65
Таблица 7
Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности
ОАО «Московский завод «Кристалл» за 2015-2017 гг. тыс. руб.
Показатели
2015
г.
2016
г.
2017 г.
Изменение (+/-)
2016 к
2015
2017 к
2016
Выручка от реализации,
тыс. руб.
1786567
1686575
1421524
-99992
-265051
Кредиторская задолжен-
ность в отчетном периоде,
тыс. руб.
2435978
3083478
925649
647500
-2157829
Величина краткосрочных
обязательств, тыс. руб.
617180
891118
683651
273938
-207467
1. Оборачиваемость кре-
диторской задолженности,
в оборотах
2,89
1,89
2,08
-1,00
0,19
2. Период обращения
кредиторской задолжен-
ности, в днях
124,57
190,48
173,08
65,91
-17,4
3. Доля кредиторской
задолженности в общем
объеме краткосрочных
обязательств, %
25,34
28,90
73,86
3,56
44,96
Проведенный анализ отражает оборачиваемость кредиторской
задолженности, самой мобильной части из общего состава заемного капитала.
Так, как кредиторская задолженность связана с осуществлением постоянной
хозяйственной деятельности предприятия, с возникновением и погашением
обязательств, именно по ней целесообразно рассчитать показатели
оборачиваемости.
Так согласно проведенным расчетам видно, что за анализируемый
период оборачиваемость кредиторской задолженности в 2016 году по
сравнению с 2015 годом снизилась на 1,0 оборота, а при сравнении данных
2017 года с данными 2016 года, оборачиваемость, наоборот, увеличилась на
0,19 оборота.
Вследствие этого, период оборачиваемости увеличился на 65,91 дня в
2016 году по сравнению с 2015 годом, и сократился на 17,4 дня при сравнении
данных 2017 года с данными 2016 года.
Увеличение периода оборачиваемости отрицательно сказывается на
66
финансовом положении предприятия, однако, это временные финансовые
затруднения, при том, что у предприятия отсутствуют просроченные
задолженности. Правильная организованная финансовая дисциплина на
предприятии, позволила сократить период оборачиваемости кредиторской
задолженности, что улучшило его финансовое положение.
Для оценки эффективности использования заемных ресурсов,
необходимо рассчитать следующие коэффициенты, характеризующие
финансовую устойчивость предприятия.
1. Коэффициент автономии (К
авт
):
К
авт2015 г
= 1836738/5335921 =0,344
К
авт2016 г
= 1820244 /5920926 =0,307
К
авт2017 г
= 1691038/4243611 =0,398
2. Коэффициент заемного капитала (К
зк
):
К
авт2015 г
=3499183/5335921 =0,656
К
авт2016 г
=4100682/5920926 =0,693
К
авт2017 г
=2552573/4243611 =0,602
3. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К
соот
.)
К
соот2015г
=3499183/1836738 =1,905
К
соот2016г
=4100682/1820244 =2,253
К
соот2017г
=2552573/1691038=1,509
Рассчитанные коэффициенты отражают способность предприятия ОАО
«Московский завод «Кристалл» эффективно использовать заемный капитал.
Результаты проведенных расчетов сведем в таблицу 8.
Таблица 8
Динамика показателей финансовой устойчивости
ОАО «Московский завод «Кристалл» за 2015-2017 гг.
№
п/п
Показатели
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Абсолютное
изменение
2016
от
2015
2017
от 2016
1
Коэффициент автономии
0,344
0,307
0,398
-0,037
0,091
2
Коэффициент заемного
капитала
0,656
0,693
0,602
0,037
-0,091
3
Коэффициент
1,905
2,253
1,509
0,348
-0,744
67
соотношения заемного и
собственного капитала
Данные анализа показывают, что предприятие ОАО «Московский завод
«Кристалл» осуществляет свою деятельность, и в которой практически
использует заемный капитал, и коэффициент автономии показывает явное
превышение значения заемного капитала в 2015 году составило 0,344, в 2016
году 0,307, и в 2017 году 0,398, т. е., доля собственного капитала в
деятельности предприятия составляет в 2017 39,8%, а доля заемного капитала
60,2%., о чем свидетельствует коэффициент заемного капитала, значение
которого 0,602 пункта в 2017 году.
Таким образом, можно сказать, что предприятие использует заемный
капитал, в том числе долгосрочные и краткосрочные финансовые
обязательства при недостатке собственных источников финансирования,
сохраняя при этом способность своевременного их погашения, а в некоторых
случаях и досрочного погашения своих обязательств.
Для оценки эффективности использования заемных средств,
предприятие рассчитывает коэффициент эффекта финансового рычага.
Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при
использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага.
