11
Приток денежных средств
Отток денежных средств
Денежная выручка от реализации
продукции (товаров, работ, услуг)
в текущем периоде
Оплата счетов поставщиков и
подрядчиков
Поступления от перепродажи
товаров, полученных по
бартерному обмену
Оплата труда персонала
Поступления от погашения
дебиторской задолженности в
отчетном периоде
Отчисления в бюджет и взносы во
внебюджетные фонды
Авансы, полученные от
покупателей и заказчиков
Выплата подотчетных сумм
Целевое финансирование и
поступления
Погашение краткосрочных
кредитов и займов, включая
уплату процентов
Полученные краткосрочные
кредиты и займы
Краткосрочные финансовые
вложения
Прочие поступления
Прочие выплаты
Схема2. Финансовый поток по текущей (операционной) деятельности.
• финансовый поток по инвестиционной деятельности. Он
характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с
осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей
выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией
долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие
аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную
деятельность корпорации (Рис. 3);
Приток денежных средств
Отток денежных средств
Продажа основных средств и
нематериальных активов
Приобретение основных средств
и нематериальных активов
Бюджетные ассигнования и иное
целевое финансирование
долгосрочного характера
Капитальные вложения
Полученные долгосрочные
кредиты и займы
Долгосрочные финансовые
вложения
Возврат долгосрочных
Выдача авансов подрядчикам
Текущая (операционная) деятельность
Инвестиционная деятельность
12
финансовых вложений
Дивиденды и проценты по
долгосрочным финансовым
вложениям
Оплата долевого участия в
строительстве объектов
Прочие поступления
Прочие выплаты
Рис. 1.3. Финансовый поток по инвестиционной деятельности
• финансовый поток по финансовой деятельности. Он характеризует
поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением
дополнительного акционерного или паевого капитала, получением
долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме
дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие
финансовые потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования
производственно-финансовой деятельности корпорации (Рис.1.4.)
Приток денежных средств
Отток денежных средств
Краткосрочные кредиты и займы
Выдача авансов
Поступления от эмиссии
краткосрочных ценных бумаг
На краткосрочные финансовые
вложения
Бюджетное и иное
финансирование краткосрочного
характера
На выдачу процентов по
полученным краткосрочным
кредитам и займам
Дивиденды и проценты по
краткосрочным финансовым
вложения
Возврат краткосрочных кредитов
и займов
Прочие поступления
Прочие выплаты
Рис.4. Финансовый поток по финансовой деятельности
В стабильно работающих корпорациях финансовые потоки,
генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в
инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение
капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и
займов, выплату дивидендов и т. д. Во многих корпорациях РФ текущая
деятельность часто поддерживается за счет инвестиционной и финансовой
Финансовая деятельность
13
деятельности, что обеспечивает их выживание в неустойчивой экономической
среде. Например, не выделяются средства на финансирование капитальных
вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного
строительства.
По направленности движения финансовых средств выделяют два
основных вида финансовых потоков:
• положительный финансовый поток, характеризующий совокупность
поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных
операций (в качестве аналога этого термина используется термин .приток
денежных средств");
• отрицательный финансовый поток, характеризующий совокупность
выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов
его хозяйственных операций.
Характеризуя эти виды финансовых потоков, следует обратить внимание
на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени
одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов
другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления финансовыми
потоками корпорации оба эти вида финансовых потоков представляют собой
единый (комплексный) объект финансового менеджмента.
По методу исчисления объема выделяют следующие виды финансовых
потоков корпорации:
• валовой финансовый поток. Он характеризует всю совокупность
поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде
времени в разрезе отдельных его интервалов;
• чистый финансовый поток. Он характеризует разницу между
положительным и отрицательным финансовыми потоками (между поступ-
лением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде
времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является
важнейшим результатом финансовой деятельности корпорации, во многом
определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной
стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом,
14
отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности),
различным видам производственно-финансовой деятельности или отдельным
хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:
ЧФП = ПФП -ОФП ,
где ЧФП— сумма чистого финансового потока в рассматриваемом
периоде времени; ПФП — сумма положительного финансового потока
(поступлений финансовых средств) в рассматриваемом периоде времени: ОФП
— сумма отрицательного финансового потока (расходования финансовых
средств) в рассматриваемом периоде времени.
Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов
положительного и отрицательного потоков сумма чистого финансового потока
может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами,
определяющими конечный результат соответствующей производственно-
финансовой деятельности корпорации и влияющими в конечном итоге на
формирование и динамику размера остатка его финансовых активов.
По уровню достаточности объема выделяют следующие виды
финансовых потоков корпорации:
• избыточный финансовый поток. Он характеризует такой денежный
поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают
реальную потребность корпорации в целенаправленном их расходовании.
Свидетельством избыточного денежного потока является высокая
положительная величина чистого денежного потока, не используемого в
процессе осуществления производственно-финансовой деятельности
корпорации;
• дефицитный финансовый поток. Он характеризует такой денежный
поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже
реальных потребностей корпорации в целенаправленном их расходовании.
Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может
характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую
1
потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным
направлениям производственно-финансовой деятельности корпорации.
15
Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически
делает этот поток дефицитным.
По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного
потока:
настоящий финансовый поток. Он характеризует денежный поток
корпорации как единую сопоставимую его величину, приведенную по
стоимости к текущему моменту времени;
• будущий финансовый поток. Он характеризует денежный поток
корпорации как единую сопоставимую его величину, приведенную по
стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий
денежный поток может использоваться и как номинальная
идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в
разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования
в целях приведения к настоящей стоимости.
Рассматриваемые виды финансового потока корпорации отражают
содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к
хозяйственным операциям корпорации.
По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде
различают следующие виды финансовых потоков корпорации:
• регулярный финансовый поток. Он характеризует поток поступления
или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям
(денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде
времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.
Характер регулярного носят большинство видов финансовых потоков,
генерируемых операционной деятельностью корпорации: потоки, связанные с
обслуживанием финансового кредита во всех его формах; финансовые потоки,
обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных
проектов и т.п.;
• дискретный финансовый поток. Он характеризует поступление или
расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных
хозяйственных операций корпорации в рассматриваемом периоде времени.
16
Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование
денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного
имущественного комплекса; покупкой лицензии френчайзинга; поступлением
финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.
Рассматривая эти виды финансовых потоков корпорации, следует обратить
внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного
интервала. При определенном минимальном временном интервале все
финансовые потоки корпорации могут рассматриваться как дискретные. И
наоборот — в рамках жизненного цикла корпорации преимущественная часть
его финансовых потоков носит регулярный характер.
По стабильности временных интервалов формирования регулярные
финансовые потоки характеризуются следующими видами:
• регулярный финансовый поток с равномерными временными
интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток
поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитента;
• регулярный финансовый поток с неравномерными временными
интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого
денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое
имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами
времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.
Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно
осуществлять учет, анализ и планирование финансовых потоков различных
видов на предприятии.
1.3. Принципы и процесс управления финансовыми потоками
корпорации
Управление финансовыми потоками корпорации является важной
структурной единицей общей структуры управления его финансово-
производственной деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи
финансового управления и подчинено его миссии.
17
Порядок менеджмента финансовых потоков корпорации основан на
следующих принципах, основными из которых большинство авторов признает
следующие:
1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая
система, менеджмент финансовых потоков корпорации должно быть
обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой
информационной базы представляет существенные проблемы, так как прямая
финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах
бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты
формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и,
по мнению многих ученых-финансистов и бухгалтеров, еще далеки от
завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они
допускают вариативность (изменчивость) методов определения отдельных
показателей принятой системы отчетности).
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Менеджмент
финансовых потоков корпорации имеет дело со многими их видами и
разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их
подчиненность определенным целям и задачам управления требует
обеспечения сбалансированности финансовых потоков корпорации по видам,
объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам.
Реализация этого принципа связана с оптимизацией финансовых потоков
корпорации в процессе управления ими.
