269
0,052
Коэффициент обеспеченности собственными
средствами
0,193
0,180
-0,013
Коэффициент покрытия обязательств
притоком денежных средств (коэф. Бивера)
0,011
0,025
0,013
Увеличение уровня собственного капитала (фактического) за
анализируемый период способствовало росту финансовой устойчивости
Предприятия.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами составил на
конец периода 0,180, что лучше установленного нормативного значения (0,10).
Соотношение заемного и собственного капитала (фактического) на
начало анализируемого периода равнялось 3,617, на конец периода 2,716 (при
рекомендуемом значении менее 0,700).
Коэффициент Бивера, равный отношению притока денежных средств к
общей сумме задолженности, на конец анализируемого периода составил
0,025, на начало 0,011. По международным стандартам рекомендуемое
значение данного показателя находится в интервале 0,170 - 0,400. Полученное
значение показателя позволяет отнести Предприятие к высокой группе "риска
потери платежеспособности", т.е. уровень покрытия задолженности суммой
чистой прибыли и амортизации у Предприятия низкий.
48
2.3 Оценка рисков деятельности АО «Инвестиционная компания Финам»
АО «Инвестиционная компания Финам» является профессиональным
участником рынка ценных бумаг и совмещает брокерскую, дилерскую,
депозитарную деятельность, а также деятельность по доверительному
управлению ценными бумагами. Взаимное влияние рисков профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг обуславливает необходимость
применения мер по управлению рисками и их снижению на комплексной
основе.
Исходя из своей профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг,
АО «Инвестиционная компания Финам» выделяет для себя следующие
основные виды рисков:
• операционный;
• кредитный;
• рыночный;
• риск потери ликвидности.
Политика АО «Инвестиционная компания Финам» в области управления
операционным риском включает анализ проблемных зон процессов, выработку
и принятие решений по оптимизации или изменению процессов в целях
снижения уровня операционного риска.
Политика АО «Инвестиционная компания Финам» в области управления
кредитного риска включает систему лимитов по всем видам операций и
контрагентам, являющимся источником кредитного риска.
Политика АО «Инвестиционная компания Финам» в области управления
рыночным риском включает систему лимитов отдельно по коротким и
длинным позициям по всем видам финансовых инструментов, входящих в
состав торгового портфеля АО «Инвестиционная компания Финам»,
субпортфелям и торговому портфелю в целом.
С целью ограничения риска потери ликвидности, исходя из масштабов и
специфики профессиональной деятельности на финансовом рынке, АО
«Инвестиционная компания Финам» устанавливает систему лимитов по
49
каждому показателю (величине) дефицита (избытка) краткосрочной и текущей
ликвидности, а также использует иные инструменты управления риском
ликвидности.
Все допустимые лимиты по всем выявленным рискам АО
«Инвестиционная компания Финам» утверждаются приказами Президента -
Генерального директора АО «Инвестиционная компания Финам» по
предложению Комитета по управлению рисками.
Кроме того, АО «Инвестиционная компания Финам» выделяет в особую
группу рисков риски клиентских операций на финансовых рынках. С целью
управления этими рисками АО «Инвестиционная компания Финам» проводит
ежедневный мониторинг рисковых позиций клиентов, сопровождает клиентов с
повышенным уровнем риска, ограничивает риски клиентов Общества,
контролирует своевременное исполнение установленных лимитов,
рассчитывает показатели риска для анализа рисков по клиентским операциям.
Управление этими рисками осуществляется специальным сотрудником АО
«Инвестиционная компания Финам» на основании утвержденных
нормативными актами методик.
Отраслевые риски АО «Инвестиционная компания Финам» в
значительной степени связаны с ценовой конъюнктурой российского
фондового рынка, на которую в свою очередь сильное влияние оказывает
ситуация в мировой экономике и состояние зарубежных фондовых рынков. По
итогам 1 кв. 2018г. долларовый Индекс РТС вырос на 8,2%, а рублевый Индекс
МосБиржи прибавил 7,6%. Динамика оказалась гораздо лучше предыдущего
года. По итогам 1 кв. 2018г. курс доллара снизился на 0,6%, а евро к рублю
упал на 1,3%. Таким образом, курс рубля к доллару и евро продолжил
укрепление. На финансовый результат оказывали влияние ряд
разнонаправленных факторов. Так, отрицательная курсовая переоценка ценных
бумаг в иностранной валюте на фоне роста котировок российских акций
определили нейтральный результат по итогам 1 кв. 2018 года.
