21
составленный в электронной форме, должен быть подписан усиленной
квалифицированной электронной подписью в соответствии с Федеральным
законом "Об электронной подписи" от 06.04.2011 N 63-ФЗ.
Актуальный список федеральных стандартов, которые требуется
соблюдать при проведении оценочной деятельности, представлен в таблице 1
[1].
Таблица 1
Федеральные стандарты оценки
Номер
стандарта
Название стандарта
Нормативный акт,
утвердивший стандарт
ФСО 1
Общие понятия оценки,
подходы и требования к
проведению оценки
Приказ Минэкономразвития
России от 20.05.2015 N 297
ФСО 2
Цель оценки и виды
стоимости
Приказ Минэкономразвития
России от 20.05.2015 N 298
ФСО 3
Требования к отчету об
оценке
Приказ Минэкономразвития
России от 20.05.2015 N 299
ФСО 4
Определение кадастровой
стоимости
Приказ Минэкономразвития
России от 22.10.2010 N 508
ФСО 5
Порядок проведения
экспертизы, требования к
экспертному заключению и
порядку его утверждения
Приказ Минэкономразвития
России от 04.07.2011 N 328
ФСО 7
Оценка недвижимости
Приказ Минэкономразвития
России от 25.09.2014 N 611
ФСО 8
Оценка бизнеса
Приказ Минэкономразвития
России от 01.06.2015 N 326
ФСО 9
Оценка для целей залога
Приказ Минэкономразвития
России от 01.06.2015 N 327
ФСО 10
Оценка стоимости машин и
оборудования
Приказ Минэкономразвития
России от 01.06.2015 N 328
ФСО 11
Оценка нематериальных
активов и интеллектуальной
собственности
Приказ Минэкономразвития
России от 22.06.2015 N 385
ФСО 12
Определение
ликвидационной стоимости
Приказ Минэкономразвития
России от 17.11.2016 N 721
ФСО 13
Определение инвестиционной
стоимости
Приказ Минэкономразвития
России от 17.11.2016 N 722
Отдельной статьей в законодательстве выделен тот факт, что проводить
оценочную деятельность может только независимое лицо. В соответствии со
ст.16 Федерального закона не допускается к оценке специалист имеющий права
22
в отношении рассматриваемого объекта оценки вне заключенного договора, а
так же если оценщик имеет какие либо материальное отношение к объекту.
Во второй части федерального закона 135-ФЗ описан процесс
разработки, рассмотрения и утверждения федеральных стандартов оценки. В
общем стандарты оценочной деятельности подразделяются на федеральные
стандарты оценки, стандарты и правила оценочной деятельности. Разработка
федеральных стандартов оценки осуществляется на основе международных
стандартов оценки.
Стандарты и правила оценочной деятельности разрабатываются и
утверждаются саморегулируемой организацией оценщиков и не могут
противоречить Федеральному закону и федеральным стандартам оценки,
методическим указаниям о государственной кадастровой оценке.
Правовое регулирование постоянно совершенствуется и развивается. В
Федеральном законе 135-ФЗ собраны основные положения регулирующие
оценочную деятельность организаций и частных лиц на территории России в
настоящий момент времени.
Практически в каждой стране оценочная деятельность в отношении
различных объектов развивалась в соответствии со сложившимися
естественноисторическими традициями. В связи с этим дальнейшие
перспективы развития оценки объектов в России связано не с копированием
моделей зарубежных стран, а с возрождением и продолжением на современной
научно-методической основе традиций русской оценочной статистики.
1.4. Отечественные и зарубежные подходы и методы оценки бизнеса
применяемых для оценки предприятий
В различных странах становление профессии оценщика происходило по-
разному. Поэтому в каждой из стран выработаны свои критерии и требования,
предъявляемые к деятельности оценщиков.
23
Однако, сколько бы не было различий, всегда есть общие требования,
которые предъявляются к оценщикам во всех странах, без соответствия
которым он не может действовать на рынке данных услуг. К таким
требованиям относятся специальные знания, постоянное совершенствование
своих знании и формирование основ рыночных данных, а так же опыт работы
(от 3 до 10 лет).
Профессионал специалист-оценщик должен обладать достаточным
уровнем общего образования и широкими познаниями в самых разных областях
знаний (экономики, права, юриспруденции, банковского и бухгалтерского
делах, строительства, землеустройства и других).
