11
1.2. Стоимость бизнеса как критерий эффективности управления
В современных реалиях корпоративного управления особенно остро
встает вопрос критериев эффективности управления бизнесом (предприятием).
Это в первую очередь связано с тем, что данные критерии требуются для
постановки приоритетных целей в развитии компании, выделении круга задач,
решение которых позволит получить желаемый результат. Для эффективного
управления предприятием целесообразно , чтобы концепция ведения бизнеса,
проводимая менеджерами, соответствовала выбранным критериям развития
бизнеса.
Современные организации (компании) представляют собой
сложноорганизованный комплекс – совокупность технологических,
экономических, организационных, логистических и иных блоков,
определяющих индивидуальность ее производственной деятельности,
особенности управления, уникальность организационных решений и
перспективы развития. У каждого из данных блоков существует проработанная
система показателей, позволяющих проводить оценку эффективности их
функционирования. Деятельность компании может оцениваться на основе либо
интегрального показателя эффективности, либо частных показателей:
результативности, выгодности (наличие положительного чистого результата),
целесообразности (соответствие цели системы целям ее элементов).
Проблемы возникающие при оценке экономической эффективности
управления организацией, критериев и методов, по которым она должна
проводиться, всегда будут актуальны и в связи с чем широко обсуждается в
специализированной литературе в настоящее время.
Мировой финансовый кризис, начавшийся в 2008 году, выявил
недостатки систем управления, которые были основаны исключительно на
финансовых показателях. Многие современные российские компании, высшее
управляющее звено которых осуществляло принятие управленческих решений
лишь на основании финансовых показателей, не смогло вовремя
12
идентифицировать проявляющиеся "симптомы" кризиса, спрогнозировать
вероятные последствия и выявить наилучшие пути выхода из сложившейся
ситуации.
При рассмотрении управления как функции по выявлению целей,
выработке решений по их достижению и побуждению исполнителей к
действиям в необходимом направлении, то критерием эффективности
управления организацией будет, несомненно, степень достижения
поставленных целей. Распространенным является мнение, что основной целью
деятельности компании в условиях рыночной экономики является прибыль.
Считается, что по уровню прибыли, по тенденции увеличения или снижения
этого показателя можно дать общую оценку эффективности управления
предприятием. Но несмотря на это, прибыльное, далеко не во всех случаях
бывает эффективным. Кроме того, в условиях российского налогообложения,
немалое количество предприятий занижает реальную прибыль в своих
отчетных документах и судить об эффективности управления по данному
показателю зачастую невозможно.
Государственные стандарты и требования предусматривают
использование системы критериев оценки экономической эффективности,
включающей показатели коммерческой (финансовой) эффективности,
показатели бюджетной эффективности, показатели «косвенной»
эффективности, учитывающие затраты и результаты, выходящие за пределы
прямых финансовых интересов предприятия, а также учет социальных и
экологических последствий.
Многие финансовые аналитики считают возможным оценку
эффективности деятельности компании и уровня менеджмента на основе
анализа динамики стандартных показателей финансовой устойчивости,
рентабельности, ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости и т.п.
При этом зачастую не берется в расчет тот факт, что многие из этих
показателей противоречивы. К примеру, высокая ликвидность предприятия,
предполагающая наличие на счетах предприятия количества денежных средств,
13
достаточного для выполнения своих обязательств в любой момент,
противоречит требованиям повышения его рентабельности, т.к. для повышения
рентабельности требуется, чтобы деньги не накапливались, а находились в
обороте на производстве.
Ко всему прочему, в российских условиях внешне одинаковое плохое
финансовое состояние 2-х предприятий, вытекающее из их бухгалтерской
отчетности, может говорить как о реально тяжелом состоянии предприятия, так
и о высоком уровне финансового менеджмента, позволяющего оптимизировать
уровень налоговых платежей и обязательных отчислений. Но данные
противоречия в значительной степени устраняются при использовании в
качестве инструмента управления и планирования так называемой системы
сбалансированных показателей.