3. Принцип обеспечения результативности. Финансовые потоки
корпорации характеризуются определенной неравномерностью поступления и
расходования финансовых средств в разрезе отдельных временных интервалов,
что приводит к формированию значительных объемов временно свободных
денежных активов корпорации. В действительности, эти временно свободные
остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до
момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою
стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация
принципа результативности в процессе управления финансовыми потоками
18
заключается в обеспечении результативного их использования путем
осуществления финансовых инвестиций корпорации.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Существенная неравномерность
отдельных видов финансовых потоков порождает временный дефицит
денежных средств корпорации, который отрицательно сказывается на уровне ее
платежеспособности. Поэтому в процессе менеджмента финансовых потоков
необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении
всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается
путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного
финансовых потоков в разрезе каждого временного интервала рассмат-
риваемого периода. Применение этого принципа на практике рассмотрено в
практических главах настоящей работы.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс
менеджмента финансовых потоков корпорации.
Основной целью менеджмента финансовых потоков корпорации является
обеспечение финансового равновесия корпорации в процессе ее развития путем
балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их
синхронизации во времени.Процесс управления финансовыми потоками
корпорации последовательно охватывает следующие основные этапы (Рис.5.):
Обеспечение полного и достоверного учета финансовых
потоков корпорации и формирование необходимой отчетности
Анализ финансовых потоков корпорации в предшествующем периоде
Оптимизация финансовых потоков корпорации
Планирование финансовых потоков корпорации в разрезе
различных их видов
Этапы управления финансовыми потоками корпорации
19
Обеспечение результативного контроля финансовых потоков
корпорации
Рис. 5. Основные этапы управления финансовыми потоками корпорации.
Основной целью организации учета и формирования соответствующей
отчетности, характеризующей финансовые потоки корпорации различных
видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой
информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и
контроля.
Выводы.
1. Основная цель анализа финансовых потоков заключается в выявлении
причин дефицита (избытка) финансовых средств и определении источников их
поступления и направлений расходования для контроля за текущей
ликвидностью и платежеспособностью корпорации. Его платежеспособность и
ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного
оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах
бухгалтерского учета.
2. Особое значение для стабильной деятельности корпорации имеет
скорость движения финансовых потоков. Одним из основных условий
финансового благополучия корпорации является приток денежных средств,
обеспечивающий покрытие его текущих обязательств.
3. Анализ движения денежных средств значительно дополняет методику
оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально
оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих
целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы
20
Глава 2. Анализ и планирование движения финансовых потоков
корпорации
2.1. Организационно -экономическая характеристика корпорации
ОАО «Разгуляй» - крупнейший национальный агрохолдинг, который
объединяет три отраслевых направления – сельскохозяйственное, зерновое и
сахарное. Компания ведет деятельность в 16 субъектах Российской Федерации.
ОАО «Разгуляй» работает на аграрном рынке более 20 лет.
Численность сотрудников компании – около 11 000 человек.
Группа «Разгуляй» контролирует около 12% сахарного рынка России.
Объем производства сахара по итогам 2015 года - более 570 тыс. тонн.
Производственные активы сахарного направления включают 1 молочно-
консервный комбинат, 10 сахарных заводов общей мощностью по переработке
4 млн тонн сахарной свеклы и производство сахара-сырца 1,4 млн тонн в год.
Производственные активы Группы зернового направления включают в
себя крупнейшую в РФ элеваторную сеть (мощности по единовременному
хранению – 2,4 млн тонн), крупнейшие рисоперерабатывающие комбинаты
(мощность по переработке крупы – 370 тыс. тонн в год), мукомольные заводы.
Аграрное направление холдинга - это более 400 тыс. га земли, в том числе
около 300 тыс. га – в обработке. Основные культуры – зерновые, сахарная
свекла, рис-сырец, соя. В 2015 году выращено более 1,8 млн тонн сахарной
свеклы и около 500 тыс. тонн зерновых и прочих культур, в т.ч. более 105
тыс.тонн риса.
Под торговой маркой «Дивница», компания выпускает полный
ассортимент крупяной и мукомольной продукции, а также сахар-песок.
Продукция поставляется в крупнейшие розничные сети.
ОАО «Разгуляй» самостоятельно утверждает правила документооборота
и технологию обработки учетной информации. Потоки учетной информации
перемещаются между отдельными подразделениями предприятия и
конкретными исполнителями. Основными системами предприятия являются: