46
Для определения того, каким образом изменение собственных оборотных
средств повлияло на устойчивость финансового состояния ОАО КФ
«БЕЛОГОРЬЕ», был выполнен расчет абсолютных показателей его финансовой
устойчивости. Результаты выполненных расчетов отражены в таблице 13
Таблица 13
Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО «КФ
«БЕЛОГОРЬЕ»
Показатель
На конец отчетного
периода
Абсолютное отклонение
2013
2014
2015
2014-
2013
2015-
2014
2015-
2013
Излишек
(недостаток)
собственных
оборотных
средств
132901
150889
109045
17988
-41844
-23856
Излишек
(недостаток)
собственных
оборотных
средств и
долгосрочных
заемных средств
211166
294850
282989
83684
-11861
71823
Излишек
(недостаток)
общей величины
основных
источников
средств для
формирования
запасов и затрат
351850
456538
474767
104688
18229
122917
Как видно из таблицы, на протяжении всех трех исследуемых лет, на
предприятии формировался излишек собственных оборотных средств. Это
позволяет признать финансовое состояние ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ» абсолютно
устойчивым. В то же время предприятию необходимо обратить внимание на
структуру своих активов, так как недостаток абсолютно ликвидных и медленно
реализуемых активов может привести к тому, что оно не сможет своевременно
рассчитаться по своим наиболее срочным и долгосрочным обязательствам.
47
2.3 Анализ деловой активности и рентабельности ОАО КФ
«БЕЛОГОРЬЕ»
Финансовое состояние предприятия непосредственно зависит от
величины финансовых результатов, которые были им получены в течение
отчетного периода. Динамика финансовых результатов определяется прежде
всего динамикой основных показателей прибыли предприятия, которая
отражена на рисунке 4
39282
36363
83281
12133
13716
56694
8291
9670
43040
62336
31410
23093
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
200000
2012 2013 2014 2015
прибыль от продаж прибыль (убыток) до налогообложения чистая прибыль (убыток)
Рисунок 4. Динамика прибыли ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ»
Из таблицы видно, что до 2014 г. все показатели прибыли предприятия
характеризовались положительной динамикой. Так, в 2014 г. по сравнению с
2013 г. прибыль от продаж увеличилась в 2,29 раза, прибыль до
налогообложения выросла в 4,13 раза, а чистая прибыль увеличилась в 4,4 раза.
В 2015 г. ситуация кардинально меняется, что подтверждается наметившейся
тенденцией снижения всех показателей прибыли. Так, прибыль от продаж в
сравнении с 2014 г. сократилась на 25,15%, снижение прибыли до
налогообложения составило 59,27%, а чистой прибыли 46,34%.
Снижение прибыли предприятия в 2015 г. определяет необходимость
оценки уровня его деловой активности, которая непосредственно определяет
финансовое состояние предприятия. Для количественной оценки уровня
48
деловой активности ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ» был выполнен расчет и анализ
показателей активов и основных источников их финансирования –
кредиторской задолженности и собственного капитала. Результаты
выполненных расчетов отражены в таблице 14
Таблица 14
Коэффициенты оборачиваемости активов и источников
финансирования ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ»
Наименование
показателя
2013
2014
2015
Абсолютное отклонение
2014/
2013
2015/
2014
2015/
2013
Выручка
739417
998140
1382410
258723
384270
642993
Средняя стоимость
активов
416387,5
491885,5
594639,5
75498
102754
178252
Средняя стоимость
оборотных активов
293140,5
333387,5
365438,5
40247
32051
72298
Средняя стоимость
дебиторской
задолженности
258084,5
271665
288011,5
13580,5
16346,5
29997
Средняя стоимость
кредиторской
задолженности
85929
115606,5
142475,5
29677,5
26869
56546,5
Средняя стоимость
материально -
производственных
запасов
33372,5
38306,5
54238,5
4934
15632
20866
Средняя стоимость
основных средств
51967
90473
152421
38506
61948
100454
Средняя стоимость
собственного
капитала
205074
229586,5
258954
24512,5
29367,5
53880
Коэффициент
оборачиваемости
активов
1,77
2,03
2,35
0,26
0,32
0,58
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
2,52
2,99
3,78
0,47
0,79
1,26
