33
открытость в политике государственного долга. При этом необходимо
рассмотреть и проблемы, связанные с распределением полномочий в сфере
управления государственным долгом в Российской Федерации. Весьма
актуально также отметить недостаточную информационную прозрачность и
доступность, которые характеризуют государственную долговую политику.
Управление государственным долгом в России всегда оставалось одной из
наиболее актуальных проблем, привлекающих внимание правительства. Однако
эта проблема на самом деле в значительной степени зависит от ряда ключевых
факторов, таких как состояние федерального бюджета, золотовалютные резервы,
стабильность национальной валюты, процентные ставки, уровень инфляции и
инвестиционный климат. Исходя из этого, можно выделить несколько основных
направлений государственной экономической политики в сфере управления
государственным долгом:
1) Постепенно снижать зависимость российской экономики и
федерального бюджета от доходов, получаемых от нефтегазового сектора. Это
поможет диверсифицировать источники доходов и сделать экономику более
устойчивой к колебаниям цен на энергоносители.
2) Продолжать стимулировать конкурентоспособность отечественных
товаров и услуг на долгосрочной основе. Это позволит увеличить экспорт и
приток иностранных инвестиций, способствуя росту экономики и уменьшению
государственного долга.
3) Поддерживать уровень государственного долга на безопасном для
экономики уровне, что предполагает разработку рациональных планов по
максимальной величине долга. Это поможет избежать непропорционального
накопления долга и сохранить финансовую стабильность.
4) Ограничивать объем новых обязательств, связанных с привлечением
кредитов от международных банков, с целью решения структурных проблем в
сфере социального и государственного управления. Вместо этого следует
уделять больше внимания внутренним ресурсам и развитию механизмов
самофинансирования.
34
Можно утверждать о том, что реализация заявленных приоритетных
направлений в экономической государственной политике даст возможность
усилить менеджмент госдолгом в РФ, обеспечив стабильное экономическое
развитие.
Центробанк РФ занимается анализом внешнего госдолга в широком
понимании, учитывая рекомендации ВБРР, ОЭСР, МВФ. Такой подход
охватывает задолженности всех секторов экономики, будь то государственные
или частные, с целью достижения инвестиционных целей. Он основывается на
полном учете долговой нагрузки всех секторов экономики и способности
экономических агентов своевременно и полностью погасить свои обязательства.
Корпоративные дефолты отрицательно сказываются на кредитном рейтинге
страны, увеличивая стоимость заемных средств и ограничивая доступ к займам
для частного и государственного секторов. Однако это не означает, что
государство не несет ответственности за внешний долг государственного
сектора. В некоторых случаях правительства могут принимать соответствующие
меры для обеспечения финансово-экономической стабильности национального
уровня.
Новый подход, предложенный Министерством финансов РФ, акцентирует
внимание исключительно на заимствованиях, осуществляемых государством от
имени страны, а также на обслуживании этих обязательств, лежащих на
определенные государственные органы. Дополнительно учтены финансовые
гарантии, предоставленные правительством в отношении внешних займов
российских субъектов.
Используемая методика оценки кредитных рейтингов заемщиков
непосредственно не отражает основные принципы их формирования, что создает
препятствия для достижения объективной оценки международной
платежеспособности государства и его экономических субъектов. Впрочем,
стоит сказать, что методика, которая используется в рамках долговой
государственной политики, несет массу полезных сведений о центральных
35
аспектах обеспечения нацбезопасности. Ведь принимается во внимание долговая
нагрузка публичного сектора экономики.
Если учесть тот факт, что в будущем нужно проводить международное
сравнение, то этот раздел показывает государственный внешний долг, в котором
задействован первый исследовательский метод. С учетом подхода, который
принят Банком России, актуальная структура внешнего долга страны отражена
далее на рисунке 2.3.
Рис. 2.3. Структура внешнего долга РФ в 2022 г. в определении Банка России
1
Как видно с диаграммы, долг публичного сектора экономики – около
44,9%. Тут публичным называется сектор не просто в лице государственных
органов управления, но и компании, государственные корпорации, доля
государственного контроля в которых выше 50%. Непосредственно на
государственные органы управления приходится 15,9% от всего долга, а 2,3% -
на Центробанк; 13,6% — это доля в долге публичных органов власти.
Стоит отметить, что примерно 49.4% от всего внешнего долга РФ –
некоммерческие финансовые структуры. Если не принимать во внимание тех
1
Источник: Составлено автором по данным Банка России
36
случаев, при которых государство является гарантом, то данная сумма
задолженности будет одной из самых главных проблем; причина всему –
кредитный рейтинг.
