45
активов, играет соответствие избираемых методов амортизации политике
формирования финансовых ресурсов для обновления этих.
Для погашения амортизируемой величины актива на протяжении срока
его полезного использования могут применяться различные методы
амортизации. К ним относятся линейный метод, метод уменьшаемого остатка
и метод единиц производства продукции
51
.
Принципиально обновление и прирост внеоборотных активов могут
финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного
капитала (долгосрочного банковского кредита, финансового лизинга и т.п.) и
за счет смешанного их финансирования.
В системе формирования и реализации политики управления
внеоборотными активами предприятия важной составляющей является
обеспечение своевременного и эффективного их обновления.
Интенсивность обновления операционных внеоборотных активов
определяется двумя основными факторами их физическим и моральным
износом. В процессе этих видов износа внеоборотные активы постепенно
утрачивают свои первоначальные функциональные свойства и их
дальнейшее использование в операционном процессе предприятия
становится или технически невозможным, или экономически
нецелесообразным.
Соответственно, периодичность обновления зависит от
продолжительности физического и морального износа внеоборотных
активов. С учетом вышеизложенного компания должна формировать систему
норм амортизации отдельных видов внеоборотных активов,
характеризующих необходимую степень интенсивность их обновления.
Расширенное производство внеоборотных активов осуществляется с
учетом необходимости формирования новых их видов для выполнения
производственной программы с привлечением дополнительных источников
51
Управление активами. – URL:https://biznes-prost.ru/upravlenie-aktivami-predpriyatiya.html
(дата обращения: 08.05.2020).
46
финансирования.
Организация в своей практической деятельности использует различные
формы обновления внеоборотных активов, при этом в процессе простого
воспроизводства применяются: текущий ремонт, капитальный ремонт,
приобретение новых видов активов, а в процессе расширенного
воспроизводства реконструкция, модернизация и т.д.
Выбор конкретной формы обновления должен осуществляться по
критерию эффективности, когда объем генерируемой будущей прибыли в
результате эксплуатации актива после обновления должен превышать его
ликвидную стоимость
52
.
Финансирование обновления определенных видов внеоборотных
активов сводится к двум вариантам:
весь объем обновления этих активов финансируется за счет
собственного капитала (СК).
основывается на смешанном финансировании за счет собственного и
долгосрочного заемного капитала (ЗК). Выбор соответствующего варианта
осуществляется с учетом следующих факторов:
стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с
уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных
внеоборотных активов.
достигнутого соотношения использования собственного капитала и
заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости
предприятия.
доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.
При решении данной задачи следует исходить из анализа преимуществ
и недостатков той или иной формы привлечения активов.
В политике управления оборотными активами предприятия
52
Управление активами предприятия [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://btimes.ru/dictionary/upravlenie-aktivami-predpriyatiya (дата обращения: 15.05.2020).
47
придерживаются таких основных принципов (рисунок 21
53
).
Рисунок 21 – Принципы управления оборотными активами
Политика управления ОА может быть следующих типов:
умеренная,
агрессивная.
Если умеренная политика не имеет крайностей, то агрессивная
политика может быть направлена как на снижение активов, так и на
наращивание. Направление «агрессии» зависит от множества факторов. Но в
целом агрессивная политика управления может быть применена при наличии
следующих взаимозависимых факторов:
денежные средства в распоряжении менеджера практически не
ограничены;
это дает возможность наращивать запасы сырья, полуфабрикатов,
готовой продукции;
позволяет держать на высоком уровне дебиторскую задолженность;
это приводит к увеличению удельного веса ОА в структуре активов
предприятия;
оборачиваемость активов снижается;
уровень рентабельности при такой политике не может быть
высоким
54
.
Агрессивная политика управления оборотными активами предприятия
53
Там же.
54
Управление активами предприятия [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://btimes.ru/dictionary/upravlenie-aktivami-predpriyatiya (дата обращения: 15.05.2020).
