43
Показатель, отражающий соотношение государственного долга и ВВП,
является важным критерием для сравнения уровня долговой нагрузки в разных
странах. В случае России этот показатель невелик по сравнению с большинством
развитых и развивающихся стран.
Рис. 2.10. Текущий долг к ВВП
8
В 2022 году обслуживание долга РФ обошлось в 1 330,5 миллиарда рублей.
От этой суммы 90% было потрачено на погашение внутреннего долга, в то время
как всего лишь 10% ушло на погашение внешнего долга.
Рис. 2.11. Текущая пропорция расходов на обслуживание госдолга
9
8
Официальный сайт Министерства финансов РФ. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.minfin.ru (дата обращения 02.07.2023)
9
Официальный сайт Министерства финансов РФ. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.minfin.ru (дата обращения 02.07.2023)
44
Государство активно вкладывает средства во внутренние финансовые
инструменты, что сопровождается заметным приростом с начала 2020-х годов.
На данный момент, величина внутреннего государственного долга РФ в форме
ценных бумаг составляет примерно 18 трлн рублей.
Рис. 2.12 Динамика внутреннего долга, вложенного в ценные бумаги, в млрд.
руб.
10
Облигации федерального займа с амортизируемым номиналом (ОФЗ-АД)
постепенно уступают свою долю в общей структуре вложений выпускам других
типов. В последние годы особенно быстро растут объемы размещения
классических ОФЗ с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) и выпусков с переменной
ставкой купона (ОФЗ-ПК). Кроме того, объем в обращении выпусков с
индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) постоянно увеличивается.
10
Официальный сайт Министерства финансов РФ. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.minfin.ru (дата обращения 02.07.2023)
45
Рис. 2.13. Динамика вложений в торгуемые на бирже ОФЗ, в млрд. руб.
11
Рис. 2.14. Текущая структура вложения внутреннего госдолга в ценные бумаги
12
По данным на 2022 год отмечается следующее:
• Народные облигации федерального займа (ОФЗ-Н), доступные
населению через банки-посредники, занимают ничтожно малую долю - всего
0,1% от общего объема инвестиций.
11
Официальный сайт Министерства финансов РФ. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.minfin.ru (дата обращения 02.07.2023)
12
Официальный сайт Министерства финансов РФ. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.minfin.ru (дата обращения 02.07.2023)
46
• Доли государственных сберегательных облигаций с постоянной
процентной ставкой (ГСО-ППС) и облигаций с фиксированной процентной
ставкой (ГСО-ФПС) суммарно составляют около 1,2%.
• Объем облигаций федерального займа с амортизируемым номиналом
(ОФЗ-АД) составляет лишь 0,9% от общего объема внутренних инвестиций
государства.
• Облигации федерального займа с индексацией номинала (ОФЗ-ИН)
занимают около 5,7% от общего объема инвестиций.
• Огромная доля приходится на облигации федерального займа с
переменной ставкой купона (ОФЗ-ПК) - 38%, а также на облигации с постоянным
доходом (ОФЗ-ПД) - 54%.
К началу 2023 года внешний долг Российской Федерации сократился на
101,8 млрд долларов США, что составляет 21,1% от начального значения, и стал
равен 380,5 млрд долларов США. Данная сумма включает обязательства прочих
секторов перед нерезидентами в размере 241,0 млрд долларов США, что
составляет 63,3% от общего внешнего долга Российской Федерации. Доля
внешнего долга центрального банка и банков составляет 93,4 млрд долларов
США или 24,6%. Органы государственного управления имеют задолженность
перед иностранными кредиторами на сумму 46,1 млрд долларов США, что
составляет 12,1% от общей внешней задолженности.
Рис. 2.15 Внешний долг РФ (млрд долларов США)
47
Задолженность федеральных органов управления по внешнему долгу
снизилась с 63,3 млрд долларов США до 46,1 млрд долларов США к концу 2022
года. Сокращение относится как к суверенным облигациям, номинированным в
российских рублях (на 13,4 млрд долларов США), так и в иностранной валюте
(на 3,7 млрд долларов США). Внешние долговые обязательства субъектов
Российской Федерации оказались незначительными.
