62
отрицательные значения) опасно для корпорации и с той точки зрения, что при
необходимости срочного возврата задолженности потребуется вынужденная
распродажа активов или произойдет «зависание» долгов перед кредиторами. В
своих действиях по управлению финансовой структурой капитала финансовому
менеджменту корпорации следует учитывать также общепризнанное правило.
Общепризнанному правилу должны следовать корпорации любых типов,
при формировании целевой структуры капитала: владельцы компаний
предпочитают разумный рост доли заемных средств, а кредиторы отдают
предпочтение компаниям с высокой долей собственного капитала, что снижает
риски кредиторов.
В целях совершенствования структуры активов и пассивов ПАО
«Мегафон» предлагается использовать гармоничный менеджмент. В рамках
гармоничного менеджмента: ликвидировать часть финансовых вложений как
долгосрочных, так и краткосрочных, с целью частичного погашения
долгосрочных и краткосрочных заемных средств, так как проценты к уплате
значительно превышают проценты к получению.
Управление ликвидностью, предполагает принятие определенных
решений в отношении отдельных групп (видов) оборотных активов. Рост
степени ликвидности оборотных активов, снижение доли низколиквидных их
видов играют важную роль в повышении платежеспособности корпорации.
При принятии решений в отношении материальных оборотных активов
следует выделить:
-активы, принимающие участие в производственном процессе,
недостаток которых может привести к проблемам в основной деятельности (к
остановкам производственно-технологического процесса, снижению выпуска
готовой продукции и срывам поставок покупателям и т.п.);
-активы, реализация которых проблематична (неликвиды). По
возможности следует избавиться от этой части активов по демпинговым ценам;
-активы, которые могут быть реализованы без ущерба основной
деятельности (излишние, сверхнормативные). Реализация этой части
63
материальных оборотных активов является основным резервом повышения
ликвидности, мобилизации дополнительного денежного притока средств и
погашения обязательств перед кредиторами.
Дебиторская задолженность представляет собой фактическую
иммобилизацию средств корпорации в расчеты (в оборот других компаний), но
в тоже время является естественным следствием системы ведения
взаиморасчетов между поставщиками и покупателями продукции.
Основные задачи в этой части управленческих решений заключаются в
контроле за возвратом средств и ускорении инкассации дебиторской
задолженности.
При принятии управленческих решений в отношении ликвидности
баланса и платежеспособности корпорации необходимо оценить размер и
структуру краткосрочных обязательств. Рост их особенно опасен, если при этом
наблюдается значительное увеличение доли наиболее дорогих источников, в
том числе просроченных долгов по налогам и сборам. В такой ситуации
следует осуществлять мероприятия по высвобождению из оборотных активов
всех возможных средств путем их оптимизации и погашать наиболее срочные
(просроченные), а затем и наиболее дорогие обязательства.
Оценивая ликвидность баланса, финансовый менеджер должен
учитывать, что высокий уровень коэффициента текущей ликвидности означает
лишь формальное превышение оборотных активов над краткосрочными
обязательствами и характеризует только теоретическую возможность
рассчитаться по обязательствам. Будет ли иметь место этот расчет фактически,
зависит от оптимизации операционного цикла и рациональной корпорации
денежного оборота.
В рамках управления ликвидностью предлагается снизить уровень
дебиторской задолженности, предложив фактору уступку прав требований на
30% дебиторской задолженности и за счет получения денежных средств
погасить часть кредиторской задолженности. Часть свободных денежных
средств использовать для погашения кредиторской задолженности.
64
Управление рентабельностью и распределением прибыли традиционно
является объектом особого внимания финансового менеджмента.
Безусловно, что анализ и разработка управленческих решений в этой
части особенно важны для убыточных компаний, когда требуется выявление
причин убыточности и обоснование возможных резервов по ее ликвидации или
минимизации.
Оптимальность пропорций в распределении чистой прибыли должна
учитываться при разработке дивидендной политики, представляющей собой
важный элемент финансового менеджмента не только в акционерных
обществах, но и в компаниях других организационно-правовых форм.
Недопустимо превышение использования прибыли над полученной ее
величиной, поскольку это окажет такое же негативное воздействие на
финансовое состояние, как и убытки в убыточных компаниях.