И одним из таких показателей( критерием эффективности
менеджмента), признанным большинством зарубежных исследователей и
практиков выступает оценка роста стоимости бизнеса. По признанию
специалистов, в мире уже давно пришли к тому, что единственная цель
деятельности компании, которая позволяет примирить и согласовать все
остальные частные цели функционирования, это рост стоимости компании [39].
Управление, основой которого служит повышение текущей стоимости
свободных денежных потоков, приводит к концепции повышения стоимости
компании, т.е. к концепции управления, ориентированного на повышение
стоимости бизнеса. Именно этот критерий эффективности управления
предприятием - повышение стоимости бизнеса - и является одним из ключевых
критериев в зарубежной практике.
Концепция управления компанией, основанная на максимизации ее
стоимости, является одной из самых эффективных. В свою очередь, изменение
стоимости компании за период как критерий эффективности управления
хозяйственной деятельностью учитывает практически всю информацию,
связанную со спецификой и условиями функционирования конкретно
выделенной компании [16].
14
До недавнего времени оценка в РФ рассматривалась отдельно от целей и
задач стратегического управления и финансового менеджмента. По мнению
исследователей, сама по себе оценка стоимости бизнеса зачастую не имеет
институционального значения. Таковое значение оценочная деятельность
приобретает только тогда, когда она становится составной частью работы
менеджеров компаний по управлению активами. Фактически это означает, что
любые серьезные управленческие решения должны быть апробированы с
помощью оценок стоимости бизнеса.
Множество средств, применяемых оценщиками, в общем то позволяет
успешно проводить оценочную деятельность бизнеса предприятий. В рамках
трех классических подходов (доходного, рыночного и затратного)
используются следующие методы оценки:
предприятия-аналога;
накопления активов;
избыточных прибылей;
капитализации денежных потоков;
дисконтирования.
В результате может быть рассчитана рыночная, инвестиционная,
ликвидационная, фундаментальная и другие стоимости. Процесс оценки
полностью и напрямую зависит от причин, ее побудивших, и целей, ею
преследуемых. Определение цели предполагает выбор подходящего стандарта
стоимости бизнеса. Проводя выбор необходимых методов для проведения
процесса оценки бизнеса необходимо представлять положительные и
отрицательные стороны, которые несёт в себе каждый подход и метод.
В случае определения уровня того, насколько эффективно происходит
управление предприятием, главной задачей оценки стоимости бизнеса является
определение уровня менеджмента на предприятии. А так как критерием
эффективности служит достижение поставленных целей, то целью данной
системы буде выживаемость и развитие. В данном контексте стоит выделить
тот факт, что с точки зрения системного подхода предприятие — это система,
15
состоящая из некоторым образом связанных и управляемых элементов,
производящая определенный продукт, товары или услуги и потребляющая
необходимые для этого ресурсы. Результатом жизнедеятельности системы
является прибыль, а менеджмент в свою очередь осуществляет управление
системой, её внутренними связями.
Зачастую происходит ошибочная подмена целей системы целью
собственника. Цель собственника — максимизация текущей и долгосрочной
прибыли. В то же время, выживание и развитие предприятия возможно лишь
при наличии заинтересованности в этом собственника, которая, в свою очередь,
обеспечивается уровнем получаемой прибыли не ниже альтернативной
доходности. То есть, цель собственника и средства достижения целей системы
предприятия совпадают. Ценность ожидаемой долгосрочной прибыли
определяется процедурой дисконтирования, то есть в первом приближении
соответствует стоимости бизнеса. Таким образом, система «предприятие»
потенциально стремится к максимизации своей стоимости, а значит и
повышению эффективности управления.
1.3. Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ
Оценочная деятельность в Российской Федерации имеет доказательное
значение и регулируется законодательством. Стандартизация данной
деятельности необходима для достижения надлежащей степени
упорядоченности в области оценочной деятельности с помощью установления
общих положений для использования субъектами таковой деятельности при
решении поставленных задач.
