14
риска можно путем ограничения выдачи займов, диверсификации кредитных
инвестиций, более глубокого анализа платежеспособности клиента и так далее.
– риски, которые зависят от покупательской способности;
– инфляционные риски - часть любого бизнеса или инвестиционной
деятельности. При протекании инфляционных процессов в экономики
относятся к отдельной группе. Особенность такого вида риска – снижение
реальной цены капитала компании (его финансовых активов), а также
изменение объемов получаемой прибыли. Инфляционный риск постоянен,
поэтому ему уделяется максимальное внимание. Инфляционный риск часто
рассматривается в качестве скрытого риска и может действовать в двух
направлениях. В первом случае продукция компании растет в цене быстрее, чем
стоимость аналогичной продукции у конкурентов. Во втором случае
применяемое в производстве сырье и техника дорожают активней, чем
производимая продукция.
– валютные риски - вероятность потери части прибыли в результате
снижения курсовой стоимости одной валюты относительно другой. Это
актуально при проведении валютных, кредитных и внешнеэкономических
сделок. К основным факторам, влияющим на курс можно отнести – величину
спроса и предложения на рынке, текущий уровень инфляции, активность
межотраслевого движения капитала, политические изменения в стране и так
далее.
– риск ликвидности возникает, когда появляются проблемы с продажей
активов компании по рыночной цене. Главный показатель – спрэд, то есть
величина ценового разрыва между покупкой и продажей. Чем проще и быстрее
можно продать актив, тем выше его ликвидность.
– риск балансовой ликвидности – проявляется при невозможности
выплаты краткосрочных обязательств [25,с.320].
5. По возможности защиты путем страхования:
– страхуемые риски подразумевают возможность защиты в случае
наступления того или иного события. При этом убытки полностью или
15
частично покрывает страховая компания. К таким событиям можно отнести –
банкротство организации, остановку ее деятельности, дополнительные затраты,
чрезмерные расходы, невыполнение обязательств, прописанных в договоре
страхования и так далее;
– не страхуемые финансовые риски – события, от которых невозможно
защититься путем оформления страхового договора.
6. К прочим видам финансового риска можно отнести:
– налоговый риск связан с введением дополнительных или увеличением
существующих налогов, которые не были предусмотрены бизнес-проектом,
внесением изменений в сроки выплаты налогов, опасность отмены налоговых
льгот в тех или иных сферах деятельности и так далее;
– структурный риск проявляется в случае неэффективного
финансирования расходов компании. Рост коэффициента операционного
левериджа в случае неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка и
уменьшение общего валового объема финансового потока приводит к
снижению общей прибыли по любому из видов деятельности;
– криминогенный риск может быть связан с подделкой документов
партнерами по бизнесу, незаконным присвоением активов, хищением и
прочими противозаконными операциями [10,с.354].
Оценка финансового риска. В основе оценки рисков всегда лежит два
фактора – потенциальные размеры потерь компании и вероятность их
появления в будущем.
Для построения графика применяется целый комплекс методов:
– статистический метод;
– аналитический способ;
– метод экспертных оценок;
– метод аналогий;
– анализ целесообразности расходов.
Такую зависимость хорошо отображает кривая на рисунке 1.
16
Рисунок 1 – Кривая риска
При оценке несистематического риска учитывается характер бизнеса и
деятельности организации, качество управления, влияние внешней среды,
финансовое состояние структуры, устойчивость работы и так далее. [10,с.356]
На практике наибольшее распространение получил экспертный метод
оценки. В этом случае анализируются следующие составляющие:
– использование займов. Если компания нуждается в кредитах для
ведения деятельности, то уровень риска высок. И наоборот, если организация
не нуждается в заемном капитале, то риск минимален;
– величина оборотного капитала. При наличии дефицита собственных
средств риски максимальны. Если же оборотного капитала достаточно для
обеспечения собственных нужд, то риск низкий;
– ликвидность активов. Риск будет тем выше, чем больше запасов,
материалов, сырья, продукции на складе;
– вероятность банкротства может быть низкой, высокой или полностью
отсутствовать;
– рентабельность. Низкий уровень рентабельности (если сравнивать со
17
средними показателями по отрасли) всегда свидетельствует о высоких рисках;
– уровень дебиторской задолженности. Если задолженность составляет
более 60% от всего оборота в течение полугода, то риск высокий, а если
меньше 40% в течение месяца, то низкий;
– финансовые вложения. Если инвестиции в бизнес большие, а
рентабельность активов меньше, чем рентабельность деятельности самой
компании, то руководители занимались спекуляциями. Итог - низкий уровень
доходности и высокие риски.
1.2 Методы управления финансовыми рисками
Финансовый риск – это возможные финансовые потери, выраженные в
убытках или не до получения возможной прибыли. Цель функционирования
любого предприятия – получение доходов и минимизация затрат.
