56
Анализ рынка вкладов показал, что в 2017 г. объём средств населения в
банках равен 25 987,4 млрд. руб., тем самым превышая показатель на 1787,1
млрд. руб., уровня 2016 г. (24200,3 млрд. руб.). Данные АСВ говорят о том, что
в 2017 г. объём застрахованных средств населения в банках (с учётом средств
индивидуальных предпринимателей) вырос на 2 012,4 млрд. руб. (в 2016 г. – на
1 130,7 млрд. руб.). Прослеживается положительная динамика ежедневных
приростов вкладов в общем
39
. На рисунке 13 видно, что в отчётном году на
23,2% по сравнению с 2016 г. выросло число вкладов вблизи максимального
размера страхового возмещения.
Рисунок 13 – Структура вкладов по размеру
40
Существенно выросло число вкладов в размере от 3 млн. руб. до 5 млн.
руб., а также от 1 млн. руб. до 1,4 млн. руб. на 9,9% и 21,1% соответственно. По
оценкам АСВ, реальная доходность вкладов будет оставаться положительной
по отношению к уровню инфляции. В текущем году наметилась тенденция и
перспективы по расширению системы страхования вкладов, что позволит
увеличить приток вкладов в банки в конце 2018 г. Поэтому система
страхования вкладов нуждается в дальнейшем развитии, т.к. она эффективно
39
Там же.
40
Официальный сайт Государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: https://www.asv.org.ru/agency/(дата обращения: 01.06.2019)
57
защищает интересы вкладчиков и стабилизирует работу банков в нестабильной
экономике.
Функционирование механизма страхования вкладов является набором
мероприятий и способов, защищающих права и интересы физических лиц,
имеющих отношение к вложениям в кредитных организациях денежных
средств, путем их страхования. Направленность механизм заключается том,
чтобы защитить кредитные организации от массового оттока денежных
средств. Социальная значимость системы состоит в защите средств клиентов
банков
41
.
Важными принципами системы страхования вкладов принято считать:
1) обязательность участия банков в системе страхования вкладов;
2) уменьшение рисков наступления неблагоприятных последствий для
вкладчиков при неисполнении банками обязательств;
3) транспарентность деятельности системы страхования вкладов;
4) формирования фонда обязательного страхования вкладов носит
накопительный характер благодаря регулярности страховых взносов.
Система страхования вкладов создает координирование потоков
денежных средств населения в форме вкладов в банках и в качестве выплат,
если страхового случая настал из фонда страхования вкладов. Допустимый
размер страхового возмещения по вкладам физических лиц в банках – 1,4 млн.
руб.
42
Главное направление развития системы страхования вкладов в России
заключается в улучшении её правовой базы и изменении механизма
формирования средств, страховых фондов
43
. Перед открытием вклада
физическое лицо должно убедиться, что банк числится в системе страхования
вкладов. На 01.09.2018 г. в России официально зарегистрировано 512
41
Тихомирова Е.В. Сущностные характеристики кредита и кредитных отношений //Деньги и кредит. 2015. –
№3. – С. 54-58
42
Положение об обязательных резервах кредитных организаций 01.12.2015 N 507-П (ред. от 06.03.2019) // СПС
КонсультантПлюс
43
Дроздов О.И. Размещение средств федерального бюджета на банковские депозиты в 2016 году в цифрах //
Финансы и кредит. 2009. – №7 (343) – С. 32-36
58
кредитных организаций, из которых 470 банки, 435 кредитные организации
имеют универсальные лицензии Банка России, 35 банков действуют на основе
базовой лицензии.
В банковской сфере 429 организаций обладают лицензий, дающей право
вести деятельность, привлекая вклады граждан. В иностранной валюте могут
проводить операции 503 кредитные организации, а с драгоценными металлами
– 187 организаций. В реестре банков-участников системы обязательного
страхования вкладов имеется 434 кредитных организации. Общий уставный
капитал действующих кредитных организаций РФ составляет 2 612 982 млн.
руб. В России находится 791 филиал действующих кредитных организаций, за
рубежом – 6
44
. Сегодня в России замечается рост рублёвых вкладов (рис. 14).
