16
Формирование уставного капитала для каждой из перечисленных
организационно – правовых форм имеет свои особенности. Уставный капитал
хозяйственных товариществ имеет форму складочного капитала и формируется
из вкладов его участников, в качестве которых могут рассматриваться
денежные средства, ценные бумаги, основные средства и т.д. На момент
регистрации учредителями товарищества должно быть оплачено не менее 50%
уставного капитала, а оставшаяся его часть оплачивается в течение первого
года деятельности.
Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью в
соответствии и Гражданским Кодексом РФ разделен на доли, согласно
учредительному документу (уставу)
14
. В уставе также определяется размер
уставного капитала и номинальная стоимость долей каждого участника.
Внесение участником общества с ограниченной ответственностью доли в
уставный капитал предприятия подтверждается паевым свидетельством,
которое также дает ее владельцу право на получение прибыли в зависимости от
размера его вклада в уставный капитал. Минимальный размер уставного
капитала общества с ограниченной ответственностью установлен
законодательством на уровне не менее 10000 рублей. Вклад в уставный капитал
общества с ограниченной ответственностью может вноситься в виде денежных
средств, ценных бумаг, вещей или имущественных прав, имеющих денежную
оценку.
Уставный капитал акционерного общества образуется путем
размещения акций между акционерами и представляет собой стоимость
вкладов наличными деньгами, а также вкладов в форме другого имущества,
имеющего денежную оценку, внесенных пропорционально количеству и
стоимости акций, на которые подписались акционеры. Минимальный размер
уставного капитала акционерного общества определяется его типом. Для
14
Гражданский Кодекс Российской Федерации (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994)
(действующая редакция от 03.08.2018)
17
открытых акционерных обществ минимальный размер уставного капитала
составляет 10 тыс. руб., для закрытых акционерных обществ 100 тыс. руб.
Уставный капитал производственного кооператива может
рассматриваться как паевой фонд. Порядок, срок внесения и величина вкладов
участников производственного кооперативы устанавливается его
учредительным документом – уставом. Вклады в уставный капитал
производственного кооператива также могут вноситься в форме денежных
средств, ценных бумаг и иного имущества, которое может быть выражено в
денежной оценке.
Размер уставного фонда государственных и муниципальных унитарных
предприятий, а также порядок и источники его формирования также
определяются в учредительных документах. Специфика формирования
уставного капитала государственных и муниципальных унитарных
предприятий определяется тем, что их учредителем является государство,
которое является и собственником его имущества.
В качестве собственного источника формирования финансовых ресурсов
предприятия необходимо также отметить добавочный капитал. Он формируется
в результате дооценки внеоборотных активов предприятия, которая может
осуществляться ежегодно по результатам инвентаризации внеоборотных
активов. У акционерных обществ на добавочный капитал относится разница
между номинальной и рыночной стоимостью акций при формировании
уставного капитала.
Еще одним внутренним источником формирования собственных
финансовых ресурсов предприятия выступает резервный капитал. Потребность
создания резервного капитала вызвана возможными потерями от
предпринимательского риска, покрытия убытков текущего года, погашения
облигаций и т.п. Правила формирования, размер и особенности применения
резервного капитала зависят от организационно- правовой формы
собственности хозяйствующего субъекта и устанавливаются федеральными
законами, регламентирующими деятельность коммерческих предприятий.
18
Резервный капитал создается за счет нераспределенной прибыли организации.
В обязательном порядке резервный фонд должен создаваться в акционерных
общества, унитарных предприятиях и производственных сельскохозяйственных
кооперативах.
В акционерных обществах величина резервного капитала формируется
согласно уставу организации, но не может быть меньше 5% от уставного
капитала
15
. Резервный капитал акционерного общества создается путем
обязательных ежегодных отчислений до достижения им необходимого размера.
Сумма ежегодных отчислений также рассчитывается в соответствии с уставом
общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли. Резервный капитал
акционерного общества необходим для закрытия его убытков, а также для
погашения облигаций и выкупа акций общества в случае недостатка каких-либо
других средств. На иные цели резервный капитал использоваться не может.
