15
ПДПср – средняя сумма положительного денежного потока в одном интер-
вале планового периода;
ОДПi - варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных ин-
тервалах планового периода;
ОДПср - средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интер-
вале планового периода;
Упдп, Уодп - среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм де-
нежных потоков (соответственно – положительного и отрицательного)
10
.
Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять
учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприя-
тии.
1.2. Показатели, характеризующие поток денежных средств предприятия
Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом
обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Эффективное
управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие
предприятия в процессе его стратегического развития, позволяет сократить
потребность в заемном капитале, обеспечивает снижение риска
неплатежеспособности предприятия.
Рассмотрим показатели, которые характеризуют денежные потоки.
При финансовом анализе Отчета о движении денежных средств
используют четыре основные группы коэффициентов:
1) коэффициенты денежного покрытия;
2) коэффициенты денежного покрытия прибыли;
3) коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат;
4) коэффициенты рентабельности денежных потоков.
10
Хайретдинова А. Ф. Анализ и прогнозирование денежных потоков предприятия // Вестник
науки. 2018. № 9. С. 174.
16
Кроме этих коэффициентов используются и другие коэффициенты. При
оценке эффективности деятельности предприятия важно использовать не только
прошлые данные, но и будущие – приблизительные данные. Таким образом, при
анализе отчета о движении денежных средств можно использовать
прогнозированные данные, например, закупки, дивидендные выплаты,
погашение долговых обязательств. В данном случае можно провести
приблизительную оценку потока денежных средств будущего периода
11
.
Рассмотрим методику расчета коэффициентов.
Группа 1. Коэффициенты денежного покрытия
Отчет о движении денежных средств необходим для проведения
финансового анализа, с его помощью, например, можно определить
коэффициенты денежного покрытия. При расчете этих коэффициентов
способность предприятия в денежном покрытии оценивается по денежному
потоку от основной деятельности. Рекомендуемое значение показателей должно
быть больше единицы, иначе предприятию придется использовать денежный
поток от инвестиционной или финансовой деятельности для финансирования
своей деятельности, что свидетельствует о неэффективном управлении
предприятием.
Коэффициент денежного покрытия процентов за кредит:
CICR = (CFFO + Ip + Tp) / Ip (4)
где CFFO – денежный поток от основной деятельности;
Ip – проценты уплаченные;
Тp – налоги уплаченные.
Коэффициент денежного покрытия долгосрочных обязательств:
CMCR = CFFO / LTDP (5)
где LTDP – долгосрочные обязательства.
Коэффициент денежного покрытия дивидендных выплат:
11
Берлизев Р. Н., Тлехуч С. А. Методические подходы анализа финансового состояния и
надежности организации, основанные на управлении свободным денежным потоком // Эконо-
мика и предпринимательство. 2018. № 11. С. 1123.
17
CDCR = (CFFO – LTDP) / Dp (6)
где Dp – дивиденды выплаченные.
Группа 2. Коэффициенты денежного покрытия прибыли
Коэффициенты денежного покрытия прибыли показывают степень
расхождения между начисленной прибылью и полученной в деньгах прибылью.
Показатель начисленной прибыли считается более субъективной оценкой, чем
показатель прибыли, полученной в деньгах. Значительное отклонение этих
коэффициентов от единицы требует внимательного изучения со стороны
управляющих компанией
12
.
Коэффициент денежного покрытия выручки. Расчет этого коэффициента
не производится, если учетной политикой предприятия выбран метод признания
выручки кассовым методом:
QSR = CFS / S (6)
где CFS – выручка поступившая;
S – выручка начисленная.
Коэффициент денежного покрытия прибыли. Этот метод предусматривает
анализ отчета о движении денежных средств, составленного косвенным
методом. Объем поступившей выручки в деньгах определяется вычитанием
дебиторской задолженности из начисленной выручки:
QIR = (CFFO + Ip + Tp) / (NI + Ie + Te + Dep) (7)
где NI – чистая прибыль;
Ie – проценты начисленные;
Te – налоги начисленные;
Dep – амортизация.
Группа 3. Коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат.
Коэффициенты денежного покрытия капитальных затрат раскрывают
инвестиционную политику предприятия, помогают оценить возможности
12
Удовина Г. А., Абдурзимова Э. Д. Анализ моделей управления и оптимизации денежных
потоков // Крымский вектор – 2019. Сборник научных трудов Всероссийского экономического
форума с международным участием. 2018. С. 404.
18
предприятия в финансировании капитальных вложений в свое развитие. Эти
коэффициенты отражают способность предприятия финансировать капитальные
вложения без привлечения внешних источников
13
.
Коэффициент денежного покрытия капитальных затрат:
CER = (CFFO — Dp) / ACO (8)
где ACO – капитальные денежные расходы в активы других компаний.
Коэффициент инвестиционного притока:
IIR = (CIFI — Dp) / (CIFI + CIFF) (9)
где CIFI – приток ДС от инвестиционной деятельности;
CIFF – приток ДС от финансовой деятельности.
