26
изменений финансового состояния предприятия под влиянием внешних и
внутренних факторов. В то же время данный метод не лишен полностью
субъективных оценок, прежде всего вследствие субъективной интерпретации
факторов находящихся в основе разработки того или иного сценария.
Наиболее широкое распространение как в зарубежной, так и в
отечественной практике прогнозирования финансового состояния получили
методы обработки пространственно – временных совокупностей. Данные
методы могут быть условной разделены на две группы. Методы первой группы
предполагают построение корреляционно – регрессионных уравнений,
позволяющих установить зависимость между итоговыми показателями
финансового состояния предприятия и факторами, его определяющими.
Данная группа методов представлена широким набором моделей,
которые позволяют определить вероятность наступления банкротства
предприятия. Одной из первых и наиболее распространенных моделей,
используемых в прогнозировании финансового состояния и оценки
вероятности банкротства, является модель Альтмана. Она предполагает расчет
итогового показателя финансового состояния предприятия по следующей
формуле:
54321
0.16.03.34.11,1 KKKKKZ
(13)
Где K1 = собственный оборотный капитал/ сумма активов;
K2= нераспределенная прибыль/ сумма активов;
K3= прибыль до уплаты процентов/ сумма активов;
K4= рыночная стоимость собственного капитала/ стоимость заемного капитала;
K5= объем продаж/ сумма активов;
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается
заключение:
если Z < 1,81 – очень высокая вероятность банкротства;
если 1,81 ≤ Z ≤ 2,7 – высокая вероятность банкротства;
если 2,7 ≤ Z ≤ 2,99 –возможно банкротство;
27
если Z ≥ 3,0 – вероятность банкротства крайне мала
23
.
Модель Альтмана дает достаточно точный прогноз вероятности банкротства с
временным интервалом 1 – 2 года.
Подход Альтмана на основе многомерного дискриминантного анализа далее
был развит другими исследователями. К числу известных моделей
прогнозирования риска банкротства относятся следующие модели:
1) модель Лиса
4321
001.0057.0092.0063.0 KKKKZ
(14)
Где K1 - оборотный капитал/сумма активов;
K2 - прибыль от реализации/сумма активов;
K3 - нераспределенная прибыль/ сумма активов;
K4 - рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал.
При Ζ<0,037 –вероятность банкротства высока
24
.
2) Модель Давыдовой:
4321
63.0054.038.8 KKKKR
(15)
Где K1 -отношение оборотного капитала к сумме всех активов;
K2 - отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;
K3 -отношение объема продаж (выручки от реализации) к сумме активов
(коэффициент оборачиваемости) ;
K4 -отношение чистой прибыли к себестоимости.
При R < 0- вероятность банкротства максимальна (90-100 %); 0 < R < 0,18 -
вероятность банкротства высока (60-80 %); 0,18 < R < 0,32 вероятность
банкротства средняя (35-50 %); 0,32 < R < 0,42- вероятность банкротства низкая
(15-20 %); R < 0,42 - вероятность банкротства минимальна
25
3) Модель Шеремета – Сайфулина
54321
0,145,008,01.02 ХХХХXR
(16)
Где Х1 – собственные оборотные средства /ТМЗ;
23
Финансовый менеджмент: Учебник/ коллектив авторов; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой. – М: КноРус,
2014. с. 208
24
Чернова В.Э., Шмулевич Т.В. Анализ финансового состояния предприятия: Учебное пособие. 2-е изд. – СПб.:
Питер, 2011 с. 210
25
Шеремет А.Д. Финансы предприятий. Менеджмент и анализ: Учебник – М.: Инфра-М, 2008 с. 302
28
Х2 – оборотные активы/ краткосрочные обязательства;
Х3 – доход от продаж/ валюта баланса;
Х4 – чистая прибыль/ доход от продаж;
Х5 – чистая прибыль/ собственный капитал
Если R<1, то предприятие имеет неудовлетворительное финансовое состояние;
R
1 - финансовое состояние удовлетворительное
26
.
Широкое распространение в настоящее время получили также
рейтинговые модели оценки вероятности наступления банкротства. Как
отмечает А.В. Харсеева, использование данных моделей предполагает
реализацию следующих этапов
27
:
сбор и аналитическую обработку исходной информации за оцениваемый
период времени;
обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой
оценки финансового состояния предприятия и их классификацию;
расчет итогового показателя рейтинговой оценки;
классификацию (ранжирование) предприятий по рейтингу.
Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры финансовой
и операционной деятельности компании, т.е. хозяйственной деятельности в
целом. При ее построении используются данные о производственном
потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности
использования финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их
источниках и другие показатели.
Среди наиболее известных зарубежных моделей рейтинговой оценки
финансового состояния предприятия можно выделить модель У. Бивера.
Отличительной особенностью системы У. Бивера является то, что в ней не
предусмотрен интегральный показатель, как у рассмотренных выше моделей, а
также не рассчитываются веса при коэффициентах. Значения коэффициентов
26
Харсеева А.В. Подходы к изучению финансового состояния предприятия// Финансы и бизнес. - 2013.- №6., с.
10
27
Недосекин С.В. Финансовое состояние предприятия: сущность и организация в современных условиях//
Финансы и экономика. – 2014. - №5. – с. 22
29
сравниваются с контрольно-нормативными значениями для трех состояний
предприятия:
1 состояние – предприятие является финансово – устойчивым;
2 состояние – банкротство вероятно в течение 5 лет;
3 состояние – банкротство вероятно в течение 1 года
Система коэффициентов У.Бивера, используемых для диагностики риска
банкротства предприятия, представлена в таблице 3
Таблица 3
Система показателей Бивера
28
Коэффициент
Вычисление
коэффициента
1
состояние
2
состояние
3
состояние
Коэффициент
Бивера
(Чистая прибыль +
Амортизация) /
(Долгосрочные +
текущие
обязательства)
0.4-0.45
0.17
-0.15
Рентабельность
активов, %
Чистая прибыль *
100/ Активы
6-8
4
-22
Финансовый
«рычаг»
(Долгосрочные +
текущие
обязательства) /
Активы
<0.37
<0.5
<0.8
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
(собственный капитал
– Внеоборотные
активы) / Активы
0.4
<0.3
-0.06
Коэффициент
покрытия
Оборотные активы /
текущие
обязательства
<3.2
<2
<1
Среди систем рейтинговой оценки финансового состояния предприятия
российских авторов, наиболее известной является систем, предложенная В.Г.
Белолипецким. В качестве исходных показателей отбираются коэффициенты,
признанные наиболее важными большинством российских и зарубежных
экономистов (таблица 4).
28
Недосекин С.В. Финансовое состояние предприятия: сущность и организация в современных условиях//
Финансы и экономика. – 2014. - №5. – с. 22
30
Таблица 4
Классы критериального уровня показателей финансового
состояния предприятия по В.Г. Белолипецкому
29
Показатель
Доля
показателя
в
совокупнос
ти всех
показателе
й, %
Классы критериального уровня
1
2
3
4
5
Эффект
финансового рычага
10
<-1
(-1,0)
0
(0,1)
>1
Тип финансовой
ситуации по
методике В.В.
Ковалева
10
(0,0,0,0
)
(0,0,0,1
)
(0,0,1,1
)
(0,1,1,1
)
(1,1,1
,1)
Коэффициент
автономии
10
<0,4
0,4-
0,45
0,45-
0,50
0,50-
0,60
>0,6
Коэффициент
обеспеченности
оборотных активов
собственными
оборотными
средствами
10
<0,1
0,1-0,2
0,2-0,3
0,3-0,5
>0,5
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
10
<0,2
0,2-
0,25
0,25-
0,30
0,30-
0,40
>0,40
Промежуточный
коэффициент
покрытия
10
<0,4
0,40-
0,50
0,50-
0,70
0,70-
0,90
>0,90
Коэффициент
текущей
ликвидности
10
<1,0
1,0-1,5
1,5-2,0
2,0-2,5
>2,5
Рентабельность
продаж, %
15
<0
0-5
5-10
10-15
>15
Рентабельность
капитала, %
15
<0
0-5
5-10
10-15
>15
Каждому из них присвоен удельный вес в суммарной рейтинговой
оценке. В результате проведения рейтинговой оценки значение каждого
показателя будет отнесено к определенному классу критериального уровня.
