37
1) эффективность рычагов создания стоимости;
2) информационный обмен с инвесторами;
3) внутренние улучшения;
4) объединение структурных подразделений;
5) перспективы роста;
6) финансовое конструирование.
Также Ивашковской И.В. была предложена пентаграмма управления
стоимостью бизнеса, которая представляет собой модель из пяти слагаемых:
– перевод стратегического планирования на язык стоимости;
– внедрение стоимостных показателей на корпоративном уровне,
которые будут увязаны с нижними уровнями управления;
– мониторинг ведущих факторов стоимости для своевременного
выявления и реагирования на «разрушителей стоимости»;
– перевод системы мотивации и вознаграждения на язык приращения
стоимости компании; – система коммуникаций с инвесторами, а именно,
создание системы информации о политике, используемой для управления
стоимостью акционерного капитала.
Это далеко не все разработанные концепции управления стоимостью
бизнеса. Тем не менее, можно сделать вывод, что суть любой концепции
управления стоимостью компании заключается в следующем: ее управление
должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости компании и
ее акций, так как такой рост позволяет акционерам (инвесторам) получать для
них самый значимый по сравнению с другими формами доход от вложений в
компанию-курсовой денежный доход от перепродажи всех или части их акций
или обмена неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости
(ценности) чистых активов, принадлежащих акционерам, а отсюда и объем
собственного капитала [13, с. 130].
Подводя итоги, можно отметить, что при оценке бизнеса предприятия по
изложенным выше принципам учитывается целая совокупность факторов,
позволяющих сделать заключение о будущем превышении прибыльности
38
данной фирмы по сравнению со средней прибыльностью аналогичных
фирм. Оценка бизнеса обращает внимание на такие важные вопросы, как
репутация компании, выгодное место расположения, узнаваемость торговой
марки и так далее. Вплоть до сегодняшнего дня многие уверены в том,
что оценка стоимости бизнесабазируется на таких «элементарных» вещах, как
активы и задолженности. Однако оценка бизнеса может быть представлена в
разнообразных формах, самым заметным из которых, разумеется, является
измерение сумм денег и доходов, которые с помощью данного бизнеса были
получены, получаются в данный момент и будут получены в дальнейшем.
Однако, когда в оценке бизнеса предприятия дело доходит до проблемы
стоимости деловой репутации, профессионалы уже начинают говорить о таких
вещах, как имя торговой марки, стабильность рабочего состава и о других
чрезвычайно важных факторах, которые могут значительно повлиять на
конечные результаты оценки стоимости бизнеса.
Таким образом, сегодня ни одно предприятие, которое заботится о
прибыльности своего бизнеса, не может обойтись без экспертной оценки
бизнеса. Если у вас есть собственная компания, приносящая вам доход, то
настоящий независимый эксперт в этом направлении рано или поздно
порекомендует вам заняться оценкой собственного бизнеса. В противном
случае вы можете просто пропустить какой-то важный момент и потерять
уверенность в том, что ваш бизнес готов и дальше приносить вам радость и
существенный доход. Если вы осведомлены о факторах, которые учитываются
при оценке бизнеса, то это осознание непременно принесет вам ощутимые
дивиденды и подскажет пути повышения прибыльности вашей компании в
ближайшем и будущем. Поэтому мы не должны откладывать на завтра какие-
либо вопросы в этой связи вопросы. Сейчас самое время узнать больше о том,
что такое оценка бизнеса предприятия, на каких постулатах она базируется в
наше время и когда наступает «переломный момент», когда откладывать на
потом уже нельзя и хочется сразу же приступить к оценке стоимости бизнеса.
Знание стоимости бизнеса поможет собственнику усовершенствовать
39
производственный процесс, определить комплекс мер по повышению рыночной
стоимости бизнеса, эффективности управления и избежать банкротства.
40
2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ ООО «СЭМЗ»
2.1. Организационно – экономическая характеристика организации
ООО «Сибирский энергомашиностроительный завод» - это современное
производственное предприятие, успешно действующее на отечественном
рынке, стабильно и динамично развивающиеся предприятие в Алтайском крае.
ООО «СЭМЗ» является поставщиком тягодутьевых машин (вентиляторы,
дымососы) на российский рынок. Машины нашего производства занимают
лидирующее положение на рынке.
Организация постоянно стремится к укреплению и расширению связей с
заказчиками, решая задачи по модернизации и реконструкции ранее
установленного оборудования, создаёт индивидуальную продукцию с
возможностью дальнейшего обеспечения сервисного обслуживания и поставки
запасных частей.
ООО «СЭМЗ» стабильно развивающееся предприятие, занимающееся
производством вентиляционного оборудования. Производит ТДМ типа ДН,
ВДН, ВГД, ВГДН, Д, ДРЦ, ДЦ, ДОД, ВДОД, ВМ, ВВСМ, ВВН, ВВР и др. На
предприятии работают высококвалифицированные специалисты. Вся
продукция сертифицирована.