50
Опережающим ростом отметились отраслевые индексы нефтегазового
сектора и транспорта. В аутсайдерах оказались металлургический сектор и
потребительский сектора. Основные российские фондовые индексы отставали в
динамике от ключевых мировых индексов в 2017г. В 1 кв. 2018г. разрыв
частично был устранен. Общемировой фондовый индекс MSCI за 1 кв.
снизился на 1,8%, а индекс MSCI развивающихся рынков вырос на 1,1%.
Ситуация в отрасли финансовых посредников в настоящее время
характеризуется сравнительно слабой инвестиционной активностью
отечественного и иностранного капитала. Отток капитала может отразиться на
падении цен на российские активы и снижении рентабельности инвестиций на
рынке. Это может привести к снижению объема клиентского портфеля ценных
бумаг АО «Инвестиционная компания Финам» и падению доходов от
брокерских операций. Возможное падение рыночных цен ценных бумаг может
привести к снижению стоимости активов АО «Инвестиционная компания
Финам», ухудшению показателей платежеспособности АО «Инвестиционная
компания Финам» и рентабельности.
Для России на сегодняшний день наиболее серьезными остаются риски
усиления экономических санкций со стороны Евросоюза и США, падения цен
на сырьевых рынках, риск резкого падения мировых фондовых рынков,
замедления и стагнации в мировой и российской экономике, продолжение
опережающих темпов оттока капитала. Ситуация в российской экономике
остается сложной несмотря на некоторое улучшение статистических данных в
начале года.
Темпы роста промышленного производства упали в годовом выражении с
2,9% в январе до 1,0% в марте. Темпы падения в строительном секторе
составили 9,7% в годовом выражении. Стагнация в экономике помимо прочих
факторов сдерживает рост инвестиций, в том числе портфельных.
Российский рынок акций и облигаций чувствителен к ситуации на
мировом финансовом рынке и в случае резкого ухудшения его конъюнктуры
рыночные цены российских акций и облигаций также будут падать. Резкий рост
51
ведущих развитых фондовых рынков в 2016-17гг. на фоне существенного
отставания в динамике развивающихся рынков формирует повышенную
вероятность резкой смены тренда на мировых рынков с оттоком средств из
рисковых активов. В наибольшей степени в этом случае пострадают
развивающиеся рынки. Это приведет к давлению на рубль. Девальвация рубля
на международном валютном рынке приведет к увеличению затрат АО
«Инвестиционная компания Финам» на их покупку в случае осуществления
расчетов в иностранной валюте. На внутреннем рынке основной статьей
оборота АО «Инвестиционная компания Финам» являются дилерские операции
купли-продажи ценных бумаг. Рыночная цена ценных бумаг формирует
главную переменную, влияющую на объем выручки и себестоимости в "Отчете
о прибылях и убытках" АО «Инвестиционная компания Финам».
Таким образом, падение цены акций и облигаций отражается на
уменьшении торгового оборота АО «Инвестиционная компания Финам» и
падении чистой прибыли и рентабельности операционной деятельности.
Других рисков, связанных с возможным изменением цен на услуги и активы,
которые являются предметом купли-продажи АО «Инвестиционная компания
Финам», нет.
Ухудшение ситуации на рынке ценных бумаг в России может привести к
отказу некоторых контрагентов от исполнения обязательств, что может
привести к денежным потерям для АО «Инвестиционная компания Финам».
Для минимизации данного риска АО «Инвестиционная компания Финам», во-
первых, произведет изменение структуры собственного портфеля ценных
бумаг. В этом случае АО «Инвестиционная компания Финам» уменьшит долю
вложений в акции и облигации российских компаний и увеличит долю
вложений в ценные бумаги с коротким сроком погашения и краткосрочные
депозиты. Во-вторых, АО «Инвестиционная компания Финам» будет
сформирован более значительный резерв под обесценение ценных бумаг, за
счет которого будут компенсированы убытки от неблагоприятного изменения
ценовой конъюнктуры.