Рисунок 14 – Динамика вкладов в рублях, инвалюте и
драгметаллах
45
На 01.09.2018 г. общий объём размещённых в российских банках
рублёвых вкладов физических лиц равен 21437,3 млн. руб., а в иностранной
валюте и драгоценных металлах в рублёвом эквиваленте уменьшился до 6043,1
млн. руб. В лидеры по приросту средств физических лиц вышли кредитные
44
Гринько Е.Л. К вопросу оценки стабильности банковских депозитов в условиях нестабильности экономики /
Е.Л. Гринько, В.В. Хохлов // Бизнес информ. – 2016. – №8. – С.106-110
45
Банки и небанковские кредитные организации и их операции: учебник для студентов вузов, обучающихся по
направлению «Экономика» / Е.Ф. Жуков [и др.]; под ред. Е.Ф. Жукова, Н.Д. Эриашвили. – 4-е изд., перераб. и
доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 284с.
59
организации страны в большей мере с государственным участием. Их рейтинг
отражен в таблице 12.
Таблица 12
Рейтинг банков по объёму вкладов физических лиц
46
Банк
Объём вкладов на
01.09.2017, тыс.
руб.
Объём вкладов на
01.09.2018, тыс.
руб.
Темп
роста, %
Сбербанк
8 989 756
9 377 465
104,3
ВТБ
508 372
2 830 204
556,7
Россельхозбанк
694 271
873 328
125,7
Газпромбанк
641 729
791 219
123,3
Бинбанк
503 307
414 594
82,3
ФК Открытие
330 660
370 141
111,9
Альфа-банк
324 922
365 388
112,5
Московский
кредитный банк
260 888
327 343
125,5
Совкомбанк
261 657
315 064
120,4
Московский
индустриальный
банк
167 898
181 599
108,2
Больше всего увеличился показатель на 01.09.2018г. у ВТБ, более чем в
пять раз. В лидерах были Россельхозбанк, Московский кредитный банк и
Совкомбанк, их темп роста составил 120-125% увеличения объёма вкладов
физических лиц. Бинбанк снизил показатель до 83,3%. Увеличение ставок по
депозитам граждан отстаёт от темпов роста инфляции, потому банковские
вклады применяют для сбережения средств, а не для приумножения
47
.
Нынешний этап кредитно-денежной политики ЦБ является
посткризисным с тенденцией дальнейшего смягчения, т.е. снижения ключевой
ставки процента
48
. Это говорит о том, что депозитные ставки вкладов и
доходности облигаций будут снижаться. Основной объем частных инвестиций
в РФ приходится на рынок банковских депозитов (вкладов). По данным
46
Финансы [Текст]: учебник / С.В. Барулин. – 2-е изд., стер. – М.: КноРус, 2017
47
Банки и небанковские кредитные организации и их операции: учебник для студентов вузов, обучающихся по
направлению «Экономика» / Е.Ф. Жуков [и др.]; под ред. Е.Ф. Жукова, Н.Д. Эриашвили. – 4-е изд., перераб. и
доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 284с.
48
Каменских Н.А. Разработка организационной схемы реализации стратегического партнёрства на
муниципальном уровне. Инновационное развитие социально-экономических систем: условия, результаты и
возможности: Материалы IV международной научно-практической конференции. Орехово-Зуево 31 марта-1
апреля 2016 г. Орехово-Зуево, ГГТУ, 2016. – С. 109-118; Суворов В.В. Категория «справедливость» в
экономической мысли ХIХ-ХХ веков. Инновационное развитие социально-экономических систем: условия,
результаты и возможности: Материалы V международной научно-практической конференции. Орехово-Зуево
25 мая 2017 г. Орехово-Зуево, ГГТУ, 2017. – С. 157-162.
60
государственной корпорации по страхованию вкладов (АСВ), в первом
полугодии 2017 г. средства населения в банках выросли на 2,9% (на 696,8 млрд.
руб.) и достигли 24897,1 млрд. руб., а в первом полугодии 2016 г. снизились на
156,6 млрд. руб.
Анализ данных АСВ о процентных ставках по вкладам в 100 крупнейших
банках подтверждают снижение доходности вкладов
49
. По итогам I полугодия
2017 г. большая часть банков (81 из 100) опустили ставки. В 11 банках ставки
подняли, в 8 – ставки остались на том же уровне. В отчетном периоде средний
уровень ставок по рублевым годовым вкладам в размере 1 млн. руб. снизился
на 0,9 п.п. до 6,5% годовых. Средние процентные ставки по схожим вкладам
снизились на 0,9 п.п. до 7,6%. Из-за снижения инфляции реальная доходность
по вкладам остается положительной. По оценкам АСВ, небольшое снижение
процентных ставок по вкладам, учитывая срок инвестирования (T), в
ближайшее время может продолжиться
50
.
