22
Основной причиной важности исследования финансового состояния
является тот факт, что полученные показатели помогают принимать
правильные и эффективные управленческие решения. Финансовое состояние –
своего рода подсказка руководителю, на основании которой будут приниматься
тактические и стратегические решения. То есть исследование финансового
состояния необходимо для планирования деятельности предприятия. [27]
Комплексный подход анализа финансового состояния заключается в
анализе финансовых коэффициентов. Можно разбить эти финансовые
коэффициенты на три группы:
- коэффициенты ликвидности;
- коэффициент наличия собственных средств;
- коэффициенты оборачиваемости и рентабельности.
Основными коэффициентами, которые используются при оценке
финансового состояния, являются следующие:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности, который находится по
следующей формуле (1.2) [23]:
????
????
где К1 – коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС – денежные средства;
КВФ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства;
2) Коэффициент срочной ликвидности (или промежуточный коэффициент
покрытия) (1.3) [23]:
????
????
где К2 – коэффициент срочной ликвидности;
ДЗ – дебиторская задолженность;
3) Коэффициент текущей ликвидности, который исчисляется по формуле
(1.4) [23]:
23
????
????
где К3 – коэффициент текущей ликвидности;
З – запасы;
4) Коэффициент финансовой независимости дает представление о
наличии собственных средств у организации (1.5) [23]:
????
????
где К4 – коэффициент финансовой независимости;
СК – собственный капитал;
Баланс предприятия – сумма активов (или пассивов) на момент
составления баланса;
5) Коэффициент рентабельности продукции, который является основным
результирующим коэффициентом, характеризующим эффективность
деятельности предприятия (1.6) [23]:
????
????
где К5 – коэффициент рентабельности. Отметим, что вполне возможно
искать и рентабельность продаж, разделив прибыль на выручку в
соответствующий период.
6) Рентабельность деятельности предприятия (можно также искать
рентабельность собственного капитала), характеризуется как отношение
прибыли к активам предприятия (1.7) [23]:
????
????
где К6 – коэффициент рентабельности деятельности предприятия.
Проведенная оценка финансового состояния позволяет принимать
управленческие решения в контексте обеспечения операционной и
стратегической деятельности. На основании оценки собственного капитала
рассчитывается группа коэффициентов, характеризующих финансовую
устойчивость предприятия [6].
24
Финансовая устойчивость – это стабильность финансового состояния
предприятия, обеспечиваемая долей собственного капитала в составе
источников финансирования. Необходимая доля собственного капитала
означает, что заемные средства финансирования используются предприятием
лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и
своевременный возврат. В общем виде, финансовая устойчивость описывается
при выполнении неравенства Оборотные активы<Собственный капитал-
Внеоборотные активы.
Финансовая устойчивость обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами и бесперебойный процесс производства и реализации
продукции. Другими словами - это такое состояние финансовых ресурсов,
которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и
капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в
условиях допустимого уровня риска.
Выделяют внутренние и внешние факторы финансовой устойчивости
(таблица 1.3) [9]:
Таблица 1.3
Внутренние и внешние факторы финансовой устойчивости
Внутренние факторы
Внешние факторы
1. Структура выпускаемой продукции
2. Размер, состав и структура имущества
3. Размер, состав и структура финансовых
ресурсов
4. Величина собственных оборотных
средств
1. Макроэкономическая стабильность, фаза
экономического цикла
2. Динамика платежеспособного спроса
3. Вероятность банкротства должников
4. Налоговая политика государства
Финансовую устойчивость и независимость предприятия отражают
следующие показатели [23]:
- коэффициент автономии (1.8):
????
????
- коэффициент инвестирования (1.9):
????
????
25
- коэффициент независимости (1.10)
????
????
- коэффициент маневренности собственного капитала (1.11):
????
????
- коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
средствами (1.12):
????????
Удовлетворительным значением коэффициента инвестирования
считается показатель в интервале от 0,25 до 1. Достаточно большой разброс
крайних значений вызван тем, что исследователи не могут прийти к единому
мнению, каким должно быть оптимальное отношение собственных средств к
заемным. Правило финансового рычага может ответить на данный вопрос, но
оно вряд ли работает для всех предприятий и всех экономических систем
Функционирование в условиях экономического кризиса требует от
предприятий оптимизации всех видов деятельности: операционной,
финансовой и инвестиционной [30].
Действительно, в условиях экономического кризиса произошел ряд
неблагоприятных изменений макроэкономических показателей, которые нашли
отражение в росте себестоимости продукции.
В условиях кризиса снижаются показатели финансовой устойчивости
предприятия. Рост кредиторской задолженности приводит к снижению
финансовой устойчивости – при сильном уровне заимствований предприятие
рискует стать банкротом.