Впрочем, нельзя не отметить тот факт, что уже в 2022 году риски по
кредитному рейтингу стали для России почти несущественными, так как
государство было исключено с главных западных инвестиций; были наложены
колоссальные санкции в плане получения услуг, связанных с оценкой кредитного
рейтинга. Получается, что всякого рода внешние заимствования, даже такие,
которые предлагаются странами, не наложившими санкции, сталкиваются с
большими трудностями.
Государственный кредит и государственный долг тесно связаны между
собой. Государственный кредит, как правило, используется для финансирования
различных областей, где имеется финансовый дефицит - то есть расходы
превышают доходы. В результате возникает государственный долг. В простых
словах, когда в государственном бюджете возникает недостаток средств,
государство вынуждено занимать деньги у внутренних или внешних участников
экономики, чтобы покрыть этот дефицит (рисунок 2.4).
Рис. 2.4. Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации за
2012-2022 года, млрд. руб.
2
2
Источник: составлено авторами по данным Минфина России
16619
15980
10029
10776
7160
8480
8821
4949
7261
5739
4365
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
37
Анализ рисунка 2.4 отражает динамику изменений в объеме внутреннего
государственного долга Российской Федерации за последние десять лет.
Представленные данные однозначно свидетельствуют о постоянном увеличении
долга с 2012 по 2022 годы. Уровень задолженности за данный период вырос на
12254 миллиарда рублей или на 280%. Одной из главных причин такого
заметного роста является стабильный бюджетный дефицит на региональном и
местном уровнях бюджетной системы. В связи с подобной ситуацией возникает
необходимость постоянного привлечения дополнительных средств, главным
образом, с помощью государственных кредитов.
Изучение динамики изменения внутреннего государственного долга
Российской Федерации, выраженного в государственных ценных бумагах по
номинальной стоимости, представляет особый интерес (рисунок 2.5). Эта тема
становится все более актуальной и важной в современном обществе.
Проанализировав связь между количеством выпущенных ценных бумаг и
изменением внутреннего долга, можно получить ценную информацию о
финансовом состоянии страны.
Такое исследование является ключевым для понимания экономической
стабильности России и ее способности руководить фискальной политикой.
Анализ данных поможет выявить тенденции в изменении долговых обязательств,
исследовать влияние государственных программ на величину долга и
прогнозировать будущие изменения.
Динамика внутреннего государственного долга отражает не только
текущую ситуацию в экономике страны, но и позволяет проследить влияние
различных факторов на его изменение. Исследование может охватывать периоды
экономического кризиса, роста или стагнации, что позволяет оценить
стабильность финансовой системы России и ее экономическую устойчивость.
Таким образом, изучение динамики изменения внутреннего
государственного долга Российской Федерации представляет значительный
интерес для исследователей и экономистов. Анализ данных о долговых
38
обязательствах позволяет получить ценную информацию о состоянии экономики
и влиянии финансовых решений на будущее развитие страны.
Рис. 2.5. Объем внутреннего государственного долга Российской
Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах по номинальной
стоимости в 2012-2022 гг., млрд. руб.
3
При анализе графиков 2.4 и 2.5 можно заметить, что внутренний
государственный долг Российской Федерации имеет номинальную стоимость,
которая оказывается ниже его реальной стоимости. За последние несколько лет
были зафиксированы значительные различия между номинальной и реальной
стоимостью долга. В частности, в 2012 году реальная стоимость долга
превышала номинальную на 818,6 миллиарда рублей, что составляло 23%. В
2017 году разница составила уже 2379,7 миллиарда рублей, или 39%. А в 2022
году, разница составила 859,2 миллиарда рублей, или 5,5%.
Такое различие в стоимости долга вызвано тем, что государственные
ценные бумаги торгуются на фондовом рынке и их цена зависит от спроса на них.
В процессе торговли на рынке цена государственных ценных бумаг может
изменяться, что отражается на их реальной стоимости. Следует отметить, что
3
Источник: составлено авторами по данным Минфина России
2022
15759,8
2021
14056,2
2020
9331,4
2019
7749,4
2018
7247,1
2017
6100,3
2016
5573,1
2015
5475,7
2014
4432,4
2013
4064,3
2012
3546,4
0
2000
4000
6000
8000 10000 12000 14000 16000 18000
39
вначале стоимость этих бумаг росла, однако к 2022 году была зафиксирована
самая низкая реальная стоимость.
