14
При полной ликвидации объекта оценка нужна в основном для
принятия решений по возврату долгов и реализации имущества на свободных
торгах.
В процессе реструктуризации часто требуется провести оценку
оборудования, текущих активов и пассивов компании, полную оценку
имущества.
Цель 5. Разработка плана развития предприятия. Разработка стратегии
развития невозможна без оценки текущего статуса компании. Зная реальную
стоимость активов, уровень доходности и текущий баланс, вы будете
опираться на объективные сведения при составлении бизнес-плана.
При осуществлении оценочной деятельности используются следующие
виды стоимости объекта оценки: рыночная стоимость; инвестиционная
стоимость; ликвидационная стоимость; кадастровая стоимость
9
.
Стоимость компании (бизнеса) является универсальным критерием
эффективности управления в условиях конкурентной среды. Оценка
стоимости компании (бизнеса) для собственников компании — это
возможность оценить качество ведения бизнеса, определить сильные и
слабые сферы деятельности. Для сторонних лиц оценка позволяет определить
целесообразность и привлекательность инвестиций в данную компанию.
Собственник бизнеса имеет право распоряжаться им по своему
усмотрению в рамках действующего законодательства (продать, заложить,
завещать и т.п.).
Таким образом, бизнес становится объектом сделки, или проще говоря
- товаром. Компания (предприятие, организация) представляет собой
организационно-экономическую форму существования бизнеса,
следовательно, обозначенные особенности бизнеса как товара присуще и ей.
Компания является объектом гражданских прав и рассматривается как
имущественный комплекс, используемый для осуществления
9
Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту / И.В.
Ивашковская // Российский журнал менеджмента. - 2015. - № 4. - С. 113.
15
предпринимательской деятельности. Компания, как имущественный
комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для ее
деятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и
оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные
обязательства. Оценка бизнеса компании означает определение в денежном
выражении стоимости, которая может быть наиболее вероятной ценой и
должна отражать свойства компании как товара, т. е. его полезность и
затраты, необходимые для реализации этой полезности.
Рыночная стоимость определяется оценщиком, в частности, в
следующих случаях (рисунок 2):
Рисунок 2. Случаи определения рыночной стоимости
10
Инвестиционная стоимость – это стоимость объекта оценки для
конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом
(лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.
Ликвидационная стоимость – это расчётная величина, отражающая
наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть
10
Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие / О.Ф. Масленкова. – М.: КНОРУС, 2014. – с.
88.
16
отчуждён за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока
экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден
совершить сделку по отчуждению имущества.
Данный перечень видов стоимости не является исчерпывающим.
Оценщик вправе использовать другие виды стоимости в соответствии с
действующим законодательством Российской Федерации, а также между
народными стандартами оценки.
Проведение оценки включает следующие этапы (рис. 3).
Рисунок 3. Этапы оценки бизнеса
11
Первым этапом оценки является заключение договора на проведения
оценки. Договор обязательно должен заключать задание на оценку.
Помимо основных пунктов, при оценке бизнеса, задание на оценку
должно заключать дополнительную информацию, уточняющую информацию
об объекте оценке и сведения об эмитенте, которому принадлежат акции и
т.д. (рис. 4).
11
Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие / О.Ф. Масленкова. – М.: КНОРУС, 2014. – с.
91.
17
Рисунок 4. Содержание задания на оценку бизнеса
12
В отчете об оценке должна быть представлена информация о состоянии
и перспективах развития отрасли, к которой относится оцениваемое
предприятие, а также другие расчетные данные, которые будут использованы
в дальнейших расчетах.
Также в отчете об оценке должна быть представлена информация,
которая характеризирует деятельность предприятия (рис. 5).
12
Чуев И.Н., Чуева Л.Н., Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности,
Издательство: Дашков и Ко, 2010, с. 211.
18
Рисунок 5. Информация, характеризирующая деятельность
предприятия
13
Оценщик анализирует и представляет в отчёте об оценке информацию
об объекте оценки, в том числе информацию, которая представлена на
рисунок 6.
Рисунок 6. Информация об объекте оценке
Информационное обеспечение является базой для оценки стоимости
предприятия. Как правило, сбор информации является частью
подготовительного этапа оценки, наряду с определением объема работ.
13
Чуев И.Н., Чуева Л.Н., Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности,
Издательство: Дашков и Ко, 2010, с. 219.
19
Предварительный анализ объемов требуемой информации необходим
для определения предстоящих финансовых и трудовых затрат, источников
получения сведений, а также составления графика этапов оценки и
формирования бюджета проекта.
Таблица 1
Классификация информации
14
Признак
классификации
Разновидности
Источник информации
- получаемая на рынке
- получаемая в оцениваемой компании
Тип информации
- юридическая
- финансовая
- техническая (технологическая)
- коммерческая
Масштаб
- общеэкономическая
- отраслевая
- информация об отдельном предприятии и его
подразделениях
Общеэкономическая информация имеет фундаментальное значение в
процессе оценки. Она используется в процессе анализа отрасли, к которой
относится оцениваемая компания, анализа самой компании в контексте
тенденций, присущих экономике на настоящий момент. Как правило, данная
информация находится в открытом доступе, но показатели могут быть
рассчитаны по-разному, поэтому имеет смысл проанализировать все
доступные источники, официальные и альтернативные. Поиск актуальной
информации облегчает развитие информационных систем и широкое
распространение электронных периодических изданий.
