42
смогут покрыть только 4% краткосрочных обязательств при нормативном
значении коэффициента в 0,2;
- уровень срочной ликвидности также недостаточен и существенно ниже
нормативного значения в 0,6;
- уровень текущей ликвидности составляет по итогам 2018 года 1,29, то
есть оборотные активы выше обязательств компании. Из проведенного анализа
платежеспособности видно, что она находится на низком уровне, и уровень
заемных средств высок по сравнению с уровнем собственного капитала.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам рассчитана в
таблице 2.6:
Таблица 2.6
Степень платежеспособности по текущим обязательствам
Показатели
На конец периода
2016
2017
2018
Показатель обеспеченности
обязательств
предприятия его активами
1,08
1,11
1,31
Показатель обеспеченности
текущих обязательств должника
его оборотными активами
1,08
1,09
1,29
Показатель отношения
дебиторской задолженности к
совокупным активам
0,07
0,07
0,06
Степень платежеспособности по
текущим обязательствам
0,56
0,55
0,58
Из проведенного анализа можно сделать вывод, что полумесячная
выручка ООО «Сварби» покрывает кредиторскую задолженность. То есть
степень платежеспособности в контексте генерируемых продаж находится на
высоком уровне.
Представим в таблице 2.7 расчет показателей финансовой устойчивости
ООО «Сварби»:
43
Таблица 2.7
Расчет показателей финансовой устойчивости ООО «Сварби»
Показатели
На конец периода
Нормативное
значение
Изменение
за
отчетный
период
2016
2017
2018
Собственный оборотный
капитал, тыс.руб.
23
27
93
> 0
70,00
К/ф обеспеченности
собственными
средствами
0,08
0,09
0,23
> 0,1
0,15
Коэффициент
независимости
0,08
0,10
0,23
>0,5
0,16
Коэффициент
финансирования
1,01
1,01
1,21
>=1,5
0,20
Коэффициент
задолженности
0,92
0,90
0,77
0<Kз<0,5
-0,16
Коэффициент
инвестирования
6,40
19,60
> 1
Коэффициент
мобильности
собственного капитала
1,00
0,84
0,95
0,3-0,6
-0,05
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,08
0,10
0,23
≥ 0,6
0,16
Отразим ключевые показатели финансовой устойчивости на рисунке 2.11:
Рисунок 2.11 – Динамика показателей финансовой
устойчивости ООО «Сварби»
0,08
1,00
1,01
0,08
0,10
0,84
1,01
0,09
0,23
0,95
1,21
0,23
0,6
0,3
1,5
0,1
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
Кфу Кмск К покрытия К осс
2016 2017 2018
Нормативное значение
44
- коэффициент маневренности собственного капитала превышает
нормативного показателя в 0,3 – это означает непревышение внеоборотных
активов над собственным капиталом;
- коэффициент покрытия (финансирования) ниже 1,5 – банки всегда
используют данный коэффициент при оценке кредитоспособности компании.
Таким образом, кредиторская задолженность компании существенна при
относительно невысоком уровне дебиторской задолженности в структуре
оборотных активов;
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
выше нормативного значения в 0,1 – это означает, что собственный оборотный
капитал выше стоимости внеоборотных активов;
- коэффициент финансовой устойчивости составил в 2018 году 0,23, что
ниже рекомендуемого значения в 0,6. Таким образом, оборотные активы не
обеспечены собственным капиталом и долгосрочными источниками
финансирования. Финансовая устойчивость компании находится на низком
уровне, необходимы мероприятия по повышению финансовой устойчивости.
Проведем анализ финансовой устойчивости на основании анализа
источников финансирования запасов (таблица 2.8):
Таблица 2.8
Анализ источников формирования запасов
Показатели
На конец периода
2016
2017
2018
1. Собственный капитал
23
32
98
2. Внеоборотные активы
0
5
5
3. Собственный капитал в ОС
23
27
93
4. Долгосрочные заемные ср-ва
0
0
0
5. Нал-е долгосрочных источников
формирования запасов
23
27
93
6. Краткосрочные заемные средства
277
288
320
7. Общая величина основных источников
формирования запасов
300
315
413
8. Общая величина запасов
219
245
324
9. Излишек или недостаток СОС
-196
-218
-231
45
10. Излишек или недостаток долгосрочных
источников формирования запасов
-196
-218
-231
11. Излишек или недостаток общей величины
основных источников формирования запасов
81
70
89
12. Номер типа фин.устойчивости согласно
классификации
3
3
3
Исходя из представленной таблицы, источники формирования запасов –
краткосрочная задолженность компании. Запасы не обеспечены долгосрочными
источниками финансирования и собственными оборотными средствами, что
свидетельствует о низкой финансовой устойчивости компании. Номер типа
финансовой устойчивости согласно классификации по оборачиваемости
запасов – 3 тип.