Внешний долг Центрального банка и коммерческих банков в 2022 году
сократился на 21,2 млрд долларов США и составил 93,4 млрд долларов США.
Уменьшение общей суммы задолженности по наличным средствам, депозитам,
ссудам и займам составило 17,3 млрд долларов США, достигнув отметки в 60,9
млрд долларов США, вследствие оттока средств со счетов нерезидентов.
Рис. 2.16 Внешний долг РФ в распределении по секторам экономики и срокам
(млрд долларов США)
Общая сумма задолженности других секторов снизилась на 63,3 млрд
долларов США и составила 241,0 млрд долларов США. Приблизительно
половина этой суммы, то есть 33,0 млрд долларов США, связана с уменьшением
обязательств перед иностранными структурами, включая досрочное погашение
48
еврооблигационных займов и кредитов. В дополнение к этому, долг, связанный с
другими кредитными инструментами, сократился на 20,9 млрд долларов США.
В течение 2022 года доля краткосрочной задолженности в общем объеме
внешнего долга выросла с 17,9% до 18,2%, достигнув на конец года отметки в
69,2 млрд долларов США. Соответственно, доли долгосрочных обязательств
снизилась до 81,8% (311,4 млрд долларов США). Самую значительную долю
долгосрочных обязательств представляют органы государственного управления
и другие секторы, в то время как у центрального банка и коммерческих банков
соотношение долгосрочных и краткосрочных заемов примерно одинаковое.
Рис. 2.17 Внешний долг РФ в национальной и иностранной валютах (млрд
долларов США)
К настоящему времени задолженность по заемным инструментам в
иностранной валюте составляет 258,5 млрд долларов США, что составляет 67,9%
от общего внешнего долга. В то же время, общая сумма внешних обязательств в
национальной валюте равняется 122,1 млрд долларов США, что составляет
32,1% от общего внешнего долга.
Согласно международным стандартам, к началу 2023 года долговая
нагрузка на российскую экономику сократилась. В частности, соотношение
49
внешнего долга к ВВП уменьшилось до 16,7% (по сравнению с 26,2% в начале
2022 года), а доля внешних долговых обязательств государственных органов
управления в ВВП сократилась до 2,0% (по сравнению с 3,4% в начале 2022 года).
Рис. 2.18 Динамика показателей внешней долговой устойчивости РФ
Сделав глубокий анализ государственного долга Российской Федерации, я
пришел к выводу, что он постоянно возрастает. Это напрямую связано с
политикой государства и наложенными санкциями со стороны Запада, что влечет
серьезные изменения на российском рынке. Такая нестабильность приводит к
уменьшению доходов бюджета и увеличению его расходов, в результате чего
правительство вынуждено занимать как внутренние, так и внешние средства для
привлечения новых денег. В моем мнении, эта динамика сможет измениться
только при достижении долгосрочной политической и экономической
стабильности в России.
Принимая во внимание полученные итоги, можно лишний раз подтвердить,
что в будущем нужно вести учет не просто объемов государственной долговой
нагрузки, что влияет на финансовую безопасность государства; важно также
анализировать степень эффективности используемой долговой политики ради
достижения поставленных целей. К сожалению, на данный момент отсутствует
50
так называемый уникальный метод ведения долговой успешной политики. В том
или ином случае нужно внимательно оценивать сочетание условий, различных
факторов, чтобы осуществлять данную политику максимально эффективно.
Прежде всего, важно всегда учитывать альтернативы, косвенные и прямые
угрозы, риски, экономические приоритеты государства.
Многие страны подходят к политике долгового финансирования
совершенно с разных аспектов. Так, в США предпринимаются попытки,
направленные на комплексное стимулирование экономического роста
посредством наращивания заемной массы на мировых рынках капитала. Но в
Китае, например, больше всего учитывается внутренний потенциал,
сбалансированное применение внутренних ресурсов и дополнение – внешний
заем.