Состав и структура оборотных активов должны быть оптимальными для предприятия,
при этом должна учитываться не только текущая ситуация, но и запланированные
изменения
Потребность в ОА должна быть определена достаточно точно: недостаток приведет к
остановке производства, а излишек — к снижению показателей оборачиваемости и
эффективности использования
48
имеет право на существование, если, например, организация ведет
маркетинговую войну на рынке: создание запаса сегодня позволяет иметь
низкую себестоимость продукции завтра. Также плюсом является
предоставление льготных условий покупателям (например, отсрочки в
расчетах) – и менее инициативный и рисковый конкурент выбит с рынка
55
.
Умеренная политика позволяет сбалансировать соотношение
оборотных и внеоборотных активов, снизить запасы, оптимизировав
отгрузки готовой продукции. Эта политика нацелена на снижение
дебиторской задолженности. Предприятие, использующее умеренную
политику, предпочитает работать «на чужих деньгах», получая
беспроцентные товарные кредиты от поставщиков. При всех плюсах такой
политики существует риск, что менеджмент увлечется «балансировкой»
оборотных активов и это негативно скажется на финансовом состоянии
предприятия. Например:
доля кредитных средств значительно превысит собственные (что
лишит предприятие финансовой независимости и приведет к снижению
чистых активов);
предприятие начнут «выдавливать» из занятой рыночной ниши
конкуренты с более агрессивными методами управления.
Как правило, наиболее существенным в структуревнеоборотных
активов корпорации является преобладающее присутствие основных средств
и нематериальных активов. Данные объекты характеризуются тем, что по
смыслу они должны активно участвовать в производственном процессе, и со
временем они подвержены износу, то есть уменьшению эксплуатационных и
моральных качеств.
При анализе основных средств целесообразно изучить их натурально-
вещественное содержание. Прежде всего, это обусловлено тем, что основные
непроизводственные фонды неоднородны, каждый из конкретных объектов
55
Лукасевич И.Я. Анализ денежных потоков как инструмент принятия решений в бизнесе
// Финансы. – 2016. – № 7. – С. 8.
49
выполняет свою функцию и имеет свое целевое использование.
Далее необходимо проводить исследование активной и пассивной
частей основных средств. Это обусловлено тем, что не все основные средства
в одинаковой степени влияют на выполнение функций. К активной части
относятся объекты, принимающие непосредственное участие в деятельности.
К пассивной части основных средств относятся те объекты (здания,
сооружения, транспортные средства, передаточные устройства,
хозяйственный инвентарь и т.д.), которые призваны создавать благоприятные
условия для нормальной работы.
Анализ структуры основных средств проводится с помощью
показателей удельного веса активной и пассивной частей основных средств в
общей их стоимости.
В процессе эксплуатации основные средства постепенно
изнашиваются, то есть утрачивают свои первоначальные свойства,
физические качества, технико-эксплуатационные возможности, вследствие
чего уменьшается их потребительская стоимость
56
.
Поэтому, обобщающими показателями состояния основных средств
являются коэффициенты износа и годности.
Коэффициент износа исчисляется как отношение суммы начисленного
износа к первоначальной (восстановительной) стоимости основных
средств (1):
К
из
= И / Ф 100, (1)
где К
из
– коэффициент износа, %;
И – сумма начисленного износа основных средств, руб.;
Ф – стоимость основных средств, руб.
Коэффициент годности – это отношение остаточной стоимости
основных средств к первоначальной (восстановительной) или, другими
56
Олянина Л.Н. Финансовые риски, их сущность и классификация / Л.Н. Олянина //
Российский бухгалтер. – № 10, октябрь 2017. – С. 14.
50
словами, это разница между единицей (100 %) и коэффициентом износа (2):
К
г
= Ф
о
/Ф 100 = 100 - К
из
, (2)
где K
г
– коэффициент годности, %;
Ф
о
– остаточная стоимость основных средств, руб.;
Ф – балансовая стоимость основных средств, руб.;
К
из
– коэффициент износа, %.