Унитарные предприятия за счет остатка чистой прибыли должны
формировать резервный фонд. Порядок образования и величины резервного
капитала определяются уполномоченным органом государственной власти или
органом местного самоуправления и фиксируется в уставе унитарного
предприятия. Денежные средства резервного фонда могут быть направлены
исключительно на покрытие убытков унитарного предприятия.
В производственном сельскохозяйственном кооперативе также в
обязательном порядке создается резервный капитал, величина которого должна
составлять не менее 10% от паевого фонда кооператива
16
. Порядок образования
резервного капитала закреплено в уставе кооператива.
Общества с ограниченной ответственностью формировать резервный
фонд законодательно не обязаны, при этом они могут создать резервный
капитал, если разрешается уставом предприятия. Однако, величина и порядок
формирования резервного капитала законодательно не ограничивается.
15
Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 15.04.2019)
16
Федеральный Закон «О производственных кооперативах» от 08.05.1996 N 41-ФЗ (ред. от 30.11.2011)
19
Важнейшим внутренним источником формирования собственных
финансовых ресурсов является прибыль предприятия. Ежегодно на основе
данных бухгалтерского учета определяется конечный финансовый результат
деятельности предприятия, который приобретает форму чистой прибыли
(убытка – в случае превышения общей суммы расходов над доходами
предприятия). После распределения чистой прибыли (на выплату дивидендов,
формирование фондов развития организации), оставшаяся часть чистой
прибыли признается нераспределенной и направляется на увеличение
собственного капитала фирмы.
Прибыль является основным источником пополнения собственного
капитала фирмы. Однако если фирма является убыточной, то собственный
капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Таким образом, чем
прибыльнее работает фирма, тем выше ее независимость от внешних
источников финансирования.
Важную роль в составе собственных внутренних источников играют
также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное
выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов.
Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его
реинвестирования.
Среди внешних источников формирования финансовых ресурсов
предприятия наиболее важное значение принадлежит заемным средствам.
Необходимость привлечения заемных ресурсов для финансирования
деятельности фирмы объясняется неравномерностью спроса на продукцию,
сезонным характером заготовки некоторых видов сырья, колебаниями
рыночной конъюнктуры, необходимостью централизации капитала для
реализации крупных инвестиционных проектов. Привлечение заемного
капитала в условиях недостаточности собственных средств позволяет
предприятию увеличить объем осуществляемых хозяйственных операций и
компенсировать недостаток финансовых ресурсов, поступивших из внутренних
20
источников, что очень важно для обеспечения непрерывности финансово –
хозяйственной деятельности организации.
Заемные финансовые ресурсы могут привлекаться организацией в
различных формах: в денежной форме (финансовый кредит), заемные средства,
привлекаемые по договору финансового лизинга (в форме оборудования),
заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит).
Выбор формы кредитования определяется целевым назначением кредитных
ресурсов. По срокам предоставления заемные финансовые ресурсы могут иметь
как долгосрочный, так и краткосрочный характер. Краткосрочными считаются
заемные средства, привлекаемые на период до 12 месяцев, а долгосрочные
соответственно на период более 12 месяцев.
Вместе с тем необходимо учитывать, что привлечение заемных средств
может привести к росту уровня финансовой зависимости предприятия и
усилению его финансовых рисков, крайним случаем которой может стать
неплатежеспособность и банкротство предприятия. Кроме того заемные
финансовые ресурсы привлекаются на условиях возвратности и платности,
поэтому их использование всегда связано с ростом расходов для предприятия,
который в свою очередь, приводит к уменьшению прибыли на сумму
процентных выплат по кредитам и займам. В связи с этим фирме необходимо
обеспечить оптимальное соотношение между заемными и собственными
источниками формирования финансовых ресурсов.
