15
отдельных временных интервалов, что приводит к формированию
значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия.
По существу, эти временно свободные остатки денежных средств носят
характер непроизводственных активов (до момента их использования в
хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от
инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в
процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении
эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций
предприятия.
3. Принцип обеспечения ликвидности.
Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков
порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который
отрицательно сказывается на уровне его неплатежеспособности. Поэтому в
процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать
достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого
периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей
синхронизации положительного и отрицательного денежного потоков в разрезе
каждого временного интервала рассматриваемого периода.
4. Принцип обеспечения сбалансированности.
Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими
их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации.
Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения
сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам,
временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация
этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в
процессе управления ими.
На формирование денежного потоков предприятия влияют факторы,
которые можно подразделить на внешние и внутренние.
Система основных факторов, влияющих на формирование денежных
16
потоков предприятия, приведена на рисунке 3.
8
Рис. 3. Факторы, влияющие на формирование денежных
потоков организации
Внутренние факторы включают:
- жизненный цикл предприятия на разных стадиях формирует не только
разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников
формирования положительного денежного потока). Характер поступательного
развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в
прогнозировании объемов и видов денежных потоков.
- продолжительность операционного цикла базируется на правиле: чем
короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают
8
Махонина Е. А., Вокина Е. Б. Управление денежными потоками предприятия // Молодой ученый. — 2015. - С.
120
17
денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственного,
тем больше объем и выше интенсивность, как положительного, так и
отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов
денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит
к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные
активы, но даже снижает размер этой потребности.
- сезонность производства и реализации продукции по источникам
своего возникновения может быть отнесена к числу внешних факторов, однако
технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное
воздействие на интенсивность его проявления.
- неотложность инвестиционных программ заключается в формировании
потребности объема соответствующего отрицательного денежного потока,
увеличивая одновременно необходимость формирования положительного
денежного потока.
- амортизационная политика предполагает использование
экономическим субъектом различных методов амортизации основных средств,
а так же сроков амортизации нематериальных активов, создающих различную
интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами
непосредственно не обслуживаются. При осуществлении ускоренной
амортизации активов возрастает доля амортизационных отчислений и
соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.
- коэффициент операционного левериджа оказывает существенное
воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока
и объёма реализации продукции, а механизм этого воздействия на
формирование чистой прибыли предприятия.
- финансовый менталитет владельца и менеджеров предприятия
способствует выбору консервативных, умеренных или агрессивных принципов
финансирования активов и осуществления других финансовых операций, за
счет чего определяется структура видов денежных потоков экономического
18
субъекта, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень
доходности финансовых инвестиции.
К внешним факторам относятся:
- конъюнктура товарного рынка, изменение которой определяет
величину положительного денежного потока предприятия – объема
поступлений денежных средств от реализации продукции. Повышение
конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого экономический субъект
осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема
положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности.
И наоборот – спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм
ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку
денежных средств, при скоплении на предприятии значительных запасов
готовой продукции, которая не может быть реализована.
- конъюнктура фондового рынка влияет, прежде всего, на возможность:
1. формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и
облигаций предприятия;
2. эффективного использования временно свободного остатка
денежных средств, вызванного не состыкованностью объемов
положительного и отрицательного денежных потоков предприятия
во времени;
3. формирования объемов денежных потоков, генерируемых
портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых
процентов и дивидендов.
- система налогообложения предприятия, основанная на платежах,
составляет значительную часть объема отрицательного денежного потока
предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер
этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе
(появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена
или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых
19
платежей) определяют соответствующие изменения в объеме и характере
отрицательного денежного потока предприятия.
- сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей
продукции определяет сложившийся порядок приобретения продукции на
условиях ее предоплаты; наличного платежа («платежа против документов»);
на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита).
Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при
реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов,
полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени.
- доступность финансового кредита во многом определяется
сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор
рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности
конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет
или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или
«дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных
потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при
получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании
и амортизации суммы основного долга).
- система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов
влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет
наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчет чеками,
аккредитивами или другими платежными документами эти потоки
соответственно замедляет.
- возможность привлечения средств безвозмездного целевого
финансирования (обладают в основном государственные предприятия
различного уровня подчинения) проявляется в том, что формирую
определенные дополнительный объем положительного денежного потока, он не
вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного
потока предприятия.
Существенным недостатком работы предприятий в современных
20
условиях является практически полное отсутствие системы управления
ресурсами предприятия - производственными, материальными, финансовыми,
трудовыми. Управление денежными потоками является неотъемлемым
элементом финансовой политики предприятия. Насколько эффективно
распределены денежные средства, зависит платежеспособность и финансовая
устойчивость предприятия (Рис.4).
9
Рис. 4. Управление денежными потоками
Анализ денежных потоков проводится для выявления недостатка или
избытка денежных на предприятии и выявлении источников их поступлений
и направлений использования. Анализ дает возможность управлять
платежеспособностью и понять несоответствия между финансовым
результатом деятельности предприятия и сальдо денежных потоков. Анализ
денежных потоков проводят по трем основным видам деятельности: основной
(текущей), финансовой , инвестиционной.
Финансовый цикл - это период полного оборота денежных средств,
инвестированных в оборотные активы, начиная с оплаты за сырье, материалы и
полуфабрикаты и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию.
