53
В рамках данной задачи, одним из рациональных шагов будет
переориентация финансирования общественных займов на внутренние рынки.
Такой подход является результатом отказа от новых займов, привлекаемых
международными развивающимися институтами. Предпочтение внутренним
рынкам поможет укрепить финансовую устойчивость страны, а также
способствовать развитию отечественных финансовых рынков.
Таким образом, необходимость дополнительного финансирования
экономического роста, социальных обязательств государства и реализации
инфраструктурных проектов требует переориентации общественных займов на
внутренние рынки. Этот шаг позволит достигнуть экономической стабильности
и ускорить развитие национальной финансовой системы.
- интересы кредитно-денежной политики, в том числе –
целенаправленность сокращения денежной массы посредством увеличения
внутреннего долга, что применяется последние 15 лет;
- желание поддержать, а также укрепить российский фондовый рынок;
- привлекательность общественных займов, государственных облигаций, в
частности для отечественных инвесторам, которые могут вкладывать средства
вне зависимости от иностранных валют;
- формирование развитых корпораций, которые, по большому счету,
выступают в качестве государственных промышленно-финансовых групп,
которые накапливают колоссальные средства для целей финансирования
государственных проектов, программ.
В России за 15 лет увеличились объемы внутренних заимствований. Тому
есть некоторые подтверждения. Прежде всего, нужно финансировать
экономический рост; имеются высокие социальные обязательства государства;
возникают новые инфраструктурные проекты. Центральный момент –
переориентация публичных займов на внутренние рынки, так как был дан отказ
от новых займов от международных партнеров. Денежно-кредитная политика,
особенно нацеленная на борьбу с инфляцией, способствовала увеличению
внутреннего долга и такой подход используется уже последние полтора
54
десятилетия. Кроме того, правительство стремится поддержать и развить
фондовый рынок, приделяя особое внимание публичным заимствованиям,
особенно государственным облигациям, которые представляют интерес для
российских инвесторов, не связанных с иностранными валютами. Выпадание
ограничений на участие населения в торгах гособлигациями также
способствовало увеличению займов. Не менее важным фактором тут считается
активность развития корпораций, финансово-промышленных групп. Большую
часть средств они направляют на проекты, государственные программы.
Увеличение, как внутреннего, так и внешнего долга в государственном
секторе в РФ тесным образом связано с динамикой государственных затрат
(рисунок 2.20). Тут в целях обеспечения должного финансирования расходов
применяются кредиты, что привлекаются на внешнем и внутреннем рынках
капитала.
Рис. 2.20 Динамика государственных расходов РФ, экв. млрд дол.
14
На основании алгоритма, посредством которого практически можно
рассчитать параметры внешнего долга, очевидно следующее: с начала 2022 года
сумма государственного внешнего долга была в 3 раза меньше, чем сумма
внутреннего госдолга – рисунок 2.21.
14
Составлено автором по данным МВФ
55
Рис. 2.21 Структура совокупного долга публичного сектора Российской
Федерации на 01.01.2022 (экв. млн. дол. США и % от совокупного долга)
15
Центральный параметр, который позволяет установить общий объем
накопленного внешнего долга – цифра в 46,57% согласно методике расчета ЦБР.
Такой показатель имеет особое значение, так как напрямую влияет на
финансирование государственных расходов, на национальную безопасность в
области долговой политики. Высокие параметры финансирования
государственных затрат посредством внутренних источников – это важная
компонента в обеспечении национальной безопасности. Впрочем, также важно
принять во внимание ограничения внутренних заимствований, что сопряжены с
параметрами государственного финансового сектора, с балансировкой кредитно-
денежной политики, с учетом национального экономического роста и рисками
перегрева внутреннего рынка государственных облигаций. При искусственном
увеличении процентов по внутренним займам могут начаться большие расходы
на покрытие ликвидности. Вместе с тем, не будут достигнуты требуемые
параметры экономического роста; будут ограничены правительственные
возможности в плане исполнения своих обязательств.
