44
достижимы под 2000 $ каждый.» Совет представляет собой рынок капитала в
размере около $ 350 000.
1875-1949: Филадельфийская фондовая биржа
В 1875 году Совет ПОВ изменила свое название на Филадельфийской
фондовой бирже.
В 1876 году, обмен переехал в задней части Girard Здание банка, ранее
Первого банка Соединенных Штатов . Он оставался там до 1888. С 1888 по
1902 году , обмен переехал в Drexel Building , который был расположен
рядом с Пятой улицы и каштаном. Между 1902 и 1912 годами, обмен
вернулся в Exchange Building Merchants . В 1913 году он переехал в здание на
1411 Walnut Street, ныне национальный ориентир.
В 1951 году биржа переехала в Центральный Penn Здание банка в 1401
Walnut Street. Он оставался там до 1966 года, когда он переехал в недавно
построенном здании (в настоящее время отель Sofitel) на 17-м и Sansom. 1700
блок Ионного стрит, узкая улица, к северу от этого здания, был
переименован Фондовой биржа Места и до сих пор подписан такими как
2017 года.
В декабре 1968 года в ответ на финансовый кризис, Филадельфия
налагаться $ 0,05 за акцию налога запаса для всех сделок на PHLX. 2 января
1969 года PHLX перенесла свою торговую площадку в офисном здание,
тогда известное как Decker здание, через улицу от границ города в Bala
Cynwyd , чтобы избежать налогов. В феврале суд вынес решение о том , что
налог был незаконным, и PHLX переместил свой торговый зал обратно в
штаб - квартиру в городе.
В 1981 году биржа переехала в 19 - м и рынок, где он находился до
2017 года , когда он переехал в его текущее местоположение в недавно
построенном FMC башни .
1949-2017: Слияния
Обмен слился с Baltimore фондовой бирже в 1949 году обмен был тогда
назван Филадельфия-Балтимор фондовой бирже. Baltimore фондовая биржа
45
затем мигрировала из его Baltimore Здания фондовой биржи, позже
переименована в Totman здание, к новой базе в Филадельфии.
Обмен слился с Вашингтонской фондовой биржей в 1954 году обмен
был известен как Филадельфия-Балтимор-Вашингтон фондовой биржа (часто
сокращенно П) после этих слияний. В 1969 году биржа приобрела Pittsburgh
фондовой бирже , и не поддерживается вспомогательной торговой площадки
в Питтсбурге до 1974 года.
22 октября 1981 года, торги были остановлены на обоих Чикагской
торговой и Филадельфийской фондовой бирже после того, как анонимные
абоненты сказал , что бомбы были размещены в этих зданиях.
В 2005 году ряд крупных финансовых фирм приобрели доли в обмене в
качестве инструмента хеджирования против растущей консолидации
биржевой торговли по Нью - Йоркской фондовой бирже и Nasdaq . Эти фирм
- Morgan Stanley , Citigroup , Credit Suisse First Boston , UBS , Merrill Lynch и
Citadel LLC -collectively принадлежало около 89% от обмена.
20 октября 2007 года, The Wall Street Journal сообщил , что обмен был
выставлен на продажу группой своих акционеров, и , как ожидается , будет
продаваться по цене около $ 600 миллионов.
С 7 ноября 2007 года, NASDAQ объявил «окончательное соглашение» ,
чтобы купить PHLX за $ 652 млн с транзакцией , как ожидается, завершится
в начале 2008 года 24 июля 2008 года сделка была завершена, создавая рынок
третьих по величине параметров в НАС
По состоянию на 2014 год, обмен обрабатывает сделки около 3600
акций вариантов, 15 параметров индекса, а также ряд валютных опционов.
PHLX имеет более 16% доли рынка США в биржевом списке торгов акций и
ETF опционов.
2.2 Валютные опционы в отделении IOМ (Index and Option Market)
Чикагской товарной биржи
46
Чикагская биржа опционов (англ. Chicago Board Options Exchange,
CBOE) создана в 1973 году как дочерняя компания крупнейшей товарной
биржи мира — Чикагской торговой палаты. Сегодня на неё приходится более
51 % опционной торговли в США и 91 % всех индексных опционов.
В 2010 CBOE была преобразована в корпорацию Cboe Global Markets,
акции которой были размещены на бирже NASDAQ в ходе IPO.
В 2017 Cboe Global Markets поглотила BATS Global Markets
По состоянию на 17/05/2019 вход на сайт биржи заблокирован биржей
для посетителей с IP адресами из России.
Брокеры торгового зала — исполняют разнообразные виды заявок по
поручению инвесторов.
Заявки на покупку или продажу опционных контрактов по специальной
системе связи. Опционы на фондовые индексы особо популярны. Самый
распространённый опционный контракт — на индекс S&P 100. Существуют
также опционы на отраслевые индексы, опционы на индексы иностранных
акций, опционы на процентные ставки. Общее число опционов на индексы —
около 40.