Оценочная деятельность, в соответствии с законодательством РФ, как
объект правового регулирования представляет собой деятельность,
направленную на установление в отношении объектов оценки рыночной или
иной стоимости. Оценка, проводимая в соответствии с законодательством РФ,
16
может понести за собой определенные правовые последствия, так как отчет,
составляемый независимым специалистом, об оценке, имеет
доказательственное значение.
В целях упорядочения отношений между оценщиком и потребителем
оказываемых услуг был принят и действует Федеральный закон 135-ФЗ «Об
оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998, который
представляет собой документарную основу, регулирующую оценочную
деятельность в РФ в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской
Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным
образованиям, физическим и юридическим лицам, для целей совершения
сделок с объектами оценки, а также для других целей.
Законодательство, регулирующее оценочную деятельность в РФ,
представлено не только данным федеральным законом, но также состоит из
других федеральных законов и нормативных правовых актов РФ и ее
субъектов, а также из международных договоров РФ. К примеру такими
документами являются:
1. Стандарты Российского общества оценщиков, которые
разрабатываются и утверждаются саморегулируемой организацией оценщиков;
2. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных
обществах». Данный закон определяет порядок привлечения независимых
оценщиков для оценки имущества, вносимого в оплату при учреждении
общества, если номинальная стоимость приобретаемых таким образом акций и
иных ценных бумаг общества составляет более 200 МРОТ, а так же
определение рыночной стоимости имущества акционерного общества;
3. Федеральный закон от 08.02.1998 № 14 – ФЗ «Об обществах с
ограниченной ответственностью». Закон определяет порядок привлечения
независимых оценщиков для оценки вклада в уставный капитал общества в
случае, если его номинальная стоимость, оплачиваемая неденежным вкладом,
составляет более 200 МРОТ;
17
4. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 12.11.2019) "О
несостоятельности (банкротстве)". Указанный закон устанавливает основания
для признания должника несостоятельным (банкротом), регулирует порядок и
условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности
(банкротства), порядок и условия проведения процедур, применяемых в деле о
банкротстве, и иные отношения, возникающие при неспособности должника
удовлетворить в полном объеме требования кредиторов.
Кроме законодательства, регулирующего оценочную деятельность,
особое внимание у оценщиков вызывает законодательство, регулирующее
право собственности и другие вещные права, отдельные виды обязательств и
имущественные отношения относительно объектов оценки.
Основой такого законодательства служит Гражданский кодекс
Российской Федерации, Налоговый кодекс, Земельный кодекс, Водный кодекс
и другие законодательные и нормативные акты, в том числе по приватизации,
банкротству, аренде, залогу, ипотеке, доверительному управлению и пр.
Но основным документом регулирующим рассматриваемую
деятельность является все таки федеральный закон 135-ФЗ, составленный на
основание международных требований, в котором достаточно подробно описан
процесс оценочной деятельности, обозначены методы оценки, а так же введен
институт независимых профессиональных оценщиков.
В соответствии со ст.4 федерального закона осуществлять оценочную
деятельность может только лицо входящую в одну из саморегулируемых
организаций оценщиков или физическое лицо, занимающееся частной
практикой на основании трудового договора, заключенного между ним и
заказчиком оценки. Но осуществлять данную деятельность специалист может
только в направлениях, указанных в его квалификационном аттестате
оценщика. То есть соответственно осуществляемая не лицензированным
оценщиком деятельность, не подпадает под регулирование законодательства об
оценочной деятельности, не может иметь доказательственного значения и,
18
таким образом, не является рекомендуемой для совершения сделок с
имуществом.
Целями деятельности саморегулируемых организаций являются:
объединение оценщиков для осуществления контроля за их
деятельностью;
повышение качества выполняемых оценщиками услуг;
информирование профессиональных участников оценочной
деятельности [2].