Проанализируем показатели рентабельности ООО «Сварби» в таблице
2.9:
Таблица 2.9
Анализ показателей рентабельности ООО «Сварби»
Показатели, в процентах
2016
2017
2018
Динамика
к
базовому
периоду
Маржинальность
реализации продукции
0,54%
1,12%
2,18%
1,63%
Чистая рентабельность
активов
0,33%
2,81%
15,79%
15,46%
Чистая рентабельность
собственного капитала
4,35%
28,13%
67,35%
63,00%
Чистая рентабельность
продаж
0,02%
0,14%
1,00%
0,98%
Динамика ключевых показателей рентабельности представлена на
рисунке 2.12:
46
Рисунок 2.12 - Динамика показателей рентабельности ООО
«Сварби»
Как видно из представленной динамики, рентабельность собственного
капитала за счет прироста чистой прибыли увеличилась с 4,35% до 67,35% -
при этом, максимальное значение было достигнуто в 2018 году. Таким образом,
каждый рубль собственного капитала приносит 0,67 рублей чистой прибыли,
что является высоким показателем. Однако, уровень собственного капитала
недостаточен, что было доказано выше. Остальные показатели рентабельности
находятся на низком уровне, в особенности, показатель рентабельности
продаж, равный 1% по итогам 2018 года.
Собственный капитал оказывает влияние и на показатели
кредитоспособности компании. Проведем оценку кредитоспособности по
методике Альтмана (таблица 2.10):
Таблица 2.10
Данные для расчета интегрального коэффициента Альтмана
2016
2017
2018
К1
К обеспеченности СОС
0,08
0,09
0,23
К2
Чистая рентабельность активов
0,00
0,03
0,16
К3
Пр-ль до нал-я/Активы
0,00
0,03
0,20
К4
Рыночная стоимость акций/ЗК
0,00
0,00
0,00
К5
К/ф оборачиваемости активов
19,74
19,50
15,84
Динамика коэффициента Альтмана представлена на рисунке 2.13:
0,54%
0,33%
4,35%
0,02%
1,12%
2,81%
28,13%
0,14%
2,18%
15,79%
67,35%
1,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
Марж-ть ЧРА ЧРСК ЧРП
2016 2017 2018
47
Рисунок 2.13 – Динамика интегрального показателя Альтмана
Нижней границей коэффициента, при котором можно говорить о высокой
кредитоспособности и низкой вероятности банкротства, является значение в
2,9. За счет высокого коэффициента оборачиваемости активов, во все периоды
показатель выше предельной верхней границы.
Подводя итог анализа коэффициентов, характеризующих управление
капиталом, отметим низкий уровень финансовой устойчивости. Повышение
эффективности управления капиталом должно преследовать цель,
заключающуюся в повышении финансовой устойчивости.
19,85
19,76
16,98
15,50
16,00
16,50
17,00
17,50
18,00
18,50
19,00
19,50
20,00
20,50
2016 2017 2018
48
Глава 3. Разработка рекомендаций по повышению эффективности
использования заемного капитала
3.1 Расчет взаимосвязи рычагов операционного и финансового
левериджа
Анализ операционного и финансового рычага начнем с анализа деловой
активности, показатели которой характеризуют оборачиваемость активов и
пассивов по выручке.
