15
Предположим, на машиностроительном предприятии, с налаженной
системой снабжения и стабильными поставками комплектующих и сырья,
удалось добиться существенного роста реализации готовой продукции. Хотя
увеличение объема продаж и ведет к наращиванию складских запасов, однако
темпы их накопления превышают темпы роста реализации. Данное
обстоятельство, а также наблюдающееся снижение оборачиваемости складских
запасов, указывает на низкую эффективность принятых управленческих
решения по управлению материальными запасами. В ближайшей перспективе
предприятие столкнется со снижением ликвидности, замораживании
собственных средств в неиспользуемом сырье и другими проблемами,
требующими серьезного вмешательства.
Вывод из всего вышеперечисленного: корректный анализ текущего
состояния компании невозможен без информации об особенностях
производственного процесса, организационной структуры компании и
применяемых на предприятии практик учета.
В свой состав оборотные активы включают оборотные
производственные фонды и фонды обращения. Соответственно:
1. Оборотные производственные фонды заняты в сфере производства.
2. Фонды обращения заняты в сфере обмена.
12
Состав оборотных активов определяется исключительно особенностями
их использования на предприятии с учетом их распределения в различных
сферах производства и реализации продукции.
По своей сути состав оборотных активов предприятия отражает их
размещение в зависимости от нахождения в определенной форме: денежной,
производственной или товарной. Что соответствующим образом показано на
рисунке 1.
12
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика,
2019. – 478с.
16
Состав оборотных активов предприятия соответствует их
классификации по назначению в производственном процессе, т.е. по элементам
оборотных производственных фондов и фондов обращения.
1. Производственные запасы и сырье
Основные материалы и сырье – это предметы труда, из которых
изготавливают продукцию.
Полуфабрикаты – это материалы, которые имеют некоторую степень
обработки, но готовой продукцией не являются.
Топливо – включает нефть, газ, бензин, уголь и т.п. и используется для
технологических, двигательных, хозяйственных и других нужд предприятия.
Вспомогательные материалы – используются для воздействия на
основные материалы, сырье и полуфабрикаты с целью придания
дополнительных, но не главных свойств готовой продукции, а также для
обслуживания, ремонта, ухода за орудиями труда и облегчения
производственных процессов.
13
2. Незавершенное производство – продукция, которая еще прошла все
производственные стадии, т.е. не стала готовой продукцией, а также
неукомплектованные изделия.
3. Расходы будущих периодов – произведенные в отчетном периоде, но
относящиеся к следующим отчетным периодам.
Готовая продукция – часть готовой продукции, которая находится на
складе предприятия. Это полностью законченная, изготовленная и
укомплектованная продукция.
5. Товары отгруженные – часть готовой продукции, которая была
отгружена покупателям, но еще не оплачена.
13
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: Проспект, 2018. – 1024с.
17
Рисунок 1 - Состав оборотных активов предприятия
14
6. Дебиторская задолженность – задолженность контрагентов перед
предприятием.
7. Денежные средства – средства на расчетных счетах и в кассе
предприятия.
15
В отличие от состава оборотных активов, их структура является более
сложной категорией, так как подразумевает наличие нормируемых и
ненормируемых оборотных активов. К нормируемым оборотным активам
относятся материальные оборотные активы, а к ненормируемым – финансовые
оборотные активы.
Соответственно структура оборотных активов помимо оборотных
производственных фондов и фондов обращения учитывает и материальные и
14
Вахрушева Н.А. Направления повышения эффективности использования оборотных средств на предприятии /
Н.А. Вахрушева, А.С. Власов // Альманах мировой науки. – 2018. – № 5. – С. 133-134.
15
Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.:Омега-Л, 2017. – 768с.
18
финансовые оборотные активы. Структура оборотных активов показана на
рисунке 1.
Согласно данной структуре, оборотные производственные фонды, равно
как и фонды сферы обращения, разделяются на составные элементы с учетом
того, что все они имеют вполне конкретную финансово-материальную
сущность. С учетом этого, структура оборотных активов на конкретном
предприятии формируется с учетом необходимости обеспечения
непрерывности производственного процесса.
