12
(один год и шесть месяцев) и оперативных (текущих) целей. Все цели должны
быть четко оговорены во внутренних документах компании, чтобы
информировать своих сотрудников. Цели определяют конкретный результат
деятельности компании, и средства для достижения этих целей определяются ее
стратегией.
Следует отметить, что компании должны не только развивать свои
стратегии развития, но и определить пути и механизмы реализации стратегии.
Важная роль отводится системе корпоративного управления, важность которых
в последнее время возросла. И в контексте усиливающейся конкуренции между
глобальными компаниями, существует необходимость создания максимально
эффективных моделей корпоративного управления.
В настоящее время в мире существует британо-американская модель ,
немецкая, европейская модель и японская модель корпоративного управления.
В британо-американской модели корпоративного управления в
деятельности компании важнейшими являются и широко используются
инструменты фондового рынка. Уставной капитал компании одним из самых
распространенных. Компании в основном финансируются за счет выпуска
ценных бумаг. Основными игроками на фондовом рынке - пенсионные фонды,
страховые и инвестиционные компании и физические лица. Активность банков
на фондовом рынке ограничена законом. Эта система корпоративного
управления характеризуется стремлением к постоянному росту увеличение
доли рынка и конгломерат явлений. Советы директоров, менеджеров и
основных акционеров, и аутсайдеры. Менеджеры считаются агентами
акционеров, которые стремятся только к максимизации стоимости акций.
Главную роль в немецкой или континентальной модели корпоративного
управления принадлежит банковской системе, с преобладанием крупных
банков, которые контролируют большую часть финансового рынка. Основные
акционеры - крупные банки, частные лица и компании. В этой модели
существует двухуровневая система надзора за деятельностью учреждения:
Совет директоров (включая директоров и крупных акционеров) и
13
управляющего совета (в составе акционеров, крупнейших кредиторов, а также
представителей персонала компании). В данной модели корпоративного
управления в управляющей компании активная роль принадлежит персоналу и
в развитии предприятия его роль более важна, чем увеличение стоимости
акционеров. Немецкая модель позволяет построить систему изнутри.
Японская модель корпоративного управления многосторонняя.
Ключевыми участниками японской модели являются главный Банк (основной
внутренний акционер), связанные с компанией филиалы, учредители и
правительство. Основные акционеры-инсайдеры. Совет директоров японских
корпораций практически полностью состоит из внутренних участников
(руководители, менеджеры, руководители крупных подразделений
корпорации). Есть очень немногие из независимых акционеров (внешних
инвесторов) и они не могут влиять на дела организации.
Что касается российской системы государственного управления – она еще
в процессе формирования. Но поскольку российская экономика находилась под
влиянием западных стран в последние столетия немецкий или так называемый
типовой закон корпоративного управления будет более уместным. Стоит
отметить, что экономика в настоящее время испытывает ряд негативных
явлений: высокой концентрацией капитала от крупных инвесторов, ориентация
на фондовый рынок нефтегазового и энергетического сектора, а также
монополизации рынков, финансовых потоков и т. д. Все это затрудняет
применение в компаниях из самых эффективных форм корпоративного
управления.
Следует отметить, что в ходе осуществления финансово-хозяйственной
деятельности предприятия должны обязательно определить его цели. Кроме
того, финансовые цели компании могут быть разными. Некоторые из основных
компаний финансовая цель-достижение максимальной прибыли, сделать это в
течение длительного времени. Но получается, что в идеале это максимально
добиться невозможно. Во-первых, существуют разные виды прибыли: прибыль
от основной деятельности, чистой прибыли и налогооблагаемой общественных
14
и других типов. Во-вторых, есть такое понятие, как "фактор времени", она
обесценивает доходы своевременно. В-третьих, существует множество рисков,
которые могут негативно повлиять на ожидаемый доход. Поэтому сейчас
термин "нормальная" прибыль - прибыль, которая будет соответствовать
владельцы этого бизнеса чаще используется.
Многие компании стремятся увеличить производство и продажи, не
беспокоясь о рентабельности. На практике, такой несбалансированный рост
сумм, превышающих темпы роста прибыли приводит ко многим проблемам
нынешнего дефицита финансовых денежных средств, снижению
платежеспособности компании.