Сформированные из различных источников финансовые ресурсы фирма
активно использует в процессе осуществления своей деятельности. Основными
направлениями использования финансовых ресурсов являются
17
:
финансирование затрат на производство и реализацию продукции, работ,
услуг;
17
Федичкина А.Е. Место и роль финансового механизма в управлении финансами на предприятии// Проблемы
управления рыночной экономикой. Межрегиональный сборник научных трудов. Национальный
исследовательский Томский политехнический университет; под редакцией И.Е. Никулиной, С.С. Деревянченко,
Л.Р. Тухватулиной. Томск, 2016. - С. 127
21
финансирование инвестиционной деятельности предприятия (реальные и
финансовые инвестиции);
платежи в бюджет и внебюджетные фонды;
погашение кредитов и займов;
финансирование благотворительной деятельности и др.
Раскроем содержание основных из них.
Важнейшим направлением использования финансовых ресурсов фирмы
является финансирование затрат на производство и реализацию продукцию
(выполнение работ, оказание услуг). Эти затраты возникают в связи с
необходимостью формирования и обеспечения эффективного использования
основных элементов активного капитала: основного и оборотного капитала.
Основной капитал представляет собой ту часть имущества фирмы, которая
используется в качестве средств труда при производстве продукции
(выполнении работ, оказании услуг), либо для управленческих нужд в течение
периода, превышающего 12 месяцев либо обычный операционный цикл,
сохраняя при этом на протяжении всего периода натурально-вещественную
форму. Многообразие объектов основного капитала обуславливает в процессе
его формирования использование различных источников финансирования. В то
же время необходимо отметить, что так как период окупаемости финансовых
вложений в объекты основного капитала как правило, является достаточно
длительным, необходимо использование долгосрочных источников, как
собственных, так и заемных.
Основным источником финансовых ресурсов для формирования
основного капитала предприятия является амортизационный фонд. Как
отмечают Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай по своему содержанию
амортизационный фонд является результатом действия экономического
механизма переноса стоимости объекта на созданную при его участии
продукцию (выполненные работы, оказанные услуги) и создания источника для
22
простого воспроизводства
18
. Он формируется в результате амортизационных
отчислений, которые представляют собой денежное выражение определенной
степени износа объектов основных средств. Использование данного источника
финансирования элементов основного капитала позволяет предприятию
приобретать новые машины и оборудование без привлечения средств извне в
виде ссуд, займов и кредитов, что существенно увеличивает экономическую
эффективность их деятельности.
Вторым не менее важным источником расходования финансовых
ресурсов фирмы в процессе осуществления своей основной деятельности
фирмы являются его оборотные активы. Оборотные активы представляют
собой ту часть имущества фирмы, которые могут возобновляться с
определенной регулярностью для осуществления текущей деятельности,
вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года
или одного производственного цикла, если последний превышает 12 месяцев.
Оборотные активы фирмы могут финансироваться из различных источников, в
связи с чем можно выделить различные их виды:
1) валовые финансовые активы, которые финансируются за счет любых
предназначенных для этого финансовых ресурсов;
2) чистые оборотные активы, которые сформированы за счет собственных
или долгосрочных заемных источников финансирования;
3) собственные оборотные активы, которые сформированы за счет
собственных источников финансирования.
При выборе источников финансирования для оборотных активов
приоритет должен отдаваться собственным источникам финансирования, так
как чем больше их величина, тем выше уровень финансовой устойчивости
предприятия.
В качестве направления расходования финансовых ресурсов необходимо
также рассматривать финансирование инвестиционной деятельности фирмы.
18
Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г., Гроссу В.С. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов. – М.:
Инфра – М, 2015 с. 278
23
Инвестиции фирмы представляют собой целенаправленное вложение
финансовых ресурсов в различные объекты ее деятельности, обеспечивающие
ее развитие с целью получения прибыли. В качестве объектов инвестирования
фирмы могут выступать материальные, нематериальные и финансовые активы.
Особое внимание необходимо обратить на последний из указанных выше
объектов инвестирования. Инвестиции в финансовые активы могут носить как
долгосрочный, так и краткосрочный характер.
Принятие решения о направлениях инвестирования финансовых ресурсов
фирмы осуществляется путем разработки ее инвестиционной политики.
Инвестиционная политики представляет собой часть общей финансовой
стратегии фирмы, которая заключается в выборе и реализации наиболее
эффективных форм ее реальных и финансовых инвестиций с целью
обеспечения высоких темпов ее развития и постоянного возрастания ее
рыночной стоимости
19
.