Он рассчитывается по следующей формуле (13):
ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК, (13)
где ЭФР — эффект финансового рычага, %;
Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении;
КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой
прибыли к средней стоимости активов), %;
Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного
расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит;
ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала;
СК - средняя сумма собственного капитала. [22,c.154]
Расчет эффекта финансового рычага за 2017 год:
ЭФР = (1-0,30) × (9,83-8,65) × 1,509=1,246%
68
Расчет эффекта финансового рычага, позволяет определить
эффективность использования заемного капитала. Согласно данным расчетам
видно, что на ОАО «Московский завод «Кристалл» эффективно использовало
заемные средств, вследствие того, значение показателя рентабельности
активов выше ставки эффекта финансового рычага. А это говорит о том, что на
предприятии достигнута эффективность использования заемного капитала.
По результатам исследований в работе, можно сделать следующие
выводы:
базой для проведения исследований в работе выступило ОАО
«Московский завод «Кристалл», производитель широкого ассортимента
алкогольной продукции;
исследуемое предприятие в своей деятельности использует в
основном заемный капитал, так как не обладает достаточными средствами для
осуществления процесса непрерывного кругооборота средств;
проведенный анализ долгосрочных источников средств, показал, что
предприятие постоянно использует в своей деятельности долгосрочные
источники заемных средств;
в составе краткосрочных обязательств предприятия, наибольший
удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков, а краткосрочные
обязательства относятся к срочным обязательствам, которые погашаются в
сроки, установленные договором;
проведенный анализ показал, что в составе кредиторской
задолженности, наибольший удельный вес занимают расчеты с поставщиками
и подрядчиками, и это нормальное явление, так как предприятие является
материалоемким.
69
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
3.1 Политика повышения оборачиваемости заемного капитала
Политика заимствования является частью общей финансовой
стратегии, направленной на обеспечение наиболее эффективных форм и
условий заимствования из различных источников в соответствии с
потребностями предприятия.
Процесс формирования кредитной политики компании включает
следующие основные этапы, представленные в таблице 9.
Таблица 9
Этапы разработки политики привлечения
предприятием заемных средств
№
п/п
Основные этапы
1.
Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем
периоде
2.
Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде
3.
Определение предельного объема привлечения заемных средств
4.
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных
источников
5.
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на
кратко- и долгосрочной основе
6.
Определение форм привлечения заемных средств
7.
Определение состава основных кредиторов
8.
Формирование эффективных условий привлечения кредитов
9.
Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов
10.
Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в
предыдущем периоде. Цель данного анализа заключается в выявлении
объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также
оценка эффективности их использования.
На первом этапе анализа изучается динамика общего объема заемных
средств в рассматриваемом периоде; сравниваются темпы этой динамики с
70
темпами роста объема собственных ресурсов, объема операционной и
инвестиционной деятельности, общего объема всех активов предприятия.
На втором этапе анализа определяются основные формы заимствования
денежных средств, в динамике анализируется доля сформированного
финансового кредита и внутренней кредиторской задолженности в общем
объеме использованных предприятием заемных средств
На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов,
используемых предприятием заемных средств за период их привлечения. Для
этого проводиться соответствующая группировка использованного долгового
капитала, изучается динамика соотношения краткосрочных и долгосрочных
оборотных и внеоборотных активов.
На четвертом этапе анализа изучается состав конкретных кредиторов
компании и условия предоставления ей различных форм финансового и
товарного (коммерческих) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их
соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.
На пятом этапе анализа изучается эффективность использования
заемных средств в целом и их отдельных форм на предприятии. Для этого
используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного
капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа
со средним периодом оборота собственного капитала. [25,c.54]
Результаты анализа служат основой оценки целесообразности
использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и
формах.
2.Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем
периоде. Основными целями заимствования денежных средств предприятия
являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных
активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих
производственную деятельность, не в состоянии финансировать полную долю
оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого
71
финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов.
Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во
всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью
финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов.
Цель займа в данном случае является необходимость ускорения реализации
отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство,
реконструкция, модернизация), обновление основных средств (финансовый
лизинг) и т. п.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;
д) другие временные нужды. В этом случае также обеспечивается
принцип целевого заимствования, хотя такое заимствование обычно
осуществляется на короткие сроки и в небольших объемах.
3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.
Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными
условиями:
а) предельным эффектом финансового рычага. Поскольку объем
собственных финансовых ресурсов формируется на предыдущем этапе, общий
объем использованного капитала может быть определен заранее. По
отношению к нему рассчитывается коэффициент финансового левериджа
(коэффициент финансирования), при котором его эффект будет
максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем
периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа
рассчитывается максимальная сумма заемных средств для обеспечения
эффективного использования собственного капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.
