85
3. ПУТИ И МЕТОДЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОГО РАЗВИТИЯ
КОРПОРАЦИИ
3.1. Методы оптимизации принятия решений в управление финансами
корпорации
В современных условиях предприятию ОАО «Висма», также как и
многим другим компаниям, в целях повышения эффективности бизнеса при
решение деловых задач приходится переходить от использования
«приблизительных расчетов» и «ориентировочных прикидок» к серьезным
аналитическим исследованиям.
В настоящее время в менеджменте даже выделилась специальная область
- управление на основе моделей (model management).
Одним из аспектов принятия решений в ОАО «Висма», напрямую
связанной с денежными потоками, является управление сферой финансов. В
зависимости от ситуации и характера проблемы решения, относящиеся к этой
сфере, на предприятии ОАО «Висма» могут касаться:
Общей эффективности функционирования компании. При этом
анализируются все финансовые потоки предприятия, а решения принимаются с
учетом возможных последствий во всех сферах деятельности компании;
рассматриваемые вопросы выбора источников и схем финансирования,
долгосрочного управления финансами предприятия, другие производные
задачи; эффективности того или иного реализуемого проекта или направления
деятельности ОАО «Висма».
Наибольшее внимание руководство ОАО «Висма» уделяет финансовым
потокам текущего проекта или направления. В ходе этого рассматриваются
вопросы финансового планирования, оптимизации деятельности с точки
зрения финансов, в том числе налоговое планирование, и т.д. кроме того
определяется «локальная» эффективность: анализируются некоторые
составляющие денежных потоков, относящиеся к локальной задаче, решаемой
структурной единицей ОАО «Висма».
86
Вопросы касающиеся «локальной задачи» на ОАО «Висма» исследуется
«изолированно» от других подразделений компании, так как принимаемые
решения не затрагивают другие объекты, а рассматриваемые при этом вопросы
относятся к краткосрочному управлению финансами, управлению издержками
и оборотными средствами, анализ безубыточности и т. п..
К основным задачам управления финансами корпорации ОАО «Висма»
относятся выявление причин их недостатка или избытка, а также определение
источников их поступления и направлений использования.
В рамках финансового анализа к финансам корпорации ОАО «Висма»
относится денежная наличность, т.е. свободные средства, которыми компания
обладает в настоящий момент; разность между чистым оборотным капиталом и
потребностью в оборотном капитале (она указывает на необходимость
привлечения внешних средств).
Целью управления финансами корпорации ОАО «Висма» является
обеспечение возможности решения следующих задач:
гибкого реагирования на изменения рыночной ситуации;
повышения эффективности деятельности путем принятия
взаимоувязанных решений во всех областях управления, затрагивающих
финансовые потоки;
осуществления целенаправленных организационных изменений в
компании путем оценки деятельности подразделений, формального
анализа возможных альтернативных вариантов действий, принятия и
реализации соответствующих управленческих решений;
демонстрации возможностей роста и прибыльности потенциальным
инвесторам;
осознанного выбора адекватной финансовой стратегии путем оценки
сопоставления уровней прибыли и риска.
Все задачи в конечном счете сводятся к оптимизации денежной
наличности и поддержанию финансового равновесия ОАО «Висма» (в
настоящее время, в связи с кризисом, можно говорить о выживании компании)
87
с наименьшими затратами. На данный момент времени это является одной из
главных проблем многих предприятий.
При этом для ОАО «Висма» важнейшим направлением является анализ
достаточности средств, скоординированности поступлений и выплат с целью
обеспечения ликвидности корпорации.
На первый взгляд это, казалось бы, несложная задача. Но она может
оказаться достаточно трудоемкой даже в условиях небольшого предприятия, не
говоря уже о проведении исследований типа «что будет, если…». Например, с
целью выбора необходимого «интервала планирования».
Для облегчения решения подобных задач в корпорации ОАО «Висма»
используется автоматизированная систем финансового моделирования,
обеспечивающая возможность принятия руководством компании взвешенных
управленческих решений. Project Expert (далее - РЕ) компании «Про-Инвест-
ИТ» - это система разработки финансовых планов и инвестиционных проектов,
в которой реализовано множество различных методов комплексного анализа
проблем, стоящих перед предприятиями.
Данная система РЕ предоставляет руководству ОАО «Висма»
возможность автоматического получения бюджета денежных средств,
освобождая при этом от рутинной работы по проверке правильности
составления бюджета, проведению предварительного анализа и расчета
основных показателей.
При этом РЕ достаточна проста в использование и не требует особой
квалификации пользователя (достаточно просто хорошо знать свой бизнес) и
позволяет сконцентрировать внимание на истинно управленческих вопросах:
изучении последствий принятия тех или иных возможных решений, выборе
наиболее адекватного из них и контроле за его дальнейшей реализацией.
Управление денежными средствами корпорации ОАО «Висма» в
долгосрочном аспекте - краеугольный камень реализации ее финансовой
стратегии. Руководство ОАО «Висма» использует ряд инструментов и приемов,
88
для сохранения ии увеличения производственного и коммерческого потенциала
корпорации.
