54
Период операционного
цикла.
Оборачиваемость дебиторской задолженности + период
операционного цикла.
Отношение денежных
средств к текущим
активам.
Денежные средства / текущие активы.
Отношение денежных
средств к краткосрочной
кредиторской
задолженности.
Денежные средства / краткосрочная кредиторская
задолженность.
Рабочий капитал.
Текущие активы - текущие пассивы.
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности.
360 / чистый объем реализации / кредиторская задолженность.
Денежные средства от
основной деятельности к
полученной за год
кредиторской
задолженности.
Денежные средства от основной деятельности / (начальная
кредиторская задолженность + конечная кредиторская
задолженность).
Продолжительность
финансового
(коммерческого) цикла.
Оборачиваемость дебиторской задолженности +
оборачиваемость запасов - оборачиваемость кредиторской
задолженности.
Проведем анализ показателей ликвидности для ПАО «МТС» в динамике
за период 2015-2016 годы. Текущие активы ПАО «МТС» за 2015 г. и 2016 г.
составляют соответственно 159017 и 90994 млн. руб., т.е. величина текущих
активов сократилась на 42,8% (рисунок 3).
Рисунок 3. Динамика текущих активов ПАО «МТС»
за 2015-2016 гг., млн. руб.
55
Текущие пассивы ПАО «МТС» за 2015 г. и 2016 г. составляют
соответственно 157910 и 127545 млн. руб., темп прироста - 19,2% (рисунок 4).
Рисунок 4. Динамика текущих пассивов ПАО «МТС»
за 2015–2016 гг., млн. руб.
Таким образом, величина текущих активов сократилась значительнее
величины текущих пассивов.
Анализ динамики денежных средств и их эквивалентов также
показывает отрицательную динамику – (-44,8%) (рисунок 5).
Рисунок 5. Динамика денежных средств и их эквивалентов ПАО «МТС»
за 2015–2016 гг., млн. руб.
56
Значения показателей ликвидности ПАО «МТС» и их динамики
приведены в таблице 21. Данный анализ проводится с целью выявления
тенденций изменения индекса ликвидности как результирующего показателя
оценки способности компании отвечать по своим обязательствам.
Для расчета индекса ликвидности возьмем усредненные сроки
обращения запасов в дебиторскую задолженность в 30 дней, а обращения
дебиторской задолженности в наличность - 32 дня.
Индекс ликвидности рассчитывается следующим образом:
(Дебиторская задолженность х дни обращения в наличность + запасы х
дни обращения в наличность) / (денежные средства + дебиторская
задолженность + запасы).
Проведем расчеты индекса ликвидности для ПАО «МТС» в 2015 году:
(34542 х 30 + 14510 х (30 + 32)) / (30117 + 34542 + 14510) = 22,94
Индекс ликвидности ПАО «МТС» в 2016 году равен:
(29805 х 30 + 14330 х (30 + 32)) / (156999 + 29805 + 14330) = 8,86
Таблица 21.
Расчет показателей ликвидности ПАО «МТС» за 2015-2016 гг.
и динамика их изменения.
Показатель
2015
2016
Динамика
показателя,
%
Коэффициент покрытия.
1,001
0,713
-29,2
Норма денежных резервов и их
эквивалентов.
0,210
0,203
-3,5
Достаточность денежных средств.
0,212
0,145
-31,7
Коэффициент быстрой ликвидности.
0,431
0,378
-12,1
Оборачиваемость средств в расчётах.
12,351
14,618
18,4
Оборачиваемость запасов.
11,258
12,263
8,9
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности.
10,467
12,388
18,4
Оборачиваемость дебиторской
задолженности.
34,393
29,060
-15,5
Оборачиваемость запасов.
31,976
29,356
-8,2
57
Период операционного цикла.
66,369
58,416
-12,0
Денежные средства к текущим
активам.
0,189
0,173
-8,9
Денежные средства к краткосрочной
кредиторской задолженности.
0,538
0,647
20,2
Рабочий капитал.
1107
-36551
-3401,8
Оборачиваемость кредиторской
задолженности.
35,217
37,710
7,1
Денежные средства от основной
деятельности к полученной за период
кредиторской задолженности.
0,095
0,059
-38,5
Продолжительность финансового
цикла.
31,152
20,706
-33,5
Таким образом, можно сделать вывод о существенном сокращении
индекса ликвидности и необходимости принятия мер по финансовому
оздоровлению компании.
58
Глава 3. Разработка рекомендаций по дальнейшему
совершенствованию управления имуществом ПАО «МТС».
3.1. Предложения по управлению имуществом.
В целях совершенствования структуры активов и пассивов ПАО «МТС»
предлагается использовать гармоничный менеджмент. В рамках гармоничного
менеджмента: ликвидировать часть финансовых вложений как долгосрочных,
так и краткосрочных, с целью частичного погашения долгосрочных и
краткосрочных заемных средств, так как проценты к уплате значительно
превышают проценты к получению.
Решения относительно структуры баланса должны быть направлены на
устранение диспропорций в темпах роста отдельных элементов активов и
пассивов, в соотношении заемных и собственных источников, с одной стороны,
и мобильных и иммобилизованных средств, с другой стороны (таблица 22).
Управление ликвидностью, предполагает принятие определенных
решений в отношении отдельных групп (видов) оборотных активов. Рост
степени ликвидности оборотных активов, снижение доли низколиквидных их
видов играют важную роль в повышении платежеспособности компании.