В зависимости от отрасли и сферы деятельности предприятия
формируют различную структуру оборотных активов, которая определяется
необходимым соотношением между отдельными элементами и пропорциями,
необходимыми для непрерывного производственного процесса.
Для конкретного предприятия структура оборотных активов выражается
в виде процентного соотношения отдельных элементов – это позволяет оценить
распределение ресурсов между отдельными элементами текущих активов.
При оценке структуры оборотных активов предприятия также важно
рассчитать, какая часть оборотных активов сформирована за счет собственных
средств, а какая – за счет заемных.
1.2 Методология анализа оборотных активов предприятия
Без проведения анализа оборачиваемости практически невозможно
найти причину изменения доли или абсолютного значения того или иного
актива или пассива. Оборотные активы является промежуточным этапом
превращения ресурсов компании из начального состояния в «новые деньги».
Также часто можно услышать упоминание об оборотном капитале, как о
временно связанных деньгах.
В первую очередь проводится вертикальный и горизонтальный анализ
оборотных активов. На его основании изучаются тенденции изменения
оборотных активов и их структуры.
19
При анализе оборачиваемости проводится оценка возможностей
компании генерировать прибыль, совершая товарно-денежный оборот. Анализ
дает общую характеристику управленческих условий в контексте оборотных
активов и их влияние на общее финансовое состояние предприятия.
Элементами анализа оборачиваемости являются:
оценка оборачиваемости оборотных активов;
оценка оборачиваемости займов в краткосрочном периоде;
выявление степени влияния текущей оборачиваемости на финансовое
положение предприятия.
16
Во время исследования оборачиваемости необходимо решить две
ключевые задачи. Первая заключается в объективной интерпретации
полученных результатов. Довольно часто анализ приводит к некорректным
выводам о влиянии оборачиваемости на основные финансовые показатели
компании (абсолютную величину оборотных активов и ликвидности, уровень
рентабельности и общую финансовую устойчивость). Вторая задача
заключается в предварительной подготовке данных, выборе формул для
аналитических расчетов периодов оборота имеющихся активов и пассивов.
Период оборота и коэффициент оборачиваемости – исходные
аналитические показатели при анализе оборачиваемости. Расчет коэффициента
оборачиваемости осуществляется по следующей формуле:
Ко = (
Выручка
Оборотные активы
) (1)
Где Ко – коэффициент оборачиваемости оборотных активов
Показатель скорости оборота определенного актива и его
рентабельность находятся в прямой зависимости. Если коэффициент растет в
течение нескольких периодов подряд, можно утверждать об улучшении
эффективности его использования в рамках производственного процесса, что в
дальнейшем приведет к общему росту рентабельности капитала компании.
16
Одиноков С. Н. Актуальные проблемы анализа и управления оборотным капиталом // Молодой ученый. —
2016. — №8. — С. 641-645.
20
Падение скорости оборота соответственно снижает уровень рентабельности, в
том числе рентабельности собственного капитала.
17
Из вышесказанного можно сделать вывод: ускорение оборачиваемости
имеющихся активов является резервом для повышения рентабельности
компании.
Для оценки действующих принципов, по которым проводится
управление оборотными активами, необходимо рассчитать периоды оборота
для каждого актива и пассива в отдельности с учетом их индивидуальных баз.
Полученные таким образом периоды обладают собственной экономической
интерпретацией, которая может быть применена в конкретных направлениях
деятельности компании. (Таблица 1)
Расчет оборачиваемости краткосрочных обязательств – необходимая
мера для оценки текущих источников финансирования производства.
Оборотный период у краткосрочных обязательств приравнивается к количеству
дней, на протяжении которых компанию сможет пользоваться этими
источниками.