15
Составлено автором по данным Минфина
56
Для предотвращения попадания в ловушку неэффективной долговой
политики и неуправляемого притока ликвидности, наиболее разумным подходом
будет сбалансированное использование внутренних и внешних займов. Это
можно достичь через обращение на мировые финансовые рынки, особенно в
странах-партнерах, готовых прийти на помощь, при условии наличия критически
важной финансовой инфраструктуры. Необходимо активно развивать
внутренние финансовые рынки, проводить всесторонние реформы в экономике
и совершенствовать качество управления на рынках капитала.
2.2 Основные способы погашения внешнего долга РФ
Любое стремящееся к развитию государство стремится привлечь
дополнительные финансовые ресурсы для реализации своих потребностей. Это
охватывает такие аспекты, как распределение государственного бюджета и
выплата субсидий населению. Кредитно-денежные отношения, включая
государственный долг, являются неотъемлемой частью функционирования как
глобальной экономики в целом, так и отдельных стран. Они оказывают
непосредственное влияние на темпы экономического роста, уровень инфляции,
занятость населения и объем инвестиций. Высокий уровень государственного
долга несет ряд негативных последствий, таких как уменьшение инвестиций,
перераспределение доходов от частного сектора к государственному и снижение
деловой активности в обществе. В то же время, небольшие значения этих
показателей могут привести к недоверию международного сообщества к
заемщику и, как следствие, отказу в предоставлении займов, отсутствию
развития в различных секторах экономики, а также кризису или застою в
производстве.
В последние годы в Российской Федерации заметно увеличился объем
внутренних государственных заимствований, что позволяет смягчить
негативные последствия девальвации национальной валюты и снизить стоимость
заемных ресурсов. В то же время отмечается сокращение внешних
57
задолженностей. Из отчета «Основные направления бюджетной, налоговой и
таможенно-тарифной политики на 2024 год и плановый период 2025 и 2026
годов¬ видно, как меняется направление государственных заимствований, что
представлено в таблице 2.2.
Таблица 2.2
Государственный долг РФ в 2019-2026 гг. (в млрд руб.)
Показатель
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Объем
госдолга
13567,4
18940,4
20921,9
22819,5
29176,8
32502,5
35875,8
40088,2
% ВВП
12,4
17,6
15,5
14,9
17,6
18,1
18,8
19,8
В т.ч. по
госгарантиям
1661,0
1995,2
2126,2
2083,6
5751,9
6052,1
6127,4
6318,7
% ВВП
1,5
1,9
1,6
1,4
3,5
3,4
3,2
3,1
Внутренний
госдолг
10171,9
14751,4
16486,4
18781,0
23221,5
26637,5
30159,3
34356,5
% к общему
объему
75,0
77,9
78,8
82,3
79,6
82,0
84,1
85,7
В т.ч. по
госгарантиям
840,5
695,2
726,6
701,7
3158,2
3525,3
3626,4
3727,4
Внешний
госдолг
3395,4
4189,0
4435,4
4038,6
5955,3
5865,0
5716,5
5731,7
% к общему
объему
25,0
22,1
21,2
17,7
20,4
18,0
15,9
14,3
В т.ч. по
госгарантиям
820,4
1300,0
1399,7
1381,9
2593,7
2526,8
2501,0
2591,3
В период с 2019 по 2023 годы была отмечена тенденция роста внутреннего
долга, которая сохранится и в плановом периоде с 2024 по 2026 годы.
Планируется увеличение внутреннего государственного долга на 48%, с 23 221,5
млрд рублей до 34 356,5 млрд рублей. Таким образом, объем внутреннего
государственного долга к 2026 году составит 85,7% от общего объема
прогнозируемого государственного заимствования.
В отличие от внутреннего долга, внешний государственный долг сохранял
и будет сохранять тенденцию к сокращению. В 2023 году он составляет 5 955,3
млрд рублей, в то время как к 2026 году планируется его снижение до 5 731,7
млрд рублей, что является уменьшением на 3,8%. Внешний государственный
долг к 2026 году составит лишь 14,3% от общего объема долга.
58
Таким образом, развитие будет продолжаться несмотря на параллельное
снижение внешнего долга и рост внутреннего долга, о чем свидетельствует
текущая тенденция сохранения этого процесса, по крайней мере, до середины
2020-ых годов.