2.3 Торговля валютными опционами на Московской бирже
Валютные опционы появились у нашей стране сравнительно недавно,
но уже входят в число популярных активов, с которыми работают многие
опытные трейдеры. Именно тут впервые в России был создан ликвидный
рынок опционов на фьючерсы, в качестве базового актива выступили доллар
США, индекс РТС, акции разных эмитентов, нефть, серебро и т.д.
Опционы на фьючерсные контракты позволяют
эффективно хеджировать (страховать) риски на срочном и спотовом
рынках, осуществлять операции с большой прибыльностью, невысокими
издержками и умеренными рисками.
47
С января 2017 года на бирже проходят торги недельными опционами
по индексу РТС, которые идентичны месячным/квартальным, но с более
коротким периодом.
Основные особенности рынка опционов:
Масса возможностей для инвесторов.
Максимальный «эффект плеча».
Возможность получить неограниченную прибыль при небольших
рисках.
Такой вид торговли является самым удобным вариантом
управления рисками, хеджирования.
Возможность строить разные торговые стратегии, используя
опционы и фьючерсы.
Шанс осуществлять клиринг адресных сделок.
Издержки при заключении сделок на ММВБ и любой другой
бирже намного ниже, чем в случае торговли акциями.
Опционный контракт может использоваться инвесторами с
минимальными суммами и огромными вложениями – эффективность
инструмента одинаково высока.
Торговля опционами на Московской бирже предоставляет уникальные
возможности для сокращения рисков по имеющимся позициям на фондовом
и срочном рынках. Кроме того, опционы могут выступать в роли актива,
позволяющего зарабатывать как на прогнозировании направления движения
цен биржевых инструментов (на повышении в момент покупки и понижении
в момент продажи), так и на движении в любом направлении, боковом
рынке, даже на недостижении рыночной ценой определенных уровней.
По сути опцион является страховкой: так, к примеру, в момент покупки
акции трейдер заключает биржевой договор на месяц про возможность
продать обратно акции по установленной стоимости (это цена страйк) в
случае неповышения их цены.
48
Торговать опционами можно на срочном рынке, прибыль/убыток по
опционам начисляются в 19.00 по принципу начисления или списания
вариационной маржи, сделки же заключаются посредством резервирования
гарантийного обеспечения (как с фьючерсами). Торгуются опционы с 10.00
до 23.50 в соответствии с расписанием срочного рынка.
Опцион представляет собой право заключения сделки с базовым
активом по условиям, оговоренным заранее и действующим до
обозначенного времени (дата экспирации).
Базовый актив опциона – фьючерс. Опционы на срочном рынке есть на
те же активы – валютные активы, биржевые индексы, товары, акции. Разница
между динамикой акций/фьючерсов на эти акции практически отсутствует,
поэтому опцион часто используют для страховки позиций по акциям.
По опционам информация предоставляется в формате опционных
десков, где указаны цены страйк, опционы колл и пут. Для каждого страйка
есть цены: теоретическая, спрос и предложение. Другие цены обозначены в
стакане опциона.
Покупка опциона – колл дает прибыль в случае повышения цены
базового актива выше стоимости страйк больше, чем значение самого
опциона (то есть, прибыль по коллу – превышение ценой указанного
значения до даты экспирации). Прибыль по пут – цена актива понижается
ниже стоимости страйк на цену пута и больше до даты экспирации.
Продажа опциона – заработок на недвижении актива до
стоимости страйк. Так, если трейдер уверен, что актив не вырастет выше
определенного уровня к моменту экспирации, может заработать на продаже
колл с соответствующим страйком. Если же есть уверенность, что актив не
понизится в цене ниже обозначенного уровня к моменту экспирации,
зарабатывают на продаже опциона со страйком ниже рынка.
Соотношение прибыли и риска – у покупателя есть право
исполнить контракт, продавец имеет обязанность исполнить обязательства.
49
Риск покупателя – возможность полностью потерять цену
опциона в случае нецелесообразности его исполнения. То есть, у покупателя
есть неограниченный потенциал прибыльности в случае движения цены
базового актива вышеобозначенного страйка по направлению опциона, но
высоки риски при нереализации движения до экспирации. Прибыль
покупатель получает только при движении актива в сторону страйка.
Риск продавца – кроется в необходимости исполнить требования
покупателя по цене невыгодной. Продавец опциона получает прибыль,
ограниченную ценой опциона, но большой риск в случае выхода цены
базового актива за цену страйк на величину, превышающую цену опциона.
Вероятность же получения дохода выше, так как продавцу хватает движения
актива в противоположную стоимости страйк сторону или недвижения
актива вообще.
Опцион имеет собственное гарантийное обеспечение. Брокеры
позволяют открывать позиции в ГО, которые равны портфелю трейдера.
Потерять больше стоимости самого опциона невозможно. Сам же опцион
предполагает внутреннюю, а также временную цену.