Требования к базовому образованию людей стремящихся стать
оценщиками сильно разнятся. Так, если в одних странах, предпочтение
отдаётся опыту работа с данной сфере, а требование наличия высшего
образования отсутствует, то в других странах совсем противоположная
ситуация.
В США, например, для установления квалификации будущего оценщика
требуется наличие образования на уровне университетского колледжа. Наряду с
базовым образованием, уважающий свою профессию оценщик обязан
регулярно повышать свою квалификацию, посещать различные курсы и
семинары, проводимые общественными организациями оценщиков и
государственными структурами, знать законодательные и нормативные
документы в своей сфере.
Для контроля за деятельностью оценщиков в большинстве стран с
рыночной экономикой предусмотрена система сертификации и
лицензирования, как со стороны государства, так и стороны обществ-
оценщиков.
Так в США введена в 1986 году система лицензирования и
сертификации в каждом из 50 штатов. С этой целью государством создана
большая бюрократическая система.
24
В Германии заниматься оценкой может каждый, но для того, чтобы
стать сертифицированным специалистом, необходимо удовлетворять
следующим требованиям:
1. Обладать университетским дипломом;
2. Получить экономическое образование;
3. Проработать 5 лет с университетским дипломом и 10 лет без него;
4. Иметь знания в области права;
5. Представить письменный отчет по оценке.
Лишь при соблюдении данных требований соискатель только
допускается на письменный и устный экзамены, которые ему ещё требуется
пройти.
Для сравнения в России установлены следующие условия
лицензирования физических лиц:
1. Наличие квалификационного образовательного сертификата;
2. Государственная регистрация в качестве предпринимателя;
3. Наличие страхового полиса, подтверждающего страхование
профессиональной ответственности;
4. Подтверждение членства в профессиональном общероссийском
объединении оценщиков;
5.Уплата сбора за выдачу лицензии.
Если лицензируется юридическое лицо, то необходимы:
1. Государственная регистрация юридического лица;
2. Наличие в штате не менее трех работников, обладающих
квалифицированными образовательными сертификатами и являющихся
членами общества оценщиков;
3. Наличие страхового полиса;
4. Уплата сбора за выдачу лицензии.
В общем и целом критериев к квалифицированной деятельности
оценщика достаточно, но большая часть из них идет с упором на бюрократизм,
а не на практический опыт самого оценщика, как того требует, к примеру,
25
немецкая система. Соответственно от этого может страдать качество
оказываемых услуг у нас, в отличие от зарубежных стран.
Сам же рынок услуг по оценочной деятельности в Германии
традиционно считается одним из самых регулируемых в мире. Для получения
права на осуществление оценочной деятельности достаточно быть
зарегистрированным в торгово-промышленной палате. Контроль государства
производится не через лицензирование оценочной деятельности, а с помощью
достаточно подробных стандартов оценки. Но есть и обратная сторона,
государство и муниципалитеты объединяют свою работу с частными
оценщиками в рамках экспертных комитетов в больших городах и регионах.
При этом основной задачей этих комитетов является – дать на основе анализа
совокупности цен на сделки в рамках рассматриваемого рынка и по иным
данным подробный анализ состояния данного рынка. Такие отчеты на
постоянной основе публикуются и представляют собой одну из наиболее
эффективных форм регулирования рынка, присущих именно Германии. В
последние годы стало активно развиваться получение различных форм
сертификации оценщиков, а также их объединение в ряд ассоциаций.
В других европейских странах, например, во Франции и Испании,
оценщиков утверждают судебные органы после того как последние пройдут
пятилетнюю практику. При этом нет никаких других форм защиты титула
оценщика, а несмотря на большое количество объединений оценщиков единых
методических рекомендаций по оценке не разработано. По результату и
разработка баз данных ведётся каждым оценщиком на практике
самостоятельно, от чего серьёзно страдает ранок оказываемых услуг.
Для Италии и Нидерландов характерно отсутствие самого
утвержденного звания оценщик. При том в Италии оценщиков утверждает суд
без каких либо общеобязательных экзаменов. И в той, и в другой стране
функционируют объединения экспертов, которые занимаются разработкой свои
правил оценки. Недостаток такой организации оценочной деятельности, к
примеру в Нидерландах, отчасти компенсирован активностью
26
муниципалитетов в некоторых крупных городах, публикующих свои обзоры
рыночных данных. По итогу, в настоящие момент времени назрела
необходимость выработать единые правила к сбору и анализу рыночной
информации, обеспечивающей работу оценщиков и других экспертов, равно
как и всех участников рынка, достоверными данными.