29
Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: КноРус, 2008. с. 246
31
Затем при переумножении полученного значения на вес показателя в процентах
получим сумму баллов, которую составляет показатель. В результате
суммирования баллов всех показателей получим итоговую рейтинговую
оценку, отражающую уровень финансово-экономического потенциала
организации в соответствии со следующей шкалой: 1-й класс - низкий уровень
финансово-экономического потенциала - до 150баллов; 2-й класс -
недостаточный уровень - 150-250баллов; 3-й класс - средний уровень - 250-
350баллов; 4-йкласс - нормальный уровень - 350-450 баллов; 5-й класс -
высокий уровень - более 450 баллов.
Таким образом, прогнозирование финансового состояния осуществляется
для недопущения его ухудшения и предотвращения вероятности банкротства. В
целях прогнозирования могут применяться различные методы и модели,
которые отличаются друг от друга способами обработки информации,
сложностью, формой представления результатов. Тем не менее применение
данных моделей является необходимым условием полного анализа
финансового состояния предприятия и обоснования экономических решений,
направленных на его улучшение.
32
Глава 2. Анализ финансового состояния ОАО «Кондитерская
фабрика «Белогорье»
2.1. Анализ динамики, состава и структуры имущества ОАО
«Кондитерская фабрика «Белогорье»
ОАО «Кондитерская фабрика «БЕЛОГОРЬЕ» входит в двадцатку
лидеров по производству печенья в России. Компания является одним из
крупнейших предприятий в пищевой индустрии, специализирующимся на
выпуске мучных кондитерских изделий в Белгородской области, одним из
ведущих в Центральном Черноземье. Предприятие было основано в 1943 году.
В 1993 году преобразовано в акционерное общество открытого типа
«Белгородский горпищекомбинат». В 2002 году - в Открытое Акционерное
Общество «Белгородский пищевой комбинат Белогорье». С 3 июля 2006 г.
предприятие переименовано в ОАО «Кондитерская фабрика «БЕЛОГОРЬЕ».
Основными видами выпускаемой продукции являются печенье сахарных,
затяжных и сдобных сортов, крекер, вафли, изделия в шоколадной глазури,
квас, минеральная вода и сладкие напитки.
ОАО КФ «Белогорье» производит мучные кондитерские изделия
(печенье) не первый десяток лет, зарекомендовав себя, как надежного партнера
и производителя высококачественной продукции, осуществляет продажи
продукции, как на местном рынке (Белгородская область), так и на
общероссийском рынке, более чем в 30 регионах (преимущественно в
Центральном ФО, Северо-Западном ФО, Южном ФО, Сибирском ФО), также
поставки продукции осуществляются в страны СНГ, такие как Беларусь,
Казахстан, Киргизия, Молдова, Таджикистан.
Официальным дистрибьютором ОАО «Кондитерская фабрика
«БЕЛОГОРЬЕ» является ООО «Торговый дом «БЕЛОГОРЬЕ» и представляет
интересы фабрики для партнеров на мировом рынке, на всевозможных
выставках, конкурсах, презентациях.
33
В настоящее время продукция ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ» представлена
более чем в 45 регионах Российской Федерации. Она конкурирует с
крупнейшими кондитерскими фабриками, работающими в Брянске, Липецке,
Воронеже, Москве. И, надо сказать, довольно успешно. Ведь 75 % продукции
предприятия отгружается за пределы Белгородской области. География
поставок фабрики – вся Европейская часть России, Крым, Иркутская область,
р.Хакасия, р. Башкортостан, Карелия, Калининград, Махачкала, Челябинск, и
др. Так же активно ведется внешнеэкономическая деятельность с такими
странами как Казахстан, Грузия, Белоруссия, Киргизия, Молдова.
Ассортимент продукции настолько широк и разнообразен, что каждый,
даже самый взыскательный покупатель найдет что-то свое. Спрос на
выпускаемую продукцию постоянный, имеет положительную динамику и
устойчивую тенденцию роста в натуральных и стоимостных показателях.
Качество продукции неоднократно оценивалось высокими наградами,
сформирован имидж предприятия как надежного и стабильного производителя.
