26
ВБ – валюта баланса (сумма пассивов по стр.1700 в бухгалтерском
балансе).
11
Нормативное ограничение данного показателя говорит о том, что
предприятие имеет удовлетворительный уровень независимости, если
коэффициент автономии больше 0,5.
Коэффициент финансовой зависимости характеризует сколько
привлекло заемных средств предприятие на 1 рубль собственного капитала:
(2)
Коэффициент концентрации заемного капитала отражает долю заемного
капитала в общей сумме пассивов. При этом, заемный капитал включает
долгосрочные пассивы и краткосрочные пассивы за минусом доходы будущих
периодов и резервы предстоящих расходов.
(3)
где ЗК – заемный капитал;
ВБ – валюта баланса (всего пассивов).
Что касается коэффициента структуры долгосрочных вложений то, его
суть заключается в отражении доли долгосрочных обязательств среди
внеоборотных активов предприятия.
(4)
где ДП – долгосрочные пассивы;
ВОА – внеоборотные активы.
Коэффициент соотношения заемного капитала и собственного капитала
определяется как отношение суммы скорректированных долгосрочных (ДП) и
краткосрочных (КП) пассивов к величине собственного капитала (СК). Расчет
осуществляется по формуле:
????
????
(5)
Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости
предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Рекомендуемое значение
11
Кокин А.С., Ясенев В.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие для студентов вузов. - М.:
Юнити-Дана, 2013. c. 262
27
Кзс <0,7. Превышение данного значения сигнализирует о том, что финансовая
устойчивость предприятия вызывает сомнение.
12
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает
как предприятие привлекает долгосрочный капитал (средства) и является
важным показателем, отражающим финансовую независимость предприятия.
????
????
(6)
Следующий показатель – это показатель структуры заемного капитала.
Данный показатель, отражает финансовую устойчивость предприятия и
характеризует долю долгосрочных обязательств в структуре заемного капитала:
(7)
Чем крупнее доля долгосрочных обязательств в структуре заемного
капитала, тем больше финансируются внеоборотные активы предприятия:
сооружения, оборудование, здания и т.д. И наоборот, снижение коэффициента
показывает увеличение расходов на оборотные активы, которые обеспечивают
текущую деятельность компании.
Коэффициент финансовой устойчивости – показатель отражающий
способность предприятия устойчиво финансировать производственный процесс
в долгосрочной перспективе.
????
????
(8)
Рекомендуемое значение показателя находится в интервале 0,8-0,9.
Снижение данного показателя снижает возможность компании (бизнеса)
своевременно расплачиваться по своим обязательствам в краткосрочном
периоде и повышает риск банкротства.
13
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой
устойчивости является излишек или недостаток источников средств для
формирования запасов и затрат, т.е. разницы между величиной источников
средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность
источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской
12
Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: КноРус, 2015. с. 113
13
Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: КноРус, 2015. с. 117
28
задолженности и прочих пассивов.
Для расчета финансовой устойчивости используем следующие
формулы:
1.Собственные оборотные средства:
(9)
где ОА - оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства.
2. Наличие собственных и долгосрочных источников формирования
запасов (СДИ):
(10)
где ДО - долгосрочные обязательства.
3. Наличие общих источников формирования запасов (ОИЗ):
(11)
4. Излишек (+) или дефицит (-) собственных оборотных средств:
(12)
где З – запасы.
5. Излишек (+) или дефицит (-) собственных и долгосрочных источников
формирования запасов:
(13)
6. Излишек (+) или дефицит (-) общих источников формирования
запасов:
(14)
На основе данных формул определяется так называемый тип
финансовой устойчивости. Приведенные показатели обеспеченности запасов
соответствующими источниками финансирования трансформируют в
трехфакторную модель (М):
????
????
(15)
Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На
практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (таблица 1
приложение 4).
29
Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде
следующей формулы: М
1
= (1, 1, 1), т. е.∆СОС > 0; ∆СДИ > 0; ∆ОИЗ > 0.
14
Абсолютная финансовая устойчивость (М
1
) в современной России
встречается очень редко.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить
следующим образом: М
2
= (0, 1, 1), т. е. ∆СОС < 0; ∆СДИ > 0; ∆ОИЗ > 0.
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств предприятия перед контрагентами и государством.
Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по
формуле: М
3
= (0, 0, 1), т. е. ∆СОС < 0; ∆СДИ < 0; ∆ОИЗ > 0.
Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить в
следующем виде: М
4
= (0, 0, 0), т. е. ∆СОС < 0; ∆СДИ < 0; ∆ОИЗ < 0.
При последней ситуации предприятие полностью неплатежеспособно и
находится на грани банкротства, т. к. основной элемент оборотных активов
«Запасы» не обеспечен источниками финансирования.
Оценка использования пассивов проводится по таким показателям как:
оборачиваемость пассивов и рентабельность пассивов.
Оборачиваемость пассивов характеризует, как быстро совершают
оборот собственный капитал, кредиторская задолженность и заемный капитал в
целом. Показатели оборачиваемости рассчитываются как отношение выручки
от продаж к стоимости пассива.
Рентабельность пассивов отражена в показателях рентабельности
собственного капитала и рентабельности заемного капитала.
Рентабельность собственного капитала определяет эффективность его
использования и рассчитывается по формуле:
(16)
где ЧП – чистая прибыль;
СК - среднегодовая стоимость собственного капитала.
Положительным аспектом является динамика роста показателя.
14
Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: Учебник. - М.: Эксмо, 2010. c. 84
30
Рентабельность заемного капитала определяется как отношение чистой
прибыли к величине заемного капитала предприятия.
В рамках управления пассивами особое внимание уделяется такому
явлению как финансовый рычаг. Как отмечает Ковалев В.В. финансовый рычаг
- это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с
целью максимизации рентабельности собственных средств. Его действие
проявляется в эффекте финансового рычага, под которым понимается
увеличение рентабельности собственных средств за счет использования
заемных средств.
15
Как ранее было отмечено безопасность использования собственного
капитала, когда финансовый риск минимален, не обеспечивает эффективность
использования источников финансирования из-за упущенной выгоды от
использования заемных средств и именно эффект финансового рычага
позволяет определить при какой структуре пассивов будет наблюдаться
наибольшая эффективность использования совокупной величины пассивов
предприятия. Оптимальное соотношение между собственными и
привлеченными финансовыми ресурсами характеризуется категорией
финансового рычага.
Этот способ открывает широкие возможности по определению
безопасного объема заемных средств, а также расчету условий кредитования.
Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше экономическая
рентабельность активов по сравнению со ставкой процентов по заемным
средствам и чем больше соотношение заемных и собственных средств.
Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:
????
????
????
????
(17)
где ЭРА – уровень рентабельности использования активов предприятия
в процентах;
СПср – средняя ставка по банковским кредитам;
15
Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: Учебно-практическое пособие. - М.:
Проспект, 2015. с. 78
31
ЗК – сумма (или удельный вес) заемного капитала;
СК – сумма (или удельный вес) собственного капитала;
Снп – ставка налога на прибыль.
Рассмотренные выше показатели в совокупности позволяют
сформировать оценку управления пассивами в части эффективности их
формирования и использования.
Вывод. Пассивы предприятия, несмотря на то что являются категорией
бухгалтерского баланса выступают объектом управления в финансовом
менеджменте. При этом, подчеркнем, что решения принимаемые в отношении
пассивов являются достаточно дорогостоящими и если финансовый менеджер
неправильно оценит возможности предприятия в формировании той или иной
структуры пассивов предприятие может как минимум потерять
платежеспособность и финансовую устойчивость, а в худшем варианте
оказаться на грани банкротства. Поэтому управление пассивами является
важной частью управленческой деятельности современного менеджера. Стоит
отметить, что пассивы классифицируются по ряду признаков, но, основным
конечно, является признак принадлежности пассивов, по которому выделяют
собственные пассивы (капитал) и заемный капитал, включающий долгосрочные
заемные обязательства и краткосрочные заемные обязательства. В данной главе
были представлены особенности управления пассивами в рамках
формирования политики управления пассивами, которая предполагает
разработку мероприятий по формированию пассивов и по использованию
пассивов предприятия.
32
Глава 2. Анализ и оценка управления пассивами предприятия
ОАО «Биотех»
2.1 Экономическая характеристика и оценка имущественного состояния
предприятия
Открытое акционерное общество «Биотех» зарегистрировано
Постановлением администрации Светлоярского района от 13 мая 1993 года.
Основной государственный номер юридического лица: 1023405965989, дата
регистрации: 25.11.2002 г.
Размещенный уставный капитал общества составляет 24335348 рублей.
Структура уставного капитала включает обыкновенные именные акции и
привилегированные акции.