Неотъемлемым аспектом обеспечения национальной экономической
безопасности является грамотное управление государственным внутренним
долгом. Несмотря на важность внешней долговой политики, следует уделять
особое внимание вопросам внутренних заимствований.
При разработке стратегического плана необходимо учитывать возможные
риски и угрозы экономической безопасности. Одним из таких рисков может быть
перегрев национального рынка внутренних заимствований государства. Это
может привести к негативным последствиям, таким как рост процентных ставок
на государственные выпуски и увеличение доли долговых обязательств в общем
объеме бюджета.
Следовательно, для эффективного управления государственным
внутренним долгом необходимо проводить систематический анализ долговой
нагрузки, определять ее уровень устойчивости и прогнозировать возможные
риски. Такой подход поможет снизить вероятность перегрева рынка и обеспечить
стабильность финансовой системы. При этом государственные институты
должны активно взаимодействовать с инвесторами и предоставлять им полную
и достоверную информацию о текущей ситуации и стратегии по управлению
долгом.
51
Только путем трезвой оценки рисков и умелого ведения внутренней
долговой политики можно обеспечить национальную экономическую
безопасность и устойчивое развитие государства. Это требует пристального
внимания и разработки соответствующих стратегий, чтобы обеспечить
стабильность и устойчивость экономики внутри страны. Оптимальное
управление внутренним долгом должно стать неотъемлемой частью комплексной
системы мер, которые направлены на защиту национальных интересов и
обеспечение экономической безопасности.
В рамках следующего раздела будут изучаться проблемы, которые связаны
с обеспечением экономической безопасности в целях управления внутренним
госдолгом РФ на федеральном уровне. Не так давно автор диссертации К.В.
Матвиенко проводил анализ проблематики; предлагает рекомендации,
направленные на балансировку, оптимизацию межбюджетной политики с учетом
управления долгами субъектов РФ. Вот только на фоне последних событий
полученные выводы еще предстоит актуализировать. Прежде всего,
национальное правительство пребывает под санкциями, что негативно влияет на
финансовую стабильность, на госдолг, в целом.
Последствия перебьют местные деньги, особенно в виде возможной
экономической спада, который затормозит бизнес-активность и поднимет
процентные ставки в связи с увеличивающимся риском. Кроме того, внешние
наказания напрямую или косвенно ограничат инвестиции отдельных
иностранных участников в долги региональных организаций России. Интердикт
в доступе к расчетной инфраструктуре представляет сложности, которые равным
образом затрагивают всех заемщиков, связанных с Российской Федерацией, и
особенно публичные организации. Поэтому для всех государственных
учреждений, занимающихся займами и занимающихся вопросами обеспечения
экономической безопасности при управлении государственным долгом
Российской Федерации, будут представлены единые подходы к обеспечению
экономической безопасности исключительно на федеральном уровне.
52
Рисунок 2.19 демонстрирует динамику объемов государственного
внутреннего долга.
Рис. 2.19 Динамика показателя «накопленный государственный внутренний
долг РФ¬ по методике Минфина РФ, млрд руб.
13
Важно отметить, что с 1 декабря 2009 года по 1 декабря 2021 года
государственный внутренний долг России, вычисленный по методике
Министерства финансов РФ, увеличился в 8,543 раза.
Необходимо отметить, что на протяжении последних 15 лет правительство
Российской Федерации решительно расширяло объемы займов внутри страны.
Эта тенденция обусловлена рядом факторов:
В современной экономической ситуации проявляется неотложная
потребность в дополнительном финансировании для стимулирования
экономического роста, укрепления социальной сферы и реализации масштабных
инфраструктурных проектов. Эта необходимость особенно ощущается после
принятия указов президента РФ в 2012 году, которые предусматривают усиление
социальных обязательств государства.
13
Составлено по данным Минфина