25
ков, индекс продолжительности нахождения капитала в деньгах на счетах до вос-
требования в банке и в кассе, индекс продукции на единицу денежного оборота)
предлагает использовать В. В. Козлов
21
.
Кроме выше указанных затруднений использования финансовых коэффи-
циентов с целью анализа денежных потоков следует указать отсутствие эконо-
мически обоснованных, а по ряду показателей как таковых, нормативных (реко-
мендуемых) значений.
К логико-экономическим приемам и способам обработки и проверки ис-
ходной информации о денежных потоках относится балансовый. Кроме того, в
ходе анализа денежных потоков организации он может быть использован:
для оценки соответствия источников и направлений использования де-
нежных средств (денежные средства для долгосрочного использования должны
поступать из долгосрочных источников, а для краткосрочного использования –
преимущественно из краткосрочных источников);
измерения влияния на результативный показатель аддитивно связанных
с ним факторов.
Графический способ анализ денежных потоков позволяет с одной стороны
не потерять актуальную и существенную информацию, с другой стороны не дез-
ориентироваться в информационном потоке. В анализе денежных потоков гра-
фический способ может быть использован, например, для планирования прито-
ков и оттоков денежных средств на основе построения предлагаемых в работе
Л. Т. Гиляровской графических аналитических балансов
22
.
Табличный способ анализа денежных потоков нашел отражение в боль-
шинстве публикаций по вопросам анализа хозяйственной деятельности, финан-
сового анализа. Рекомендуется построение аналитического отчета о движении
денежных средств прямым или косвенным методом.
21
Козлов В. В. Анализ движения денежных потоков // Вестник Алтайской академии эконо-
мики и права. 2016. № 5 (23). С. 34.
22
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник /
Л. Т. Гиляровская. – М.: Проспект, 2018. - С. 136.
26
Прямой метод основан на идентификации всех операций, затрагивающих
счета учета денежных средств. При этом операции по дебету счетов означают
приток денежных средств, по кредиту – отток.
Косвенный метод основан на трансформации чистой прибыли в чистый
приток (отток) денежных средств, то есть в основе метода последовательная кор-
ректировка чистой прибыли на изменение статей бухгалтерского баланса, за ис-
ключением изменения денежных средств.
В. В. Бочаров отмечает, что: «При проведении аналитической работы оба
метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представ-
ление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный пе-
риод»
23
.
Вместе с тем представляет научный и практический интерес правомерный
вывод, который делает В. В. Ковалев. Он отмечает, что: «Косвенный метод носит
скорее теоретический характер… Теоретически откорректировав прибыль на по-
ступление (оттоки) денежных средств можно выйти на текущее сальдо по счетам
учета денежных средств»
24
.
Считаем, что ограниченность применения косвенного метода обусловлена:
а) достаточно условным характером прибыли, б) влиянием внутреннего оборота
(отсутствует движение денежных средств, но изменяется величина статей бух-
галтерского баланса), в) недостаточной информативностью представления ин-
формации (например, упускаются из вида притоки и оттоки денежных средств,
связанные с расчетами с покупателями и поставщиками) и г) трудоемкостью про-
цесса корректировки.
Принципиально отличается от традиционного аналитического табличного
представления отчета о движении денежных средств, табличный способ анализа
денежных потоков по составляющим сбалансированной системы показателей,
предложенный В. В. Козловым. По его мнению, денежные потоки необходимо
23
Бочаров В. В. Финансовый анализ: учебное пособие – СПб: Питер, 2017. – С. 124.
24
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2017. – С. 124.
27
разделить по таким направлениям, как: финансовая деятельность, контрагенты,
внутренние бизнес-процессы, обучение и рост
25
.
Заметим, что табличный анализа денежных потоков по составляющим сба-
лансированной системы показателей достаточно сложно осуществить на прак-
тике, так как разделение денежных потоков носит условный характер. Некото-
рые денежные потоки невозможно однозначно классифицировать по направле-
ниям, например, притоки денежных средств от реализации новых видов продук-
ции, поступления от реализации на новых каналах сбыта (предложено раскры-
вать автором методики) могут быть отнесены и к составляющей «Контрагенты»
и к составляющей «Внутренние бизнес-процессы», оттоки денежных средств,
связанные реализацией социальных программ в предлагаемой методике отне-
сены к внутренним бизнес-процессам, но могут быть представлены и по состав-
ляющим «Контрагенты», «Обучение и рост».