Рисунок 1. Расчет объема покупки опциона, чтобы вас не
закрыл брокер по маржин-коллу
Внутренняя стоимость зависит от удаления от стоимости страйка. Так,
если была совершена покупка опциона колл на индекс RTS и страйк равен
80 000, а цена базового актива равна 85 000, внутренняя цена опциона
50
составит 5 000 пунктов. И, независимо от уровня падения волатильности,
упасть ниже указанных 5 000 пунктов цена не может. Временная стоимость
может быть разной, зависит от волатильности.
Применение рыночной заявки может стать причиной убытка, так как
волатильность внутри стакана сильно меняется. Биржа демонстрирует
теоретическую цену, на которую можно ориентироваться. Для покупки
опциона достаточно поставить +-0.01% от стоимости текущей.
Рисунок 2.Схема покупки опциона
Обязательно нужно следить за волатильностью – высокая
изменчивость повышает стоимость опциона в моменте, но не всегда
адекватно.
Волатильность может прыгать на информационных вбросах, новостях,
повышая стоимость опциона. В связи с этим обычно анализируют график
волатильности для понимания общего значения для выбранного
инструмента.
51
Рисунок 3. График волатильности
Некоторые брокеры не сохраняют историю волатильности актива,
предоставляя данные за текущий день (данный аспект желательно учитывать
до открытия счета у брокера).
Для торговли опционами Московской биржи (как и любой другой)
сначала нужно настроить опционный деск. В примере используется
торговый терминал Quik версии 7 и больше. Сначала нужно загрузить
настройки по умолчанию, потом нажать «Создать окно/Настроить меню».
Далее откроется большая таблица, состоящая из 2 частей: слева видны
доступные опции и справа выбранные. Слева нужно отыскать «Фьючерсы и
опционы/Доска опционов», принять изменения и «Создать окно/Доска
опционов». Далее откроется окно настройки, где будет доска. Каждый деск
создается отдельно для конкретного опциона – так, можно выбрать
популярный опцион на РТС индексы.
52
Рисунок 4. РТС индексы
Контрактов обращается много, поэтому обычно выбирают самый
близкий опцион с экспирацией через месяц (он же месячный). Самая
хорошая ликвидность опционов на РТС обычно у первого и последнего. В
качестве примера можно рассмотреть фьючерс на индекс РТС 6.16.
Максимальная ликвидность у опционов с экспирацией 4.16, 6.16. Как только
прекратит существование 4.16, самым ликвидным станет 5.16. В указанный
текущий момент самый близкий опцион – 4.16, апрельский, его и стоит
выбрать.
Опцион имеет индекс RI95000BD6 и название RTS-6.16M210416CA
95000. Данные цифры отображают всю нужную информацию: RI это RTS,
95 000 – страйк, а BD6 месяц и год (так же маркируются коды фьючерсов).
СА в конце названия – это обозначение опциона колл (пут указывается как
PU или PA).
Если же вернуться к таблице, то тут можно добавить интересующие
диапазоны опционов по РТС (или даже все). Потом выбирают основные
параметры: страйк, теоретическая цена, дата экспирации по колл и пут, цена
53
базового актива. Появится окно. Если трейдер хочет, может добавить еще
один столбец с волатильностью.
Важным показателем является теоретическая цена, которая косвенно
влияет на реальную стоимость опциона. Теоретическая цена создана для
информации и возможности сравнить ее с текущим рынком. Обычно от
реального запроса/предложения значение отличается. Реальная цена – сумма,
которую готовы заплатить (и предлагают) покупатели/продавцы за контракт.
В примере опциона на РТС видно, что теоретическая цена составляет
660, цена в моменте равна 620-630. Это сравнительно невысокий спрэд, он
может быть больше для неликвидных опционов. Ниже есть возможность
сравнения графика опциона колл со страйком 95 000 и базового актива (это
фьючерс на индекс RTS). Опцион не повторяет колебания своего «родителя»
по примеру фьючерса и базового актива. Большой рост опциона со страйком
95 000 объясняется повышением индекса RTS в последние дни.
Цена опциона – это та сумма, которую торговец платит за получение
опциона и она же закладывается в точку безубыточности. Так, опцион колл
на РТС со страйком 95 000 и реальной ценой 620 точку безубыточности
будет иметь 95 620. И совершенно все равно, как именно цена будет идти к
страйку. Прибыль трейдера – все, что будет выше 95 620.
Два типа использования опционов в торговле
В России возможность торговать опционами предоставляет
Мосбиржа (MOEX – многофункциональная торговая площадка,
объединившая в 2013 году ММВБ и РТС). Чаще всего торговлю опционами
используют с целью хеджирования рисков (страховки). В качестве примера
можно рассмотреть все тот же РТС.
Так, в текущий момент цена фьючерса составляет 95 000 и трейдер
считает, что это много и скоро цена понизится. Он открывает шорт на 1
контракт и одновременно покупает опцион колл на 1 контракт РТС со
страйком 95 000, отдавая за него 620 рублей и получая фактическую
страховку.