Коэффициент финансового притока:
FIR = CIFI / (CIFI + CIFF) (10)
Группа 4. Коэффициенты рентабельности денежных потоков
Коэффициенты рентабельности денежных потоков оценивают
способность предприятия создавать денежные потоки. Эти коэффициенты
отображают величину денежного потока от основной деятельности,
приходящейся на объем инвестированных денежных средств, определяют связи
между предприятиями и инвесторами. Чем выше значение данных
коэффициентов, тем лучше.
Коэффициент рентабельности активов по денежному потоку:
CROA = (CFFO + Ip + Tp) / TA (11)
где TA – среднее значение всех активов.
Коэффициент рентабельности собственного капитала по денежному
потоку:
CROE = (CFFO + Ip + Tp) / TE (12)
где TE – среднее значение собственного капитала.
Для оценки ликвидности денежных потоков используют ряд базовых
13
Хамзатов В. А., Эскирханов Х. А. Роль учета и анализа в оптимизации денежных потоков
предприятия // Аллея науки. 2018. № 9. С. 279.
19
показателей, методика расчета которых приведена в таблице 2.
Таблица 2
Финансовые коэффициенты платежеспособности
Наименован
ие
показателя
Способ
Расчета
Нормальное
ограничение
Пояснения
1
2
3
4
Общий
показатель
платежеспосо
бности
L1 = A1 + 0,5 A2 +
0,3 А3 / П1 + 0,5
П2 + 0,3П3
L1 ≥ 1
Осуществляется
оценка изменения
финансовой ситуации
в организации с
точки зрения
ликвидности
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
L2 =
(Краткосрочные
финансовые
вложения +
Денежные
средства)
/(Краткосрочные
кредиты и займы +
Кредиторская
задолженность +
Задолженность
перед участниками
(учредителями) по
выплате доходов +
Прочие
краткосрочные
обязательства)
L2 ≥ 0,2 – 0,5
(зависит от
отраслевой
принадлежности
организации; для
производственны
х предприятий
оптимальное
значение L2≈ 0,3
– 0,4)
Показывает, какую
часть текущей
краткосрочной
задолженности
организация может
погасить в
ближайшее время за
счет денежных
средств и
приравненных к ним
финансовых
вложений
Коэффициент
критической
ликвидности
L3 =
(Краткосрочные
финансовые
вложения +
Денежные
средства +
Краткосрочная
дебиторская
задолженность /
(Краткосрочные
кредиты и займы +
Кредиторская
задолженность +
задолженность
перед участниками
(учредителями) по
выплате доходов +
Прочие
краткосрочные
обязательства)
Допустимое
значение 0,7-0,8
желательно L3=1
Показывает, какая
часть краткосрочных
обязательств может
быть немедленно
погашена за счет
денежных средств.
20
Продолжение таблицы 2
1
2
3
4
4.
Коэффициент
текущей
ликвидности
L4 = Оборотные
активы /
(Краткосрочные
кредиты и займы +
Кредиторская
задолженность +
Задолженность
перед участниками
(учредителями) по
выплате доходов +
Прочие
краткосрочные
обязательства)
Необходимое
значение
L4= 1,5;
оптимальное
L4≈ 2,0-3,5
Показывает, какую
часть текущих
обязательств по
кредитам и расчетам
можно погасить,
мобилизовав все
оборотные средства
Расчет представленных коэффициентов позволяет определить
возможности предприятия в денежном обеспечении деятельности предприятия
и оплаты долгов перед кредиторами.
1.3. Методические подходы к анализу денежных потоков
Анализ денежных потоков предприятия служит основой оценки и
прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более
объективно оценить его финансовое состояние.
Анализ денежных потоков может осуществляться с использованием раз-
личных математических и эвристических методов (при этом возможны различ-
ные комбинации)
14
.
В свою очередь в группе математических методов могут быть выделены
логико-экономические и экономико-математические приемы и методы анализа
денежных потоков.
Остановимся более подробно на логико-экономических приемах, состав
которых применительно к анализу денежных потоков приведен на рисунке 1.
14
Хазматов В. А. Анализ в системе управления денежными потоками предприятия // Эконо-
мическое прогнозирование: модели и методы. Материалы международной научно-практиче-
ской конференции. 2018. С. 210.
21
В экономических исследованиях денежных потоков широкое распростра-
нение получил способ сравнения, цель использования которого – определение
общих черт и различий изучаемого явления сопоставлением его с изученным ра-
нее
15
.
Рисунок 1. Классификация приемов и способов анализа
денежных потоков
Способ сравнения может быть использован в таких наиболее типичных си-
туациях, как сопоставление:
плановых (ожидаемых) и фактических значений показателей денежных
потоков для контроля выполнения плановых назначений;
15
Бородина А. С., Гриднева А. Ю. Анализ как инструмент управления денежными потоками
// Финансово-кредитные отношения и механизм их реализации. Сборник научных статей Все-
российской научно-практической конференции. 2018. С. 100.