Активная реализация государственных программ Российской Федерации в
целях достижения социальных показателей приводит к увеличению внутренней
долговой нагрузки.
Если рассмотрим более ранние изменения в объеме государственных
займов, то можно увидеть неоднозначную динамику изменения внешнего
государственного долга России. Например, с 2009 по 2014 год уровень внешнего
долга страны вырос на 52 процентных пункта, с 479 миллиардов долларов США
до 728 миллиардов долларов США.
С 2017 года началась положительная тенденция к снижению внешней
государственной задолженности России. По данным Банка России, с начала 2022
года внешний долг страны уменьшился на 26 миллиардов долларов США, что
составляет 5,5% от общей суммы задолженности.
«Цель Российской Федерации взять взаймы заключается в
способствовании экономическому прогрессу и надежному преодолению
кризисных ситуаций, а также в уменьшении дефицита правительственного
бюджета¬. С ростом национального фонда финансовой безопасности, который
пополняется частью доходов от углеводородной ренты, второстепенная цель
привлечения внешних займов для российских финансовых властей утрачивает
актуальность.
В течение 2010-ых годов, система государственных заимствований в
Российской Федерации курсировала в сторону внутренних финансовых рынков,
в то время как корпорации-заемщики активно искали новые источники
финансирования, переориентируясь на финансовые рынки дружественных
государств. Они также интенсифицировали использование инструментов рынка
ценных бумаг и вносили коррективы в политику дивидендов и инвестиций,
стремясь увеличить реинвестирование полученной прибыли.
59
На данный момент центральная задача, которая поставлена в рамках
развития системы менеджмента госдолгом в РФ в долгосрочной и среднесрочной
перспективе – обеспечение финансового состояния бюджета посредством
привлечения нужного количества займов. Центральный параметр, который
отвечает за обеспечение государственных долгов – это прозрачность самой
системы заимствований. Вместе с тем, нужно делать все возможное, чтобы
достичь высокого уровня профессионализма в управлении госдолгом через
постоянное повышение компетенций лиц, которые принимают соответствующие
решения. Контроль над долговой политикой важно осуществлять на базе
мониторинговых подходов, а также принципов, что обеспечат высокую
эффективность, в целом. Важным аспектом развития системы является ее
интегральная цифровизация, которая существенно повысит результативность
управления государственным долгом.
Государственный кредит отображает экономические отношения,
возникающие между государством и физическими лицами, юридическими
лицами, зарубежными странами и международными организациями. Их цель
заключается в перемещении финансовых ресурсов с учетом временного
ограничения, обязательности выплат и возмещения. Как элемент финансовой
системы, государственный кредит обеспечивает формирование и использование
централизованных денежных средств страны, включая государственный бюджет
и соответствующие внебюджетные фонды всех иерархических уровней.
Одним из основных источников финансирования бюджетного дефицита
являются внутренние заимствования, как отмечают государственные органы
власти. Параллельно, государственные заимствования неизбежно приводят к
возникновению государственного долга, который представляет собой
задолженность государства перед различными субъектами экономики. В связи с
этим, управление государственным долгом получает особое внимание в процессе
формирования бюджетной политики Российской Федерации. Проще говоря,
60
использование внутреннего и внешнего государственного кредита приводит к
образованию государственного долга.
Российская Федерация является не только должником, но и кредитором. На
протяжении многих лет Россия предоставляет кредиты не только своим
регионам, но и другим государствам. Однако Министерство финансов России
традиционно не раскрывает информацию о конкретных странах-должниках.
Таким образом, всеобщий банк (Всемирный банк) опубликовал данные о
совокупной задолженности резидентов других стран перед Россией в своем
ежегодном отчете по долговой статистике развивающихся стран. В 2022 году
задолженность перед Российской Федерацией увеличилась на 2,3 миллиарда
долларов (или 8,7 процента) и к концу прошлого года достигла 28,9 миллиарда
долларов.
В основном Россия предоставляет так называемые экспортные кредиты,
которые применяются, когда российские компании предоставляют товары,
услуги или работы другим странам вперед.