Финансовую устойчивость предприятия следует оценивать не только с
позиции самого предприятия, но и с позиции его возможных кредиторов, что
впоследствии позволит снизить стоимость заимствования.
72
С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит
использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности. [26, С.
256]
4.Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных
источников. Такая оценка проводиться в разрезе различных форм заемного,
привлеченного предприятием из внешних и внутренних источников.
Результаты данной оценки служат основой для выработки управленческих
решений по выбору альтернативных источников заимствования для
удовлетворения потребностей предприятия в заемном капитале.
5.Определение соотношения объема заемных средств,
привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в
краткосрочных и долгосрочных заемных средств основывается на целях их
использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1
года), заемные средства обычно используются для расширения объема
собственных основных средств и формирования недостающего объема
инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к
финансированию активов заемные средства используются для долгосрочных
капиталовложений). В краткосрочной перспективе, заемные средства
привлекаются для всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого количества заемных средств в рамках каждого
периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их
дальнейшего использования. Целью этих расчетов является установление
сроков использования заемных средств для оптимизации соотношения долго -
и краткосрочных типов. В процессе этих расчетов определяется полный и
средний срок использования заемных средств.
Если рассматривать полный срок заимствования средств на
предприятии, то он рассчитывается как период с начала возникновения
задолженности, по его полные погашения. Данный период обычно включает
три отчетных периода: а) период, в течение которого приносят ощутимый
доход предприятию, или так называемый период полезного использования; б)
73
более легкий период – это так называемый грационный период, или в
некоторых источниках можем встретить льготный период; в) период в
течение, которого предприятие погашают свои задолженности, это, так
называемый период погашения.
В течение всего срока полезного использования, предприятие
эффективно использует предоставленные заемные источники финансирования,
которые приносят предприятию ощутимый доход.
Грационный, или так называемый льготный период, это период в
течение которого, предприятие закончило использование заемных средств, и
наступает период погашения, поэтому он называется льготным периодом, так
как предприятию дается еще время для того чтобы накапливать необходимые
ресурсы для погашения возникших обязательств.[49,c.32]
Период погашения, это период, в течение которого предприятие в
полном объеме готова возместить се взятые на себя обязательства, и еще
погасить все проценты, начисленные по используемым кредитных и заемным
ресурсам.
Период погашения рассчитывается предприятием в том случае, когда
не совпадает момент погашения основного долга и дополнительных затрат по
заемным источникам, то есть еще и суммы процентов. Чаще всего,
предприятие, при получении кредитных и заемных средств, будет
осуществлять выплаты согласно установленному графику, которые
согласовывается между двумя сторонами.
Кроме того, у предприятия появляется возможность оптимизировать
расходы по краткосрочным и долгосрочным привлекаемым заемным
источникам финансирования, в случае досрочной и полной оплаты заемных
средств.
6. Рассмотрение форм привлечения заемных источников
финансовых ресурсов. В данном случае, на рассмотрение предприятию,
предлагаются различные формы привлечения заемных источников
финансирования, в том числе это может быть и банковский кредит, это
74
товарный кредит, это лизинговый кредит, либо на усмотрение предприятия,
можно рассмотреть вариант привлечения иных форм кредитования. В данном
случае, важным аспектом, будет особенность функционирования
коммерческого предприятия.
7. Рассмотрение и утверждение основного состава кредиторов. В
данном случае состав определяется и координируется исходя из того, какие
формы заимствования применяет данное предприятие. В этом случае,
предприятие, определяет состав постоянных поставщиков, с которыми обычно
устанавливаются партнерские отношения, а также состав прочих кредиторов, с
которыми работает также предприятие в процессе осуществления процесса
непрерывного кругооборота.
8. Установление эффективных условий на предприятии для
привлечения заемных источников финансирования. При этом, в состав
данных условий принято включать:
период, в течение которого, предприятие планирует привлечь кредит,
и привлекает заемные источники для осуществления своей деятельности, с
указанием точного срока привлечения, т.е. период, в течение которого
предприятие, эффективно использует заемные источники и достигает свою
цель.
плата за кредит, т. е процентная ставки за привлечение кредитных
ресурсов, которая зависит от некоторых факторов, в том числе, это форма
привлечения кредита. Это ставка за кредит, это размер привлекаемых
кредитных ресурсов. [35,c.421]
Если рассматривать форму кредитования, то плата за кредит зависит от
процентной ставки и от установленной учетной ставки. При анализе этих двух
составляющих, если их значение одинаковым будет, то выбирать надо
процентную ставку.
Если рассматривать виды привлекаемых кредитных или иных заемных
ресурсов, то по некоторым из них рассматривают фиксированную ставку
процентов, которая обычно устанавливается на весь период привлекаемых