17
в) Среднеликвидные активы. К среднеликвидным активам предприятия
обычно относят: все формы дебиторской задолженности, кроме безденежной, и
краткосрочной; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;
г) Слаболиквидные активы. К ним относятся активы предприятия, кото-
рые могут быть конверсированы в денежную форму, без потерь своей текущей
рыночной стоимости, лишь по истечении значительного периода времени (от
полугода и выше).
д) Неликвидные активы. К таким активам относятся: безнадежная, деби-
торская задолженность; расходы будущих периодов; убытки прошлых и теку-
щих лет (отражаемые в составе актива баланса предприятия)
4
.
С учетом рассмотренной классификации строится процесс финансового
управления активами предприятия.
1.2 Принципы формирования и методы оптимизации структуры
активов предприятия
Для обеспечения эффективной деятельности предприятия в будущем пе-
риоде, процесс формирования его активов должен носить целенаправленный,
ритмичный и непрерывный характер. Основной целью формирования активов
предприятия является, – выявление потребности, и удовлетворение ее, для
обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава, - для
обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.
С учетом этой цели, процесс формирования активов предприятия осно-
вывается на основе следующих принципов:
1. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов
объему, и структуре производства, и сбыта продукции
5
.
2. Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и
форм ее диверсификации.
4
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник. – М.: ИНФРА М, 2014 – C. 10
5
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И.
Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжкова. – 5-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2013 – C. 107-108
18
3. Обеспечение оптимальности структуры активов с позиций эффектив-
ности хозяйственной деятельности. С одной стороны оптимизация направлена
на обеспечение полного полезного использования отдельных их видов, а с дру-
гой - на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать
операционную прибыль. Процесс данной оптимизаций можно рассмотреть по
следующим трем этапам.
На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров
оборотных и внеоборотных активов предприятия.
На втором этапе оптимизируется соотношение между активной и пас-
сивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов
откосятся: машины, оборудование и механизмы, которые, непосредственно, за-
действованные в производственном, технологическом процессе. К пассивной
части внеоборотных операционных активов относятся: здания и помещения;
машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной
деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный про-
цесс.
На третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов
оборотных активов - суммы запасов товарно-материальных ценностей (ТМЦ);
суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов
6
.
Оптимизация состава оборотных и внеоборотных активов требует учета
отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней
продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки по-
ложительных и отрицательных тенденций функционирования этих видов акти-
вов
7
.
6
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И.
Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжкова. – 5-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2013 – C. 112-113
7
Горлов В.В., Кузнецов Л.М. Финансовый менеджмент. Учебное пособие – М.: ЮНИТИ-ДАНА – C. 28
19
Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных и вне-
оборотных активов используется показатель - коэффициент маневренности ак-
тивов, который можно рассчитать по следующей формуле:
КМ = ОА/А (2)
где КМ - коэффициент маневренности активов предприятия;
ОА - сумма оборотных активов предприятия;
А - общая сумма всех сформированных активов предприятия.
4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их ис-
пользования.
5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиции обеспечения
роста рыночной стоимости предприятия
8
.
Одна из основных задач рационального управления оборотными
активами предприятия заключается в: максимально возможном сокращении
периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, и
увеличении среднего срока оплаты кредиторской задолженности. Этой цели
служат следующие методы рефинансирования дебиторской задолженности
предприятия (ускорения ее конверсии в денежные активы).
Существуют следующие системы финансового анализа: горизонталь-
ный, вертикальный, сравнительный, интегральный финансовый анализы, и ана-
лиз финансовых коэффициентов (рис. 2).
1. Горизонтальный финансовый анализ базируется на изучении динами-
ки отдельных финансовых показателей во времени, где рассчитываются темпы
роста (а также прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд
периодов, и определяются их изменения. Рассмотрим наиболее распространен-
ные методы: исследование динамики показателей отчетного периода в сопо-
ставлении с показателями предшествующего периода; исследование динамики
8
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Проспект - C. 116
20
показателей за ряд предшествующих периодов. Целью этого метода анализа яв-
ляется выявление изменений показателей за разный период времени.
Рисунок 2. Система финансового анализа
СИСТЕМЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
Горизонтальный анализ
Вертикальный анализ
Сравнительный анализ
Анализ финансовых коэффициентов
1. исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с по-
казателями предшествующего периода;
2. исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов.
1. анализ объема использования активов по видам хозяйственной деятельности;
2. анализ объема и состава активов по внутренним подразделениям предприятия;
3. анализ используемых операционных внеоборотных и оборотных активов
предприятия.
1. анализ показателей функционирования активов предприятия и среднеотрас-
левых показателей;
2. анализ показателей функционирования активов данного предприятия и
предприятий-конкурентов;
3. анализ отчетных и плановых показателей функционирования активов.