Отличной системой оценивания пользуются в США. Сейчас оценкой в
Соединенных штатах занимаются высоко квалифицированные специалисты с
узкой специализацией. В своей деятельности оценщики руководствуются
федеральным законодательством США, нормативными актами отдельных
штатов и Унифицированными стандартами профессиональной оценочной
практики (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice, USPAP),
утвержденными с незначительными изменениями всеми штатами США. Кроме
того, оценщики должны придерживаться требований, выдвигаемых
объединениями, членами которых они являются. В отличие от российской
практики, оценщик в США вправе осуществлять профессиональную
деятельность, не имея членство ни в какой профессиональной организации.
Однако специалисты, состоящие в престижных объединениях, имеют больший
репутационный вес.
В настоящее время успех или неудача в оценке зависит от умения
оценщика собрать правильную информацию, чем занимаются
специализированные фирмы. Большое распространение в практике оценочной
деятельности таких американских компаний получил показатель «денежный
поток к инвестиционному капиталу» (cash-flow-return on investment – CFROI).
Данный показатель является одним из относительных показателей доходности
инвестиций. Он позволяет учесть все финансово-экономические нарушения,
вызванные инфляцией, разными сроками жизни, системами учета запасов и
качеством разных активов. Одной из современных концепций оценки
акционерной стоимости стало измерение прироста стоимости и использование
стоимостного подхода к управлению предприятием. Лидером этого подхода
является оценочная фирма Stern Stewart, которая разработала и активно
27
внедряет в процедуру оценки компаний свой показатель – экономическая
добавленная стоимость – ЭДС. Ценность показателя ЭДС заключается в
измерении прироста акционерной стоимости. Если у ЭДС положительное
значение, то оцениваемая компания создала стоимость за анализируемый
период, если ЭДС отрицательна – стоимость сократилась. Таким образом, ЭДС
стала не только элементом современных процедур оценки компании, в том
числе реструктуризации, но и важным инструментом в системе корпоративного
управления. Американские экономисты Р. Каплан и Д. Нортон разработали
новый способ оценки предпринимательской деятельности под названием
«сбалансированное множество». Они постарались уйти от недостатка чисто
количественных оценок деятельности фирмы, интегрируя в свою модель
экспертным образом определение таких нематериальных активов фирмы, как
удовлетворенность потребителя товарами и услугами, способность компании к
эффективному обучению своих сотрудников и другие.
Рассматривая методы оценки стоимости предприятия, нужно отмечать
не только как оценивать предприятие, через какой показатель, но и как
использовать оценку для принятия лучших управленческих решений, т.е.
определить, нужна ли максимизация стоимости для акционеров. В каждом
государстве исходя из его системы собственности и управления своя точка
зрения на данную проблему. Так, например, в США от высшего руководства
ожидают максимального увеличения стоимости в интересах акционеров, а
невыполнение этой задачи влечет за собой давление со стороны совета
директоров, наиболее активных акционеров, конкурентов.
В это время в Европе и Японии главный упор делается на потребителей,
поставщиков, рабочих, правительства, законодателей, собственников капитала
и даже общества в целом. В этих странах максимальное повышение стоимости
в интересах каждого акционера зачастую считается неэффективными и
антиобщественным. Кроме того в этих странах, экономика которых не
ориентирована на максимальное повышение стоимости для акционеров,
инвесторы будут получать меньшую отдачу от вложенного капитала, чем в
28
странах, имеющих обратную ориентацию, и, соответственно, при дальнейшей
глобализации рынка капитала первые постепенно начнут испытывать
недостаток в инвестициях и все больше и больше отставать во всемирной
конкуренции.
На основе изученного отечественного и зарубежного опыта автором
проведен анализ и в приложении 1 представлена сравнительная таблица, в
которой рассмотрена классификация уровней развития оценочной деятельности
в различных странах в зависимости от выполнения ими определенных
критериев. Критерии в составленной таблицы были выбраны исходя из
основополагающих факторов, на которых строится оценочная деятельность во
многих странах, и в основном это законодательство и требования,
предъявляемые к оценщикам, кроме того, необходимо было подобрать именно
те критерии, по которым есть актуальная и достоверная информация
выложенная в общем доступе. Исходя из указанных факторов был отобран ряд
критериев рассмотренных в приложении 1. По итогам, подведенным в этой
таблице с учетом выполнения заданных критериев и указанных в таблице
комментариев, можно сделать вывод о том, что наиболее успешные страны в
отношении проведения квалифицированной оценочной деятельности, среди
рассматриваемых, оказались Бразилия и Германия, далее расположились
Россия и США, и затем Италия, Япония и Франция.