За годы существования общества были сформированы структурные
подразделения, обеспечивающие устойчивую работу предприятия. ОАО в
настоящее время является многопрофильным предприятием, имеющим в своем
активе обширные и устойчивые связи, а также высокий деловой авторитет.
Основной вид деятельности общества: производство строительных
материалов, производство изделий из ПВХ, производство кровли.
Необходимо отметить, что в связи с резким снижением реализации
выпускаемой продукции, вызванным снижением конкурентоспособности на
рынке сбыта, Обществом была проведена в 2011 году реконструкция завода для
производства кирпича методом «жесткой экструзии». В настоящее время
проводятся производственные испытания по выпуску цветного керамического
кирпича, с целью расширения ассортимента продукции и поиска новых
покупателей на продукцию. В течение 2015 года продолжилось внедрение
производства керамических стеновых блоков – современного материала,
используемого для ограждающих конструкций, сочетающих в себе
теплоизоляцию, прочность и технологичность строительства.
Кроме того в 2015 году продолжилась работа по освоению
межрегиональных рынков производства строительных материалов.
На рисунке 1 представлена структура продаж по группам продукции и
33
услуг.
Рисунок 1 Структура продаж продукции и услуг ОАО «Биотех»
(стоимостная оценка)
Структура продаж предприятия представлена 11,85% кирпич, 15,77%
изделия из ПВХ, 42,13% кровля и кровельные материалы, 24,8% металлические
конструкции и 5,45% услуги.
На рисунке 2 представлены продажи по географии поставок продукции
заказчикам.
Рисунок 2 Структура продаж по географии поставок, %
Судя по данным рисунка 2, предприятие реализует свою продукцию на
территории своей области в объеме 54,12%.
Кроме того, предприятие осуществляет продажи также в Воронежскую
и Курскую области. Так доля продаж в Воронежской области составила в 2015
году 27,39% , а в Курскую область – 18,49%.
Необходимо также отметить, что предприятие реализует продукцию как
строительным фирмам (юридическим лицам), так и населению, в соответствии
34
с чем осуществляется оптовая и розничная продажа продукции предприятия.
На диаграмме рисунка 3 отражена структура продаж продукции предприятия.
Рисунок 3 Структура продаж продукции
Так структура продаж в 2014 году свидетельствует о том, что 78,12%
продаж реализуется в рамках оптовых поставок, тогда как 21,88% продаж
осуществляется в розницу населению.
В 2015 году доля оптовых поставок составила 76,34%, а розничная
торговля составила 23,66%. Таким образом, можно говорить о том, что
предприятие нацелено на реализацию продукции через все возможные каналы
распределения, максимально увеличивая объемы продаж.
Рассмотрим и проанализируем динамику выручки от продаж продукции
предприятия. На рисунке 4 представлена динамика выручки в период с 2013
года по 2015 год.
Рисунок 4 Динамика выручки от продаж продукции
35
Данные для анализа взяты из отчета о финансовых результатах
(приложение 5.) Динамика выручки отражает рост с 95719 тыс. рублей в 2013
году до 254514 тыс. рублей в 2015 году. Таким образом, можно говорить о
положительных изменениях в выручке предприятия.
В таблице 1 представлен анализ затрат на 1 рубль выручки предприятия.
Таблица 1
Анализ затрат на 1 рубль выручки от продаж предприятия
Показатели
2013
год
2014
год
2015
год
Отклонение
2014/
2013
2015/
2014
Выручка, тыс. руб.
95719
130901
254514
35182
123613
Себестоимость продаж, тыс. руб.
85111
129579
230027
44468
100448
Управленческие расходы, тыс.
руб.
8644
9151
17200
507
8049
Затраты на 1 рубль выручки
0,98
1,06
0,97
0,08
-0,09
Расчет затрат 1 рубль выручки показывает удельный вес затрат в
выручке. Так в 2015 году коэффициент затрат на рубль выручки составил 0,97
рубля, тогда как в 2014 году показатель составлял 1,06 рубля на 1 рубль
выручки. В 2013 году коэффициент затрат на 1 рубль выручки составил 0,98
рубля. Таким образом, можно видеть высокий уровень затрат в общей величине
выручки. Данная ситуация может быть обусловлена более высокими темпами
роста себестоимости продаж над темпами роста выручки.
На рисунке 5 представлен сравнительный анализ темпов роста
себестоимости продаж и темпов роста выручки.
Рисунок 5 Сравнительный анализ темпов роста показателей
выручки и себестоимости продаж
Для расчета темпов роста использует цепной способ расчета темпов