Основная характеристика российского кондитерского рынка на
сегодняшний день – это высокая конкуренция. Основными производителями
продукции являются крупные хлебозаводы, кондитерские фабрики и
комбинаты. Чаще всего большая часть продукции распределяется в регионе, где
находится предприятие. Это объясняется, прежде всего большим количеством
организаций в стране, а также сравнительно небольшими сроками хранения
продукции.
Стратегия работы ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ» - высокое качество по
разумной цене. Вся работа организована так, чтобы предоставить клиентам
максимальный уровень сервиса. КФ «БЕЛОГОРЬЕ» является обладателем
международного сертификата ИСО, выданного международной сетью органов
по сертификации IQnet и французской ассоциацией по стандартизации Afnor,
который признан во многих странах, в том числе, в США, Японии, Франции,
Австралии. Подобное следование международным стандартам ведения бизнеса
34
помогает в проведении преобразований и стандартизации всех бизнес-
процессов.
ОАО "Кондитерская фабрика «БЕЛОГОРЬЕ" выпускает следующие виды
продукции: печенье сахарное, затяжных и сдобных сортов, крекер,
кондитерские изделия в шоколадной глазури, вафли, сложное печенье, квас,
осуществляет добычу и розлив минеральной и сладкой воды. Анализ
финансового состояния ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ» проводился на основе
данных бухгалтерской отчетности данного предприятия за 2013-2015 гг.,
которая представлена в Приложениях 4-6. На первом этапе анализа была дана
оценка динамики, состава и структуры имущества ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ». С
этой целью были использованы методы горизонтального и вертикального
анализа финансовой отчетности, а также методы анализа коэффициентов.
Результаты горизонтального анализа актива бухгалтерского баланса,
позволяющие оценить динамику имущества предприятия, представлены в
таблице 5.
Из таблицы видно, что на конец каждого отчетного периода динамика
активов предприятия изменялась. Так, в 2014 г. по сравнению с 201 годом
общая сумма активов предприятия увеличилась на 126055 тыс. руб. или 29,39%.
Он был обусловлен увеличением стоимости нематериальных активов на 98 тыс.
руб., основных средств на 83869 тыс. руб., долгосрочных финансовых
вложений на 2420 тыс. руб., что обусловило рост внеоборотных активов на
84982 тыс. руб. или 72%. Стоимость оборотных активов на конец 2014 г.
увеличилась на 41073 тыс. руб. или 13,21%. При этом необходимо отметить
увеличение всех элементов оборотных активов предприятия. Наиболее
существенный прирост наблюдается по таким элементам оборотных активов,
как краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. Так как данные
элементы оборотных активов относятся к категории наиболее ликвидных, их
увеличение в динамике положительно повлияло на платежеспособность
предприятия.
35
Таблица 5
Горизонтальный анализ актива бухгалтерского баланса ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ»
Наименование
показателя
31.12.
2013
31.12.
2014
31.12.
2015
Отклонение
2014/2013
2015/2014
2015/2013
+,-
%
+,-
%
+,-
%
Нематериальные
активы
656
754
586
98
114,94
-168
77,72
-70
89,33
Основные средства
48538
132408
172434
83869
272,79
40026
130,23
123896
355,25
Доходные вложения в
мат. ценности
1835
1120
0
-715
61,03
-1120
0
-1835
0
Долгосрочные
финансовые вложения
64723
67143
78143
2420
103,74
11000
116,38
13420
120,73
Отложенные
налоговые активы
38
21
11
-17
55,26
-10
52,38
-27
28,95
Прочие внеоборотные
активы
2217
1543
4239
-674
69,59
2696
274,72
2022
191,20
Внеоборотные активы,
всего
118007
202989
255413
84982
172,01
52424
125,83
137406
216,44
Запасы
37266
39347
69130
2081
105,58
29783
175,69
31864
185,50
Дебиторская
задолженность
271506
271824
304199
318
103,80
32375
111,91
32693
112,04
Краткосрочные фин.
вложения
182
617
3389
435
339,01
2772
549,27
3207
1862,09
Денежные средства
1897
38923
629
37026
2051,82
-38294
1,62
-1268
33,16
Прочие оборотные
активы
0
1213
1606
1213
100
393
132,40
1606
100
Оборотные активы,
всего
310851
351924
378953
41073
113,21
27029
107,68
68102
121,91
Всего актив
428858
554913
634366
126055
129,39
79453
114,32
205508
147,92