Информация об отрасли охватывает вопросы нормативного
регулирования деятельности предприятий отрасли, специфику налогового
регулирования, динамику цен на сырье и готовую продукцию
15
.
Источников получения информации о деятельности предприятий уже
достаточно много, и их количество постоянно увеличивается. По российским
14
Кононов А.И. Сущность понятия «Управление стоимостью предприятия». // Экономика транспортного
комплекса. - № 18. - 2014.
15
Савицкая Г.В., Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Серия: Высшее образование,
Издательство: Инфра-М, 2014, с. 369.
20
компаниям общедоступной является информация об открытых акционерных
компаниях.
Несмотря на значительные объемы доступной информации и ее
разнообразие ключевым признаком для определения той информации,
которую следует использовать в процессе оценки бизнеса является
уместность.
Помимо того, что используемая информация должна достоверно
отражать ситуацию на предприятии, она должна точно соответствовать
целям оценки и комплексно учитывать внешние условия функционирования
оцениваемого предприятия.
В целом информацию, используемую для оценки бизнеса, можно
разделить на две категории: внешнюю информацию и внутреннюю
информацию
16
.
1. Внешняя информация отражает условия функционирования и
положение фирмы в отрасли и экономике. В зависимости от целей оценки
варьируются объем и характер внешней информации. Финансовые
результаты деятельности фирмы во многом зависят от влияния внешних
факторов, чем и объясняется необходимость анализа внешней информации.
К этому виду информации относятся макроэкономические и отраслевые
показатели, такие как условия конкуренции в отрасли, темпы
экономического развития страны и региона, уровень инфляции.
Макроэкономические данные представляют собой информацию о
влиянии на деятельность предприятия изменения макроэкономической
ситуации, характеризующей инвестиционный климат в стране. К данному
роду информации можно отнести сведения о налоговом законодательстве и
его изменениях, о процентных ставках и их динамике, стадиях
экономического цикла и социальных факторах.
При составлении прогнозов и анализе конкретного предприятия
требуется учитывать общие макроэкономические закономерности, связанные
16
Круглова Н.Ю., Антикризисное управление, Издательство: КноРус, 2014, 512 с.
21
с его деятельностью. Так в периоды экономического спада может возникнуть
угроза банкротства, снизиться размер прибыли, что в свою очередь окажет
влияние на стоимость данного предприятия.
Помимо макроэкономической, внешняя информация включает в себя
отраслевую, которая отражает характерную среду, состояние, уровень
конкуренции и перспективы развития той отрасли, к которой принадлежит
оцениваемое предприятие. На функционирование предприятия в отрасли и,
как следствие, на его стоимость, могут оказать серьезное влияние такие
факторы, как рынки сбыта, уровень спроса на продукцию отрасли, условия
конкуренция и т.д.
В ходе оценки необходимо использовать среднеотраслевые показатели
по основным финансовым коэффициентам, при их наличии. Немаловажное
значение имеет сопоставление данных оцениваемого предприятия с
соответствующими показателями предприятий-аналогов. Это позволит
точнее определить место предприятия и отрасли и составить наиболее
полный и объективный прогноз относительно прибыли и затрат.
2. Внутренняя информация представляет собой информацию обо
всех аспектах деятельности оцениваемого предприятия.
Отчет должен быть составлен таким образом, чтобы пользователь, не
знакомый с предприятием, получил наиболее полную и достоверную
информацию об особенностях его деятельности
1.2. Правовое регулирование оценочной деятельности и нормативно-
правовая база оценки стоимости предприятия (бизнеса)
Оценка в нашей стране имеет глубокие исторические корни, и начало
практической деятельности можно обнаружить далеко в прошлых веках.
Именно оценочная деятельность недвижимого имущества сформировала
основные теоретические подходы и методы, которые в дальнейшем
распространились на остальные активы.
Основой оценки стоимости предприятия выступает действующее
законодательство: международные договоры Российской федерации,
22
Конституция РФ, Налоговый кодекс РФ, Арбитражно-процессуальный
кодекс, Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы, Постановления
Правительства, Приказы Минэкономразвития России, нормативные акты
Банка России.
Рынок оценочных услуг в области зародился практически сразу после
начала рыночных преобразований в стране, но свои законодательные рамки и
правила получил только в 1998 г. с принятием Федерального закона об
оценочной деятельности в Российской Федерации (ФЗ-135) (рис. 7).
Рисунок 7. Основы Федерального закона об оценочной
деятельности в Российской Федерации
17
Помимо этого, оценщики в своей деятельности должны
руководствоваться стандартами оценки, представленными на рис. 8.
ФСО № 1 определяет общие понятия оценки, подходы к оценке и
требования к проведению оценки, применяемые при осуществлении
оценочной деятельности.
17
Бланк И.А., Концептуальные основы финансового менеджмента, Серия: Энциклопедия финансового
менеджера, Издательство: Омега-Л, 2010, с. 137.
23
ФСО № 2 раскрывает цель оценки, предполагаемое использование
результата оценки, а также определение рыночной стоимости и видов
стоимости, отличных от рыночной стоимости.
ФСО № 3 устанавливает требования к составлению и содержанию
отчета об оценке, информации, используемой в отчете об оценке, а также к
описанию в отчете об оценке применяемой методологии и расчетам.
Рисунок 8. Федеральные стандарты оценки
18
18
Ермакова Е.А., Синичкин П.В. Факторы, влияющие на стоимость непубличных компаний // Universum:
экономика и юриспруденция. - 2015. - № 7 (18). - С. 8.