Предложения депозитных ставок с указанием доходности (I) ряда
крупных банков исходя из величины срока вклада T представлены в таблице 13,
а на рисунке 1 указана экстремальная кривая зависимости I(T), которая четко
(коэффициент детерминации практически равен 0,9) описывается полиномом
второй степени с экстремумом в областях значений Т = 6-9 мес. В этот момент
самыми доходными являются среднесрочные депозиты (СД). Для
краткосрочных (КД) депозитов (Т до 6 мес.) ставки ниже, но в общем
сопоставимые с доходностью СД, а для долгосрочных депозитов (ДД) с
периодом Т 24-36 мес. ставки пробивают вниз значение I=6% и становятся
ниже краткосрочных ставок.
Таблица 13
Величины продолжительности вклада
Банк/Т,
1
3
6
12
18
24
36
49
Официальный сайт Государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: https://www.asv.org.ru/agency/(дата обращения: 01.06.2019)
50
Ветошкин К.В. Основные тенденции на рынке банковских депозитов в регионах (на примере банков
Вологодской области) // Молодой ученый. – 2015. – № 4. – С. 139-142.
61
мес.
Сбербанк
3,8
4,6
4,45
4,45
4,45
4,4
4,3
Санкт-
Петербург
4,1
6,2
6,6
6,9
6,2
6,2
5,7
БИН банк
8,2
8,2
8,2
8,2
7,25
7,25
7,25
ВТБ Банк
Москвы
7,1
7,1
6,9
6,75
6,4
6,09
3,1
Росбанк
6,7
6,7
6,8
7,1
6,9
6,9
6,9
Средняя
5,98
6,56
6,59
6,68
6,24
6,16
5,45
Рисунок 15 – Зависимость депозитной ставки (I) от срока
инвестирования(T)
Анализируя кривые доходностей I(T), выделим следующие состояния:
1) Нормальная кривая I(T). Определяется ростом доходности с
повышением (Т) и выходом на некоторое асимптотическое значение для (I).
Такое состояние «нормального» равновесного рынка, когда риски и доходности
тем больше, чем больше значение периода инвестирования (Т).
2) Инверсионная (перевернутая) кривая I(T). Определяется кризисным
положением рынка, у которого жесткая кредитно-денежная политика и ЦБ
повышает ключевую ставку, что влияет на «короткие» деньги.
3) Плоская кривая I(T) – неопределенность в оценке будущих перспектив
кредитно-денежной политики и ставки (I) не зависят от величины (Т) и
равномерно распределены на всем временном спектре.
4) Экстремальная кривая I(T). Определяется определенным переходным
положением от состояния 2 через состояние 3 к состоянию 1.
62
Таким образом, данные рисунка 15 соответствуют последнему
состоянию, когда рынок депозитов определяется перспективами изменения
учетных ставок, в первую очередь, краткосрочных и среднесрочных, в
направлении их снижения. Долгосрочные ставки, возможно, сильно не
изменятся, если исключить волатильность кредитного риска.
Западные практики рынка облигаций отмечают, что период
инвестирования влияет на кредитный риск, т.к. более поздние облигации
обладают более высоким спрэдом доходности, что относительно рынка
депозитов подтверждено данными табл. 1, где при сроке инвестирования Т = 36
мес. наблюдается значительный (с размахом более 100%) разброс ставок от 3,1
до 7,25%. Изменения краткосрочных ставок в кризис и после него надежнее
прогнозировать и их волатильность ниже.
Закономерности снижения ставок рассмотрим на примере изменения
ставки RUONIA. На рисунке 16 представлена зависимость снижения средней за
каждый период измерения ставки RUONIA (ось ординат, %) с течением
времени (360 дней) с октября 2016 г. по октябрь 2017 г. (на оси абсцисс
масштаб измерения – 10-дневный период), которая удовлетворительно
описывается слабозатухающей экспонентой.
Рисунке 16 – Изменение ставки RUONIA с октября 2016 г. по
октябрь 2017 г.