Россия не вошла в число стран с высоким уровнем развития оценочной
деятельности, по той причине, что слишком большой упор при определении
квалификации оценщика делается на сборе документов и соответствующей
платы за них, а не на уровне знаний и опыте. Кроме того, по мнению автора,
снижение требований в части сбора комплекта документов для получения
квалификационного аттестата в пользу увеличения информационной базы и
повышения ее качества сможет значительно увеличить уровень
предоставляемых качественных услуг в данной сфере, о чем так же говорилось
ранее в работе.
29
Франция и Япония в свою очередь показали низкий уровень развития в
следствии ограниченной сферы применения оценочной деятельности и как
соответственно ее ограниченного развития, но в тоже время в этих странах
отмечается по 3 пунктам положительная тенденция, несмотря на узкую
направленности оценочной деятельности, что составляет почти половину
рассматриваемых критериев.
По результаты можно однозначно говорить о достаточно высоком на
законодательном уровне развитии оценочной деятельности в нашей стране, и в
тоже время сохраняется, кроме прочего, необходимость уточнения смежного
законодательства, затрагивающего вопросы оценочной деятельности, для
обеспечения полноты и непротиворечивости законодательства, регулирующего
вопросы независимой профессиональной оценки. Нельзя не заметить и тот
факт, что безусловно вместить все показатели, даже в сфере законодательного
регулирования, в сравнительный анализ возможно с трудов в связи с
ограниченной доступной информацией по оценочной деятельности в других
странах. Но стоит отметить, на основании проведенного анализа, что в
настоящий момент времени все рассматриваемые страны имеют общую черту в
наличии квалификационных требований к независимым оценщикам, а так же
склонны к тенденции усиления законодательного регулирования в части
проведения оценки.
В России оценку бизнеса осуществляют с помощью трех основных
классических подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый
подход включает в себя определенные методы. Каждый подход позволяет
подчеркнуть особые характеристики объекта.
Выбор доходного подхода при оценке бизнеса позволяет определить
текущую стоимость будущих доходов, возникающих в результате
использования активов и возможностей дальнейшей его продажи. Чем выше
доход, тем больше величина рыночной стоимости предприятия.
Доходный подход состоит из метода капитализации доходов и метода
дисконтированных денежных потоков.
30
Сущность условий применения данных подходов представлена в
таблице 2.
Таблица 2
Условия применения методов
Метод капитализации доходов
Метод дисконтированных
денежных потоков
Используется в том случае, когда
доходы предприятия стабильны.
Стабильность доходов определяется
при проведении анализа доходов за
прошлые периоды. (за 3-5 лет)
Доходы предприятия дисконтируются
отдельно, а также существенно
изменяются по годам.
Доходы постпрогнозного периода
рассчитываются по модели Гордона.
Метод капитализации дохода основан на суждении, что рыночная
стоимость предприятия равна текущей стоимости будущих доходов. Он
опирается на информацию из прошедших отчетных периодов, при этом на
будущий период, кроме величины чистого дохода, экстраполируются и другие
экономические показатели, например структура капитала, ставка доходности,
уровень риска компании.
Оценка стоимости предприятия с помощью метода капитализации
дохода производится следующим образом:
Текущая рыночная стоимость = ДП (или П
чист
) / Ставка капитализации,
где ДП — денежный поток;
П
чист
— чистая прибыль.
Здесь необходимо взять во внимание то, что итоговый результат оценки
очень сильно зависит от ставки капитализации, именно поэтому необходимо с
особой точностью рассчитывать данный коэффициент.
Ставка капитализации позволяет преобразовать значения прибыли или
денежного потока за конкретный период времени в показатель стоимости. Как
правило, она выводится из коэффициента дисконтирования:
Ставка капитализации = D – Т
р
,
где D — ставка дисконта;
Т
р
— темпы роста денежного потока или чистой прибыли.