25
Кэдп = ЧДП / ОДП, где ОДП – отток денежных средств за
анализируемый период;
3. Коэффициент реинвестирования денежных потоков – частный
показатель:
К
реин
= (ЧДП + Д) / ∆ВА, где ВА –
прирост внеоборотных активов.
Для оценки синхронности (сбалансированности) формирования
различных видов денежных потоков рассчитываются коэффициенты
ликвидности денежного потока по отдельным временным интервалам (месяц,
квартал) внутри рассматриваемого периода:
К
лдп
= (ЧДП + ∆ДС) / ∆ВА,
где ДС – приращение остатков денежных средств за анализируемый
период.
Одним из показателей, характеризующих качество формирования
положительного денежного потока, является коэффициент рентабельности
положительного денежного потока по прибыли от продаж, который
определяется по формуле:
Рдп(п) = Пп / ДПп ,
где РДП(п) – рентабельность положительного денежного потока;
Пп – прибыль от продаж;
ДП(п) – положительный денежный поток.
Данный коэффициент рентабельности, взятый в качестве исходной
факторной системы, можно моделировать, включая в факторную модель
следующие факторы:
- зарплатоемкость продаж (ЗплЕП) (отношение затрат на оплату
труда к выручке от продаж);
26
- материалоемкость продаж (МЕП) (отношение материальных
затрат к выручке от продаж);
- амортизациоемкость продаж (АЕП) (отношение амортизации к
выручке от продаж);
- оборачиваемость капитала (ОК);
- доля среднего остатка денежных средств в общем объёме
положительного денежного потока (ДСОдпДП(п);
- доля среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала
организации (ДСОдсК);
Составив детерминированную факторную модель из
вышеперечисленных факторов, можно выявить влияние данных факторов на
результативный показатель рентабельности положительного денежного
потока. Выявление воздействия отрицательных факторов в деятельности
организации и минимизация их в рисковой составляющей с помощью
разработки действенных мероприятий по управлению денежными потоками
разных видов деятельности позволят повысить рентабельность денежного
потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.
Проводится анализ эффективности использования денежных средств по
всем видам деятельности. Прежде всего необходимо определить остаток
денежных средств по видам деятельности.
Алгоритм определения остатка денежных средств на конец отчетного
периода может быть следующим (по каждому виду деятельности его расчет
идентичен):
Одн(к) = Одн(н) ± Чу(у), где Одн(к) – остаток денежных средств на
конец отчетного периода; Одн(н) – остаток денежных средств на
27
начало отчетного периода; Чу(у) – чистое увеличение (уменьшение)
денежных средств.
В свою очередь, чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и
их эквивалентов может быть рассчитано по формуле:
Чу(у) = Чтд ± Чид ± Чфд, где Чтд – чистые денежные средства от
текущей деятельности; Чид – чистые денежные средства от
инвестиционной деятельности; Чфд – чистые денежные средства
от финансовой деятельности.
Показатель «чистое увеличение (уменьшение) денежных средств»
может иметь отрицательное значение.
По абсолютной величине поступления, использования и остатка
денежных средств невозможно судить о том, насколько эффективно
хозяйствующий субъект использовал эти средства. Для оценки эффективности
использования денежных средств денежные потоки необходимо сопоставить с
полученным финансовым результатом, т.е. определить их рентабельность.
Выделяют три группы показателей рентабельности денежных средств:
1. Рентабельность остатка денежных средств:
Р
ост
= ФР / О
ср
х 100, где Рост – рентабельность остатка
денежных средств;
ФР – финансовый результат;
Оср – средний остаток;
2. Рентабельность израсходованных денежных средств (Ризр):
Ризр = ФР / ∑ДСизр х 100, где ДСизр – сумма
израсходованных денежных средств:
3. Рентабельность поступивших денежных средств (Рпост):
28
Рпост = ФР / ∑ДСпост х 100,
Где ∑ДСпост – сумма поступивших денежных средств.
Показатели каждой группы рентабельности характеризуют, сколько
рублей прибыли (убытка) приходится на один рубль денежных средств:
- находившихся в распоряжении организации в среднем в
течение исследуемого периода;
- израсходованных организаций в исследуемом периоде; -
полученных организацией за исследуемый период.
Показатели рентабельности денежных средств позволяют увязать
эффективность использования денежных средств с экономической
эффективности субъекта хозяйствования.
Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных
потоков по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой):
Ртд = Птд / ДПтд, где Ртд – рентабельность от
текущей деятельности;
Птд – прибыль от текущей деятельности;
ДПтд – положительный денежный поток по текущей деятельности;
Рид = Пид / ДПид, где Рид – рентабельность от
инвестиционной деятельности; Пид – прибыль от
инвестиционной деятельности;
ДПид – положительный денежный поток по инвестиционной деятель-
ности;
Рфд = Пфд / ДПфд, где Рфд – рентабельность от
финансовой деятельности;
Пфд – прибыль от финансовой деятельности;
29
ДПфд – положительный денежный поток по финансовой деятельно-
сти.
11
Перечисленные коэффициенты целесообразно анализировать в
динамике не менее чем за три года, рассматривая их относительные и
абсолютные отклонения.
При анализе результативных значений вышеперечисленных
коэффициентов следует обратить внимание на следующее.
1. Нельзя рассматривать как отрицательный момент в текущей
деятельности организации снижение рентабельности израсходованных
денежных средств, если оно вызвано увеличением выплат, которые обеспечат
прибыль в будущем.
2. Не является отрицательным снижение рентабельности
поступивших денежных средств, если оно обеспечено увеличением
поступления денежных средств от мероприятий, финансовый результат по
которым был выявлен в предыдущем периоде.
Эти заключения обусловлены тем, что не все поступления или
использование денежных средств в исследуемом периоде связаны с
финансовым результатом этого периода. Финансовый результат отражается в
бухгалтерском учете по принципу начисления, а поступление и использование
денежных средств – по кассовому принципу. Когда между начислением и
реальным исполнением существует временной лаг, то финансовый результат
от осуществления мероприятия может быть отражен в отчетности за один
период, а движение денежных средств, связанное с этим мероприятием, а
11
Чеглакова С.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / С.Г. Чеглакова. – 3-е изд., перераб. и доп.
– М.: Дело и Сервис, 2017. – 304 с.
30
следовательно, и с соответствующим финансовым результатом, - за другой
период.
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
ОАО «ЗАВОД «ЗВЕЗДА»
2.1. Краткая финансово-экономическая характеристика предприятия
Открытое акционерное общество «Завод «Звезда» учреждено
Министерством имущественных отношений Республики Калмыкии в
соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об
организационных мерах по преобразованию государственных предприятий,
добровольных объединений государственных предприятий в акционерные
общества» от 01.07.92 г. № 721 и с момента государственной регистрации
стало правопреемником прав и обязанностей преобразованного
государственного завода «Звезда».
ОАО «Завод «Звезда»» относится к предприятиям Министерства
промышленности Российской Федерации со специализацией по выпуску
изделий электронной техники специального назначения, производству
радиокомпонентов для комплектации спецтехники общепромышленного
назначения, товаров народного потребления, инструментальной оснастки и
нестандартного оборудования. Приоритетными направлениями в развитии
предприятия на ближайшие годы является наращивание объемов
производства выпускаемой продукции (трансформаторов ТТМ; ТОТ и ТОЛ;
ПП 21) , а также освоение новых видов продукции, имеющихся на базе завода,
таких как трансформаторы питания для бытовой радиоаппаратуры,
трансформаторов для электронных счетчиков. Ведется работа по
31
модернизации и реконструкции основных средств. Рынками сбыта
произведенной продукции является Россия, Украина, Беларусь, Казахстан.
Производственные подразделения ОАО «Завод «Звезда»» - цехи,
участки, лаборатории - обеспечивают процесс изготовления продукции и
услуг. Производственный процесс по своей структуре неоднороден и состоит
из многочисленных более мелких процессов в зависимости от сложности,
типов и видов выпускаемых изделий.
ОАО «Завод»Звезда» руководствуется в своей работе политикой
направленной на повышение престижа и конкурентоспособности путем
обеспечения стабильного качества, надежности и эффективности применения
продукции, соответствия ее в течении срока службы согласованным
требованиям и ожиданиям потребителей, и достижения экономической
стабильности.
Проведем оценку современного финансово-экономического положения
организации за последние три года. Расчет показателей, характеризующих
финансовое состояние ОАО «Завод «Звезда»», приведен в таблице 2.1.
Таблица 2.1
Показатели финансового состояния ОАО «Завод «Звезда»
за 2014-2016 гг.
Показатели
2014г.
2015г.
2016г.
Абс.
изменение
2016
г. к 2014 г.
Коэффициент автономии
0,83
0,81
0,75
-0,08
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками
финансирования
0,49
0,32
0,37
-0,12
Коэффициент капитализации (плечо
финансового рычага)
0,17
0,21
0,33
+0,16
Фондоотдача
1,93
3,08
3,85
+1,92
Оборачиваемость собственного
капитала
1,51
2,28
2,72
+1,21
32
Оборачиваемость кредиторской
задолженности
10,79
12,68
9,92
-2,37
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
26,61
50,52
30,12
+3,51
Динамика показателей финансовой устойчивости свидетельствует о том,
что предприятие на протяжении последних трех лет сохраняет свою
независимость от внешних источников финансирования на достаточно
высоком уровне, так как значения коэффициента автономии превышают
нормативный уровень. На данный момент имущество завода на 75%
сформировано за счет собственных источников.
Кроме того, за анализируемый период предприятие располагало
достаточным объемом собственных оборотных средств. Об этом
свидетельствует превышение суммы собственных средств над суммой
внеоборотных активов.
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) определяется
отношением величины заемных средств к собственным и показывает, сколько
заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы
собственных средств. В динамике данный показатель растет, но его значение
невелико, что еще раз подтверждает вывод о финансовой независимости
предприятия.
Устойчивое финансовое положение предприятия является важнейшим
фактором его застрахованности от возможного банкротства. С этих позиций
важно знать, насколько платежеспособно предприятие и какова степень
ликвидности его активов. Для этого рассчитаем показатели оценки
платежеспособности и ликвидности завода за последние три года.
33
Рост показателей деловой активности в динамике происходит за счет
увеличения выручки от продажи продукции работ, услуг на 14194 тыс. руб. в
2016 г. по отношению к 2015 г.
Эффективность использования основных средств предприятия
положительную тенденцию, при этом в 2016г. на 1 руб. стоимости основных
средств проходится 3,85 руб. выручки от продажи.
В 2015г. произошло увеличение скорости оборачиваемости дебиторской
задолженности. Причем оборачиваемость дебиторской задолженности выше
оборачиваемости кредиторской задолженности на протяжении всего
анализируемого периода, что является благоприятным фактором,
обеспечивающим возможность своевременного погашения долгов перед
кредиторами.
В заключение можно сделать предположение о том, что если
предприятие и в дальнейшем будет наращивать прибыль, это положительно
отразится на его финансовом состоянии и уровне финансовой устойчивости и
может привести к увеличению платежеспособности и независимости от
внешних источников финансирования деятельности завода.
2.2. Политика управления денежными потоками на предприятии
Политика управления денежными потоками – политика, реализующая
генеральный план (финансовую стратегию) действий в сфере организации
оборота денежных средств организации. В ходе реализации политики
управления денежными потоками в ОАО «Завод «Звезда»» учитывают
интенсивность изменения таких факторов экономической среды, как высокая
динамика основных макроэкономических показателей, темпы
технологического прогресса, колебания конъюнктуры финансового и
34
товарного рынков, непостоянство государственной налоговой и
инвестиционной политики, изменение форм регулирования денежного
оборота, предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла.
На предприятии проводится анализ финансового плана. Для этого
показатели отчета о финансовых результатах и приложения к нему - «Отчета о
движении денежных средств» сравнивают с данными финансового плана.
Сначала устанавливают выполнение плана по поступлению денежных средств
от реализации продукции, работ, услуг завода; выявляют причины изменения
суммы выручки и выявляют резервы ее увеличения. При этом особое внимание
обращается на использование денежных средств, так как их нерациональное
использование может привести к финансовым затруднениям.
Расходная часть финансового плана анализируется по каждой статье с
выяснением причин перерасхода, который может оправданным и
неоправданным. По итогам анализа финансового плана выявляются резервы
увеличения планомерного притока денежных средств, чтобы обеспечить
стабильную платежеспособность организации в перспективе.
При реализации политики управления денежными потоками завода
практически не существует безрисковых операций. Ритмичность и
стабильность текущей деятельности ОАО «Завод «Звезда»» в значительной
степени зависят от его политики в области управления оборотными
средствами и источниками их покрытия.