Возникновение финансового риска приводит к увеличению доли
непредвиденных издержек.
Экономический смысл риска заключается в вероятности возникновения
неблагоприятного события. В современном менеджменте экономическая
категория риска перестала иметь только негативный оттенок. Инвестиционные
проекты предприятия, имеющие высокий уровень риска, также имеют и
высокий уровень возможной прибыли. [13,с.132]
Такие понятия как риск и доходность являются взаимозависимыми, и
полное исключение из деятельности предприятия риска приведет к полному
отсутствию прибыли. Экономист У. Шарп (1964) в своей формуле однозначно
показал взаимосвязь финансового риска на фондовом рынке и будущей
доходностью.
Управление финансовыми рисками – предполагает собой совокупность
различных методов, моделей и подходов для уменьшения вероятности
возникновения угрозы и размера убытков. Ключевым этапом управления
финансовыми рисками является оценка вероятности возникновения угрозы и
18
размер абсолютных потерь.
Система управления финансовыми рисками позволяет предприятию
повысить свою стоимость для акционеров и инвесторов. Проведенный анализ
американскими учеными Э. Метриком и П. Гомперсом 1500 компаний показал
существенную разницу в темпах роста их стоимости. Так, у компаний, которые
имели высокие стандарты управления финансовыми рисками, наблюдался
ежегодный темп роста стоимости на 10% выше. [13,с.135]
Система управления рисками состоит из следующей типовой схемы на
рисунке 2, которая может быть расширена и дополнена в соответствии с
условиями функционирования предприятия.
Рисунок 2 - Система управления финансовыми рисками
Система управления затрагивает все организационные уровни
предприятия, начиная от высшего руководства и заканчивая линейными
менеджерами и производственным персоналом.
Рассмотрим более подробно каждый блоки системы управления
рисками.
Цели управления рисками на предприятии. Можно выделить следующие
цели управления рисками и в частности финансовыми рисками предприятия:
– увеличение инвестиционной привлекательности,
19
конкурентоспособности, стоимости предприятия и платежеспособности;
– создание финансовой и производственно-хозяйственной устойчивости
развития предприятия;
– реализация новых высокорискованных, инновационных, венчурных
проектов;
– снижение возможных финансовых потерь и не до получения прибыли.
Пользователями системы управления риском являются различные
отделы и должностные лица предприятия:
– финансовый отдел (финансовый менеджер и аналитик);
– собственники и владельцы компании (акционеры);
– служба внутреннего аудита (аудиторы, финансисты, экономисты).
Классификация рисков в системе управления рисками. Для анализа
любого экономического объекта необходимо выделить его составные части и
произвести классификацию. Это позволит раскрыть изучаемую проблему для
дальнейшего анализа. [13,с.137]
Рассмотрим различные официальные классификации финансовых
рисков, представленные в таблице 1.
Таблица 1
Официальные классификации финансовых рисков
Источник классификации
Виды финансовых рисков
Федеральный закон «О Центральном банке
РФ»
Валютные, процентные и иные
финансовые риски
Письмо ЦБ РФ «О методических
рекомендациях «О порядке составления и
представления кредитными организациями
финансовой отчетности» от 10.02.2006 г. No
19-т
Кредитный, рыночный,
географический, валютный,
риск ликвидности и риск
процентной ставки
Приказ Федеральной службы по финансовым
рынкам РФ (ФСФР РФ) от 16.03.2005 г. о
финансовых рисках эмитента
Риск процентной ставки, риск
изменения курса валют, риск
деятельности эмитента, риск
хеджирования
Классификации довольно различаются по выделенным видам риска,
поэтому каждое предприятие/компания должна разработать и выделить свои
20
наиболее значимые риски, оказывающие влияние на финансовый результат.
Все методы оценки риска можно разделить на две группы:
количественные и качественные (рис. 3). К количественным методам относят
объективную, численную оценку вероятности потери капитала/денег и
используют для этого статистические методы анализа. Качественные же
методы дают субъективную оценку возможности возникновения риска на
основании мнений экспертов. Преимущества использования количественных
методов заключается в возможности быстрого расчета и диагностики текущего
уровня финансового риска. К преимуществам качественных методов можно
отнести возможность оценки качественных факторов, влияющих на
возникновение риска [14,с.225].
Рисунок 3 - Методы оценки риска
Есть несколько основных способов ведения деятельности при
выявлении возникшей опасности финансовых рисков:
Во-первых, уклонение. Является одним из наиболее употребляемых
способов защиты собственных интересов организации. Характеризуется
следующими чертами:
– среди преимуществ – возможность уклонения от потерь, которые
связаны с возможными рисками финансовой деятельности.
– среди недостатков – снижение возможного дохода и высокая
21
вероятность возникновения других рисков.