В оценке эффективности финансовой деятельности предприятия,
учитывает эти показатели "прибыль на акцию", эффективность
инвестиционного усмотрению показатель "рентабельность инвестированного
капитала". Но эти цифры не учитывают ряд факторов, таких как динамика
денежных потоков, рентабельности текущей деятельности и т. д. Поэтому, в
последние годы считается, что любые прибыли или рентабельности или
объемов производства не может быть принята главными критериями
эффективности финансовых решений. Потому что главный критерий должен
учитывать не только ожидаемый доход, но и все элементы финансового
менеджмента в процессе поиска источников средств на дивидендные акции.
Создатели этой теории базируется на том, что развитие фирмы экономически
и социально достигается только на основе частной собственности. Поэтому
одним из основных финансовых целей предприятия является максимизировать
их ценность, а главным критерием финансовой эффективности для компании
является максимизация рыночной стоимости обыкновенных акций. Но
практически достижение данной цели-это не всегда возможно. В первую
очередь, из-за того, что не все предприятия котируют свои акции на фондовой
бирже. Поэтому очень сложно определить рыночную стоимость для компании.
Кроме того, есть компании, которые планируют получить профицит в
отдаленном будущем, вы можете позволить себе риск (проектов) инвестиций. В
15
этом случае цена акций может снизиться из-за потенциального риска
инвестиционной деятельности. Таким образом, критерий максимизации
рыночной цены акций компании будет более эффективным, только если нет
ограничений на создание ценных бумаг на рынке капитала.
Стоит отметить, что в реальной жизни в деятельности любого
учреждения есть проблема между интересами собственников компании и ее
менеджеров от функций управления и контроля, поскольку некоторые
собственники хотят заработать сейчас и в будущем.
В более широком смысле, мы считаем, что корпоративные финансы - это
финансовая Категория представляет собой совокупность экономических,
распределительных, денежных отношений, связанных с формированием,
распределением и использованием капитала, доходов, финансовых ресурсов и
накоплений, предназначенных для обеспечения производства и реализации
продукции и услуг, удовлетворяющих общественные потребности, технические
и социальные оплаты и стимулирования труда работников, выполнения
обязательств перед государством и вышестоящими органами, и выраженных в
виде различных денежных потоков.
Такое широкое толкование обеспечивает включение понятий "фонды
финансовых средств" и "финансовые потоки" в содержании финансовых
институтах, которые по своему содержанию шире, чем понятие "денежный
поток" и "Международный валютный фонд", где компании используют
различные финансовые инструменты (векселя, сертификаты и др.).
1.2. Принципы и факторы, влияющие на организацию управления
финансовым развитием корпорации
Построение системы финансового управления компанией зависит от
фискальной политики. Для определения бюджетной политики,
государственных финансов, идеологии компании необходимо определиться с
выбором экономических целей [18, с. 56]. Однако, на наш взгляд, финансовая
политика предприятия представляет собой систему взглядов их владельцев,
16
инвесторов и управляющих для достижения тактических и стратегических
целей финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целях
максимизации прибыли и других положительных эффектов через систему
методов, форм и инструментов экономического воздействия.
Фискальная политика включает в себя понятие использования
возможностей категории финансов в экономическом и социальном ракурсе, в
том числе финансовую стратегию и тактику, финансовый механизм, систему
управления финансами. Это достигается через механизм финансирования,
учрежденный в соответствии с планами использования финансовых
возможностей [21].
Для эффективного достижения этой цели бюджетно-налоговой политики
необходимо учитывать не только внутренней, но и внешнюю среду
предприятия. Внутренние условия - организационно-правовая форма компании,
вид и сфера деятельности предприятия, отрасли, организационной структуры
управления компанией, а также наличие автоматизированных информационных
систем по уровню развития финансового менеджмента.
К внешним факторам относится состояние финансового рынка,
налоговой, бюджетной, денежно-кредитной политики, законодательной базы
государства и другие факторы.
Финансовая политика компании, осуществляемая руководством через все
имеющиеся финансовые формы, методы и способы, инструменты
экономического влияния, предполагает разработку основных принципов и
использование собственных и заемных средств в достижении результатов
производства, таких как: прибыльность компании, увеличение объемов
продаж, увеличение активов компании, оценку основных средств, и оценку
оборотного капитала организации и организации определенной доли рынка.
Помимо финансовой политики самой корпорации важным
представляются и особенности экономического развития региона-субъекта
Российской Федерации, принимая во внимание его роль в национальной
экономике. Методологической основой для разработки налогово-бюджетной
17
политики является Постановление Министерства экономики РФ от 01.10.1997
№ 118 "Методические рекомендации по разработке финансовой политики
предприятия".
Финансовая политика предприятия- это разделение финансовой стратегии
на отдельные элементы финансового менеджмента. Фискальная политика
направлена на построение системы финансового управления. Каждый из
элементов финансового менеджмента должен содержать свод правил и
положений, которые описывают, как управлять отдельными действиями и
отражать их в финансовой отчетности. Примеры отдельных элементов
финансовой политики включают: Бухгалтерский учет, налоговую политику и
ценовую политику, дивидендную политику, политику привлечения различных
источников финансирования, политику дебиторской и кредиторской
задолженности.
Каждый элемент фискальной политики должны быть взаимосвязаны со
стратегическими корпоративной и финансовой стратегии компании.
Ценовая политика определяет все направления финансовой организацией
производства. Кроме того, с увеличением конкуренции влияние ценовой
политики на финансовое положение и финансовую устойчивость предприятия
увеличивается. Основными факторами, которые способствуют усилению роли
цены включают в себя: увеличение размера компаний и сложности ее
деятельности на рынке; стабильность макроэкономической среды и усиление
конкуренции на рынке; низкая рентабельность и экономическая эффективность
промышленного производства.
Налоговая политика означает разумный выбор систем уплаты налогов,
обеспечивающих достижение целей организации. Налоговая политика
включает такие основные направления, как: выбор системы налогового учета;
выбор методов оптимизации налогообложения; налоговое планирование.
Каждая компания хочет сократить налоговые выплаты, и, следовательно,
увеличить финансовые ресурсы для дальнейшего развития бизнеса и
повышения финансовой устойчивости. Поэтому, чем выше налоговые ставки,
18
тем сильнее заинтересованность организации в снижение налогов. Большие
потенциальные возможности оптимизации налогов содержит учетная политика
компании, которая является по сути генератором комплекса методов учета в
целях оптимизации финансовых потоков и прибыли Компании.
Инвестиционной политики предприятия является наиболее эффективной
формой привлечения инвестиций и реализации обеспечения высоких темпов
развития компании, увеличения ее рыночной стоимости. Инвестиционная
политика направлена на повышение привлекательности инвестиций в
компанию и улучшение инвестиционного климата.
Основная цель управления дивидендной политикой предприятия
заключается в установлении оптимального соотношения между потребляемой
прибылью и ростом дивидендов в будущем для того, чтобы максимизировать
рыночную стоимость компании и обеспечит реализацию стратегии.
Политика управления оборотным капиталом заключается в
формировании необходимого объема и состава оборотных активов и
оптимизации структуры источников финансирования для достижения целей
поддержания высокого уровня финансовой устойчивости компании.
Политика управления поступлениями и распределениями платежей -это
часть политики управления оборотными активами компании и уменьшения
общей суммы задолженности, обеспечения гарантий выплат и уменьшение
риска невозврата.
Основа финансовой политики- четкое определение плана для
краткосрочного и долгосрочного развития любого предприятия, определение
механизма достижения оптимально цели, и эффективных механизмов
контроля. Следует понимать, что финансовая политика компании должна быть
гибкой, с различными изменениями в текущей ситуации для своевременной
корректировки.
Структура управления отражает организационную структуру
взаимоотношений и взаимной ответственности субъекта и объекта по иерархии
19
управления. Фирмы характеризуются двух- и трехступенчатой линейно-
функциональной структурой управления, которая включает:
А) управление финансовой и хозяйственной деятельностью предприятий,
учреждений и организаций финансово-экономической службы руководителей и
должностных лиц, планирование, расходование денег-это самый низкий
уровень управления, который обеспечивает регулирование деятельности
непосредственно в процессе деятельности;
Б) управление через функциональный орган финансового управления -
Финансовый менеджмент - вторая фаза управления. Может быть
промежуточным между предприятием и отраслью, обеспечивающим
организацию, управление и контроль финансовой и экономической
деятельности.
Финансовый менеджмент включает:
Отдел, который выполняет работы по сбору и анализу информации,
предоставление информационных и справочных услуг, подготовкой отчетов о
деятельности компании, проводит финансовый анализ деятельности
организаций, планирование производства в соответствии со стратегией
компании, подготовкой инвестиционных проектов;
Отдел бухгалтерского учета выполняет функции обобщения учетной
информации и составления бухгалтерских и налоговых документов, отчетов и
сводных отделов, заработной платы и т. д.
Управляющий менеджер занимается распределением прибыли в рамках
совместной деятельности компаний, входящих в распределение кредитных
ресурсов, установление внешнеэкономических связей, составление
внешнеторговых контрактов.
Руководство координирует свою деятельность с производственным
отделом, который выполняет функции управления производством и снабжения,
коммерческого отделов, которые возложена задача снабжения и управление
продажами в рамках установленного производственного плана, разработанного
в соответствии со стратегией и тактикой компании.
20
По мнению Романовского М. В. следующие структурные подразделения
должны быть подчинены финансовому директору компании: бюджетные
финансовые управления, управления финансовыми рисками, внутреннего
контроля и аудита; Департамент казначейства, которые выполняют конкретные
функции управления [15, с. 81-82];
В) высшим органом общества является общее собрание акционеров и
Наблюдательный совет общества; исполнительный орган-генеральный
директор общества и Совета директоров второго этапа управления.
Принимая во внимание особенности производственной, коммерческой и
финансовой деятельности предприятий в современных условиях, единая и
скоординированная структура управления является наиболее оптимальной.
Таким образом, в организационной структуре финансового управления
распределяются задачи и ответственность между исполнителями, отделами
корпорации. Эффективность реализации финансовых целей возможна только
при скоординированном взаимодействии всех подразделений. Понятно, что с
углублением процессов интеграции капитала в российских компаниях и
дальнейшим распространением современных методов управления в компании
будут использованы и развиты новые оптимальные организационные
структуры.
Успех предприятия напрямую зависит от корректности финансово-
хозяйственной деятельности. Управление финансами в структуре компаний
является одним из важнейших направлений процесса развития, деятельность
предприятия полностью зависит от состояния финансовых ресурсов.
Сущность корпоративных финансов следует рассматривать через
характеристику таких понятий, как форма и содержание корпоративных
финансов. Понятие финансирование компаний можно определить с помощью
функций. Среди функций, которые характерны для большинства ученых, мы
предлагаем с учетом особенностей организации финансовой деятельности
учреждения, в дальнейшем рассмотреть функции централизованных
21
финансовых ресурсов и предоставление ресурсов, регулирование финансовых
потоков.
Корпоративные финансы на основе ряда принципов тесно связаны с
целями финансовой стратегии и тактики. Эта самоокупаемость
самофинансирование, экономическая самостоятельность, планирование,
гибкость и т. д. На наш взгляд, рассмотреть вопрос о финансировании
предприятия должен базироваться на таких принципах, как сбалансированная
система стимулов и санкций, уменьшение налоговой нагрузки и уменьшение
всех видов задолженностей. Все принципы организации финансов корпораций
должны учитываться при разработке финансовой политики и системы
управления финансовыми ресурсами.
Система корпоративного управления определяют чаще всего как набор
инструментов и механизмов для принятия необходимых решений и
мониторинга их реализации в компаниях. Построение системы финансового
управления компанией зависит от бюджетной политики, под которой мы
определяем систему взглядов собственников, инвесторов и менеджмента для
достижения тактических и стратегических целей финансово-хозяйственной
деятельности предприятия в целях максимизации прибыли и достижения
других положительных эффектов. Это достигается через финансовый
механизм, созданный под конкретные требования.
Финансовая политика компании должна быть гибкой, она должна
основываться на фактической ситуации, и на прогноз будущих изменений.
Эффективность налогово-бюджетной политики достигается в оптимальном
аккумулировании и распределении всех финансовых ресурсов торгового
предприятия, которое должно добиться максимальной прибыли с учетом
финансовой устойчивости, ликвидности и доходности, снижения риска. Для
достижения корпоративных целей необходимо сформулировать и решить ряд
задач : определение возможных источников финансирования, гарантий,
кредитов, инвестиционных механизмов, сокращения затрат программы,
разработка механизмов, обеспечивающих контроль над финансовыми