Производство тягодутьевых машин (производство ТДМ) ориентировано
на выпуск продукции для тепловых электростанций, а также крупнейших
металлургических предприятий России. В номенклатуре предприятия большое
количество типоразмеров тягодутьевых машин осевого и центробежного типа
(дымососы, вентиляторы, мельничные вентиляторы, вентиляторы горячего
дутья, дымососы рециркуляции).
Организационная структура ООО «СЭМЗ» представлена на рисунке 1.
41
Рисунок 1. Действующая организационная структура управления
ООО «СЭМЗ»
Для целей бухгалтерского учета, в соответствии с Федеральным законом
от 06 декабря 2011г №402-ФЗ «О бухгалтерском учете» в ООО «СЭМЗ»
разработана учетная политика, утвержденная руководителем организации.
Во главе ООО «СЭМЗ» стоит Генеральный директор, в подчинении у
которого находятся коммерческий отдел, отдел бухгалтерии, производство.
2.2. Анализ и оценка финансового состояния предприятия и уровня
банкротства
Оценка финансового состояния включает расчет показателей
ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, финансовых
результатов и показателей рентабельности предприятия.
В таблице 6, составленной по данным бухгалтерского баланса ООО
«СЭМЗ» (приложение 1) представлена группировка активов по степени
ликвидности и обязательств по степени их срочности.
Генеральный директор
Коммерческий отдел
Менеджеры по
продажам
Менеджеры по
снабжению
Производство
Производственные цеха
Ведущий инженер
Склад
Отдел бухгалтерии
42
Таблица 6
Таблица 6. Группировка активов по степени ликвидности и
обязательств по степени их срочности по бухгалтерскому балансу
ООО «СЭМЗ» на конец 2016-2018 гг. (в тыс. руб.)
Ак-
тив
На конец года
Пас
-
сив
На конец года
Платежный излишек
(+) или недостаток (-)
на конец года
2016
2017
2018
2016
2017
2018
2016
2017
2018
А1
960
3331
4158
П1
15401
29898
35925
-14441
-26567
-31767
А2
11298
9109
12164
П2
-
-
-
11298
9109
12164
А3
2423
14383
17586
П3
3611
3540
6820
-1188
10843
10766
А4
5400
7890
10352
П4
1069
1275
1515
4331
6615
8837
Ба-
ланс
20081
34713
44260
Ба-
Ошибка!
20081
34713
44260
-
-
-
Таким образом, по состоянию на конец 2016-2018 гг. имели место
следующие неравенства:
на 31.12.2016 год - А1 < П1; А2 >П2; А3 < П3; А4 > П4;
на 31.12.2017 год - А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 > П4;
на 31.12.2018 год - А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 > П4.
Бухгалтерский баланс ООО «СЭМЗ» не является абсолютно ликвидным
за весь анализируемый период.
Из четырех неравенств, характеризующих соотношение активов по
степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполнялось лишь
одно условие перспективной ликвидности в 2016 году и два условия в 2017-
2018 гг.
Данная организация за исследуемый период 2016-2018 гг. не могла
погасить наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность)
наиболее ликвидными активами, представленными денежными средствами и
финансовыми вложениями – об этом свидетельствует образовавшийся
платежный недостаток в сумме 14441 тыс. руб. в 2016 году и 26567 тыс. руб. и
31767 тыс. руб. в 2017 году и 2018 году соответственно, наблюдается
отрицательная динамика платежного недостатка. Сумма недостатка с каждым
годом увеличивается.
43
Втрое условие за весь исследуемый период соблюдается, это значит, что
предприятие может рассчитать по краткосрочным обязательствам перед
кредиторами быстро реализуемыми активами.
Третье условие текущей ликвидности в 2016 году не выполняется, это
значит, что предприятие не может погасить долгосрочные займы с помощью
медленно реализуемых активов недостаток составил 1188 тыс. руб. Но в 2017
году и 2018 году данное условие соблюдается.
Невыполнение четвертого неравенства свидетельствует об отсутствии на
предприятии собственных оборотных средств. Предприятие обладает высокой
степенью не платежеспособности и не может погасить различные виды
обязательств соответствующими активами.
В таблице 7 рассчитаем показатели платежеспособности ООО «СЭМЗ»
по данным бухгалтерского баланса (Приложение 1).
Таблица 7
Таблица 7. Показатели платежеспособности ООО «СЭМЗ» на
конец 2016-2018 гг
Наименование
показателя
Рекомен-
дуемое
значение
Годы
Изменение,
(+;-)
2016
2017
2018
2017
от
2016
2018
от
2017
Общий показатель
ликвидности
L1 1
0,45
0,41
0,42
-0,04
0,01
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
L2>0,2
0,06
0,11
0,12
0,05
0,00
Коэффициент
быстрой (срочной)
ликвидности
L3>1
0,80
0,42
0,45
-0,38
0,04
Коэффициент
текущей ликвидности
L4>2
0,95
0,90
0,94
-0,06
0,05
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
L7 0,1
-0,30
-0,25
-0,26
0,05
-0,01
Из данных таблицы 7 видно, что за 2016-2018 гг. общий показатель
ликвидности находился ниже рекомендуемого значения.