На наш взгляд, в процессе анализа денежных потоков могут использо-
ваться аналитические таблицы, отражающие:
динамику денежных потоков;
структуру денежных потоков;
взаимосвязь показателей денежных потоков по различным признакам;
результаты план-фактного анализа денежных потоков;
результаты расчета влияния факторов на уровень отдельных показате-
лей денежных потоков;
сводные результаты анализа денежных потоков.
Приемы детерминированного анализа денежных потоков в экономической
литературе представлены аддитивной и комбинированной моделями, в частно-
сти:
аддитивной моделью анализа величины влияния прямых и косвенных
факторов на изменение конечного остатка денежных средств;
25
Козлов В. В. Анализ движения денежных потоков // Вестник Алтайской академии эконо-
мики и права. 2016. № 5 (23). С. 34.
28
аддитивной моделью анализа взаимосвязи чистой прибыли и движения
денежных средств;
комбинированной моделью анализа чистых денежных потоков операци-
онной, инвестиционной и финансовой деятельности;
комбинированной моделью анализа влияния факторов на изменение ве-
личины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по
операционной деятельности.
Считаем, что применение вышеназванных моделей в современных усло-
виях инновационного развития организаций является малоэффективным. Одним
из основных недостатков данных моделей является то, что они не позволяют рас-
крыть взаимосвязь и взаимодействие денежных потоков текущей (операцион-
ной, инвестиционной и финансовой) и инновационной (операционной, инвести-
ционной и финансовой) деятельности.
Полагаем, что возможным решением данной проблемы может стать ис-
пользование аддитивной модели сбалансированности денежных потоков в усло-
виях реализации инновационных проектов
26
.
При применении приемов финансовой математики (наращения, дисконти-
рования) в анализе денежных потоков решается задача обеспечения сопостави-
мости разновременных притоков и оттоков денежных средств, приведения их к
единому моменту времени. Необходимость применения приемов дисконтирова-
ния и наращения денежных потоков в ходе анализа денежных потоков обуслов-
лена следующими обстоятельствами:
использованием эквивалентов денежных средств;
длительностью периода реализации инновационных проектов;
необходимостью оценки динамики свободного денежного потока.
26
Рязанова Е. А. Анализ и прогнозирование денежных потоков организации // Вопросы науки
и образования. 2018. № 19. С. 21.
29
На практике для определения потоков денежных средств используются
прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последо-
вательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денеж-
ных средств.
Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить
ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных
средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно доста-
точности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной
деятельности и дополнительных затрат. Прямой метод основывается на исчисле-
нии притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы получен-
ные) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных
ссуд и займов) денежных средств, то есть исходным элементом является вы-
ручка.
Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансо-
вых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств,
и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элемен-
том является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки
зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изме-
нением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы
«Отчет о финансовых результатах» снизу вверх, поэтому его иногда называют
«нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о финансовых
результатах» анализируют сверху вниз
27
.
Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются
только прямым методом.
Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отече-
ственным экономистам – бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно свя-
зан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами,
27
Разутова Т. В. Анализ денежных потоков коммерческой организации // Современные науч-
ные исследования и разработки. 2018. № 6. С. 579.
30
данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля
за поступлениями и расходованием денежных средств. При этом превышение
поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятель-
ности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступле-
ниями — их отток.
Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности
объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на
предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью
28
.
Источником информации для анализа служат баланс предприятия и форма
отчет о движении денежных средств», содержание которой можно обобщить в
следующей модели:
d
0
+ D
+
d – D_d = d
1
, (13)
где d
0
, d
1
– остатки денежных средств предприятия на начало и конец от-
четного периода;
D
+
d – поступление денежных средств за период;
D_d – выбытие (расход) денежных средств за период.
Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами
деятельности предприятия, поэтому поступления и расходы денежных средств
представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствую-
щих моделях:
D
+
d = D
+
тек
d + D
+
инв
d + D
+
фин
d, (14)
D_d = D_
тек
d + D_
инв
d + D_
фин
d, (15)
где D
+
тек
d, D_
тек
d — поступление и расход денежных средств от текущей
деятельности;
D
+
инв
d, D_
инв
d — поступление и расход денежных средств от инвестицион-
ной деятельности;
28
Овчинникова О. А., Евтеева Е. А. Анализ денежных потоков и платежеспособности органи-
зации // Приоритетные векторы развития промышленности и сельского хозяйства. Материалы
международной научно-практической конференции. 2018. С. 248.
31
D
+
фин
d, D_
фин
d — поступление и расход денежных средств от финансовой
деятельности.
Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансо-
вой деятельности компании необходимо проводить анализ помесячно или по-
квартально (Таблица 3).