Важной характеристикой состояния основных средств является их
возрастной состав. Такой анализ имеет целью оценку работоспособности
основных средств и выявление тех объектов, которые подлежат
первоочередной замене. При анализе возрастной структуры основных
средств представляется исходить из вывода о том, что оптимальным сроком
их эксплуатации является 7-10 лет.
Техническое состояние основных средств зависит от своевременного и
качественного их ремонта.
Основными показателями являются коэффициент обновления (К0) и
коэффициент выбытия (Кд).
Коэффициент обновления исчисляется как отношение стоимости
поступивших за отчетный период (год) основных средств к их стоимости на
конец этого периода (3):
К
о
= С
п
/ С
к
100, (3)
где К
о
– коэффициент обновления, %;
С
п
– стоимость поступивших основных средств, руб.;
С
к
– стоимость основных средств на конец отчетного периода, руб.
Коэффициент выбытия характеризует степень интенсивности выбытия
основных средств и рассчитывается как частное стоимости выбывших в
течение отчетного периода (года) основных средств и их стоимости на начало
года (4):
К
в
= С
в
/ С
н
100, (4)
51
где K
в
– коэффициент выбытия, %;
С
в
– стоимость выбывших основных средств, руб.;
С
н
– стоимость основных средств на начало отчетного периода, руб.
Показатель фондовооруженности труда характеризует стоимость
основных средств, приходящуюся на одного работника. Различают общую
фондовооруженность, вооруженность активными основными средствами и
техническую вооруженность труда, которые исчисляются по следующим
формулам (5):
ФВ
о
= С
о
/ ЧР
о
, (5)
где ФВ
о
– общая фондовооруженность, тыс. руб.;
С
о
– стоимость всех основных средств, тыс. руб.;
ЧР
о
– общая численность работников, чел.
Показатель обеспеченности основными средствами находится в прямой
зависимости от изменения среднегодовой стоимости основных средств, и в
обратной – от изменения численности работников.
Показателем уровня эффективности использования основных средств
является фондоотдача, которая представляет собой отношение объема
производства к среднегодовой стоимости основных средств. В соответствии с
общепринятой методикой фондоотдача определяется в расчете на 1000 руб.
основных средств:
ФО = О
у
/ Ф, (8)
где ФО – фондоотдача;
О
у
– объем услуг в определенных единицах их измерения;
Ф – среднегодовая стоимость основных средств, руб.
Рентабельность оборотных активов (RCA) – демонстрирует
возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по
отношению к используемым оборотным средствам компании.
Рассчитывается по формуле (6):
52
RCA = Чистая прибыль/Оборотные средства, (6)
1.5. На завершающей стадии рассматривается состав основных
источников финансирования оборотных активов: динамика их суммы и
удельного веса в общем объеме средств, инвестированных в активы.
Детальный анализ дает возможность оценить качество управления
оборотными активами в прошедшем периоде и обозначить цели и методы их
достижения на предстоящий период.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется их
оборачиваемостью. Оборачиваемость средств – это продолжительность
прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения
(таблица 4
57
).