44
В 2016 году на сумму всех обязательств предприятия приходилось 45%
ликвидных средств, в 2017 году – 41%, а в 2018 году – 42%.
Значение коэффициента абсолютной ликвидности за 2016-2018 гг. было
намного ниже рекомендуемого значения, но наблюдается его увеличение с 0,6
пунктов в 2016 году до 0,12 пункт в 2018 году, что говорит о низкой
способности предприятия к быстрому погашению текущих обязательств за
счет денежных средств, но предприятие нормализует данное положение.
Коэффициент быстрой ликвидности показывает удельный вес текущих
обязательств, которые могут быть покрыты за счет денежных средств и
краткосрочных ценных бумаг. Данный коэффициент сократился в
анализируемом периоде с 0,80 пункта до 0,45 пункта, что говорит о наличии
финансового риска и слабой возможности привлечения дополнительных
средств со стороны.
По состоянию на 31.12.2018 коэффициент текущей ликвидности оказался
ниже единицы, что говорит о не платежеспособности предприятия, но как
положительный момент можно отметить его рост к концу 2018 года по
сравнению с 2017 годом. Этот факт говорит о некотором повышении
платежеспособности.
За 2016-2018 гг. коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами было отрицательным ввиду отсутствия на
предприятии собственных оборотных средств, что выражалось в превышении
стоимости внеоборотных активов на стоимостью собственного капитала
предприятия.
Для анализа абсолютных показателей финансовой устойчивости ООО
«СЭМЗ» на основе бухгалтерского баланса за 2016 – 2018 гг. (Приложение 1)
составим таблицу 8.
45
Таблица 8
Таблица 8. Абсолютные показатели финансовой устойчивости
ООО «СЭМЗ» за 2016-2018 гг. (в тыс. руб.)
Показатели
Годы
Изменение, (+;-
)
2016
2017
2018
2017
от
2016
2018
от
2017
1. Источники формирования
собственных средств
1069
1275
1515
206
240
2. Внеоборотные активы
5400
7890
10352
2490
2462
3. СОС
-4331
-6615
-8837
-2284
-2222
4. Долгосрочные кредиты и
заемные средства
3611
3540
6820
-71
3280
5. СДИ
-720
-3075
-2017
-2355
1058
6. Краткосрочные заемные
средства
20081
34713
44260
14632
9547
7. ОИЗ
19361
31638
42243
12277
10605
8. Общая величина запасов и
затрат
2423
14383
17586
11960
3203
9. Излишки (+), недостатки (-
) ∆СОС
-6754
-20998
-26423
-14244
-5425
10. Излишки (+), недостатки
(-) ∆СДИ
-3143
-17458
-19603
-14315
-2145
11. Излишек (+), недостаток
(-) ∆ОИЗ
16938
17255
24657
317
7402
12. Трехкомпонентный
показатель типа финансовой
ситуации S
(0;0;1)
(0;0;1)
(0;0;1)
-
-
Данные таблицы 8 показывают, что в 2016-2018 гг. наблюдается
неустойчивое финансовое состояние предприятия. Нарушение нормальной
платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных
источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности.
Анализ показателей финансовой устойчивости ООО «СЭМЗ» за 2016-
2018 гг. представлен в таблице 9.
46
Таблица 9
Таблица 9. Показатели финансовой устойчивости ООО «СЭМЗ»
за 2016-2018 гг
Показатели
Рекомен-
дуемое
значение
Годы
Изменение,
(+;-)
2016
2017
2018
2017
от
2016
2018
от
2017
Коэффициент
капитализации
U1
1
68,087
25,825
14,171
-
42,262
-11,654
Коэффициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
U2
0,6-0,8
-0,078
-0,223
-0,312
-0,145
0,535
Коэффициент
финансовой
независимости
U3
0,5
0,014
0,037
0,065
0,023
0,028
Коэффициент
финансирования
U4
1
0,015
0,038
0,071
0,023
0,033
Коэффициент
финансовой
устойчивости
U5 опт. 0,8-
0,9,
тревожное
0,75
0,014
0,037
0,210
0,023
0,173
Из данных таблицы 9 видно, что коэффициент капитализации за 2016-
2018 гг. сократился. В 2016 году на 1 руб. вложенных в активы собственных
средств приходилось 68,087 руб. заемных средств предприятия, в 2017 году –
25,825 руб., а в 2018 году – 14,171 руб. За 2016-2018 гг. представленный
коэффициент оказался ниже рекомендуемого значения. Коэффициент
обеспеченности собственными источниками финансирования в 2016-2018 гг.
оказался отрицательным ввиду отсутствия на предприятии собственных
средств.
Коэффициент финансовой независимости за 2016-2018 гг. был ниже
рекомендуемого значения. Так, в 2016 году доля собственных средств в сумме
источников финансирования составил 1,4%, в 2017 году – 3,7%, а в 2018 году –
6,5%. Незначительное повышение данного коэффициента произошло за счет
опережающего темпа роста прибыли по сравнению с темпом роста
дебиторской и кредиторской задолженности. Коэффициент финансирования
был ниже рекомендуемого значения на протяжении всего анализируемого