52
деятельности. Рентабельность совокупного капитала Ясов.к., %,
рассчитывается по формуле
RCOB.K. = ЧП / А X 100%, (2.26)
где ЧП - чистая прибыль;
А - среднее значение активов.
Рентабельность основных средств Яос, %, рассчитывается по формуле
Roc = Ппрод. / ОС X 100%, (2.27)
где Ппрод - прибыль от продаж;
ОС - среднее значение основных средств.
Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли,
которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости
собственного капитала. Рентабельность собственного капитала Яск, %,
рассчитывается по формуле
RCK = ЧП / СК X 100%, (2.28)
где ЧП - чистая прибыль;
СК - средняя величина собственного капитала.
Рентабельность перманентного капитала показывает эффективность
использования капитала (собственного и заемного), вложенного в деятельность
организации на длительный срок. Чем выше значение показателя, тем более
эффективно работает предприятие. Тем не менее, при высоких значениях
показателя рентабельности перманентного капитала появляется риск
банкротства корпорации из-за наличия большого количества необеспеченных
обязательств. Рентабельность перманентного капитала Кпер.к., %,
рассчитывается по формуле
Кпер.к = ЧП / (СК+ДО) х 100%, (2.29)
где ЧП - чистая прибыль;
СК - средняя величина собственного капитала;
ДО - средняя величина долгосрочных обязательств.
Рассчитанные коэффициенты рентабельности ПАО «Мегафон» за 2014-
2016 гг. представлены в таблице 8.
53
Таблица 8 - Показатели эффективности деятельности организации ПАО
«Мегафон» за 2015-2017 гг. %
Наименование
показателя
Значение
показателя
Изменения
показателя
(ст.3-ст.2)
Значение
показателя
Изменения
показателя
(ст.5-ст.3)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
1.Рентабельность
продаж по валовой
прибыли
46,1
40,7
-5,4
34,5
-6,2
2. Рентабельность
совокупного капитала
8,2
6,9
-1,3
-1,1
-8,0
3. Рентабельность
основных средств
18,4
17,0
-1,4
-2,9
-19,9
4. Рентабельность
собственного капитала
20,1
18,4
-1,7
-3,5
-21,9
5. Рентабельность
перманентного капитала
9,2
7,8
-1,4
-1,2
-9,0
Рассчитав показатели можно сделать следующие выводы об
эффективности деятельности ПАО «Мегафон»:
Показатель рентабельности продаж в 2017 году снизился по сравнению с
2016 годом на 6,2%, это произошло в связи с тем, что снизились объемы
продаж.
Рентабельность совокупного капитала в 2016 году уменьшилась на 1,3%
по сравнению с 2015 годом, а в 2017 году на 8,0 по сравнению с 2016 годом.
Снижение показателя говорит о снижении эффективности использования
активов: запасов, денежных средств, оборудования и т.д. При снижении
данного показателя повышается финансовый риск.
Рентабельность основных средств снизилась в 2017 году на 19,9 % по
сравнению с 2016 годом, это связано с уменьшением прибыли.
Рентабельность собственного и перманентного капитала снизилась на
21,9% и на 9,0%, что свидетельствует о снижении эффективности их
использования. При этом данные баланса свидетельствуют о присутствии
долгосрочных кредитов и займов, то есть предприятие использует
долгосрочные привлеченные средства в своей хозяйственной деятельности.
По результатам анализа ПАО «Мегафон» можно сделать вывод:
54
За анализируемый период выручка в 2016 году снизилась на 1957 тыс.
руб. по сравнению с 2015 годом и в 2017 году выручка выросла на 4435 тыс.
руб. по сравнению с 2016 годом. Увеличение выручки от продаж в отчетном
году говорит о том, что предприятие расширяется, увеличивает выпуск
продукции.
Значительное снижение чистой прибыли в 2017 году по отношению к
2016 году на 37511 тыс.руб. по сравнению со снижением в 2016 году с 2015
годом на 3716 тыс. руб. говорит о том, что значительно снизились текущие
расходы.
В 2017 году произошло снижение денежных средств до 17,22% или на
47,83%, это говорит о том, что организация в отчетном году не вкладывала
свободные денежные средства в развитие производственной базы. Увеличилась
доля дебиторской задолженности с 13,82% до 33,57%, т.е. на 19,74%, что
негативно характеризует деятельность корпорации.
Оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась в 2017 году по
сравнению с 2017 на 2,34 оборота. Снижение оборачиваемости показывает
отрицательную тенденцию и показывает, что организация имеет проблемы с
оплатой счетов у покупателей.
Из условий выполнения неравенств можно сделать вывод о том, что
баланс ПАО «Мегафон» является ликвидным.
Низкое значение коэффициента текущей ликвидности свидетельствует о
том, что у корпорации недостаточно финансовых поступлений для погашения
текущих обязательств. Постоянное снижение коэффициента означает
увеличение риска неплатежеспособности и снижение ликвидности.
Отрицательное значение собственного оборотного капитала за периоды
в 2017 году свидетельствует об отсутствии собственного капитала в обороте
корпорации и о том, все оборотные средства, а также, возможно, часть
внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя)
сформированы за счет заемных средств (источников).
55
Далее проведем оценку эффективности управления финансовым
развитием корпорации.
2.3. Оценка эффективности управления финансовым развитием
корпорации
Так как эффективность управления финансами должна проявляться,
прежде всего, уровнем финансовой устойчивости и полученной прибыли, то
проведем оценку финансовой устойчивости ПАО «Мегафон.
Оценка экономических показателей деятельности организации показала
рост выручки от продаж, следовательно, предприятие расширяется.
Положительным моментом является также увеличение чистой прибыли
организации.
Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения
корпорации, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в
составе источников финансирования. В отличие от платежеспособности,
которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства
корпорации, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения
разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.
Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники
финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых
оно может обеспечить их полный и своевременный возврат.
В общем виде, компания может быть признана финансово устойчивой
при выполнении неравенства:
Оборотные активы <Собственный капитал - Внеоборотные активы
Данное неравенство на примере ПАО «Мегафон» за 2017 год выглядит так:
72326 > - 274573
Как видно из неравенства оборотные активы превышают собственный
капитал за вычетом внеоборотных активов, компания признана не финансово
устойчивой то есть величина постоянного капитала не покрывает внеоборотные
активы, все оборотные активы и даже часть внеоборотных сформированы за
счет краткосрочных заемных источников.
56
По типу и изменению финансовой устойчивости можно судить о
надежности корпорации с точки зрения платежеспособности. Высокая
финансовая зависимость способна привести к потере платежеспособности
корпорации, поэтому оценка финансовой устойчивости — важная
составляющая финансового анализа. В таблице 7 приведена характеристика
типов финансовой устойчивости корпорации.
Таблица 9 - Характеристика типов финансовой устойчивости
корпорации
Тип финансовой
устойчивости
Используемые
источники покрытия
затрат
Краткая характеристика
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость.
Собственные
оборотные средства
Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от
кредиторов. Имеет место, если величина материально-
производственных запасов меньше суммы собственных
оборотных средств и банковских кредитов под эти
товарно-материальные ценности;
2. Нормальная
финансовая
устойчивость.
Собственный
оборотный капитал
плюс долгосрочные
кредиты
Нормальная платежеспособность; Эффективная
производственная деятельность. Выражается равенством
между величиной материально- производственных
запасов и суммой собственных оборотных средств и
вышеназванных кредитов;
3. Неустойчивое
финансовое
положение.
Собственный
оборотный капитал
плюс долгосрочные и
краткосрочные
кредиты и займы
Нарушение платежеспособности; привлечение заемных
средств; Возможность улучшения ситуации Сохраняется
возможность восстановления равновесия между
платежными средствами и платежными обязательствами
за счет использования в хозяйственном обороте
организации источников средств, ослабляющих
финансовую напряженность.
4. Кризисное
финансовое
состояние.
Все возможные
источники покрытия
затрат
Предприятие неплатежеспособно и находится на грани
банкротства. В этом случае величина материально-
производственных запасов больше суммы собственных
оборотных средств и вышеназванных кредитов банка.
В ПАО «Мегафон» краткосрочные обязательства превышают стоимость
ликвидных активов. Финансовое положение корпорации в этом случае
рассматривается как неустойчивое - требуются немедленные меры по его
исправлению.