При принятии решений в отношении материальных оборотных активов
следует выделить следующие:
активы, принимающие участие в производственном процессе, недостаток
которых может привести к проблемам в основной деятельности (к
остановкам производственно-технологического процесса, снижению выпуска
готовой продукции и срывам поставок покупателям и т.п.);
активы, реализация которых проблематична (неликвиды), от которых
желательно избавиться по демпинговым ценам;
активы, которые могут быть реализованы без ущерба основной деятельности
(излишние, сверхнормативные), что может привести к повышению
ликвидности, мобилизации дополнительного денежного притока средств и
погашению обязательств перед кредиторами.
59
Таблица 22.
Управленческие решения финансового характера
в зависимости от целей развития бизнеса
Дебиторская задолженность представляет собой фактическую
иммобилизацию средств компании в расчеты (в оборот других компаний), но в
тоже время является естественным следствием системы ведения
взаиморасчетов между поставщиками и покупателями продукции. Основные
60
задачи в этой части управленческих решений заключаются в контроле за
возвратом средств и ускорении инкассации дебиторской задолженности.
При принятии управленческих решений в отношении ликвидности
баланса и платежеспособности компании необходимо оценить размер и
структуру краткосрочных обязательств. Рост их особенно опасен, если при этом
наблюдается значительное увеличение доли наиболее дорогих источников, в
том числе просроченных долгов по налогам и сборам.
В подобной ситуации следует осуществлять мероприятия по
высвобождению из оборотных активов всех возможных средств путем их
оптимизации и погашении наиболее срочных (просроченные), а затем и
наиболее дорогих обязательств.
При оценке ликвидности баланса, финансовый менеджер должен
учитывать, что высокий уровень коэффициента текущей ликвидности означает
лишь формальное превышение оборотных активов над краткосрочными
обязательствами и характеризует только теоретическую возможность
рассчитаться по обязательствам. Будет ли иметь место этот расчёт фактически,
59 зависит от оптимизации операционного цикла и рациональной компании
денежного оборота.
В рамках управления ликвидностью предлагается снизить уровень
дебиторской задолженности, предложив фактору уступку прав требований на
30% дебиторской задолженности и за счёт получения денежных средств
погасить часть кредиторской задолженности. При этом оставшуюся часть
свободных денежных средств использовать для погашения кредиторской
задолженности.
В рамках управления рентабельностью и распределением прибыли
предлагается использовать также принципы гармоничного менеджмента. С
этой целью для увеличения финансовой устойчивости ПАО «МТС»
предлагается: до улучшения финансового состояния не распределять
полученную прибыль между акционерами, а полностью капитализировать в
61
целях снижения финансовой независимости ПАО «МТС» от заёмных
источников финансирования.
Важным и востребованным в современных условиях вопросом является
составление прогнозной отчетности, который также должен решаться в рамках
анализа бухгалтерской (финансовой) отчётности.
Практическое значение прогнозирования показателей отчётности
заключается в следующем: руководство имеет возможность заранее оценить,
насколько базовые показатели прогнозной отчётности соответствуют
поставленным на том или ином этапе задачам, охарактеризовать перспективы
роста компании, скоординировать долгосрочные и краткосрочные цели его
развития, стратегию и тактику действий.
Лица, принимающие управленческие решения, заблаговременно
получают информацию о возможной в прогнозном периоде величине доходов,
расходов, денежных потоков, активов и источников финансирования.
3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий.
Учитывая темпы роста наиболее перспективных рынков – РФ и
Украина, можно осуществить прогноз прироста абонентской базы (рисунок 6).
Наиболее значительные темпы прироста числа абонентов связаны с российским
рынком, где прогнозируемый показатель составит 2%.
Одним из мероприятий, предлагаемых в выпускной работе, является
осуществление партнерских программ, направленных на использование
инфраструктурных объектов с другими операторами мобильной связи.
Осуществление данного мероприятия позволит снизить инвестиционные
затраты (рисунок 7). Это положительным образом повлияет на величину
свободного денежного потока.
62
Рисунок 6. Прогноз прироста числа абонентов мобильной связи ПАО
«МТС» до 2019 г., %
Рисунок 7. Прогноз снижения величины капитальных затрат ПАО «МТС»
до 2019 г., млрд. руб.
63
Снижение величины капитальных затрат в течение двух лет приведет к
генерации дополнительного денежного потока, что положительным образом
скажется на показателях ликвидности компании. Сумма высвобожденных
денежных средств составит 29,2 млрд. руб.
Увеличение ассортимента реализуемых товаров и стимулирование сбыта
позволит увеличить выручку (рисунок 8).
Рисунок 8. Динамика изменения показателя выручки от реализации
на период до 2019 г., %
МТС может достичь роста на 5,9% показателя выручки от продаж
товаров за счет продажи как мобильных устройств и аксессуаров, так и
программного обеспечения. Объём продаж мобильных устройств и
аксессуаров, который составляет порядка 90% в общем объеме продаж товаров,
будет расти на 2,1% в годовом исчислении до 10,3 миллиардов рублей
благодаря дальнейшей реализации стратегии МТС в области ритейла. В первом
квартале 2018 года МТС продолжила расширять линейку мобильных устройств,
продаваемых в собственной розничной сети, дополнив её более дорогими
смартфонами в ответ на рост покупательского спроса на устройства высокой
ценовой категории. Благодаря повышению доступности рассрочки и
улучшению финансовых опций в розничной сети МТС, клиенты чаще