22
фактических значений показателей с нормативными (рекомендуемыми)
значениями для контроля за денежными потоками, использования оптимизаци-
онных моделей, изучения и освоения выявленных возможностей сбалансирова-
ния денежных потоков;
фактических показателей с показателями прошлых лет для определения
тенденций развития, исследования закономерностей и темпов роста денежных
потоков;
межхозяйственные сравнения значений показателей денежных потоков
с целью обобщения опыта нескольких предприятий и на этой основе оценке как
планируемых, так и достигнутых показателей денежных потоков
16
.
Также наиболее распространенными приемами анализа денежных потоков
является использование относительных и средних величин.
Способ средних величин может быть использован в анализе денежных по-
токов с целью обобщения типичных, однородных показателей денежных пото-
ков и исключения случайных отдельных значений и колебаний. В анализе де-
нежных потоков организации могут применяться среднеарифметические значе-
ния (например, для расчета оборачиваемости денежных средства по данным сче-
тов бухгалтерского учета), среднегеометрические значения (например, в анализе
динамики среднегодового темпа роста денежных потоков), среднеквадратиче-
ские значения денежных потоков (например, с целью определения уровня сба-
лансированности денежных потоков во времени).
В анализе денежных потоков могут использоваться такие виды относи-
тельных величин, как: относительные величины структуры; относительные ве-
личины динамики; относительные величины выполнения плана; относительные
величины координации; относительные величины интенсивности; аналитиче-
ские коэффициенты.
16
Ногинова Л. В. Теоретические основы анализа и управления денежными потоками органи-
зации // Приоритеты социально-экономического развития евразийского пространства. Сбор-
ник статей по итогам Международной научно-практической конференции. 2018. С. 152.
23
Относительные величины структуры и динамики денежных потоков со-
ставляют основу вертикального (структурного) и горизонтального анализа де-
нежных потоков. Применение относительных величин структуры и динамики в
анализе сбалансированности денежных потоков позволяет дать характеристику
структуры притоков и оттоков денежных средств и охарактеризовать изменение
денежных потоков и процесс их генерирования во времени
17
.
Относительные величины выполнения плана – результат сопоставления
фактических значений показателей денежных потоков с плановыми (ожидае-
мыми) значениями. В анализе денежных потоков организации расчет относи-
тельных величин выполнения плана необходим с целью выявления неблагопри-
ятных отклонений и тенденций в образовании и расходовании денежных средств
в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Относительные величины координации характеризуют соотношения
между частями целого, например, с целью характеристики сбалансированности
притоков и оттоков денежных средств по отдельным временным интервалам,
рассчитывается соотношение между совокупными притоками и оттоками денеж-
ных средств организации.
Относительные величины интенсивности представляют собой результат
сопоставления разноименных абсолютных показателей. Интенсивность денеж-
ных потоков может быть охарактеризована длительностью периода оборота де-
нежных средств.
Роль и значение аналитических коэффициентов в анализе денежных пото-
ков достаточно велико. Аналитические коэффициенты рассчитываются как от-
ношение величин абсолютных показателей и применяются с целью характери-
стики тенденций в образовании и расходовании денежных средств, оценки вли-
яния денежных потоков на ликвидность, платежеспособность и эффективность
17
Журавлев А. В. Анализ денежных потоков коммерческой организации // Современные науч-
ные исследования и разработки. 2018. № 5. С. 269.
24
деятельности организации. Но необходимо заметить, что среди научной обще-
ственности отсутствует единое мнение относительно состава, классификации,
названий, числа и методик расчета коэффициентов, используемых в анализе де-
нежных потоков.
Например, в работе В. В. Ковалева в анализе денежных потоков предлага-
ется использовать показатели: а) ликвидности (покрытие процента, показатель
потенциала самофинансирования и ряд других), б) инвестиционной деятельно-
сти (степень покрытия инвестиционных вложений и инвестиций-нетто, степень
финансирования инвестиций-нетто), в) финансовой политики (соотношение ве-
личины внутреннего и внешнего финансирования, собственных и заемных ис-
точников внешнего финансирования), в) рентабельность капитала (рентабель-
ность всего капитала и собственного капитала)
18
.
Иной набор показателей рекомендуется исчислять, например, в работе
В. В. Бочарова: показатели ликвидности (абсолютной, срочной, текущей), эконо-
мической рентабельности активов, покрытия процентов, потребности во внеобо-
ротном и оборотном капитале
19
.
Л. В. Донцова и Н. А. Никифорова рекомендуют расчет и изучение дина-
мики следующих показателей: коэффициент достаточности чистого денежного
потока, коэффициент реинвестирования денежных потоков, коэффициент лик-
видности денежного потока по отдельным интервалам
20
.
Анализ денежных потоков организации и его структурных подразделений
через оценку комплексного (синтезированного) показателя – интегрально-трен-
дового индекса денежного оборота, состоящего из четырехтрендовых индексов
(индекс ликвидности денежных потоков, индекс эффективности денежных пото-
18
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2017. – С. 124.
19
Бочаров В. В. Финансовый анализ: учебное пособие – СПб: Питер, 2017. – С. 124.
20
Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Инфра=М, 2018. –
С. 102.