57
Для оценки уровня финансовой устойчивости традиционно применяется
целый ряд финансовых коэффициентов. Они в определенной степени
показывают уровень финансовой устойчивости, но не отвечают на вопрос,
достаточен ли такой уровень. Уровень коэффициентов может служить
отправной точкой для оценки финансовой устойчивости организации, однако, с
некоторыми оговорками и уточнениями. К данным коэффициентам относятся:
1 Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у
организации источника финансирования своей деятельности в форме
собственного капитала. Коэффициент капитализации Кк рассчитывается по
формуле
Кк= ДО / (ДО + СК), (2.30)
где ДО - долгосрочные обязательства;
СК - собственный капитал.
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования характеризует наличие собственных оборотных средств,
необходимых для финансовой устойчивости организации. Коэффициент
обеспеченности собственными источниками финансирования Косиф
рассчитывается по формуле
Косиф = СОС/ОА, (2.31)
где СОС - собственный капитал; ОА - оборотные активы.
Коэффициент автономии (финансовой независимости). Данный
показатель определяет долю активов организации, которые покрываются за
счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками
формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных
средств. Коэффициент автономии Кавт рассчитывается по формуле
Кавт= СК/Б, (2.32)
где СК - собственный оборотные средства ОА - оборотные активы.
Коэффициент финансирования показывает какая доля активов
корпорации сформирована за счет собственного капитала, а какая за счет
заемного. Коэффициент финансирования Кф рассчитывается по формуле
58
Кф= СК/ЗК. (2.33)
где СК - собственный капитал;
ЗК - заёмный капитал.
Коэффициент финансовой устойчивости показывает размер доли
источников финансирования, которые могут быть использованы в
долгосрочной перспективе. Коэффициент финансовой устойчивости Кфу
рассчитывается по формуле
Кфу= (СК+ДО)/Б, (2.34)
где СК - собственный капитал;
ДО - долгосрочные обязательства;
Б - валюта баланса.
Рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости ПАО «Мегафон»
за 20142016 гг. представлены в таблице 10.
Таблица 10 - Коэффициенты финансовой устойчивости ПАО «Мегафон» за
2015-2017 гг.
Наименование
показателя
Значение
показателя
Изменения
показателя
(ст.3-ст.2)
Значение
показателя
Изменения
показателя
(ст.5-ст.3)
Нормативное
значение
2015 г.
2016 г.
2017 г.
1.Коэффициент
капитализации
0,472
0,610
0,138
0,652
0,04
<1,5
2.Коэффициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
0,017
0,292
0,275
-0,692
-0,98
0,1-0,5
3.Коэффициент
финансовой
независимости
1,824
1,902
0,078
1,654
-0,25
0,4-0,6
4.Коэффициент
финансирования
0,877
0,615
-0,262
0,416
-0,20
>0,7
5.Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,778
0,873
0,095
0,738
-0,14
>0,8
Рассчитав показатели можно сделать следующие выводы о финансовой
устойчивости ПАО «Мегафон»:
59
Коэффициент капитализации в течение 2015, 2016 и 9 мес. 2017 года
показывал рост, что является отрицательной тенденцией, так как это
свидетельствует о росте кредитов и займов.
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования за анализируемые периоды имеет отрицательную тенденцию.
Это происходит, когда внеоборотные активы превышают собственные
средства. Такая ситуация на предприятии свидетельствует о том, что не только
оборотные, но и основные фонды покрываются заемными средствами
Коэффициент финансовой независимости за 9 мес. 2017 года по
отношению к 2016 году снизился. Это указывает на увеличение зависимости
корпорации в отчетном периоде от внешних кредиторов, что связано с
активным привлечением заемных средств для обеспечения текущей
деятельности в связи со снижением авансирования со стороны заказчиков по
причине кризисной ситуации в стране.
- Коэффициент финансирования показывает тенденцию к снижению и не
соответствует нормативному значению, это говорит о низкой финансовой
независимости корпорации, а также о высоких финансовых рисках, снижаются
гарантии корпорации расплатиться по своим обязательствам перед
кредиторами.
- Коэффициент финансовой устойчивости в 2017 году ниже норматива и
составляет 0,738 и это говорит о снижении финансовой устойчивости
корпорации и об значительной доли внешних (заемных) источников
финансирования.
В целом можно сделать следующие выводы:
Все коэффициенты финансовой устойчивости свидетельствуют об
ухудшение финансового состояния ПАО «Мегафон», о высоких финансовых
рисках, снижаются гарантии корпорации расплатиться по своим обязательствам
перед кредиторами.
Необходимо разработать мероприятия по укреплению финансового
развития корпорации.
