28
заключения сделки курса с исполнением через определенный срок. Отличие
валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что: фьючерсы
это торговля стандартными контрактами.
Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.
Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую
палату при валютной бирже, которая выступает посредниками между
сторонами и одновременно гарантом сделки
29
.
Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его
высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью
фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать
возможных потерь, возникающих в результате колебаний курсов валют по
сделкам с клиентами.
Сделки спот по фьючерсам на межбанке проходят все 12 месяцев в году.
Открытые позиции по операциям с клиентами (форварды, опционы, свопы)
банки обычно хеджируют на фьючерсном биржевом рынке.
На рынке валютных фьючерсов хеджер – тот, кто покупает фьючерсный
контракт – получают гарантию, что в случае повышения курса иностранной
валюты на рынке спот он сможет купить ее по более выгодному курсу,
зафиксированному фьючерсной сделкой. Таким образом, убытке по сделки
спот компенсируются хеджером прибылью на фьючерсном валютном рынке
при повышения курса иностранной валюты и на оборот. Нужно отметить также
одну неписаную закономерность – валютный курс на рынке спот всегда имеет
тенденцию сближения с курсом фьючерсного рынка по мере приближения
срока исполнения фьючерсного контракта.
Другой разновидностью фьючерсной сделки является сделка СВОП.
Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный
период времени и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и
срочной форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем
29
Банковские операции: Учеб. пособие / Под ред. О.И. Лаврушина. Ч. 1. М.: ИНФРА-М, 2016. – С. 322
29
же партнером по заранее фиксированным курсам. СВОП используется как
средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.
Сделки СВОП удобны для банков, так как не создают непокрытой
валютной позиции – объемы требований и обязательств банка в иностранной
валюте совпадают. Целями СВОП бывают
30
:
— приобретение необходимой валюты для международных расчетов;
— осуществление политике диверсификации валютных резервов;
— поддержание определенных остатков на текущих счетах;
— удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др.
К сделкам СВОП особенно активно прибегают центральные банки. Они
используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в
период валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.
Валютный опцион – сделка между покупателем опциона и продавцом
валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по
определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за
вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится
застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в
определенном направлении. Таким образом, опционный контракт является
обязательным для продавца и не является обязательным для покупателя.
Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца
опциона, который возникает в следствии переноса на него валютного риска
экспортера или инвестора. Не правильно рассчитав курс опциона, продавец
рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому
продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что
может быть неприемлемым для покупателя. Преимущество хеджирования с
помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного
изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной
премии.
30
Белоглазова, Г.Н. Банковское дело: Учебник для вузов / 2-е изд. - СПб.: Питер, 2012. – С. 110
30
Для страхования валютных, процентных и инвестиционных рисков в
последнее время так же используется ряд новых финансовых инструментов:
финансовые фьючерсы и финансовые опционы (опционы с ценными бумагами),
соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с
дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования
позволяют экспортерам и инвесторам, обремененным конкурентной борьбой на
рынках, за определенное вознаграждение передать валютные, кредитные и
процентные риски банкам, для которых принятие на себя данных видов рисков
является одной из форм получения прибыли. Операции с новыми финансовыми
инструментами, как правило, сосредоточены в мировых финансовых центрах в
силу того, что законодательство ряда стран сдерживает их применение. Эти
методы страхования рисков сегодня очень динамично развиваются и имеют
устойчивые тенденции роста. Использование срочных сделок для страхования
рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет клиентам также
точнее оценить окончательную стоимость страхования.
Данные методы управления валютными рисками играют основную роль
в принятии тех или иных решений по операциям с иностранной валютой.
Однако не стоит забывать, что риски связаны с изменчивостью валютных
курсов на мировых рынках, и принятие того или иного решения, выбор того
или иного метода управления риском зависит от точности прогноза этих
изменений. О методах построения прогнозов речь пойдет в следующем
параграфе выпускной квалификационной работы.
1.3. Прогнозирование валютного риска
Одним из направлений валютной политики есть прогнозирование
валютного курса. Целью прогнозирования является улучшение страхования
валютных рисков и повышения эффективности решений в отрасли
международного финансового менеджмента.
Прогнозирование дает возможность сделать правильный выбор
относительно валюты цены и валюты платежа во внешнеторговых контрактах;
валюты международного кредита и платежа; валюты, в которой ведется счет
31
корпораций в банке; денежной единицы, в какой деноминируются заграничные
капиталовложения компании или заграничные активы банка.
Прогнозные оценки используют валютные дилеры, брокеры, то есть
профессиональные валютные спекулянты, которые играют на разнице курсов
валют.
Сдвиг валютных курсов вызывается разнообразными факторами (рис. 2).
Учитывая эти факторы, можно получить представление о направлении
изменений валютных курсов.
Рисунок 2. Факторы, влияющие на валютный курс на мировом
рынке
Природа валютного курса (степень его детерминированности) как
объекта прогнозирования определяет как саму принципиальную возможность
прогнозирования, так и выбор метода прогнозирования.
В современной экономической науке существует два основных метода
построения прогнозов. Это фундаментальный анализ и технический анализ.
