55
3. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу -
показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале
предприятия (26):
К3=Краткосрочная задолженность/Собственный капитал (26)
К3(2014) = 7663,903 тыс. леев/69417,571 тыс. леев = 0,11
К3(2015) = 12421,742 тыс. леев/73087,944 тыс. леев = 0,17
К3(2016) = 9351,126 тыс. леев/85245,831 тыс. леев = 0,11
4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации –
показывает величину среднего периода времени, затрачиваемого на получение
причитающихся от покупателей денег (27).
К4 = Дебиторская задолженность/Объем реализации (27)
К4(2014) = 16591,307 тыс. леев/153227,66 тыс. леев = 0,11
К4(2015) = 27834,625 тыс. леев/170015,877 тыс. леев = 0,16
К4(2016) = 24189,152 тыс. леев/190460,195 тыс. леев = 0,13
Все полученные результаты для удобства анализа внесены в таблицу 10.
Таблица 11
Анализ кредитоспособности SA «IUGINTERTRANS» за 2014-2016 гг.
Показатели
2014г.
2015г.
2016г.
Отклонение,+/-
2015-
14гг.
2016-
15гг.
Отношение ОР к
ЧТА
6,27
4,47
4,52
-1,8
0,05
Отношение ОР к
СК
2,2
2,3
2,2
0,1
-0,1
Отношение КО к
СК
0,11
0,17
0,11
0,06
-0,06
Отношение ДЗ к
ОР
0,11
0,16
0,13
0,05
-0,03
56
Из таблицы 11 видно, что отношение объема реализации к чистым
текущим активам выросло на 0,05 пункта и составило в отчетном году 4,52, что
говорит о том, что в 2016 году оборотные активы использовались более
эффективно, чем в 2015 году. Отрицательную тенденцию имеет отношение
объема реализации к собственному капиталу, которое уменьшилось с 2,3 в
прошлом году до 2,2 в отчетном, т.е. наблюдается снижение оборачиваемости
собственных средств предприятия.
Что касается отношения краткосрочных обязательств к собственному
капиталу, то оно снизилось на 0,06 пункта и составило 0,11 в отчетном году, это
обусловлено уменьшением доли краткосрочных обязательств в собственном
капитале предприятия. Так как краткосрочная задолженность в несколько раз
меньше собственного капитала, то SA «IUGINTERTRANS» может расплатиться
со всеми кредиторами полностью. Отношение дебиторской задолженности к
объему реализации снизилось в отчетном году на 0,03 пункта, то есть с 0,16 в
2015 году до 0,13 в 2016 году. Снижение данного показателя можно
рассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия,
поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги.
2.5 Анализ платежеспособности на основе денежных потоков
Денежное обращение является кровеносной системой предприятия и
требует к себе тщательного внимания. Денежное обращение представляет
собой циркулирование денежных потоков в наличной и безналичной форме.
Под денежными потоками организации понимаются распределенные по
определенным временным интервалам и ограниченные во времени поступления
и выплаты денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью
предприятия [3, с.10].
Анализ денежных потоков в настоящее время для организации очень
важен, так как позволяет контролировать денежные поступления и выплаты,
изучить обеспеченность предприятия денежными средствами, а также оценить
57
достаточность чистых денежных средств для погашения обязательств. Для
внутренних пользователей отчет о движении денежных средств составляет
большую ценность, так как позволяет определить, какая часть выручки
поступает в компанию в виде чистых денежных средств, оценить эффект от
принятых в предыдущих отчетных периодах управленческих решениях,
определить будущую потребность в денежных средствах при составлении
бизнес планов и бюджета движения денежных средств. Для внешних
пользователей информация, представленная в отчете о движении денежных
средств, полезна при анализе финансовых потоков компании и оценке её
стоимости. Также отчет о движении денежных средств может сказать
инвестору, какой суммой денежных средств предприятие располагает в данный
момент времени и достаточно ли ему средств для продолжения своей
деятельности [13, с. 239].
В соответствии с международными стандартами учета выделяют
следующие виды денежных потоков:
1. Денежный поток по операционной (текущей) деятельности.
2. Денежный поток по инвестиционной деятельности.
3. Денежный поток по финансовой деятельности предприятия.
Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на
предприятии, оценить синхронность поступления и их расходования, а также
увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных
средств, необходимо выделить и проанализировать все направления
поступления (притока) и расходования (оттока) денежных средств. Для этого
используем форму №4 «Отчет о движении денежных средств». Для анализа
движения денежных средств можно использовать два метода: прямой и
косвенный.
Показатели денежного потока в наибольшей мере отражают
финансовую устойчивость и платежеспособность, как с теоретической, так и с
практической точек зрения. Одним из методов, позволяющих заблаговременно
выявить и предотвратить возможность возникновения ситуации банкротства,
58
является анализ денежных потоков. Позволяет решать задачи оценки сроков и
объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия
кредита и возможности его возврата и оплаты.
Анализ денежных потоков проводится по двум направлениям. Первое
направление оценки платежеспособности – это анализ абсолютных значений
денежных потоков на предприятии. Анализ движения денежных средств
прямым методом SA«IUGINTERTRANS» представлен в таблице 12.