По состоянию на конец 2022 года, общее число государств с непогашенной
задолженностью перед российскими кредиторами составило 37. Среди
крупнейших должников на конец 2022 года были Белоруссия с задолженностью
в размере $8,24 млрд., Бангладеш - $5,86 млрд., Индия - $3,75 млрд., Египет -
$1,82 млрд. и Вьетнам - $1,39 млрд. Согласно данным Всемирного банка, в 2022
году российские кредиторы предоставили заемщикам под суверенные и
квазисуверенные гарантии около $4,26 млрд. из которых $1,5 млрд. получил
Бангладеш, $1,3 млрд. - Белоруссия, $867 млн. - Египет, $505 млн. - Индия.
Сербия, Турция и Узбекистан получили около $100 млн. В приведенных данных
видно, что Белоруссия является одним из крупнейших должников — это также
ближайший сосед и экономический партнер России. Кроме того, следует
отметить, что остальные страны, перечисленные в списке, не являются
недружественными. Можно сделать вывод, что Россия предпочитает
предоставлять займы своим политическим союзникам, и в отношении стран,
считающихся недружественными, Россия не предоставляет большие средства.
61
Условия и сроки займов можно оценить, как весьма "мягкие". Некоторые
страны, вроде Йемена, продолжают иметь долг перед Россией еще с 1990-х годов.
Кроме того, Россия замораживает задолженности других государств. Например,
у Камбоджи сумма задолженности составляет 458 млн долларов с 2007 года, а у
Сирии — 525 млн долларов с 2011 года. Их долги уже несколько лет находятся
на одном уровне. Кроме того, Россия не раз прощала долги и некоторым другим
государствам. Например, в июле 2023 года был прощен долг африканских стран
в размере 23 млрд долларов.
Увеличение государственного кредита способствует росту
государственного долга. Управление государственным кредитом является
важной составляющей финансовой активности государства, которое выступает в
роли заемщика, кредитора и гаранта. Разработка эффективной стратегии
управления государственным кредитом следует рассматривать как основное
направление государственной финансовой политики. Присутствие
государственного долга рассматривается как допустимое явление как для
экономически преуспевающих стран, так и для стран, проходящих этап развития
и находящихся на переходной фазе своего прогресса.
Высокий уровень государственного долга негативно сказывается на
конкурентоспособности страны и ее экономической уязвимости перед
международными потрясениями, что замедляет экономический рост.
Следовательно, эффективное и результативное управление государственным
долгом является важным аспектом обеспечения финансовой стабильности и
устойчивой фискальной политики.
Государственный долг оказывает значительное влияние на такие ключевые
показатели, как уровень занятости населения, инфляция, функционирование
кредитной системы, эффективность налоговой и бюджетной систем, а также на
валовый внутренний продукт и общее развитие экономики России.
На данный момент в России удаётся поддерживать благоприятные
показатели государственного заимствования, что является результатом
эффективной системы контроля над данным процессом.
62
2.3 Анализ внутреннего долга в РФ
В начале 2023 года Россия, с огромным опытом и пониманием
стратегической значимости макроэкономических мер, принимает единственное
верное решение на фоне международного противостояния с недружественными
странами - активное наращивание внутреннего государственного долга. Это
масштабное финансовое решение соответствует стремлению России к
стабилизации экономических показателей и обеспечению надежного защитного
щита в сложных глобальных условиях. Мудрость такого выбора заключается в
осознании, что госдолг становится не только инструментом для финансирования
приоритетных проектов, но и средством укрепления финансовой независимости
России. Обеспечивая стабильность и надежность национальной экономики,
наращивание внутреннего государственного долга позволяет России не только
эффективно столкнуться с вызовами внешней зависимости, но и полноценно
реализовать свои национальные стратегии развития.
Рис. 2.22 Государственный внутренний долг РФ, млрд. руб.
Кризис 2022 года отличается от предыдущих экономических кризисов,
таких как 2009 год, 2015-2016 годы и 2020 год. В то время, когда бюджетное
управление было ориентировано на «непрерывную бюджетную консолидацию¬,