Кратко эти два метода можно описать следующим образом:
«фундаменталисты» изучают причины, которые двигают цены, «технари»
изучают сами ценовые движения, абстрагируясь от причин их породивших.
При фундаментальном подходе к прогнозированию поведения
обменных курсов необходимо учитывать множество факторов, которые могут
быть сгруппированы по следующим признакам.
Относительные процентные ставки. Процентные ставки выступают в
качестве показателя для оценки инвестиций в различных валютах. Если ссуды в
иностранной валюте предоставляются под более высокий процент, чем ссуды в
32
национальной валюте, есть смысл давать деньги в кредит в иностранной
валюте. Таким образом, инвесторы занимаются сопоставлением относительных
процентных ставок, чтобы определить для себя наиболее выгодное место
приложения своего капитала. На практике валюты с более высокими
значениями процентных ставок обычно растут в цене относительно других
валют в результате повышенного спроса со стороны инвесторов
31
.
Паритет покупательной способности (ППС). Этот показатель отражает
относительную покупательную способность различных валют. Он определяется
путем сопоставления цен на один и тот же набор товаров в разных странах в
пересчете на «базовую валюту», которой обычно является американский
доллар
32
.
Экономические условия. Принято считать, что экономические условия
является основным фактором, который влияет на обменный курс в
долгосрочном плане. Необходимо иметь в виду, что здесь наиболее важной
является тенденции изменения таких показателей как
33
:
– платежный баланс;
– экономический рост;
– уровень инфляции;
– предложение денег;
– безработица;
– ставки налогов.
Спрос и предложение капитала. Неожиданные изменения спроса и
предложения на рынке капитала сказываются на процентных ставках
межбанковского рынка, что в свою очередь, влияет на ставки обменного
курса
34
.
31
Финансы и кредит: Учебник / В.П. Герасименко, Е.Н. Рудская. - М.: НИЦ ИНФРА-М: Академцентр, 2013. –
С. 169
32
Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник / А.С. Нешитой. - 4-e изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К,
2012. – С. 262
33
Банковское дело: учебник для студентов вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова, Н.Д. Эриашвили. - 3-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – С. 32
34
Саввина, О. В. Регулирование финансовых рынков [Электронный ресурс]: Учебное пособие / О. В. Саввина. -
2-е изд. - М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2012. –С. 32
33
Политические факторы. На валютный рынок, как в долгосрочной, так и
в краткосрочной перспективе могут оказывать влияние также политические
факторы, такие как
35
:
– экономическая политика;
– уровень нестабильности политической ситуации в стране;
– политика финансовых властей, в частности Центрального Банка;
– участие Центрального Банка в деятельности валютного рынка с
целью укрепления или ослабления валюты страны (валютные интервенции).
Настроения рынка. Этот фактор оказывает влияние на краткосрочное
поведение обменного курса и определяется взглядами участников рынка на
перспективы движения обменного курса. Банки реагируют на новости о
состоянии экономики конкретной страны. Нередко они предвидят изменения
или важные заявления правительства и начинают скупать или продавать валюту
еще до наступления реальных событий. Когда такие новости становятся
общеизвестными, настроения рынка определяют направление движения курса
валюты в момент их обнародования. Новости влияют на рынок на фоне уже
существующих настроений
36
.
Сторонники технического анализа строят свои прогнозы на основе
изучения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени. Под
движениями рынка понимают три основных вида информации: динамика
валютного курса, общее количество сделок за определенные промежутки
времени и количество позиций, не закрытых в течение торговой сессии.
Технический анализ строится на трех основных принципах
37
:
Движения рынка учитывают все. Суть этого утверждения заключается
в том, что любой фактор, влияющий на обменный курс, - экономический,
политический, психологический - заранее учтен в его графике. Поэтому
изучение графика цен - обязательное условия для прогнозирования.
35
Деньги. Кредит. Банки: Учебник для бакалавров в вопросах и ответах / Б.И. Соколов. - М.: НИЦ ИНФРА-М,
2013. – С. 152
36
Деньги, кредит, банки: Учебное пособие / Н.А. Агеева. - М.: ИЦ РИОР: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – С. 387
37
Банковское дело: учебник для студентов вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова, Н.Д. Эриашвили. - 3-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – С. 38
34
Цены двигаются направленно. Тренд – это определенное направление
движения курса. Главная задача технического анализа – выявление трендов для
их использования в торговле. Существует три типа трендов
38
:
– бычий (Bullish) - движение цены вверх;
– медвежий (Bearish) - движение цены вниз;
– боковой (Sideways, Flat) - цена находится на одном уровне с
небольшими отклонениями вверх и вниз.
Все теории и методики технического анализа основаны на том, что
тренд двигается в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о
развороте.
История повторяется. Технические аналитики объясняют это тем, что
из века в век человеческая психология остается неизменной. По своей сути
технический анализ занимается именно историей определенных событий,
связанных с рынком, а значит, изучением человеческой психологии. Другими
словами, понимание будущего лежит в изучении прошлого.