Несмотря на то, что заемные средства стали для предприятий менее
доступными (ввиду существенного повышения кредитных ставок), доля
собственного капитала в условиях кризиса, как правило, снижается, что и
приводит к снижению финансовой устойчивости. Действительно, некоторые
предприятия для продолжения деятельности на рынке, распродают
26
собственные объекты основных средств (здания, оборудование), поскольку
необходимы оборотные средства в текущем периоде.
Другие предприятия прибегают к займам, причем это могут быть не
только займы от банковских организаций, но и кредиты поставщиков. Тем
самым, растет кредиторская задолженность предприятия, что приводит к
снижению показателей финансовой устойчивости [37].
Более сложной проблемой является повышение финансовой
устойчивости в настоящее время. Формулировка достаточно проста –
необходимо сокращать кредиторскую задолженность и займы для
нормализации показателей финансовой устойчивости. Однако, реализовать на
практике данный постулат невероятно трудно.
Важным методом оптимизации структуры капитала является
перераспределение долей капитала в общей доле капитала.
Условно, весь капитал предприятия можно разделить на собственный и
заемный капитал. Оптимизация структуры капитала как раз предполагает
перераспределение долей собственного и заемного капитала. При этом
ключевым правилом оптимизации является правило (эффект) финансового
рычага. Эффект финансового рычага можно определить по формуле (1.13) [39]:
????
????
????
????
????
????
Где СНП – ставка налогообложения прибыли (общая ставка налога на
прибыль составляет 20%);
ЭР – экономическая рентабельность активов, как отношение полученной
прибыли к стоимости активов;
СРСП – средняя ставка процента по кредитам, взятым организацией;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Как видно из представленной формулы, эффект финансового рычага
зависит от налогового корректора
????
????
, процентного корректора
????
????
и отношения заемного капитала к собственному капиталу.
27
Западные эксперты рекомендуют удерживать значение эффекта
финансового рычага на уровне 30-50% (по оценкам экономистов на основании
изучения эмпирического материала успешных зарубежных компаний,
оптимально эффект финансового рычага находится в пределах 30–50% от
уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового
рычага 0,67-0,54). В этом случае обеспечивается прирост рентабельности
собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы. Для
российских реалий, учитывая существенно более низкую рентабельность,
удовлетворительными могут быть признаны значения в 15-20%.
Предположим, что ставка налогообложения составляет 0,2, средняя
ставка по кредитам СРСП=0,17, рентабельность активов составляет 0,2.
Тогда ЭФР=0,8*0,03*ЗК/СК. Если взять значение ЭФР=15%, то
отношение заемного капитала к собственному должно составлять 6,25, то есть
заемных средств должно быть больше в 6,25 раза. Однако, это существенная
долговая нагрузка. Найти реальный баланс для российских условий
проблематично, учитывая высокие ставки по кредитам и низкую
рентабельность.
Универсального ответа на вопрос об отношении заемного капитала к
собственному не существует [9].
Для различных предприятий могут быть различные значения отношения
собственного капитала к заемному. Рост заемных средств ведет к снижению
финансовой устойчивости, в то же время сокращение заемных средств ведет к
снижению финансовых (а, следовательно, и производственно-инвестиционных
возможностей предприятия). Очевидно, что рост заемных средств содержит в
себе больше рисков. В данной ситуации определяющим моментом становится
отношение бизнесмена-владельца предприятия к риску. Если он склонен к
риску, то в условиях кризиса будет стремиться достичь оптимальной структуры
капитала исходя из эффекта финансового рычага. И, наоборот, если бизнесмен
не склонен к риску, то он, прежде всего, будет руководствоваться показателями
финансовой устойчивости.
28
Применительно к оптимизации структуры капитала возможно (по
аналогии с теорией рисков) решать две противоположные задачи:
- максимизация ЭФР при фиксированном коэффициенте финансовой
устойчивости;
- максимизация коэффициента финансовой устойчивости при
фиксированном ЭФР.
При этом, при высоком уровне инфляции целесообразно:
- в структуре задолженности должны преобладать долгосрочные займы;
- дебиторская задолженность, наоборот, должна быть как можно более
краткосрочная [21].
Оптимизировать структуру капитала на практике невероятно сложно.
Если предприятию нужны оборотные средства в настоящий момент, которые
могут обеспечить высокий уровень рентабельности, то кредитные средства
более чем в 6 раз должны превышать собственный капитал. Подобная долговая
нагрузка непосильна практически для любого предприятия. Эффективное
развитие бизнеса возможно только при существенном снижении кредитных
ставок.