В рамках управления рентабельностью и распределением прибыли
предлагается использовать также принципы гармоничного менеджмента. С
этой целью для увеличения финансовой устойчивости ПАО «Мегафон»
предлагается:
- до улучшения финансового состояния не распределять полученную
прибыль между акционерами, а полностью капитализировать в целях снижения
финансовой независимости ПАО «Мегафон» от заемных источников
финансирования.
Составление прогнозной отчетности, является важным и востребованным
в современных условиях вопросом, который также должен решаться в рамках
анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности.
Практическое значение прогнозирования показателей отчетности
заключается в следующем:
Руководство имеет возможность заранее оценить, насколько базовые
показатели прогнозной отчетности соответствуют поставленным на том или
ином этапе задачам, охарактеризовать перспективы роста корпорации,
65
скоординировать долгосрочные и краткосрочные цели его развития, стратегию
и тактику действий.
Лица, принимающие управленческие решения, заблаговременно
получают информацию о возможной в прогнозном периоде величине доходов,
расходов, денежных потоков, активов и источников финансирования.
Это позволяет:
- на основе прогноза выручки и финансовых результатов (прогнозного
отчета о прибылях и убытках) оценить устойчивость получения доходов и
прибыли в основной деятельности и зависимость будущих финансовых
результатов от неосновной деятельности, определить возможную величину
чистой прибыли, как источника пополнения собственного капитала и выплаты
дивидендов;
-на основе прогноза денежных потоков (прогнозного отчета о движении
денежных средств) определить размеры и периоды появления кассовых
разрывов и рассмотреть варианты их преодоления;
-на основе прогнозного баланса оценить складывающуюся в прогнозном
периоде взаимоувязку и сбалансированность активов и капитала.
Наконец, данные прогнозной отчетности дают возможность оценить
уровень и динамику показателей финансовой устойчивости и
платежеспособности в прогнозном периоде.
Управленческие решения, принимаемые на основе рассмотрения и
оценки прогнозной отчетности, позволяют разработать систему мероприятий
по улучшению деятельности и заложить их в прогнозной отчетности
корпорации.
Стратегическая финансовая позиция корпорации нацелена на
формирование значительного денежного потока за счет роста выручки,
развития инфраструктуры сети связи, высококачественных услуг и повышения
операционной эффективности.
Стратегические приоритеты:
-Сохранение лидерства на рынке мобильной передачи данных.
66
-Сохранение роста выручки от VAS-услуг.
-Продолжение развития розничной сети с акцентом на рост базы
активных абонентов.
-Удержание клиентов благодаря высокому уровню обслуживания.
-Максимизация потенциала в сегментах B2B, B2G и B2O, увеличение их
доли в бизнесе ПАО «МегаФон».
-Поиск и реализация синергий между бизнесами фиксированной и
мобильной связи и широкополосного доступа в интернет.
-Поиск новых точек роста через развитие новых бизнесов путем создания
и выпуска на рынок инновационных продуктов, соотвествующих основному
сегменту деятельности ПАО «МегаФон».
-Поиск и реализация возможностей по улучшению операционной
деятельности.
-Активное развитие сети и повышение качества услуг в сочетании с
высокой эффективностью.
-Развитие системы управления, ориентированной на создание
дополнительной стоимости.
Финансовая стратегия предусматривает определение долгосрочных целей
финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их
достижения, следовательно, эти цели формируются на основе общих целей
деятельности самого корпорации.
Исходя из этого можно сформулировать основные цели общей стратегии
корпорации ПАО «МегаФон»:
-стать лидером среди операторов, предоставляющих услуги сотовой связи
и беспроводного интернета (а именно опередить компанию «Мегафон»);
-расширять сетевую зону (выход на рынки других стран);
-проводить грамотную инвестиционную политику, что позволит
постоянно совершенствовать технологии, первыми получать новинки;
-сохранить уже имеющуюся клиентскую базу.
67
На основе общих целей стратегии корпорации можно сформулировать
цели разрабатываемой финансовой стратегии ПАО «МегаФон»:
-восстановление платежеспособности;
-совершенствование управления дебиторской задолженностью;
-повышение эффективности управления денежными средствами
корпорации;
-привлечение новых клиентов.