63
Чтобы выработать оптимальное решение, будем использовать теорию
Марковских цепей. С их помощью оценивали эффективность на рынке частных
коллективных инвестиций – ПИФов. Выберем три группы вкладов: КД с Т=3
мес. и доходностью I=6,56%, СД с Т=12 мес. и доходностью I=6,68% и ДД с
Т=36 мес. и доходностью I=5,45%. Допустим средства инвестора изначально
распределены по вкладам в пропорции 50, 30 и 20%, т.е. начальный
трехкомпонентный вектор Маркова So = (0,5;0,3;0,2). Этот портфель дает
средневзвешенную по объемам доходность I0=6,37% годовых. Матрицу
переходных состояний А принимаем согласно следующим принципам:
элементы главной диагонали отражают долю средств, которую инвестор
оставляет в том же сегменте инвестирования, а оставшуюся часть в равных
долях распределяет в других сегментах. Так, матрица:
А=
означает, что на каждом шаге h инвестирования до 90%
средств сохраняют в своих же сегментах, принятых при начальном
распределении, а в смежные сегменты вкладов инвестируют всего по 5%.
Условимся называть такую весьма консервативную стратегию 90-90-90.
Допустим, что доходности КД и СД снижаются согласно
закономерностям снижения краткосрочных ставок, т.е. по закону I=10,734
EXP(–0,008T), а долгосрочные ставки останутся на прежнем уровень. Если
принять за шаг инвестирования h=6 мес., то умножение вектора So на матрицу
А дает вектор S1 = (0,475; 0,305; 0,22) с доходностью I1=5,66%. В итоге за шаг
доходность уменьшится на 12,5%, что не удовлетворяет стратегию
инвестирования.
Дальнейшее умножение вектора S1 на матрицу А дает вектор S2, который
описывает портфель через 12 мес. и т.д. вплоть до конечного вектора Sk на
конец периода Т=36 мес. На рисунке 17 представлены изменения начального
портфеля при стратегии 90-90-90 в течение 36 мес. Конечная среднегодовая
доходность инвестирования составила Ik=5,82%.
64
Рисунке 17 – Перераспределение портфеля вкладов при
консервативной стратегии 90-90-90
По окончанию всех циклов инвестирования средства КД уменьшились на
26,2% (с 50 до 39,6%), а средства СД почти не поменялись (увеличились на
2%). Больше всего изменились в ДД (увеличение на 41,5% с 20 до 28,3%).
Допустим, инвестор принял более активную стратегию 50-50-50. Из данных
рисунка 18, после второго шага (через 12 мес.) инвестиционный портфель стал
стационарным с равномерным распределением средств по депозитам с разными
сроками исполнения.
Рисунок 18 – Перераспределение портфеля вкладов (стратегия 50-
50-50)
Но и такая стратегия при снижении доходности КД и СД не эффективна –
доходность инвестирования составила Ik=5,96%, т.е. менее чем на 10%
отличается от доходности стратегии, когда все средства были бы размещены в
3-х летних вкладах. Исследование влияния фактора – уровня значений
65
компонентов главной диагонали матрицы А – на конечные показатели
эффективности портфеля показали, что при опережающем уменьшении
краткосрочных и среднесрочных ставок следует на каждом шаге пересмотра
портфеля основной объем средств (не менее 75%) направлять в ДД. Произведем
вычисления для стратегии 10-10-90 (рис. 19).
Рисунок 19 – Перераспределение портфеля вкладов (стратегия 10-
10-90)
Итоги анализа полученных сведений говорят о достижении показателя
доходности Ik=6,41%, причем на втором шаге доля ДД увеличилась с 20 до 70%
благодаря кратному уменьшению доли КД и СД. По сравнению с доходностью
3-х летних вкладов эта стратегия дает преимущество почти в 1 п.п. или на
17,6%, что весьма выигрышно на фоне низких ставок. Полученные доходности
сопоставимы с доходностями 3-летних ОФЗ с погашением не позже 2020 г.
В отличие от стратегии консервации 3-х летних вкладов стратегия 10-10-
90 дает свободу при корректировке и изменении кредитно-денежной политики
монетарных властей. В итоге, рассмотрев три сценария и три стратегии
вероятного поведения частных инвесторов, делаем вывод, что частному
инвестору, который размещает денежные средства в депозитах и сталкивается с
понижением ключевой ставки ЦБ, эффективнее прибегать к циклическому