60
3. Разработка системы управления финансовым развитием корпорации
3.1.Формирование программы финансового развития корпорации
В рамках выполнения своей 3-летней программы развития на 2016 - 2018
гг., ПАО «МегаФон» планирует, внедрить систему CRM (управление
взаимоотношениями с клиентами), систему дистанционного обучения
персонала корпорации, систему самообслуживания. Проведение сертификации
соответствия международным стандартам. Также наблюдается рост лояльности
сотрудников к бренду, и как следствие минимизация оттока персонала.
Для снижения риска ПАО «МегаФон» проводит следующие мероприятия:
на уровне региональных филиалов составляется план компенсирующих
мероприятий по исполнению бюджета, в котором прописываются возможные
доходные контракты с указанием степени вероятности их реализации и
ответственных за их исполнение. Еженедельно контролируется статус
заключения договоров по данным проектам. В основном в плане
компенсирующих мероприятий договора с юридическими лицами.
Для выполнения выручки в сегменте население основной упор делается
на увеличение продаж услуг связи, для этого могут доводиться повышенные
планы по установкам, могут применяться увеличенные ставки вознаграждения
для продавцов, региональные филиалы могут выступать инициатором
акционных тарифных предложений для увеличения продаж.
Рассмотрим влияние результатов анализа финансовой отчетности на
формирование программы финансового развития корпорации
1. Управленческие решения в отношении структуры баланса, должны
быть направлены на обоснование и формирование целевой структуры капитала.
Целевая структура капитала - это внутренний финансовый норматив, в
соответствии с которым, формируется соотношение собственного и заемного
капитала для каждой конкретной корпорации. Она формируется с учетом
совокупного воздействия всех внутренних факторов и внешней среды бизнеса
корпорации, ее целевых установок в отношении перспектив развития бизнеса.
61
Решения относительно структуры баланса должны быть направлены на
устранение диспропорций в темпах роста отдельных элементов активов и
пассивов, в соотношении заемных и собственных источников, с одной стороны,
и мобильных и иммобилизованных средств с другой стороны (таблица 11).
Таблица 11 - Управленческие решения по привлечению источников
финансирования в зависимости от задач бизнеса.
Задачи бизнеса
Управленческие решения по
привлечению источников
финансирования
Возможные ограничения
1.Ускоренный рост бизнеса
Привлечение долевого капитала
(стратегического или
финансового инвестора в долю)
Низкая рыночная привлекательность
корпорации
Непрозрачность системы финансового
управления корпорации Зависимость
возможности публичного (открытого)
размещения акций от размера
оплаченного уставного капитала
2.Приобретение
долгосрочных активов без
единовременного отвлечения
собственных средств
Привлечение долгового капитала
(долгосрочные кредиты банков,
лизинг, выпуск облигаций)
Стоимость (цена) заемного капитала
Низкая кредитоспособность Риск
неосуществимости инвестиционного
проекта
3.Финансирование текущих
потребностей
Привлечение краткосрочных
кредитов банков, включая
овердрафтное кредитование
Стоимость (цена) заемного капитала
Низкая кредитоспособность,
недостаточно хорошая кредитная
история Отсутствие высоколиквидного
залога
4. Устранение сезонности
5.Финансирование проектов,
раскрытие информации о
которых лишает компанию
конкурентного преимущества
Финансирование за счет
внутренних (собственных)
источников
Частное (закрытое) размещение
акций
Недостаток собственных источников
Невысокая доходность и
неустойчивость корпорации
Риск неосуществимости проекта
6. Усиление экономической
безопасности и повышение
финансовой независимости
Финансирование за счет
собственных источников
Изменение дивидендной
политики Финансирование в
рамках группы компаний
Низкая прибыльность, недостаток
собственных источников Снижение
заинтересованности акционеров
7. Формирование
дополнительных финансовых
потоков за счет внутренних
источников
Продажа непрофильных активов,
«урезание» расходов
Применимы к тем активам и благам
(расходам), которые не нужны
корпорации Ограниченность источника
8. Максимальное
привлечение бесплатных
внешних источников
(устойчивых пассивов)
Управление кредиторской
задолженностью
Отказ кредиторов от реструктуризации
задолженности, возможные
экономические санкции
Диспропорции могут привести к недостаточной обеспеченности
собственными оборотными средствами и снижению уровня ликвидности.
Отсутствие собственных оборотных средств, чистого оборотного капитала (их