На основе анализа во второй и третьей главе мною предложены
следующие направления финансовой стратегии ПАО «МегаФон».
Для завоевания лидирующей позиции корпорации ПАО «МегаФон»
необходимо работать как на улучшение «проседающих» факторов (качество
связи, ощутимость стоимости, привлекательность рекламы, привлекательных
тарифных планов), так и на сохранение и совершенствование конкурентных
преимуществ (широта ассортимента, удобство пользования услугами, работа
службы поддержки и программа лояльности). При этом сейчас наблюдается
тенденция снижения интенсивности использования голосовых сервисов и отток
абонентов в сеть передачи данных, поэтому корпорации ПАО «МегаФон»
нужно уделить особое внимание развитию услуг в сетях передачи данных. В
связи с этим предложены следующие пути повышения конкурентоспособности
корпорации ПАО «МегаФон», которые обеспечат увеличение прибыли и
приток новых клиентов:
Во-первых, увеличить долю рынка. Для привлечения большего числа
абонентов и увеличения продаж необходима организация нового покрытия
сетями 2G и 3G, а также увеличение емкости этих сетей в населенных пунктах с
существующим покрытием. Необходимо продолжить расширять на территории
России технологию 4G(LTE), которая обеспечивает высокоскоростной доступ в
сеть интернет. На сегодняшний день компания ПАО «МегаФон» лидирует по
количеству базовых станций LTE (123 000). Работая на улучшение качества
связи (применение при строительстве базовых станций новых технологий) и
68
создание общей площадки, исключающей роуминг для абонентов, компания
увеличит количество абонентов повысив лояльность абонентов.
Во-вторых, начать разработку и внедрение на российский рынок новых
услуг. Например, приложение для пользователей социальных сетей. С
помощью удобной точки входа в социальные сети пользователь будет видеть в
одной ленте сообщения от друзей из Facebook, Twitter, Вконтакте,
Одноклассники и новости десятков новостных порталов. Также пойдет на
пользу налаживание партнерства с социальными сетями: создание тарифного
плана, например, на котором будет предоставляться бесплатный доступ в
какую-нибудь социальную сеть.
В-третьих, снижение оттока корпоративных клиентов и привлечение
новых за счет внедрения зарубежного опыта - бандлов - комплектов, которые
состоят из некоторого количества товаров или услуг, предлагаемого как единое
целое. В корпоративном сегменте бандлирование оборудования - это метод
формирования комплексного решения выгодного как для поставщика
(оператора связи), так и для клиента. Главным образом, бандлы представляют
собой тарифные планы в совокупности с субсидированным (в большинстве
случаев) абонентским оборудованием и программным обеспечением, а также с
дополнительными услугами. Как правило, бандлы объединяют мобильную
связь, стационарную телефонию для офиса и фиксированный широкополосный
доступ в интернет, а также различные дополнительные услуги.
Основной причиной ухудшения финансового состояния ПАО «Мегафон»
в 2017 году является снижение величины собственных оборотных средств. Для
того, чтобы ее увеличить, необходимо обеспечить рост собственного капитала
за счет прибыли, получаемой от хозяйственной деятельности или уменьшить
величину внеоборотных активов.
Увеличить прибыль возможно при осуществлении активной
хозяйственной деятельности. Анализ показал положительную динамику
объемов продаж ПАО «Мегафон». Однако, в 2017 году были получены убытки.
69
Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей,
инфляции и других обстоятельств. Она должна соответствовать
производственным задачам и при необходимости корректироваться.
В результате проведения анализа финансового состояния организации,
предлагается сформировать финансовую стратегию, направленную на
дальнейшее укреплению финансового состояния и повышению эффективности
деятельности корпорации ПАО «Мегафон»:
-приумножить собственный оборотный капитал за счет внутренних и
внешних источников;
-по необходимости уменьшать уровень запасов и затрат до норматива;
-проводить анализ соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности. Значительное увеличение дебиторской задолженности создает
угрозу финансовой устойчивости корпорации и делает необходимым
привлечение дополнительных источников финансирования.
3.2. Этапы реализации программы финансового развития корпорации
На основании этого была определены основные направления
финансовой стратегии (таблица 12).