Во-вторых, принятие на себя. В данном варианте организация готовится
к финансовой компенсации возможных потерь. При недостатке финансовых
ресурсов принятие возможных рисков на себя способно привести к снижению
прибыльности бизнеса.
Принятие потерь на себя может производиться организацией с помощью
дополнительного финансирования из двух источников – внешних и
внутренних. [14,с.227]
В-третьих, передача. При данном варианте весь объем возможных
финансовых рисков возлагается на более сильных партнеров по бизнесу,
которые имеют достаточный запас прочности и способны к эффективному
преодолению возможных трудностей.
В-четвертых, страхование. При данном варианте оформление сделки,
страхуется страховой компанией на случай полной или частичной потери
прибыли.
В-пятых, объединение. При данном варианте организация должна
решить финансовые проблемы с помощью привлечения имеющихся партнеров
по бизнесу и физических лиц, которые заинтересованы в выходе из
сложившейся ситуации и имеют необходимые для этого финансовые ресурсы.
В-шестых, диверсификация. При данном варианте осуществляется
распределение капитала, между несколькими альтернативными направлениями,
которые не связаны друг с другом.
В-седьмых, хеджирование рисков. Данный вариант, который является в
настоящее время одним из самых популярных методов страхования рисков,
активно используется в коммерческой, банковской и биржевой практике. Само
хеджирование означает защиту от рисков изменения цены на материальные
ценности по коммерческим сделкам и контрактам в будущих периодах.
Проблемные ситуации возникают на всех этапах коммерческой
деятельности любой организации: в определенные моменты оно может не
приносить прибыль или нести убытки. В основном, это краткосрочные
22
ситуации, но иногда они могут приобретать длительный характер и могут
привести организацию к банкротству. Для того, чтобы этой катастрофы не
произошло, нужно вовремя понять причины, из-за которых организация
оказалось в проблемной ситуации, и предпринять соответствующие меры для
их преодоления. [14,с.229]
Нестабильность внешней среды требует проведение постоянного
контроля и внедрение в управление специальных антикризисных мер, как
основу успешной деятельности организации. В связи с этим, особую
актуальность в условиях общемирового снижения экономического роста
приобрел процесс использования эффективных способов и инструментов
прогнозирования банкротства.
Сущность банкротства может определяться не только по внешним и
внутренним признакам, но и по определенным критериям. То есть, существует
ряд оснований, которые указывают на проблемное состояние дел у какой-либо
организации.
Данные критерии банкротства принято подразделять на две следующие
категории:
– когда имущество должника становится недостаточно, возникает так
называемое превышение пассива над активом, вследствие чего развивается
неплатежеспособность.
– когда должник явно становится неплатежеспособным.
Для того, чтобы определить, становится ли неплатежеспособным
организация, необходимо провести анализ ее имущества на определение актива
и пассива.
Имущество коммерческой организации, заключающее в себе
долгосрочные вложения, финансовые активы, основные оборотные средства,
называют активом организации.
Все обязательства организации-должника, в которые входят
привлеченные средства, в том числе и задолженность по кредитам, называют
пассивом организации.
23
Другими словами, определение актива и пассива материальных
ценностей ничем не отличается от определения имущества с юридически
правовой точки зрения: ведь, имущество - это, с одной стороны, совокупность
вещей, которая принадлежит собственнику, и с другой стороны, это
совокупность вещей, которые принадлежат кому-то другому, но временно
находятся во владении иного субъекта. Таким образом, получается, что актив -
это что-то свое, а пассив - это что-то чужое.
Неплатежеспособность как один из критериев банкротства выражается в
основном в том, что должник прекращает иметь возможность проводить
платежи как своим работникам, так и партнерам. На данном этапе
сопоставление активов и пассивов капитала еще не проводится. Потому что
имеющихся данных пока еще недостаточно для того, чтобы открывать дело о
банкротстве [11,с.352].
Экономическая сущность недостаточности капитала - первооснова
общего понятия банкротства, при котором устанавливается особый порядок
распределения имущества фирмы-должника между его кредиторами на
равномерной основе. В случае, когда актив преобладает над пассивом,
оснований для перераспределения имущества нет: еще достаточно средств,
чтоб удовлетворить всех кредиторов. На практике критерии банкротства по
отношению к должникам показывают, что актив - это сложный комплекс
многих факторов, которые в своей общей массе могут склонить чашу весов от
преимущества к недостаткам.
Состояние неплатежеспособности может обеспечить начало процесса
финансового оздоровления участников экономического процесса, в ходе
которого кредиторы имеют возможность защитится от неправомерных
действий должников, которые пытаются скрыть свое имущество при первых
прогнозах о банкротстве.
Таким образом, критерии банкротства в случае своего регулярного
применения помогают контролировать должников и своевременно приступать к
ликвидационным процедурам.