Целью руководства ОАО «Висма» является выбор наиболее
эффективного сочетания доступных компании инструментов и приемов,
наиболее полно соответствующих ее целям и стратегии.
К числу основных вопросов, которые при этом решает руководство ОАО
«Висма», относятся следующие:
определение финансовых потребностей компании на длительный период
с учетом планируемых действий во всех областях управления (уяснение
того, какое финансирование и в каком объеме потребуется, а также, в
какие сроки и как будут использованы эти средства);
выбор источников финансирования (определение того, какие
альтернативные источники финансирования существуют, какие
инструменты финансирования доступны и какие из них целесообразно
использовать);
принятие решения о формировании структуры капитала на основе оценки
эффекта, который может быть получен в результате использования
каждого из способов финансирования компании, и с учетом доступности
для нее других источников финансирования.
При определении финансовых потребностей руководство корпорации
ОАО «Висма» принимает во внимание величины текущих оборотных активов
(оборотного капитала), в том числе связанных с сезонными и другими
колебаниями, а так-же постоянных активов (основных средств). При этом, из-за
нехватки традиционных внутренних и внешних источников для реализации
потенциала и роста компании, она вынуждена обращаться за капиталом,
относящимся к разряду рискового.
Для долгосрочного финансирования корпорация ОАО «Висма»
использует:
срочные ссуды;
лизинг;
89
ипотечные ссуды;
субординированные долги (выплачиваются после удовлетворения
требований обеспеченных кредиторов);
выпуск акций;
субсидии;
средства стратегических альянсов;
поручительства, гарантии (перечислены в порядке увеличения
степени риска невозврата для стороны, предоставляющей средства).
Каждый из этих источников средств обладает своими особенностями:
издержками, сроками, возможностями предприятия воспользоваться ими и т.д.,
Руководство корпорации ОАО «Висма» - выбрает наиболее эффективный из
них на определнный момент времени и в определенной ситуации для
достижения ею своих целей.
Для проведения соответствующих исследований руководство корпорации
ОАО «Висма» использует возможности, предоставляемые системой РЕ,
которая позволяет описывать и моделировать использование самых разных
финансовых инструментов из вышеперечисленных.
3.2. Разработка инвестиционной стратегии развития как основа обеспечения
финансовой устойчивости корпорации
В связи с изменением экспортной политики руководство корпорации
принимает стратегическое решение об изменении структуры экспорта. Суть
решения состоит в том, чтобы перейти от экспорта только минеральной
негазированной воды к экспорту газированной минеральной воды и
подслащенной бутилированной минеральной воды. Такая задача может быть
актуальной для корпорации «Висма» так как вода – это тот ресурс и тот
продукт, который всегда будет пользоваться спросом.
90
В этой связи руководством корпорации поставлена задача по
строительству завода для производства новой линии высококачественной
бутилированной минеральной воды.
В свете этого необходимо разработать инвестиционный проект по
строительству такого завода. Сущность проекта заключается в составлении
плана финансовых потоков инвестиционного процесса с целью минимизации
расходов.
Первой стадией реализации данного инвестиционного проекта является
оценка потенциальной емкости рынка. Необходимо отметить, что для полноты
анализа необходимо сравнивать ситуацию, которая возникнет после реализации
проекта с ситуацией, если проект не будет реализован.
По оценкам западных аналитических агентств (Bonner & Moore) спрос на
воду будет оставаться высоким и стабильным как минимум до конца
тысячелетия. Традиционно, динамика спроса на воду напоминает динамику
роста валового внутреннего продукта (ВВП). Как правило, объем производства
воды ниже объемов спроса на него, поэтому у производителей есть
определенные резервы роста объемов производства, ограниченные лишь
наличием производственных мощностей.
Таким образом, можно сделать два вывода:
во-первых, потребность в воде в 2016 году может повыситься по
сравнению с 2015 годом;
во-вторых, достаточно высокая потребность одним заводом покрыта не
будет.
Как следует из оценок западных аналитических агентств объем
производства вода меньше, чем объем потребностей, поэтому конкуренция на
объемы спроса влияет мало.
91
Рис.7. Вероятностный граф изменения потребности в промышленной
воде
Рис.8. Дерево решений по проекту производства и сбыта промышленной
воды
Дальнейшее снижение
потребности (сокращение
числа потребителей)
Текущее
состояние
Сокращение производства и
реструктуризация экспорта
Увеличение производства
Снижение
потребности в водае
(появился
синтетический
заменитель)
Рост потребности в
водае (нет
синтетического
заменителя)
Проект не
принят
Проект
принят
Рост потребности (число
потребителей растет)
1 – Р
2
= 0,6
Дальнейшее снижение
потребности (сокращение
числа потребителей)
Р
2
= 0,4
1 – Р
2
= 0,6
Р
2
= 0,4
Текущее
состояние
Р
1
* Р
2
= 0,10
Р
1
* (1 – Р
2
) = 0,15
(1 – Р
1
) * Р
2
= 0,30
(1 – Р
1
) * (1 – Р
2
) = 0,45
Снижение
потребности в водае
(появился
синтетический
заменитель)
Рост потребности в
водае (нет
синтетического
заменителя)
Р
1
= 0,25
1 – Р
1
= 0,75
Рост потребности (число
потребителей растет)
Дальнейшее снижение
потребности (сокращение
числа потребителей)
Рост потребности (число
потребителей растет)
92
Однако, для обоснования принятия решения по строительству завода
необходимо спрогнозировать наиболее вероятные варианты развития событий
(рис. 7).