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
2,86
3,67
4,80
0,81
1,13
1,94
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
8,60
8,63
9,70
0,03
1,07
1,1
Коэффициент
оборачиваемости
материально -
производственных
запасов
22,15
26,05
25,49
3,9
-0,56
3,34
49
Коэффициент
оборачиваемости
основных средств
14,23
11,03
9,07
-3,2
-1,96
-5,16
Коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
3,60
4,35
5,34
0,75
0,99
1,74
Продолжительность
одного оборота
активов
203,39
177,34
153,19
-26,05
-24,15
-50,2
Продолжительность
одного оборота
оборотных активов
142,86
120,40
95,24
-22,46
-25,16
-47,62
Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности
125,87
98,09
75
-27,78
-23,09
-50,87
Продолжительность
одного оборота
кредиторской
задолженности
41,86
41,71
37,11
-0,15
-4,6
-4,75
Продолжительность
одного оборота
материально -
производственных
запасов
16,25
13,82
14,12
-2,43
0,3
-2,13
Продолжительность
одного оборота
основных средств
25,30
32,64
39,69
7,34
7,05
14,39
Продолжительность
одного оборота
собственного
капитала
100
82,76
67,42
-17,24
-15,34
-32,58
Результаты расчетов свидетельствуют об ускорении оборачиваемости
практически всех элементов активов предприятия. Из таблицы видно, что в
2013 г. активы предприятия в течение года прошли 1,77 оборота, к 2015 г.
данный показатель увеличился до 2,35 оборота, т.е. в 0,58 раза. Ускорение
оборачиваемости активов было обеспечено прежде всего повышением скорости
оборота оборотных активов, в результате чего коэффициент оборачиваемости
активов в 2015 г. увеличился в 1,26 раз по сравнению с 2013 г., а
продолжительность одного оборота оборотных активов сократилась на 47,62
дня. Положительную динамику оборачиваемости можно отметить в отношении
показателей дебиторской и кредиторской задолженности. Так, оборачиваемость
дебиторской задолженности в сравнении с 2013 г. увеличилась в 1,94 раза, а
оборачиваемость дебиторской задолженности выросла в 1,1 раза, что вызвало
50
соответствующее снижение продолжительности оборота на 50,87 и 4,75 дней
соответственно. Обращает на себя внимание тот факт, что период обращения
дебиторской задолженности на предприятии длиннее периода обращения
кредиторской задолженности, что явилось следствием превышения остатков
дебиторской задолженности над остатками дебиторской задолженности. Это
значит, что по своим обязательствам предприятие рассчитывается быстрее, чем
его дебиторы по своим. В то же время данная ситуация для исследуемого
предприятия не может рассматриваться как проблемная, т.к. в настоящее время
на предприятии просроченная дебиторская задолженность отсутствует. В
сравнении с 2013 г. оборачиваемость материально – производственных запасов
ускорилась на 3,34 оборота, что также вызвало соответствующее снижение
продолжительности одного оборота на 2,13 дней.
По результатам расчетов можно отметить замедление оборачиваемости
только основных средств. Если в 2013 г. основные средства проходили в
течение года 14,23 оборота, то в 2015 г. данный показатель сократился до 9,07
оборотов. В результате продолжительность одного оборота основных средств
увеличилась на 14,39 дней. Снижение коэффициента оборачиваемости
основных средств было вызвано тем, что в 2014-2015 гг. предприятие активно
приобретало новые объекты основных средств, не все из которых могут быть
отнесены к активной части основных средств (земельные участки), не
задействованы в процессе производства и поэтому не могут дать адекватного
прироста объема производства и выручки от реализации продукции.
Что касается коэффициента оборачиваемости собственного капитала, то
также можно отметить его положительную динамику, вследствие чего
продолжительность одного оборота собственного капитала в 2015 г. по
сравнению с 2013 г. сократилась на 32,58 дней.
В целом же подводя итоги анализа показателей оборачиваемости, можно
сделать вывод о росте уровня деловой активности исследуемого предприятия.
Данный вывод подтверждается данными об объемах производства и реализации
51
продукции. Так объем выпуска продукции в сравнении с 2014 г. увеличился на
29,14%, а объем продаж продукции предприятия вырос на 38,5%.