Перейдем теперь к анализу внешнего государственного долга Российской
Федерации, сфокусируемся на его валютной структуре, которая представлена в
таблице 2.1.
Таблица 2.1
Валютная структура внешнего долга Российской Федерации в 2012-2022
гг., млрд. долл. США
4
Год
Доллар США
Российский
рубль
Евро
Прочие
валюты
Всего
2012
363,1
152,7
63,3
19,8
598,9
2013
429,5
183,1
77,5
26,1
716,3
2014
426,4
156,1
75,6
22,7
680,9
2015
361,2
90,2
66,2
19,3
536,9
2016
326,8
104,2
69,2
18,1
518,3
2017
295,3
137,1
80,4
16,7
529,6
2018
245,1
124,3
82,5
18,8
470,7
2019
227,5
136,8
88,8
21,7
474,8
2020
225,0
119,7
95,4
22,4
462,5
2021
208,4
136,3
100,1
44,8
489,7
2022
205,1
132,5
97,8
44,5
480,0
Согласно информации, представленной в таблице 2.1, внешний
государственный долг Российской Федерации активно уменьшается в целом, за
исключением одного отдельного года - 2013 года, когда произошел значительный
рост долга на 117,4 миллиарда долларов США (или 19,6%). На начало 2023 года,
внешний государственный долг РФ составлял 380,5 миллиарда долларов США,
что означает его сокращение на 20,7% [2]. Если говорить об абсолютных
значениях доли доллара в общей валютной структуре внешнего государственного
долга РФ за период с 2012 по 2022 год, то она сократилась на 158 миллиардов
долларов или 43,5%. Российский рубль также уменьшился на 20,2 миллиарда
долларов США или 13,2%. В то же время, евро и другие валюты повысили свою
долю на 34,5 миллиарда долларов (54%) и 24,7 миллиарда долларов (124%) США
соответственно. Основной причиной таких изменений можно отметить
4
Источник: составлено авторами по данным Банка России
40
стремление российского государства сократить свою зависимость от
американского доллара.
Для того чтобы более вдумчиво изучить структуру валюты, обратимся к
диаграмме, которая наглядно показывает процентное соотношение различных
валют в общем объеме государственного внешнего долга Российской Федерации
(рисунок 2.6).
Рис. 2.6. Валютная структура внешнего долга Российской Федерации в
2012-2022 гг., %
5
В соответствии с данными, представленными на диаграмме 2.6,
значительная часть государственного долга приходится на американский доллар,
за которым следуют отечественный рубль, европейская валюта, и, наконец,
прочие валюты. Интересно отметить, что за последние десять лет доля
американской валюты сократилась на 18%, в то время как доля рубля осталась
практически неизменной, лишь слегка увеличившись на 3%. Доля евро, в свою
очередь, увеличилась на 9%, а остальных валют – на 6%.
5
Источник: составлено авторами по данным Банка России
41
Банк России опубликовал открытые данные по состоянию на 1 октября
2022 года, согласно которым внешний долг составляет 436,8 млрд долларов.
Государственный сектор имеет долю в 45%, в то время как частный сектор – 55%.
Основной вес задолженностей ложится на банковский сектор, который
составляет почти 20% общей суммы долга. После банков следуют органы
государственного управления, на которые приходится порядка 13,5%.
Краткосрочные обязательства составляют около 10% от общей суммы долга,
которые должны быть погашены РФ.
Таким образом, представлены данные динамики долга, основанные на
информации Центрального банка за период с 2015 по 2022 годы.
Рис. 2.7 Внешний долг (млрд. долларов) по годам
6
Сохраняется негативная тенденция динамики. После включения данных за
2014 год в общую картину, становится очевидно, что все геополитические
победы достигаются за счет огромных средств. Хотя заемное финансирование
сокращается, страна все еще обязана трлн рублей, но больше не сможет
рассчитывать на дополнительные инвестиции из зарубежных источников.
6
Источник Росстат
42
С 2011 года государственный долг России продемонстрировал растущую
динамику, и к началу 2022 года он приблизился к отметке в 23 трлн рублей.
Рис. 2.8 Динамика госдолга, в млрд. руб.
7
Государственный долг России относительно ВВП в 2022 году составляет
17%, превышая незначительно среднее значение за последние 10 лет.
Рис. 2.9. Госдолг к ВВП
7
Официальный сайт Министерства финансов РФ. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.minfin.ru (дата обращения 02.07.2023)