Оптимальный вариант управленческого решения находится по формуле:
max Э = max (Эj+Э*j-1), (3)
где
Э – эффективность варианта решения;
Э*j-1 – максимальная эффективность, полученная при принятии решении
на этапе (j-1);
Эj – эффективность полученная при принятии решении на этапе j.
Отметим, что Эj определяется с учетом вероятности ее получения, и
выражается в прибыли, которую возможно получить, если будет принято
данное управленческое решение (рис. 8). Альтернативные варианты решений
принимаются после оценки вероятностей наступления событий, отображенных
в вероятностном графе.
Данная модель принятия управленческих решений часто бывает
достаточно эффективной в самых различных финансовых и инвестиционных
ситуациях. Единственный ее недостаток заключается в затруднительности
определения вероятностей наступления различных событий. Для этого часто
применяют так называемый экспертный метод, но его использование в данном
случае является неэффективным.
Структура затрат и сырьевая база производства воды может быть
проанализирована по типовым технологическим картам предприятий -
производителей воды. Для анализа сырьевой базы можно использовать
динамику структуры затрат на производство воды,как первоосновы многих
наименований продукции самого предприятия и предприятий других отраслей,
выпускающих синтетические каучуки, смолы и волокна, пластмассы и
моторные топлива.
Более 50% всех затрат составляют затраты на природный газ и
электроэнергию. Обеспеченность проектируемого предприятия основными
93
видами сырья может быть оценена руководством корпорации как стабильная,
так как поставщиком природного газа является корпорация-инвестор, а
поставщики электроэнергии, как правило, работают на сырье, поставляемом
корпорацией-инвестором.
То есть, необходимые условия для разработки и реализации
инвестиционного проекта по строительству завода по производству воды
соблюдены и имеют благоприятную для корпорации-инвестора динамику.
Однако, выполнения необходимых условий для принятия
положительного решения о начале проекта недостаточно, другой стороной или
следующим шагом анализа проекта является оценка его эффективности,
которая подробно рассмотрена далее.
Оценка эффективности проекта
На следующем шаге анализа необходимо определить инвестиционную и
коммерческую эффективность проекта. В соответствии с принятой практикой
инвестиционный проект обычно исследуется в динамике за период,
охватывающий фазу капитального строительства и фазу производства
продукции до его ликвидации. Поэтому, исходные данные должны отражать
временную динамику реализации проекта и должны давать представление об
экономической конъюнктуре, непосредственно связанной с производством и
сбытом продукции: рынки сбыта, возможная конкуренция, тенденции
изменения цен на производственную продукцию, основное сырье и материалы,
тенденции изменения других затрат. Кроме того, они должны учитывать
вероятные сценарии общеэкономического развития, которые находят свое
отражение в инфляции, тенденциях изменения ставки банковского процента по
различным видам кредита, курса рубля по отношению к доллару и других
показателей. При оценке инвестиционной и коммерческой эффективности
необходимо использовать показатели ЧДД, ИД и ВНД.
Основываясь на отечественном и зарубежном опыте можно предполагать,
что возможно построить завод в течение 28 месяцев после подписания
94
контракта на строительство. Планируемый объем производства – 468 тыс. тонн
водаа в год.
Предварительная сметная стоимость строительства составляет 145 млн.
долл. США. Предварительный срок привлечения средств составляет 12 лет,
причем выплата кредитов будет производиться после начала производства. Эти
условия кредитования предлагают для строительства заводов по производству
экспортных товаров, производимых в России, зарубежные банки.
Основные поставщики оборудования и подрядчики на строительство, как
правило, в проектах стоимостью более 100 млн. долл. США определяются с
помощью тендеров. Это позволяет достичь минимально возможного уровня
затрат на реализацию проекта, а также установить заменяемую стоимость
завода на случай его дальнейшей продажи. Тендер может проводиться в
несколько этапов, в виде открытого или закрытого конкурса.
К участию в тендере допускаются юридические и физические лица,
признанные в соответствии с законодательством о приватизации покупателями
и представившие в оговоренные в информационном сообщении сроки
оформленные надлежащим образом нижеследующие документы:
заявку;
заверенную банком копию платежного документа,
подтверждающую внесение задатка на расчетный счет продавца;
предложение о покупке, запечатанное в отдельном конверте;
надлежащим образом оформленную доверенность на имя
представителя;
документы, подтверждающие полномочия руководителя;
заверенные нотариально копии учредительных документов,
включая все изменения и дополнения;
справку, подтверждающую размер доли государства, органов
государственной власти и местного самоуправления, общественных