1. коэффициенты оценки рентабельности активов;
2. коэффициенты оценки производительности активов;
3. коэффициенты оценки ликвидности активов;
4. коэффициенты оценки оборачиваемости активов.
21
2. Вертикальный (структурный) финансовый анализ базируется на
структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности пред-
приятия, где рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляю-
щих финансовых показателей. По вертикальному анализу можно выделить сле-
дующие методы:
- структурный анализ объема использования активов по видам хозяй-
ственной деятельности. Данный анализ служит предпосылкой расчета показа-
телей эффективности использования активов, в разрезе отдельных видов дея-
тельности, а также по предприятию в целом;
- структурный анализ объема и состава активов, по внутренним подраз-
делениям предприятия. Результаты такого анализа обеспечивает базу проведе-
ния последующего более глубокого сравнительного и факторного анализа, эф-
фективности использования активов;
- структурный анализ используемых операционных внеоборотных и
оборотных активов предприятия. Данный анализ служит главной предпосылкой
исследования оборачиваемости активов предприятия в разрезе отдельных видов
его хозяйственных циклов, а также базой, расчета показателей эффективности,
использования конкретных видов этих активов.
3. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении от-
дельных групп аналогичных показателей между собой. Включает в себя:
- сравнительный анализ показателей функционирования активов пред-
приятия и среднеотраслевых показателей. В процессе такого анализа, выявляет-
ся степень отклонения основных результатов формирования и использования
активов данного предприятия;
- сравнительный анализ показателей функционирования активов данно-
го предприятия и предприятий-конкурентов. В процессе этого анализа выявля-
ются слабые стороны деятельности предприятия;
- сравнительный анализ функционирования активов в разрезе внутрен-
них структурных подразделений данного предприятия. Такой анализ проводит-
22
ся, чтобы, сравнить и выявить резервы повышения эффективности формирова-
ния, и использования активов внутренних подразделений предприятия;
- сравнительный анализ отчетных и плановых показателей функциони-
рования активов. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения от-
четных показателей от плановых, а также выявляются причины отклонений.
4. Анализ финансовых коэффициентов. Самые распространенные коэф-
фициенты: коэффициенты оценки рентабельности активов, коэффициенты
оценки производительности активов, коэффициенты оценки ликвидности акти-
вов, коэффициенты оценки оборачиваемости активов
9
.
Коэффициенты оценки рентабельности активов характеризуют их спо-
собность генерировать необходимую прибыль в процессе хозяйственной дея-
тельности и определяют их эффективность.
Для проведения такой оценки используются следующие основные пока-
затели:
а) коэффициент рентабельности (экономической рентабельности). Дан-
ный коэффициент показывает уровень чистой прибыли, генерируемой всеми
активами предприятия. Рассчитывается по формуле:
Ра =Чистая прибыль/Средняя стоимость активов предприятия (3)
б) коэффициент рентабельности продаж. Этот коэффициент характери-
зует уровень прибыли, полученной с каждого рубля реализованной продукции.
При расчете этого показателя используется следующая формула:
Рпр =Прибыль от реализации/Выручка (4)
в) коэффициент рентабельности основной деятельности. Отражает при-
быльность основной деятельности. Рассчитывается по формуле:
Род =Прибыль от реализации/Себестоимость (5)
9
Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учебник / Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2014 – C. 24-29
23
г) коэффициент рентабельности собственного капитала предприятия.
Показывает эффективность использования средств, принадлежащих собствен-
никам предприятия. Определяется по следующей формуле:
Рск =Чистая прибыль/Собственный капитал (6)
д) коэффициент рентабельности операционных внеоборотных активов
предприятия. Дает представление об эффективности использования совокуп-
ных основных средств, и нематериальных активов (НМА), задействованных в
операционной деятельности предприятия. Рассчитывается по формуле:
Рова =Чистая прибыль/Средняя стоимость операционных внеоборотных
активов (7)
е) коэффициент рентабельности оборотных активов предприятия. Ха-
рактеризует уровень прибыльности совокупных оборотных активов предприя-
тия и рассчитывается по следующей формуле:
Роа =Чистая прибыль/Средняя стоимость оборотных активов предприя-
тия (8)
Коэффициенты оценки ликвидности активов характеризуют возмож-
ность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансо-
вым обязательствам, за счет оборотных активов различного уровня ликвидно-
сти. Для проведения оценки ликвидности активов, (уровня платежеспособности
предприятия) в процессе финансового анализа используются следующие ос-
новные показатели:
- коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособ-
ность организации на дату составления баланса, баланс составляется раз в год;
- коэффициент срочной ликвидности. При анализе данного коэффициен-
та необходимо учитывать тот факт, что если рост этого коэффициента связан с
ростом дебиторской задолженности, - это не характеризует деятельность пред-
приятия, - с положительной стороны;
- коэффициент текущей ликвидности. Характеризует обеспеченность
для погашения краткосрочных обязательств оборотными активами;
24
- коэффициент ликвидности при мобилизации средств. Указывает сте-
пень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов;
- коэффициент собственной платежеспособности. Данный коэффициент
характеризует способность предприятия возместить, за счет чистых оборотных
активов, его краткосрочные долговые обязательства;
- коэффициент восстановления платежеспособности определяет воз-
можность восстановления организацией в течении 6 месяцев своей платежеспо-
собности;
- коэффициент утраты платежеспособности определяет возможность
утраты организацией своей платежеспособности в течение 3 месяцев.