В теории финансового менеджмента выделяют три основных типа
инвестиционной политики фирмы, которые отличаются друг от друга
рисковыми предпочтения инвестора – консервативную, умеренную и
агрессивную. Основная цель консервативной инвестиционной политики фирмы
заключается в сведении инвестиционного риска до минимального уровня. Цель
максимизации роста рыночной стоимости фирмы также не ставится. Главное
для инвестора в этом случае обеспечить безопасность вложений.
Инвесторы, придерживающиеся умеренной инвестиционной политики,
выбирают такие объекты инвестирования, по которым уровень текущей
доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени
приближены к среднерыночным. Основная цель такой политики
инвестирования заключается в максимизации инвестиционного дохода.
Достижение данной цели требует формирования умеренного инвестиционного
портфеля.
19
Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: Учебник. – М.: Академия,
2016. с. 192
24
Основная цель агрессивной инвестиционной политики заключается в
максимизации текущего дохода на вложенный капитал в относительно
короткий период времени. Инвесторы, придерживающиеся данной
инвестиционной политики избегают вложений капитала в реальные проекты с
большим инвестиционным циклом, в акции с невысокими дивидендами,
облигации с продолжительным периодом погашения.
Разработка инвестиционной политики фирмы осуществляется также в
функциональном и отраслевом разрезе. В первом случае устанавливается и
оптимизируется соотношение между объемами реального и финансового
инвестирования. Во втором случае принимается решение об отраслевой
концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности.
1.3. Управление финансовыми ресурсами фирмы как условие их
эффективного использования
В силу своей значимости финансовые ресурсы предприятия выступают
объектом специального управления. Управление финансовыми ресурсами
предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и
реализации управленческих решений, которые связаны с обеспечением
эффективного формирования, распределения и использования финансовых
ресурсов организации в процессе осуществления ее финансово – хозяйственной
деятельности
20
.
В процессе управления финансовыми ресурсами фирмы решается
обширный круг вопросов, т.к. управленческие решения в этой сфере связаны со
всеми основными направлениями ее хозяйственной деятельности. Управление
финансовыми ресурсами предприятия является элементом общей системы
управления, являясь одной из основных ее функциональных подсистем. Место
20
Чалова А.А., Семенова С.В. Управление финансами как важнейшая составляющая общей системы
управления предприятием// Сборник международных конференций профессорско-преподавательского состава
и аспирантов СтИК (филиала) БУКЭП: Институт Межкультурных связей (IFA, Germany). Под общей ред. В.Н.
Глаза, С.А. Турко. - 2016. - С. 46
25
системы управления финансовыми ресурсами в общей системе управления
предприятием показано на рисунке в Приложении 2.
Значение управления финансовыми ресурсами заключается в такой
организации финансовой работы, которая дает возможность привлекать
финансовые ресурсы на самых выгодных условиях, инвестировать их с
наибольшим эффектом, проводить прибыльные операции на финансовом
рынке.
Возможность эффективного управления финансовыми ресурсами
реализуется при условии соблюдения его основных принципов. В работе В.В.
Ковалева данные принципы формулируются следующим образом
21
:
1) системный характер управления финансовыми ресурсами
предприятия;
2) интегрированность с общей системой управления предприятия;
3) ориентированность на стратегические цели финансового развития
предприятия;
4) комплексный характер формируемых управленческих решений;
5) высокий динамизм управления;
6) вариативность подходов к принятию отдельных управленческих
решений;
7) приоритет в использовании внутренних финансовых ресурсов;
8) адаптивность системы управления финансами к факторам внешней и
внутренней среды;
9) эффективность принимаемых управленческих решений;
10) законность принимаемых управленческих решений.
Перечисленные выше принципы определяют цели и задачи управления
финансовыми ресурсами фирмы. Главной целью такого управления является
обеспечение эффективного финансирования развития предприятия по всем
направлениям его хозяйственной деятельности.
21
Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: Учебно – практическое пособие. – М.: Проспект,
2015. с. 42