Таблица 12 - Финансовая стратегия ПАО «Мегафон»
Составляющая финансовой
стратегии (предлагаемые действия)
Результат
Финансовый показатель, на
который влияют
предложенные действия
Увеличение доли рынка, за счет
расширение покрытия сетей
Приток новых клиентов
Выручка от реализации
Разработка и внедрение новых
услуг
Увеличение лояльности
клиентов и покупка ими
дополнительных услуг
Выручка от реализации
Привлечение корпоративных
клиентов
Приток корпоративных
клиентов
Выручка от реализации
Увеличение собственных
оборотных активов
Сокращение краткосрочных
обязательств
Ликвидность,
платежеспособность.
Улучшение финансовой
устойчивости, за счет ускорения
оборачиваемости дебиторской
задолженности, снижения
издержек, создания резервов из
валовой и чистой прибыли.
Улучшение финансового
состояния
Финансовая независимость
70
ПАО «Мегафон» необходимо ориентироваться на увеличение количества
покупателей и заказчиков с целью уменьшения масштаба риска неуплаты,
который значителен при наличии монопольного заказчика. Роль финансовой
стратегии в системе факторов обеспечения финансовой устойчивости
корпорации заключается в том, что она является основой для управленческих
решений относительно будущего развития финансов корпорации.
Рассмотрим более подробно применение программы финансового
развития корпорации в рамках управления финансами корпорации.
Финансовое состояние корпорации - величина не постоянная и может
меняться ежедневно, так как компания существует на рынке и взаимодействует
с разными партнерами по бизнесу, от финансового состояния которых зависит
и финансовое состояние ПАО «Мегафон». Поэтому, рассмотрим проблемы в
деятельности корпорации, выявленные в ходе анализа и оценки эффективности
использования оборотного капитала.
К таким проблемам относится в первую очередь высокий уровень
денежных средств на счету, так как денежные средства не должны просто
находиться на расчетных счетах, а должны приносить доход корпорации.
Кроме того, использование системы факторинга позволит корпорации
значительно снизить уровень дебиторской задолженности и увеличить
оборачиваемость оборотного капитала, что положительно скажется на
увеличении выручки.
В пассиве баланса проблемой для корпорации является высокий уровень
заемных средств, доля которых составляет в структуре баланса 61,6%.
Кризисные явления и существующие непростые экономические условия
способствуют поиску и развитию новых теорий, методов управления, в том
числе в финансовом менеджменте. Возможности и результаты использования
нового направления гармоничного менеджмента основаны на методе
оптимальных пропорций («золотого сечения») применительно к структуре
баланса предприятия.
71
Использование «золотых пропорций» для пассива баланса позволяет не
только гармонизировать соотношение двух частей пассива (капитала и
обязательства), но и определить точные, оптимальные, а не интервальные
нормативные значения для этих коэффициентов, которые полностью входят в
предметные области неравенств, применяемые в традиционном финансовом
анализе, а именно:
- для коэффициента финансовой напряженности оптимальным является
значение 0,38;
- для коэффициента автономии — значение 0,62;
- для коэффициента самофинансирования—значение 1,6.
Интересно, что это значение совпадает с коэффициентом «золотого
сечения» (1:0,62 = 1,6129).
Прямое применение «золотых пропорций» для актива баланса
(соотношение внеоборотных и оборотных активов в виде 0,38 + 0,62 = 1,0)
невозможно, как нам представляется, по двум основаниям.
Во-первых, соотношение 0,62:0,38 невозможно однозначно считать
универсальным в силу того, что на структуру активов большое влияние
оказывают отраслевые факторы. Во-вторых, отсутствие четкой
альтернативности отнесения тех или иных активов к одной из двух групп
связано с несколькими причинами.
Пошаговое применение этой логики дало следующие результаты:
1-й шаг. Условием финансовой устойчивости корпорации является, как
известно, наличие собственных средств в обороте (СОС), т.е. их величина
должна быть положительной:
СК - ВОА > 0 (3.1)
Исходя из того, что оптимальная доля собственного капитала была
определена равной 0,62, доля внеоборотных активов у финансово-устойчивой
корпорации не может быть более 62%.
2-й шаг. В целях структурного распределения элементов оборотных
активов использовалась система неравенств, составленных в соответствии с