В первой главе 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской
Федерации» приведен полный перечень ситуаций, в которых оценка стоимости
объекта является неотъемлемой, в том числе в них входят ситуации, в которых
речь идет об:
оценке имущества Российской Федерации, субъектов РФ или
муниципальных образований в целях разрешения имущественных споров в
случае, когда одной из сторон спора выступает орган государственной власти
РФ, орган государственной власти субъекта РФ или орган местного
самоуправления;
определении стоимости имущества РФ, субъектов РФ или
муниципальных образований в целях его приватизации либо передачи в
доверительное управление;
установлении стартовой цены для аукционов и конкурсов по
продаже и сдаче в аренду имущества РФ, субъектов РФ или муниципальных
образований, размера арендной платы при заключении договоров аренды
государственного имущества, а также стоимости государственного имущества в
целях его приватизации либо передачи в доверительное управление и других
случаях.
Соответственно произвольное назначение стоимости государственного
имущества в указанных случаях, а также в ряде других, оговоренных в законе,
запрещается.
19
В перечисленных законом случаях, когда необходима обязательная
оценка имущества, отсутствуют сделки, заключаемые между гражданами. В то
же время федеральный закон не препятствует проведению независимой оценки
имущества граждан при возникновении таковой необходимости, в том числе в
случае несогласия с установленным налогообложением. Кроме того участники
рыночных отношений наделяются правом оспаривать правильность оценки в
судебном порядке. Все это имеет непосредственное отношение к сложившейся
в настоящее время системе налогообложения и, в частности, к определению
размера налогооблагаемой базы.
В законе очень подробно описан процесс оценочной деятельности,
обозначены методы оценки и введен институт профессиональных независимых
оценщиков [2].
Статьей 18 регулируется сама оценочная деятельность и деятельности
саморегулируемых организаций оценщиков. В ней говорится, что:
"Государственное регулирование оценочной деятельности и деятельности
саморегулируемых организаций оценщиков в части надзора и нормативно-
правового регулирования осуществляется федеральными органами
исполнительной власти, уполномоченными Правительством Российской
Федерации (далее также - уполномоченные федеральные органы).
Регулирование оценочной деятельности осуществляется советом по
оценочной деятельности при уполномоченном федеральном органе,
осуществляющем функции по нормативно-правовому регулированию
оценочной деятельности, а также национальным объединением
саморегулируемых организаций оценщиков в части разработки федеральных
стандартов оценки, за исключением случаев нарушения сроков,
предусмотренных программой разработки федеральных стандартов оценки,
саморегулируемыми организациями оценщиков в части разработки и
утверждения стандартов и правил оценочной деятельности.".
Контролирующую функцию, в части соблюдения установленных
Федеральным законом требований к оценочным работам, выполняет
20
структурное подразделение саморегулируемой организации оценщиков, путем
проведения плановых и внеплановых проверок, таким образом она несет
ответственность за своих членов, которые выполняет оценочную деятельность
[2].
В законе так же прописаны требования к заключаемым договорам об
оказании услуг по оценочной деятельности. В частности прописаны основные
пункты, которые должны быть прописаны в соглашении в обязательном
порядке, такие как:
цель оценки;
описание объекта или объектов оценки, позволяющее осуществить
их идентификацию;
вид объекта, которого необходимо определить стоимость;
размер денежного вознаграждения за проведение оценки;
сроки, в которые оценщик должен определить стоимость объекта;
сведения об обязательном страховании гражданской
ответственности оценщика в соответствии с Федеральным законом;
наименование и место нахождения саморегулируемой организации
оценщиков, членом которой является оценщик;
так же должны быть сноски на стандарты оценочной деятельности,
которые будут применяться при проведении оценки;
пункты, в которых будет прописана ответственность каждой
стороны за ненадлежащее исполнение обязательств по составленному
договору.
По итогу проведения оценочных работ составляется отчет, о результатах
определения стоимости объекта оценки. Отчет составляется на бумажном
носителе и (или) в форме электронного документа в соответствии с
требованиями федеральных стандартов оценки, нормативных правовых актов
уполномоченного федерального органа, осуществляющего функции по
нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности в РФ. Отчет,