Продолжительность финансового цикла это аналитический показатель,
характеризующий среднюю продолжительность между оттоком денежных
средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и
их притоком как результатом производственно-финансовой деятельности.
Прогнозирование денежного потока сводится к составлению бюджета
9
Махонина Е. А., Вокина Е. Б. Управление денежными потоками предприятия // Молодой ученый. — 2015. - С.
120
Управление денежными
потоками
Определение
финансового цикла
Анализ денежных
потоков
Прогнозирование
денежных потоков
21
наличных денежных средств в плановом периоде, учитывая важнейшие
параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный
расчет, прогноз кредиторской, дебиторской задолженности и другие.
Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие
операции: прогнозирование денежных поступлений на период;
прогнозирование оттока денежных средств; расчет чистого денежного потока
(излишка или недостатка денежных средств); исчисление общей потребности в
краткосрочном финансировании.
Продолжительность финансового цикла определяется следующей
формулой (1):
10
Финансовый цикл = Производственный цикл + ПОДЗ – ПОКЗ – ПОА, (1)
где: ПОДЗ – период оборота дебиторской задолженности;
ПОКЗ – период оборота кредиторской задолженности;
ПОА – период оборота авансов.
1.3. Методика анализа движения денежных средств
В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся
практикой анализ денежных потоков проводят двумя основными методами:
- прямой метод, который определяет валовые денежные поступления
и платежи. Исходным элементом данного метода является выручка от продаж;
- косвенный метод, который корректирует чистую прибыль (убыток) на
сумму доходов и расходов, не связанную с реальным движением
денежных средств.
Сравнительная характеристика методов представлена на рисунке 5.
11
Использование прямого метода дает возможность оценить ликвидность
предприятия, так как он подробно отражает движение денежных средств на
счетах бухгалтерского учета, что дает основание для того чтобы понять,
10
Пленкина В.В. Финансовый менеджмент. – Тюмень: ТюмГНГУ, 2014.- С. 143
11
Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций.- М.: Финансы и статистика, 2014.
- С. 78
22
достаточно ли денежных средств у предприятия для оплаты текущих
обязательств, и для осуществления инвестиционной деятельности.
Рис. 5. Сравнительная характеристика методов
Косвенный метод анализа движения денежных потоков позволяет узнать
причину несовпадения между прибылью и денежными средствами за отчетный
период.
В процессе анализа движения денежных средств косвенным методом
чистую прибыль корректируют на величину доходов и расходов, не связанных
с поступлением и оттоком денежных средств, чтобы не повлиять на величину
чистой прибыли. Таким образом, чистая прибыль преобразуется в величину
изменения денежных средств по операционной деятельности за отчетный
период.
Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом
осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого
денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая
МЕТОДЫ СОСТАВЛЕНИЯ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Прямой метод
Косвенный метод
⁄ Основан на анализе движения
денежных средств по счетам
предприятия
⁄ Показывает основные источники
притока и оттока денежных средств
⁄ Отражает взаимосвязь между
реализацией и денежной выручкой
⁄ Прост и понятен
⁄ Высокая трудоемкость составления
⁄ Основан на анализе статей баланса и
отчета о финансовых результатах;
⁄ Показывает взаимосвязь между
разными видами деятельности
предприятия
⁄ Отражает взаимосвязь между чистой
прибылью и изменениями в активах
⁄ Сложен в понимании
⁄ Составление занимает не много
времени
23
прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих
корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного
потока.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет
показателя чистого денежного потока по операционной деятельности, имеет
следующий вид (Формула 2):
12
ЧДПо = ЧП+ Аос+ Ана ± ДЗ ± Зтм ± КЗ ± АР, (2)
где: ЧДПо—сумма чистого денежного потока предприятия по операционной
деятельности в рассматриваемом периоде;
ЧП —сумма чистой прибыли предприятия;
Аос—сумма амортизации основных средств;
Ана — сумма амортизации нематериальных активов;
ДЗ —прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;
Зтм —прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных
ценностей, входящих состав оборотных активов;
КЗ —прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;
АР —прирост (снижение) суммы резервного и других страховых
фондов.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока
определяется как разница между суммой реализации отдельных видов
внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого
показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид (Формула
3):
ЧДПи = Рос+ Рна+ Рдфи+ Pсa+ Дп- Пос- НКС- Пна- Пдфи- Вса, (3)
где: ЧДПи —сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной
деятельности в рассматриваемом периоде;
Рос—сумма реализации выбывших основных средств;
12
Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия, Финансы. – 2015
- №2. – С.56.
24
Рна—сумма реализации выбывших нематериальных активов;
Рдфи—сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов
инвестиционного портфеля предприятия;
Pсa—сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных
акций предприятия:
Дп —сумма дивидендов (процентов), полученных экономическим
субъектом по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного
портфеля;
Пес—сумма приобретенных основных средств;
НКС—сумма прироста незавершенного капитального строительства;
Пна —сумма приобретения нематериальных активов;
Пдфи — сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов
инвестиционного портфеля предприятия;
Вса—сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока
определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных
из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов
(процентов), выплаченных собственникам предприятия.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого
показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид (Формула 4):
13
ЧДПф = Пск+ Пдк+ Пкк+ БЦФ - Вдк - Вкк - Ду, (4)
где ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой
деятельности в рассматриваемом периоде;
Пск—сумма дополнительно привлеченного из внешних источников
собственного акционерного или паевого капитала;
Пдк — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и
займов;
13
Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия,Финансы. – 2015 -
№2. – С.56.