Таблица 1
Интерпретация оборотных периодов для краткосрочных
обязательств и текущих активов
Текущий актив
Интерпретация оборотного периода
Платежи авансовые поставщикам
Количество дней между предоплатой и
поставками материалов и сырья
Производственные материальные
запасы
Период возобновления материальных
запасов, хранимых на складе;
Количество дней пребывания партии
материальных запасов на складе
Суммарное незавершенное
производство
Продолжительность одного цикла
производства
Готовая продукция
Количество дней между отгрузками
готовой продукции покупателю
Задолженность дебиторская
Количество дней между выставлением
счета на оплату за отгруженный товар и
поступлением средств;
Периодичность погашения отсрочек по
платежам
Текущий пассив
Истолкование оборотного периода
Задолженность кредиторская
Средний срок, отводимый на погашение
17
Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник –15-е изд., перераб.- М.: Инфра-М, 2019. – 587с.
21
предприятием предъявленных счетов;
Средняя отсрочка по закрытию счетов на
поставку сырья и материалов
Авансовые платежи покупателей
Количество дней между предоплатой
покупателей и поставкой продукции
Устойчивые пассивы
Фактическая отсрочка по закрытию
налоговых выплат и выплат заработной
платы
Формулы расчета оборотных периодов:
А) Средняя оборачиваемость запасов в днях будет рассчитываться по
такой схеме:
Тз = Запасы/(
Выручка
Временной интервал
) (2)
Где Тз – период оборачиваемости запасов
Для уточнения периода оборота имеющихся запасов следует от
совокупных затрат отнять издержки на запасонеобразующие ресурсы (зарплата,
амортизация, услуги контрагентов и др.). Таким образом удастся рассчитать
корректную величину ежедневных издержек.
На практике расчет периода оборачиваемости складских запасов может
включаться в себя выплаты на зарплату персонала и амортизационные
выплаты. Полученный показатель считается корректным, но его величина
несколько занижена, по сравнению с реальным показателем оборачиваемости.
18
В) Чтобы получить оборотный период незавершенного строительства,
следует использовать такую формулу:
Тнпз = Незавершенное производство/(
Выручка
Временной интервал
) (3)
Где Тнпз – период оборачиваемости незавершенного производства
С) Аналогичный показатель оборачиваемости произведенной продукции
рассчитывается по более сложной схеме:
Тгп = Готовая продукция/(
Выручка
Временной интервал
) (4)
Где Тгп – период оборачиваемости готовой продукции
18
Любушин Н.П.. Анализ финансово-экономической деятельности организации. М.: «Юнити», 2018. – 470с.
22
В данную формулу были дополнительно внесены расходы на
управление компанией и прочие коммерческие расходы, которые суммируются
с себестоимостью реализации. Готовая продукция в расчетной формуле –
средняя величина от объемов на начало и конец определенного периода.
D) Оборотный период краткосрочной кредиторской задолженности
рассчитывается так:
Ткз = Кредиторская задолженность/(
Выручка
Временной интервал
) (5)
Где Ткз – период оборачиваемости кредиторской задолженности
Как видим, формула получила дополнительные параметры:
амортизационные выплаты в течение данного периода и зарплату.
E) Подсчет оборота накопленной дебиторской задолженности несколько
проще:
Ткз = Дебиторская задолженность/(
Выручка
Временной интервал
) (6)
Где Ткз – период оборачиваемости дебиторской задолженности
Показатель выручки берется из отчета о финансовых результатах. Два
последних показателя важны в качестве величин для сравнения во время
анализа финансового состояния фирмы.
Под периодом оборота того или иного текущего актива подразумевают
количество дней, на протяжении которых данный актив «связывал» денежные
средства компании. В течение периода оборота данные средства не находятся в
статичном состоянии, а проходят через несколько стадий, трансформируясь в
«новые деньги».
19
К примеру, средства предприятия после поступления на авансовый счет
поставщиков, превращаются в производственные запасы, незавершенное
производство, хранящуюся на складе готовую продукцию и, пройдя через этап
дебиторской задолженности, средства трансформируются в «новые деньги»,
готовые для вложения в следующий цикл оборота. Данная цепочка может
отличаться, в нее могут входить другие этапы, однако суть всегда одинакова.