Выявленная динамика финансовых результатов оказало определенное
влияние на динамику основных показателей рентабельности предприятия. В
таблице 15 выполнен расчет основных показателей рентабельности продаж.
Таблица 15
Показатели рентабельности продаж ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ»
Наименование
показателя
2013
2014
2015
Абсолютное отклонение
2014/
2013
2015/
2014
2015/
2013
Выручка, тыс. руб.
739417
998140
1382410
258723
384270
642993
Валовая прибыль,
тыс. руб.
124913
198112
219591
73199
21479
94678
Прибыль от продаж,
тыс. руб.
36363
83281
62336
46918
-20945
25973
Прибыль до
налогообложения,
тыс. руб.
13716
56694
31410
42978
-25284
17694
Чистая прибыль, тыс.
руб.
9670
43040
23093
33370
-19947
13423
Рентабельность
продаж,
рассчитанная на базе
Валовой прибыли,%
16,89
19,84
15,88
2,95
-3,96
-1,01
Прибыли от продаж,
%
4,92
8,34
4,51
3,42
-3,83
-0,41
Прибыли до
налогообложения, %
1,85
5,70
2,27
3,85
-3,43
0,42
Чистой прибыли,%
1,31
4,31
1,67
3
-2,64
0,36
Из таблицы видно, что наиболее высокое за период значение
коэффициентов рентабельности продаж приходилось на 2014 г. В 2015 г.
коэффициенты рентабельности продаж, рассчитанные по всем основаниям,
снизились. Так, рентабельность продаж, рассчитанная на базе валовой
прибыли, сократилась в сравнении с 2014 г. на 3,96 процентных пункта,
рентабельность продаж, рассчитанная на базе прибыли от продаж сократилась
на 3,83 процентных пункта, снижение рентабельности продаж на базе прибыли
до налогообложения составило 3,43 процентных пункта и чистой прибыли – на
2,64 процентных. В результате если в 2014 г. на 1 рубль продаж предприятие
получало 4,31 коп. чистой прибыли, то в 2015 г. данный показатель сократился
до 1,67 коп.
52
Снижение рентабельности продаж продукции в 2015 г. можно объяснить
в первую очередь ростом ее себестоимости. Так, если в 2014 г. расходы на
производство 1 тонны кондитерских изделий составили 44,02 тыс. руб., то в
2015 г. данный показатель увеличился до 49,55 тыс. руб. Это и привело к
снижению рентабельности продаж.
В таблице 16 выполнен расчет показателей рентабельности активов,
собственного и перманетного капитала ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ». Расчеты
коэффициентов рентабельности выполнялись на базе прибыли до
налогообложения.
Таблица 16
Коэффициенты рентабельности активов, собственного и
перманентного капитала ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ»
Наименование
показателя
2013
2014
2015
Абсолютное отклонение
2014/
2013
2015/
2014
2015/
2013
Прибыль до
налогообложения,
тыс. руб.
13716
56694
31410
42978
-25284
17694
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
416387,5
491885,5
594639,5
75498
102754
178252
Средняя стоимость
активов
производственного
назначения, тыс.
руб.
345107,5
423860,5
517859,5
78753
93999
172752
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
205074
229586,5
258954
24512,5
29367,5
53880
Средняя стоимость
перманентного
капитала, тыс. руб.
251973,5
355699,5
432906,5
103726
77207
180933
Коэффициент
рентабельности
активов, %
3,29
11,52
5,28
8,23
-6,24
1,99
Коэффициент
рентабельности
активов
производственного
назначения,%
3,97
13,37
6,06
9,4
-7,31
2,09
Коэффициент
рентабельности
собственного
капитала
6,69
24,69
12,13
18
-12,56
5,44
Коэффициент
рентабельности
5,44
15,94
7,25
10,5
-8,69
1,81
53
перманентного
капитала, %
Результаты расчетов указывают на снижение всех коэффициентов
рентабельности в 2015 г. по сравнению с данными предыдущего периода. В
2014 г. на 1 рубль вложенный в активы предприятие получило 11,52 коп.
прибыли до налогообложения в то время как в 2015 г. значение показателя
снизилось до 5,28 коп.