Таблица 4
Расчет показателей оборачиваемости оборотных активов
Показатель
Коэффициент
оборачиваемости
Продолжительность оборота, дни
Оборотные
активы
Выручка от продаж /
Среднегодовая балансовая
величина оборотных
активов
Среднегодовая балансовая величина
оборотных активов х 360 / Выручка
от продаж = 360 / Коэффициент
оборачиваемости оборотных активов
Денежные
средства
Выручка от продаж /
Среднегодовая балансовая
величина денежных
средств
Среднегодовая балансовая величина
денежных средств х 360 / Выручка
от продаж = 360 / Коэффициент
оборачиваемости денежных средств
Краткосрочные
финансовые
вложения
Выручка от продаж /
Среднегодовая балансовая
величина краткосрочных
финансовых вложений
Среднегодовая балансовая величина
краткосрочных финансовых
вложений х 360 / Выручка от продаж
= 360 / Коэффициент
оборачиваемости краткосрочных
финансовых вложений
Дебиторская
задолженность
Выручка от продаж /
Среднегодовая балансовая
величина дебиторской
задолженности
Среднегодовая балансовая величина
дебиторской задолженности х 360 /
Выручка от продаж = 360 /
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
Запасы
Выручка от продаж /
Среднегодовая балансовая
величина запасов
Среднегодовая балансовая величина
запасов х 360 / Выручка от продаж
= 360 / Коэффициент
оборачиваемости запасов
Готовая
продукция
Выручка от продаж /
Среднегодовая балансовая
величина готовой
продукции
Среднегодовая балансовая величина
готовой продукции х 360 / Выручка
от продаж = 360 / Коэффициент
оборачиваемости готовой продукции
57
Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности / О.В. Ефимова, Мельник, Бородина. –
М.: изд. Омега, 2019. – С. 196.
53
Оборачиваемость оборотных средств исчисляется:
продолжительностью одного оборота в днях (оборачиваемость
оборотных средств в днях);
количеством оборотов за отчетный период (коэффициент
оборачиваемости).
Рост коэффициента оборачиваемости свидетельствует о более
эффективном использовании оборотных средств, интенсификации процесса
производства.
Коэффициент загрузки средств в обороте характеризует сумму
оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации
продукции (качественный показатель). Чем меньше коэффициент загрузки,
тем эффективнее используются оборотные средства.
Таким образом, методы управления и анализа активами предприятия
достаточно разнообразны. Организация может выбрать при создании своей
политики те методики, которые подходят именно ей. Необходимо учитывать,
что важнее определение тренда динамики изменения, нежели точный расчет
показателя. Это связано с тем, что сложные расчеты, дающие высокую
точность, бывают трудоемкими и занимают много времени, тогда как время
является одним из наиболее дефицитных ресурсов.
Рассмотрев теоретические аспекты методики анализа и управления
активами корпорации, далее проведем обоснование практической значимости
на примере финансово-экономической деятельности АО «ЦНИИмаш».
2.2 Общая характеристика и оценка экономической деятельности
АО «ЦНИИмаш»
Объектом исследования является корпорация Акционерное общество
«Центральный Научно-Исследовательский Институт Машиностроения».
ЦНИИмаш является головным институтом Государственной корпорации по
54
космической деятельности «Роскосмос». Предприятие выполняет ключевую
роль в формировании государственной политики в области исследования и
освоения космоса и занимает ключевое положение в космической
инфраструктуре России.
АО «Цниимаш» зарегистрирована 1 августа 2015 г. регистратором
Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 23 по
Московской области
58
.
Юридический адрес АО «Цниимаш» – 141070, Московская область,
город Королев, Пионерская улица, дом 4, корпус 22.
Основным видом деятельности является «Научные исследования и
разработки в области естественных и технических наук прочие»,
зарегистрировано 39 дополнительных видов деятельности.
Отрасль: проектирование, экспериментальная отработка и
исследование космических аппаратов и ракет.Продукция: пилотируемые
космические аппараты, беспилотные грузовые аппараты, спутники связи и
ДЗЗ.
Организации присвоены ИНН 5018200994, ОГРН 1195081054310,
ОКПО 40941913.Уставной капитал: 2 649 420 тыс. руб.Количество
учредителей: 1.Единственным владельцем акций первого выпуска созданного
акционерного общества является Российская Федерация в лице Федерального
агентства по управлению государственным имуществом. В дальнейшем
акции АО «ЦНИИмаш» будут переданы Госкорпорации «Роскосмос».
Основные принципы корпоративного управления корпорации
АО «ЦНИИмаш»:стремление обеспечивать равное и справедливое
отношение ко всем акционерам при реализации права на участие в
управлении, своевременного получения информации о деятельности
Компании и его органов управления и контроля; равное отношение ко всем
акционерам, независимо от доли владения.
58
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред.
от 29.07.2019).