19
Вылегжанина Е.В. Оборотные средства и коммерческий кредит, как метод ускорения их оборачиваемости.
Экономика и бизнес: теория и практика. – 2016. - №12-1. – с.90-93.
23
Каждая стадия оборота занимает определенное время, а значит,
предприятие несет издержки, вне зависимости от того, на каком этапе в данный
момент находятся оборотные активы: сырье на складе, незавершенное
производство, дебиторская задолженность покупателя. Таким образом, помимо
производственных затрат, напрямую влияющих на себестоимость продукции,
необходимо учитывать дополнительные расходы, возникающие на всем
протяжении производственного процесса.
20
Оборот отдельных элементов текущих пассивов и активов
рассчитывается по единой формуле:
Период оборота в днях = Средний актив/(
Выручка
Временной интервал
) (7)
Числитель в данном случае вычисляется по данным, взятым из
агрегированного баланса. Сумму полученной выручки от продаж и все
издержки, связанные с реализованной продукцией можно найти в отчете о
финансовых результатах. Дополнительно следует учитывать, что расчет
оборотных периодов возможен только в том случае, если данные из отчета
представлены в форме нарастающего итога за необходимый период.
Для анализа периодов оборота можно пользоваться двумя методиками
расчета: по индивидуальной базе и по выручке от продаж. В качестве
индивидуальной базы могут браться несколько показателей. К примеру,
показатель себестоимости реализации подходит для подсчета периодов
оборота производственных запасов, авансовых платежей поставщикам,
накопленного незавершенного производства, задолженности по кредитам.
21
Если требуются более точные показатели, из себестоимости реализации
вычитают элементы, не относящиеся к категории запасообразующих, а при
расчете кредиторской задолженности и авансовых платежей игнорируются
издержки, оплата по которым проводится не по выставленным счетам.
Оборотные активы компании являются совокупностью фонда
обращения и оборотного фонда. В состав этих фондов входят складские запасы,
20
Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник –15-е изд., перераб.- М.: Инфра-М, 2019. – 587с.
21
Вахрушева Н.А. Направления повышения эффективности использования оборотных средств на предприятии /
Н.А. Вахрушева, А.С. Власов // Альманах мировой науки. – 2018. – № 5. – С. 133-134.
24
топливо и расходные материалы. Данные материальные ценности
используются в течение производственного цикла, что позволяет перенести их
полную цену на стоимость конечного продукта.
22
Обобщая все вышесказанное можно сделать вывод, что оборотные
активы являются важным элементом хозяйственного процесса. Эффективное
использование данных активов позволяет значительно улучшить
экономическое состояние производственной компании.
1.3 Современная практика управления оборотными активами
Управление оборотными активами является важной частью
краткосрочной финансовой политики компании, поскольку она обеспечивает
платежеспособность компании и формирует финансовые результаты. Вся
сложность управления этими активами заключается в том, что компания имеет
значительное количество постоянно меняющихся различных по свойствам
ликвидных активов.
В международном финансовом менеджменте экономическая природа
активов раскрывается через влияние на денежный приток, формируемый из
прибыли и амортизации компании. Денежный поток генерируется
совокупными операционными активами, включая текущие активы и
внеоборотные активы (амортизация рассматривается как часть стоимости
основных средств и нематериальных активов). Исходя из вышеизложенного,
определяется целевое значение финансового управления оборотными активами.
Целью финансового управления оборотными активами является
повышение эффективности и инвестирование финансовых ресурсов в
операционные активы и текущие операции с целью получения прибыли и
денежных потоков (операционной прибыли EBIT и EBITDA).
Финансовое управление ликвидными активами включает принятие
управленческих решений и выполнение ряда задач:
22
Бригхэм Ю.Ф., Хьюстон Дж.А. Финансовый менеджмент. Экспресс-курс.-Спб.: Питер,2018. – 544с.