По результатам анализа можно сделать вывод, что платежеспособность
предприятия в отчетном году улучшилась по сравнению с предыдущим годом:
в отчетном году получен приток денежных средств в размере 5782,63 тыс.леев,
что на 9931,864 больше, чем в предыдущем году.
Это увеличение было вызвано увеличением поступлений денежных
средств от операционной деятельности на 8655,11 тыс.леев. Приток денежных
средств от операционной деятельности увеличился за счет увеличения
поступления от продаж на 121597,88 тыс.леев и уменьшения прочих выплат на
2165,82 тыс.леев.
Таблица 12
Анализ движения денежных средств SA «IUGINTERTRANS» прямым
методом за 2014-16гг.
Показатели
2014г.,
тыс.леев
2015г.,
тыс.леев
2016г.,
тыс.леев
Отклонение, +/-
2015-
14гг.
2016-
15гг.
Операционная деятельность
Приток денежных
средств:
64244,8
87644,2
205987,4
23399,4
118343,2
Поступления от
продаж
59770,1
81449,8
203047,7
21679,7
121597,9
Прочие поступления
4474,7
6194,4
2939,7
1719,7
-3254,7
Отток денежных
средств:
58657,7
72043,6
181731,7
13385,9
109688,1
Выплаты за
приобрет.услуги
20009,4
27983,0
137086,6
7973,6
109103,6
Выплаты работникам
12004,4
14150,3
16900,7
2145,9
2750,4
Проценты
выплаченные
0,7
0,05
-
-0,65
-
59
Таблица 12 (продолжение)
Прочие выплаты
26643,2
29910,2
27744,4
3267,0
-2165,8
Чистое движение
денеж.ср. от
опер.деят-ти
5587,1
15600,6
24255,7
10013,5
8655,1
Инвестиц. Деятельность
Приток денежных
средств:
62,7
-
192,5
-62,7
192,5
Поступление от
продажи ДА
62,7
-
118,6
-62,7
118,6
Дивиденды
полученные
-
-
73,9
-
73,9
Отток денежных
средств:
3061,8
17831,3
17594,0
14769,5
-237,3
Прочие выплаты
3061,8
17831,3
15662,7
14769,5
-2168,6
Финансовая
деятельность
-17831,3
-17401,5
-
14832,2
429,8
Приток денежных
средств:
15,8
14,8
185,3
-1,0
170,5
Прочие поступления
15,8
14,8
185,3
-1,0
170,5
Отток денежных
средств:
3216,5
1933,4
1256,9
-1283,1
-676,5
Выплаты по кредитам и
займам
1956,9
705,6
-
-1251,3
-705,6
Выплаты дивидендов
1259,6
1227,8
1256,9
-31,8
29,1
Чистое движение
денеж. ср. от фин.деят-
ти
-3200,7
-1918,6
-1071,6
1282,1
847,0
Остаток ДС на начало
отчетного года
6876,4
6947,6
3976,7
71,2
-2970,9
Остаток ДС на конец
отчетного года
6947,6
3976,7
11106,3
-2970,9
7129,6
В результате инвестиционной и финансовой деятельностей предприятие
получило отток денежных средств как в 2016 году, так и 2014-15гг., причем за
отчетный год оттоки от данных видов деятельности увеличились.
60
В предыдущем году недостаток денежных средств был компенсирован
за счет прочих поступлений от финансовой деятельности в размере 185,275
тыс.леев. Увеличение оттока денежных средств по инвестиционной
деятельности было вызвано увеличением расходов на покупку долгосрочных
активов на 1931,314 тыс.леев.
К достоинствам метода анализа денежных потоков можно отнести
простоту расчетов, наглядность получаемых результатов и их достаточную
информативность для принятия управленческих решений. Однако не свободен
данный подход и от недостатков, основной из которых – это то, что достаточно
трудно запланировать объем поступлений денежных средств и объем
предстоящих выплат на длительную перспективу с необходимой степенью
точности.
Второе направление – это анализ относительных показателей денежного
потока на предприятии. При оценке платежеспособности целесообразно
использовать следующие показатели:
1. Рентабельность на основе денежного потока - показывает долю
денежных средств в выручке от реализации. Рассчитывается по формуле 28:
R
Д
= ДП/ВР*100%, (28)
где ДП – денежный поток за анализируемый период;
ВР – выручка от реализации за анализируемый период.
R
ДП
(2014) = -612,683тыс.леев/153227,66тыс.леев*100% = -0,4%
R
ДП
(2015) = -4149,234тыс.леев/170015,877тыс.леев*100% = -2,4%
R
ДП
(2016) = 5782,63тыс.леев/190460,195тыс.леев*100% = 3,0%
2. Коэффициент самофинансирования (показатель денежной отдачи
инвестиций) - показывает, какую часть инвестиций можно покрыть за счет
денежного потока. Чем выше этот показатель, тем выше уровень
самофинансирования предприятия. Рассчитывается по формуле 29:
61
К
СФ
=ДП/ИНВ*100% , (29)
где ДП – денежный поток за анализируемый период;
ИНВ – сумма инвестиций.