52
Российский рынок ценных бумаг сильно зависит от мировой
экономической конъюнктуры. Значительное влияние оказывает также
конъюнктура на ведущих мировых фондовых площадках. После достижения в
январе максимальных значений американский фондовый индекс S&P 500 в 1
кв. 2018г. испытал коррекцию вниз и закрылся на 7,5% ниже. Продолжение
политики повышения процентных ставок Федеральной резервной системой
(ФРС) США на фоне начала процесса выхода Великобритании из ЕС и
обещаний сворачивания программы количественного смягчения ЕЦБ создают
факторы риска для реализации потенциала снижения капитализации ведущих
мировых фондовых рынков. Падение на мировых фондовых рынках скажется и
на снижении стоимости российских ценных бумаг, но как показывает история
прошлых периодов, в более значительной степени.
Рост рыночного риска в виде снижения стоимости активов компании
может увеличиваться в периоды спада мировой экономики, падения ведущих
фондовых индексов, падения цен на мировом рынке сырья и металлов и
ухудшения социально-экономической и политической ситуации внутри России.
Указанные события являются факторами риска для российского фондового
рынка.
Рынок ценных бумаг особенно чувствителен к росту политической
нестабильности. Для снижения влияния указанных рисков на стоимость
активов компания осуществляет действия, направленные на увеличение доли
наиболее ликвидных и менее рисковых финансовых инструментов (облигации
или инструменты денежного рынка), уменьшения доли спекулятивных активов
(акций и инструменты срочного рынка).
Одним из ключевых рисков остается риск снижения ликвидности на
рынке в результате резкого падения уровня цен. Резкое ухудшение ситуации на
рынке ценных бумаг может привести к отказу некоторых контрагентов от
исполнения обязательств и, соответственно, к убыткам для компании.
Значительное влияние на финансовое положение компании оказывают
валютные риски. Жесткая кредитно-денежная политика ЦБ РФ вкупе с ростом
53
мировых цен на нефть привели к резкому укреплению курса рубля на
внутреннем валютном рынке. Ситуация в российской экономике и на товарных
рынках обуславливают риск значительной курсовой динамики на внутреннем
валютном рынке и высокий потенциал резкой девальвации российской
национальной валюты по отношению к ведущим валютам мира. Данные риски
сохраняют свою актуальность и в ближайшем будущем. Для минимизации
указанных рисков Общество предпринимает действия по повышению
диверсификации портфеля как в плане географии инвестиций, так и в разрезе
валют и финансовых инструментов.
Отражением кризисных явлений в секторе финансовых посредников
можно назвать снижение числа компаний, имеющих действующие лицензии
профессионального участника рынка ценных бумаг. Это явилось следствием
как проводимой регулятором политики по очищению рынка от организаций,
имеющих лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, но не
ведущих деятельности и не представляющих отчетность, так и отказом ряда
компаний от профессиональной деятельности на фондовом рынке в условиях
кризиса. Слабость индустрии проявляется также в чрезмерной концентрации
капитала. В сложившихся условиях ужесточения конкуренции в секторе
сохраняется высокая степень концентрации капитала, что снижает возможности
для прихода на рынок частных инвесторов. В отчетный период компания
сумела сохранить свои позиции в рейтинге российских инвестиционных
компаний, а по некоторым показателям улучшить места в рейтинге. Этому
способствует стабильные темпы роста финансовых показателей, которые
демонстрировала компания долгие годы.
Несмотря на сокращение числа действующих компаний в отрасли
финансовых и инвестиционных посредников, их количество в России явно
недостаточно для удовлетворения спроса на услуги при восстановлении
инвестиционной активности. По количеству финансовых посредников Россия
существенно отстает от ведущих стран. Так, в России на 100 тыс. человек
приходится только одна компания посредник, в том время как в США - 5