Эффективность использования средств, вложенных в основную
деятельность предприятия, характеризует коэффициент рентабельности
активов производственного назначения. Рентабельность данного коэффициента
в 2015 г. сократилась на 7,31 процентных пункта. Это значит, что в сравнении с
2014 г. основные средства и оборотные активы предприятия стали
использоваться менее эффективно. О снижении эффективности использования
собственного и перманентного капитала свидетельствует снижение
соответствующих коэффициентов рентабельности. Так, рентабельность
собственного капитала сократилась на 12,56 процентных пункта, а
рентабельность перманентного капитала уменьшилась на 8,69 процентных
пункта по сравнению с 2014 г.
Таким образом, результаты расчетов свидетельствуют о более
интенсивном использовании предприятием своих активов, собственных и
привлеченных средств. В то же время в 2015 г. эффект от их использования
сократился, что проявилось в снижении абсолютных показателей прибыли и
основных показателей рентабельности. Если тенденция снижения прибыли
ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ» сохранится и в будущем, то можно прогнозировать
ухудшение финансового состояния предприятия и нарушение его финансовой
устойчивости, т.к. в результате снижения прибыли будут замедляться темпы
роста собственных средств и увеличиваться потребность предприятия в
заемных источниках финансирования. Это в свою очередь негативно отразится
на уровне платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
54
Глава 3. Прогнозирование и пути повышения
эффективности управления финансовым состоянием ОАО КФ
«БЕЛОГОРЬЕ»
3.1 Прогнозирование финансового состояния ОАО КФ
«БЕЛОГОРЬЕ»
Прогнозирование финансового состояния ОАО КФ «БЕЛОГОРЬЕ»
осуществлялось с целью оценки возможностей его ухудшения и оценки риска
вероятности наступления банкротства. В целях прогнозирования финансового
состояния предприятия и получения объективных результатов были
использованы модели разных групп:
1. Методы корреляционно – регрессионных уравнений;
2. Методы рейтинговой оценки.
В рамках первой группы методов была использована модель Шеремета –
Сайфулина, которая в большей степени адаптирована к российской учетной и
аналитической практике в сравнении с зарубежными моделями. Расчет частных
показателей модели осуществлялся на основе данных бухгалтерской
отчетности предприятия за 2015 год. Значения соответствующих
коэффициентов при этом составили:
Х1 = 187175/ 69130 = 2,71
Х2 = 378953/ 191778 = 1,98
Х3 = 1382410/ 594639,5 = 2,35
Х4 = 23093/ 1382410 = 0,017
Х5 = 23093/ 258954 = 0,09
Подставив полученные значения коэффициентов в корреляционно –
регрессионное уравнение получаем
R = 2*2,71 + 0,1*1,98 + 0,08*2.35 + 0.45*0.017 +1*0.09 = 5.9
Полученное значение итогового показателя является положительным и
указывает на то, что финансовое состояние предприятия является устойчивым,
а вероятность наступления банкротства для предприятия достаточно низкая.
55
Прогнозирование финансового состояния методом корреляционно –
регрессионного анализа было дополнено прогнозом, разработанным на основе
рейтинговой модели В.Г. Белолипецкого, которая была рассмотрена в
теоретической главе работы. Данные модели не исключают, а дополняют друга,
что позволяет получить более объективные результаты прогнозирования.
Выбор модели В.Г. Белолипецкого объясняется тем, что она учитывает
большее число показателей, что позволяет получить более точные прогнозные
оценки. В качестве исходных данных использовались расчетные показатели за
2015 год. Помимо произведенных выше расчетов для использования модели
необходимо дополнительно рассчитать эффект финансового рычага. Для
расчета данного показателя использовалась следующая формула:
СК
ЗК
СКРСЭФ
кн
*)(*)1(
31
(16)
где: ЭФР - эффект финансового рычага, %.
Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР - коэффициент рентабельности активов, %.
Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %.
ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.
СК - средняя сумма собственного капитала.
Значение эффекта финансового рычага в соответствии с формулой (16)
составило
52.1804.1*)65,1492.36(*)2,01( ЭФ
Далее распределим все необходимые значения показателей финансового
состояния по классам критериального уровня. Результаты распределения
представлены в таблице 17.
31
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. Г.Б. Поляка. – 3-е изд. перераб. и доп. – М.: Юнити –
Дана, 2011 с. 96