К
СФ
(2014) = -612,683 тыс. леев/66824,9 тыс. леев*100% = -0,9%
КСФ
(2015) = -4149,234 тыс. леев/72775,1 тыс. леев*100% = -5,7%
К
СФ
(2016) = 5782,63 тыс. леев/40133,2 тыс. леев*100% = 14,4%
3. Срок окупаемости инвестиций - показывает, за сколько периодов
можно покрыть инвестиции за счет денежного потока. Чем меньше количество
этих периодов, тем лучше. Рассчитывается по формуле 30:
Коки=ИНВ/ДП , (30)
За 2014 и 2015 года расчет срока окупаемости инвестиций невозможен,
так как денежный поток отрицательный.
Коки (2016) = 40133,2 тыс. леев/5782,63 тыс. леев = 6,94 года
4. Коэффициент обслуживания долга – характеризует способность
предприятия погашать свои обязательства за счет денежных средств от
основной деятельности. Рассчитывается по формуле 31:
К
ОД
= ЗК/ОДП, (31)
где ЗК – заемный капитал;
ОДП – операционный денежный поток, то есть денежный поток от основной,
текущей деятельности предприятия.
КОД
(2014) = (1861,988 тыс.леев+7663,903тыс.леев)/5587,093тыс.леев = 1,7
К
ОД
(2015) = (1182,622 тыс.леев+12421,742тыс.леев)/15600,615тыс.леев = 0,87
К
ОД
(2016) = (1016,337 тыс.леев+9351,126тыс.леев)/24255,725тыс.леев = 0,43
Полученные расчеты занесены в таблицу 13.
62
Таблица 13
Анализ относительных показателей денежного потока SA
«IUGINTERTRANS» за 2014-16гг.
Показатели
2014г.
2015г.
2016г
.
Отклонение,+/-
2015-
14гг.
2016-
15гг.
1.Рентабельность
денежного потока
-0,4
-2,4
3,0
-2,0
+5,4
2.Коэф.
самофинансирования
-0,9
-5,7
14,4
-4,8
+20,1
3.Срок окупаемости
инвестиций (лет)
-
-
6,94
-
+6,94
4.Коэф. обслуживания
долга
1,7
0,87
0,43
-0,83
-0,44
Из таблицы 13 следует, что рентабельность денежного потока в 2015
году по сравнению с 2014 годом уменьшилась на 2 процентных пункта, а в 2016
году по сравнению с 2015 годом увеличилась на 5,4 процентных пункта. Это
говорит о том, что в первом случае уменьшилась доля денежных средств в
выручке от реализации, а во втором случает, наоборот, она увеличилась, т.е. в
2016 году в результате реализации продукции на предприятии поступил
больший объем денежных средств, чем в 2015 и 2014 годах.
Коэффициент самофинансирования в 2015 году по сравнению с 2016
годом уменьшился на 4,8 процентных пункта, а в 2016 году по сравнению с
2015 годом увеличился на 20,1 процентных пункта, что говорит о том, что
предприятие стало эффективнее использовать возможности наращивания
собственного капитала за счет получаемой прибыли, т.е. в 2016 году
увеличилась часть инвестиций, которую можно покрыть за счет денежного
потока, что положительно влияет на платежеспособность предприятия.
В связи с тем, что в 2014 и 2015 годах получен отрицательный
денежный поток коэффициент окупаемости инвестиций рассчитать
невозможно. В 2016 году денежный поток положительный и срок окупаемости
составляет 6,94 года. Коэффициент обслуживания долга в 2016 году по
63
сравнению с 2014 и 2015 годах снизился, что является положительным фактом,
так как снизился срок, в течение которого может быть покрыт заемный капитал
за счет операционного денежного потока.
64
ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1 Оценка потенциального банкротства SA «IUGINTERTRANS»
Переход страны к рыночной экономике обусловил появление в сфере
экономики, где появляется хаос становления новых организационных форм и
таких понятий, как рынок и борьба за него, конкуренция, выживание в сфере
бизнеса, естественно появляется угроза банкротства предприятий и вероятность
их ликвидации.
Банкротство рассматривается как признание предприятия
неплатежеспособным. В соответствии с действующим в РМ законодательством
основанием для признания организации банкротом является невыполнение ею
своих обязательств по оплате товаров, работ, услуг по истечении 3 месяцев со
дня наступления сроков оплаты. Прогнозирование банкротства можно
определить как комплекс исследований, направленных на выявление признаков
и симптомов, характеризующих степень потери финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия.
Наиболее распространенными методами оценки вероятности и
прогнозирования банкротства являются модели известного западного
экономиста Альтмана. Самой простой из этих моделей является двухфакторная
модель оценки угрозы банкротства, при использовании которой необходимо
рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей
ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах (32).
Z= -0,3877 -1,0736 × Ктл + 0,0579 × Кз, (32)
где Ктл— коэффициент текущей ликвидности;
Кз — доля заемных средств в общем объеме пассивов.