Проведем анализ деловой активности ООО «Сварби» в таблице 3.1:
Таблица 3.1
Анализ деловой активности ООО «Сварби»
Показатель
Значения
Изменение
2016
2017
2018
Коэффициент оборачиваемости
активов
19,74
19,50
15,84
-3,90
Продолжительность одного
оборота активов
18,49
18,72
23,05
4,56
Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов
19,74
19,81
16,03
-3,71
Продолжительность одного
оборота оборотных активов
18,49
18,43
22,77
4,28
Коэффициент оборота
внеоборотных активов
1248,00
1324,00
Продолжительность одного
оборота внеоборотных активов
0,29
0,28
Коэффициент оборачиваемости
запасов
27,04
25,47
20,43
-6,61
Продолжительность одного
оборота запасов
13,50
14,33
17,86
4,37
Коэффициент оборачиваемости
ДЗ
296,10
271,30
245,19
-50,91
Средний срок возврата ДЗ
1,23
1,35
1,49
0,26
Коэффициент оборачиваемости
КЗ
21,38
21,67
20,69
-0,69
Средний срок возврата КЗ
17,07
16,85
17,64
0,57
Деловая активность компании за рассматриваемый период несколько
снизилась, поскольку период оборота всех активов увеличился с 18 до 23 дней.
Это свидетельствует о том, что выручка росла более медленными темпами,
49
нежели активы. Заметно снижение оборачиваемости запасов. Представим
анализ показателей оборачиваемости по задолженности компании:
Анализ сроков возврата задолженности представим на рисунках 3.1 и 3.2:
Рисунок 3.1 – Срок возврата дебиторской задолженности, дней
При средней отсрочке платежа в 21 день по договорам, компания
возвращает задолженность от контрагентов в течение 1-2 дней. Установленная
система работы с клиентами по предоплате приносит свои плоды – уровень
дебиторской задолженности незначителен. В то же время, ООО «Сварби» для
освоения новых ниш рынка и увеличения выручки необходимо привлечение
оптовых клиентов, которые работают только по отсрочке платежа.
Рисунок 3.2 – Срок возврата кредиторской задолженности,
дней
21
1,23
1,35
1,49
0
5
10
15
20
25
Средняя отсрочка
платежа
2016 2017 2018
21
17,07
16,85
17,64
0
5
10
15
20
25
Средняя отсрочка
платежа
2016 2017 2018
50
Оборачиваемость кредиторской задолженности также находится на
приемлемом уровне. Компания рассчитывается перед производителями
сварочного оборудования, в среднем, за 17-18 дней, не нарушая договорных
обязательств по отсрочке платежа.
Коэффициент операционного рычага рассчитан за 2017 и 2018 год и
представлен на рисунке 3.3:
Рисунок 3.3 – Коэффициент операционного рычага, доли
Как видно из представленного графика, в 2018 году прирост валовой
операционной прибыли на 1 рубль выручки замедлился. Это связано с тем, что
в 2016 году предприятие задекларировало практически нулевую прибыль.
Отношение собственного капитала к заемному представлено на рисунке
3.4:
Рисунок 3.4 – Отношение собственного капитала к заемному,
доли
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
2017 2018
1,17
0,98
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
2016 2017 2018
0,08
0,10
0,23
51
Из представленной динамики видно, что за счет прироста
нераспределенной прибыли и увеличения показателя собственного капитала,
отношение стало увеличиваться и в настоящий момент составляет 0,23.
Рассчитаем эффект финансового рычага по формуле 1.13 за 3 года.
Расчеты представим в таблице 3.2
Таблица 3.2
Расчет эффекта финансового рычага
2016
2017
2018
ЭР
0,0033
0,02813
0,15789
СРСП
0,13
0,12
0,105
ЗК/СК
12,043
10
4,265306
ЭФР
-122%
-74%
18%
Представленный расчет свидетельствует, что только в 2018 году за счет
повышения рентабельности активов эффект финансового рычага положителен.
Таким образом, предприятию удалось улучшить финансовую результативность
и повысить эффективность использования заемного капитала.
3.2 Разработка кредитной политики и ее влияние на эффективность
использования заемных средств
Увеличение выручки ООО «Сварби», развитие предприятия на
потенциальных рынках сбыта – безусловно, положительный фактор. Однако,
для оптимизации деятельности предприятия и повышения уровня
конкурентоспособности необходимо приобретение автотранспорта для
доставки оборудования напрямую клиентам. Свободными финансовыми
ресурсами предприятие не обладает, поэтому возможным решением проблемы
получения финансового ресурса является банковский кредит в размере 1000
тыс. рублей. Предполагаемая кредитная организация – наиболее крупный
российский банк ПАО «Сбербанк». Оценим возможность получения кредита в
размере заданной суммы в ПАО «Сбербанк».
Для оценки кредитоспособности Кредитополучателей банк использует
собственную методику, сориентированную на вес различных показателей.