Помимо этих методов выделяют так же экспертный анализ, метод
сценариев, стохастический анализ, детерминированный хаос, нейросетевой
анализ. Эти методы прогнозирования и области их применения представлены в
таблице 1.
Таблица 1.
Методы прогнозирования и области их применения
Метод
прогнозирования
Прогноз
Оператив-
ный
Краткосроч-
ный
Среднесроч-
ный
Долгосроч-
ный
1
2
3
4
5
Экспертный анализ:
-индивидуальный
+
+
+
+
-коллективный
-
+
++
+
Метод сценариев
-
+
++
+
Стохастический
анализ
-
++
+
-
Детерминированный
хаос
+
+
-
-
Фундаментальный
анализ
-
-
+
++
Технический
анализ:
38
Вишневский А.А. Регулирование поведенческого аспекта деятельности кредитного института (опыт
европейских стран) // Деньги и кредит. – 2014. – № 7. – С.22
35
Продолжение таблицы 1.
1
2
3
4
5
-графические
методы
++
++
-
-
-математические
методы
+
+
+
-
-волны Элиота
+
+
+
+
Нейросетевой
анализ
++
++
+
-
Исходя из таблицы можно сделать вывод о целесообразности выбора
того или иного метода прогнозирования, в зависимости от срока построения
прогноза.
Подверженность валютным рискам привела к разработке инструментов
и методов управления рисками, использование которых позволяет не только
успешно решать проблему возможных убытков, но и получать дополнительные
прибыли в результате колебаний валютных курсов. Каждый экономический
агент самостоятельно выбирает стратегию управления рисками.
Подводя итог материалу, изложенному в первой главе выпускной
квалификационной работы можно сделать следующие выводы.
Опасность валютных потерь, связанная с изменением курса иностранной
валюты по отношению к национальной валюте, при проведении
внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и валютных
биржах постоянно преследует агентов на валютных рисках. Валютный риск
присутствует во всех балансовых и забалансовых операциях с иностранной
валютой.
В банковской практике различают несколько видов валютных рисков:
риск изменения обменного курса, риск конвертирования, коммерческие риски,
риски конверсионных операций (конверсионные риски), трансляционные
риски, риски форфейтирования, технологический риск.
Основными методами минимизации валютных рисков являются
политика управления валютными рисками, страхование валютных рисков,
хеджирование, диверсификация.
Вся деятельность, которая связана с обращением валюты в банковской
36
системе, регулируется Законом «О валютном регулировании и валютном
контроле». Определяя основные положения валютного законодательства,
Правительство России возлагает большую часть ответственности на
банковскую систему.
Лицензирование деятельности коммерческих банков при осуществлении
операций с валютой, позволяет Центральному Банку контролировать качество
проводимых операций.
Банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии ЦБ РФ на
проведение валютных операций, в том числе банками с участием иностранного
капитала и банками, капитал которых полностью принадлежит иностранным
участникам, совершают валютные операции различные по характеру и по
срокам проведения.
Наиболее активно воздействует на экономические процессы банковский
кредит, в связи с этим проведем комплексный анализ кредитных отношений на
примере деятельности Орловского регионального филиала АО
«Россельхозбанк» в следующей главе выпускной квалификационной работы.
37
ГЛАВА 2. КОМПЛЕКСНЫЙ АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ
ВАЛЮТНЫМИ РИСКАМИ В КОММЕРЧЕСКОМ И БАНКЕ И
НАПРАВЛЕНИЯ ЕГО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
2.1. Организационно-правовая и экономическая характеристика
деятельности коммерческого банка
Полное фирменное наименование кредитной организации: Публичное
акционерное общество «Почта Банк». Сокращенное фирменное наименование
кредитной организации: ПАО «Почта Банк».
Юридический адрес: 101000, г. Москва, ул. Мясницкая, д.35.
ПАО «Почта Банк» осуществляет свою деятельность в Российской
Федерации.
ПАО «Почта Банк» входит в международную финансовую группу ВТБ и
является банком с государственным участием.
ФГУП «Почта России» и Банк ВТБ 24 (ПАО) 28.01.2016 г. подписали
пакет документов о создании Почта Банка на базе ПАО «Лето Банк». Создание
Почта Банка – это возможность повысить доступность финансовых услуг для
жителей всей страны, привлечь в экономику денежные средства, которые
находятся у населения в наличном обороте, а также усилить конкуренцию на
рынке финансовых услуг.
ФГУП «Почта России» является федеральным почтовым оператором,
входит в перечень стратегических предприятий РФ, включает в себя 42 тысячи
отделений по всей стране и объединяет один из самых больших трудовых
коллективов – около 350 тысяч почтовых работников, обладает крупнейшей в
стране филиальной сетью и многолетним опытом оказания финансовых услуг.
Благодаря созданию Почта Банка эти услуги будут трансформированы в
современный банковский формат. Группа ВТБ обладает уникальным опытом
работы в розничном банковском бизнесе и сможет значительно расширить
клиентскую базу, кратно увеличить число точек продаж, а ФГУП «Почта
России» – привлечь дополнительные средства для модернизации и развития
своей инфраструктуры.