Коэффициенты оценки оборачиваемости активов характеризуют, на
сколько, быстро сформированные активы оборачиваются, в процессе хозяй-
ственной деятельности предприятия. В определенной степени они являются
индикатором его деловой активности.
Для полной характеристики финансовых показателей предприятия,
определения их динамики и отклонений за отчетный период, необходимо про-
водить общую оценку источников формирования финансовых активов пред-
приятия. Сначала рассматривается общая оценка финансовых активов предпри-
ятия, и изменения его финансовых показателей за отчетный период.
Затем проводится анализ платежеспособности и финансовой устойчиво-
сти предприятия.
Политика управления оборотными активами получает свое отражение в
системе, разработанных на предприятии, финансовых нормативов. Основными
из таких нормативов являются: норматив собственных оборотных активов
предприятия; система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных
активов, и продолжительности операционного цикла в целом; система коэффи-
циентов ликвидности оборотных активов; нормативное соотношение отдель-
ных источников финансирования оборотных активов и другие.
25
Оптимизация состава и структуры операционных внеоборотных активов
предприятия осуществляется с учетом вскрытых, в процессе анализа, возмож-
ных резервов повышения, производственного использования операционных
внеоборотных активов в предстоящем периоде. Процесс оптимизации объема
оборотных активов на этой стадии состоит из трех основных этапов (рис. 3).
Рассмотрим их на рисунке, а также поясним ниже.
На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в
предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации
резервов, направленных, на сокращение продолжительности операционного, а в
его рамках, - производственного и финансового циклов предприятия.
Рисунок 3. Процесс оптимизации оборотных активов
На втором этапе оптимизируется уровень и объем отдельных видов этих
активов. Средством такой оптимизации является нормирование периода их
оборота и суммы.
На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов пред-
приятия на будущий период.
Также немало важно в процессе управления оборотными активами сле-
дует определять их сезонную, (или иную циклическую) составляющую.
Формирование запасов представляет сложный комплекс мероприятий,
которые настроены на единую цель, – это обеспечение бесперебойного процес-
1 этап. Определение системы мероприятий по реализации резервов
2 этап. Оптимизация объема и уровня отдельных видов активов
3 этап. Определение общего объема оборотных активов предприятия
26
са производства и реализации продукции при минимальных затратах по обслу-
живанию запасов
10
.
Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных цен-
ностей, используется ряд моделей, среди которых наибольшую популярность
получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может
быть использована для оптимизации размера, как производственных запасов,
так и запасов готовой продукции
11
. Модель ЕQQ позволяет оптимизировать
пропорции между этими двумя группами операционных затрат. Оптимальный
средний размер производственного запаса определяется по следующей форму-
ле:
ПЗо = РППо / 2 (9)
где П3о- оптимальный средний размер производственного запаса (сы-
рья, материалов);
РПП - оптимальный средний размер партии поставки товаров (ЕQQ)
12
.
Таким образом, процесс формирования активов предприятия должен но-
сить целенаправленный характер, для обеспечения эффективной деятельности
предприятия в предстоящем периоде.
1.3 Методология управления активами предприятия
Сейчас существует множество анализов управления активами предприя-
тия по различным критериям. Рассмотрим их.
1. Анализ внеоборотных активов. При составлении годовой
бухгалтерской отчетности организациям рекомендуется составлять
пояснительную записку с расчетами и внеоборотных активов, таблицами и
рисунками, а также выявление причин отклонения, также прописываются в
пояснительной записке. Анализ внеоборотных активов предусматривает расчет
различных коэффициентов при помощи данных бухгалтерской отчетности.
10
Артюшин В. В. Финансовый анализ. Инструментарий практика: учебное пособие – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2014 – C. 94
11
Грачёв А. В. Выбор оптимальной структуры баланса //Финансовый менеджмент. 2013. №5 – C. 17
12
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2013 – C. 133-135