29
Глава 2. Характеристика финансового состояния
2.1 Характеристика финансового состояния
Компания СВАРБИ основана 2014 г. в Санкт-Петербурге, предлагает
своим клиентам широкий спектр товаров и услуг сварочного назначения. С
первого дня начала основания компании приоритеты установлены на: высокое
качество обслуживания, ориентированность на потребности покупателя ,
индивидуальный подход, длительный рабочий день, качественное
консультирование клиентов, оперативная отгрузка, широкий ассортимент
товаров и услуг.
Компания СВАРБИ работает с надежными и востребованными
производителями и поставщиками сварочного оборудования и материалов.
Компания является официальным дилером таких ТОРГОВЫХ МАРОК как
ESAB - сварочные материалы, оборудование, Lincoln Electric - оборудование,
сварочные материалы, AURORA - оборудование, компрессоры, генераторы,
СВАРОГ - оборудование, расходные материалы. Так же вы можете найти у нас
продукцию таких производителей как Межгосметиз-Мценск - электроды,
проволока, KOBELCO - электроды (Япония), HYUNDAI WELDING -
проволока, электроды и другие производители высококачественных материалов
и оборудования.
Обладая собственным центральным складом и службой доставки грузов,
СВАРБИ обеспечивает бесперебойную поставку сварочных аппаратов,
сварочных электродов и материалов клиентам.
Наличие собственного сервисного центр компании позволило повысить
качество и уменьшить сроки при обслуживании оборудования клиентов.
Сервис обеспечивает предпродажный/постпродажный сервис, гарантийный и
постгарантийный ремонт сварочных аппаратов.
СВАРБИ занимается не только продажей готового сварочного
оборудования, но также производит консультирование по возможности
стыковки сварочного оборудования со станками/машинами ЧПУ, предлагает
готовые решения малой автоматизации.
30
Структура управления ООО «Сварби» представлена на рисунке 2.1:
Рисунок 2.1 – Организационная структура управления ООО «Сварби»
Из представленной схемы управления можно сделать вывод о линейно-
функциональной структуре управления. Основные достоинства линейно-
функциональной системы: иерархичность управления и четкая ответственность
руководителей подразделений (заместителей директора по различным
вопросам) за результат своей сферы деятельности. Данная структура
достаточно удобна при управлении небольшим предприятием, которым, судя
по отчетности, является ООО «Сварби».
Большая часть оперативной финансовой работы связана с банками,
поскольку большинство расчетов ООО «Сварби» осуществляет через банки.
Банки выполняют для предприятия следующие функции:
- обеспечивают надежное рассчетно-кассовое обслуживание;
- обеспечивают предприятие кредитными ресурсами.
Расчетный счет выполняет еще одну важнейшую функцию – он
обеспечивает проведение безналичных расчетов, которые осуществляются:
- перечислением денежных средств на расчетный счет ООО «Сварби»;
- перечислением денежных средств на расчетный счет при оплате
безналичными способами оплаты.
Генеральный директор
Менеджеры
по продажам
Менеджер
по закупкам
Маркетолог
Главный
бухгалтер
31
Оперативная финансовая работа на этом направлении включает проверку
поступлений денежных средств от контрагентов, а также мероприятия по учету
и сокращению просроченной дебиторской задолженности. Мониторинг
задолженности стал крайне важен – поскольку погашение дебиторской
задолженности предоставляет предприятию дополнительные финансовые
ресурсы.
В части кредитных взаимоотношений, финансовые органы предприятия
осуществляют работу с банком по следующим направлениям:
- организуют привлечение денежных средств в виде краткосрочных и
долгосрочных ссуд;
- проводят финансовые операции, которые направлены на погашение
взятых кредитных обязательств, следят за своевременным и правильным
погашением кредитов. Работа на данном направлении важна, поскольку влияет
на кредитную историю организации;
- проводят мониторинг и оценку кредитных предложений у различных
коммерческих банков. Для этого изучается основополагающая документация
кредитной политики, которую проводит соответствующий банк. При анализе
особенное внимание уделяется следующим факторам:
а) валюта кредитования, то есть в российских рублях или иностранной
валюте предоставляется кредит. В настоящее время курс российского рубля
нестабилен – поэтому заемные обязательства в иностранной валюте несут в
себе дополнительный риск;
б) основные принципы кредитования, такие как платность, срочность,
наличие скрытых условий при предоставлении кредита;
в) принципы работы банка с задолженностью по кредитам;
г) мониторинг рынка кредитов для предприятий для выбора наиболее
выгодного предложения.
- подготавливают документацию для банков, которая характеризует
кредитоспособность организации.