Таблица 3
Аналитический отчет о движении денежных средств от финан-
совой деятельности компании
№
п/п
Показатель
Источники и
направления
использования
денежных
средств
Приток
денеж-
ных
средств
Отток
денеж-
ных
средств
1
2
3
4
5
1
Внешнее использова-
ние денежных средств,
в том числе:
Расчетно: стр. 2
+ стр. 3
2
Уменьшение величины
заемного капитала
(+)
3
Уменьшение величины
собственного капитала
(+)
4
Дивиденды, выплачен-
ные собственниками
компании
(+)
5
Излишек (дефицит) де-
нежных средств
Расчетно
6
Внешнее финансирова-
ние компании, в том
числе:
Расчетно
7
Рост собственного ка-
питала
+
8
Рост заемного капитала
+
9
Величина валового де-
нежного потока по
обычной финансовой
деятельности
Расчетно
+
(+)
10
Величина чистого де-
нежного потока по
обычной финансовой
деятельности
Расчетно: ВП –
ВО
ЧПДС
+
ЧОДС
(+)
11
Чистый денежный поток
по чрезвычайной фи-
нансовой деятельности
+
(+)
32
Продолжение таблицы 3
1
2
3
4
5
12
Неденежные корректи-
рующие статьи по фи-
нансовой деятельности:
а) переоценка валюты;
б) прочее
+
(+)
Итого величина чистого денежного
потока по финансовой деятельности
Расчетно
+
(+)
Примечания.
+, (+) — цифровое значение соответственно положительного и отрицатель-
ного денежного потока.
ЧПДС, ЧОДС − чистый приток (отток) денежных средств;
ВП, ВО — валовой приток (отток).
Важной составляющей отчета о движении денежных средств является ин-
формация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных
средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.
В таблице 4 дается описание основных статей поступления и расходования
средств в разрезе счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной дея-
тельности, относимых к внешней экономической среде, то есть заимствованиям
и их погашению.
Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете
используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и
их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, ко-
торую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить
моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.
Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий
сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не ис-
пользует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в
виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, по-
33
этому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах яв-
ляется вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть ак-
тивы, близкие к абсолютно ликвидным.
Таблица 4
Денежные обороты от финансовой деятельности
Поступление
Дебет
Кре-
дит
Направлено
Дебет
Кредит
Поступление от до-
полнительной
эмиссии собствен-
ных акций
50, 51,
52, 55
75
Выкуп собствен-
ных акций
81
50, 51,
52, 55
Поступление от
эмиссии собствен-
ных облигаций
50, 51,
52, 55
66, 67
Выкуп собствен-
ных облигаций
66, 67
50, 51,
52, 55
Получения банков-
ского кредита
50, 51,
52, 55
66, 67
Погашение бан-
ковского кре-
дита
66, 67
50, 51,
52, 55
Дополнительные
денежные взносы
участника, соб-
ственника и пога-
шение задолженно-
сти по вкладам в
уставный капитал
50, 51,
52, 55
75
Выплаты диви-
дендов
75
50, 51,
52, 55
Авансы получен-
ные
50, 51,
52, 55
62
Авансы уплачен-
ные
60
50, 51,
52
Финансовая по-
мощь
50, 51,
52, 55
86
Финансовая по-
мощь оказанная
91
50, 51,
52, 55
Поступления целе-
вого финансирова-
ния
50, 51,
52, 55
86
Безвозмездно по-
лученные денеж-
ные средства
50, 51,
52, 55
98
Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных
средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свобод-
ных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных
средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.
34
Выводы по главе 1
Денежные потоки – это приток и отток денежных средств и их
эквивалентов.
Денежные потоки предприятия классифицируются в разрезе текущей,
инвестиционной и финансовой деятельности. Текущая деятельность – основная,
приносящая доход, и прочая деятельность, кроме инвестиционной и финансовой.
Инвестиционная деятельность – приобретение и реализация долгосрочных
активов и других инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам.
Финансовая деятельность – деятельность, которая приводит к изменениям в
размере и составе собственного и заемного капитала организации (без учета
овердрафтного кредитования).
Основная цель управления денежными потоками – обеспечение
финансового равновесия организации в процессе ее развития путем
балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их
синхронизации во времени.
Основной источник информации для анализа денежных потоков – Отчет о
движении денежных средств. Анализ отчета о движении денежных средств
позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно
ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового
потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в
ходе традиционного финансового анализа. На практике наибольшее
распространение получили два метода анализа чистых денежных потоков от
текущей деятельности: прямой (первичный) и косвенный. Чистые денежные
потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только
прямым методом.