43
Расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала
производится следующим образом:
ΔРСК = РСК
1
– РСК
0
;
ΔРСК(РП) = ΔРП · ОК
0
· МК
0
= (РП
1
– РП
0
) · ОК
0
· МК
0
;
ΔРСК(ОК) = РП
1
· ΔОК · МК
0
= РП
1
· (ОК
1
– ОК
0
) · МК
0
;
ΔРСК(МК) = РП
1
· ОК
1
· ΔМК = РП
1
· ОК
1
· (МК
1
– МК
0
);
где ΔРСК — изменение рентабельности собственного капитала;
ΔРСК(РП) — изменение рентабельности собственного капитала под
влиянием удельной чистой прибыли;
ΔРСК(ОК) — изменение рентабельности собственного капитала под
влиянием оборачиваемости совокупного капитала;
ΔРСК(МК) — изменение рентабельности собственного капитала под
влиянием мультипликатора капитала.
Соответствующие расчеты представлены в следующей таблице.
Таблица 7
Расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала ООО
"Мостэкс" за 2013-2015 гг.
Показатели
Годы
2013
2014
2015
1. Выручка от продаж, тыс. руб.
7 048,00
53 679,00
54 515,00
2. Чистая прибыль , тыс. руб.
4,00
9 441,00
3 931,00
3. Среднегодовая стоимость совокупного капитала, тыс. руб.
11 105,00
15 144,50
20 006,00
4. Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб.
10,00
5 511,00
12 977,50
5. Удельная чистая прибыль (убыток) (п.2 / п.1), руб.
0,001
0,176
0,072
6. Оборачиваемость совокупного капитала (п.1 / п.3), раз
0,635
3,544
2,725
7. Мультипликатор капитала (п.3 / п.4), руб.
1 110,500
2,748
1,542
8. Рентабельность (убыточность) собственного капитала (п.2 / п.4), руб.:
0,400
1,713
0,303
изменение за год:
х
1,313
-1,410
в том числе за счет факторов:
8.1. удельной чистой прибыли
х
123,559
-1,011
8.2. оборачиваемости совокупного капитала
х
568,320
-0,162
8.3. мультипликатора капитала
х
-690,567
-0,237
Табличные показатели (согласно методу разниц и способу цепных
подстановок) рассчитаны следующим образом:
1) за 2013-2014 гг.:
44
а) влияние изменения удельной чистой прибыли:
(0,176 – 0,001) · 0,635 · 1 110,500 = 123,559 руб.;
б) влияние изменения оборачиваемости совокупного капитала:
0,176 · (3,544 – 0,635) · 1 110,500 = 568,320 руб.;
в) влияние изменения мультипликатора капитала:
0,176 · 3,544 · (2,748 – 1 110,500) = -690,567 руб.;
2) за 2014-2015 гг.:
а) влияние изменения удельной чистой прибыли:
(0,072 – 0,176) · 3,544 · 2,748 = -1,011 руб.;
б) влияние изменения оборачиваемости совокупного капитала:
0,072 · (2,725 – 3,544) · 2,748 = -0,162 руб.;
в) влияние изменения мультипликатора капитала:
0,072 · 2,725 · (1,542 – 2,748) = -0,237 руб.
Факторный расчет влияния удельной чистой прибыли,
рентабельности продаж и мультипликатора капитала на эффективность
собственного капитала демонстрирует, что в 2013-2014 гг. за счет фактора
мультипликатора капитала произошло уменьшение эффективности
собственного капитала на 690,567 руб., а за счет факторов удельной чистой
прибыли и оборачиваемости совокупного капитала отмечается увеличение
эффективности собственного капитала на 123,559 руб. и 568,320 руб.
соответственно. Последние два фактора оказали более сильное влияние, и в
итоге эффективность собственного капитала увеличилась на 1,313 руб.
В 2014-2015 гг. модель развивалась в другом направлении, чем в
2013-2014 гг. Так, в последние два года из исследуемого периода
уменьшение эффективности собственного капитала на 1,410 руб.
обусловлено влиянием всех трех факторов: как фактора удельной чистой
прибыли (на 1,011 руб.), так и факторов оборачиваемости совокупного
капитала (на 0,162 руб.) и мультипликатора капитала (на 0,237 руб.).
45
Необходимым условием деятельности является обеспеченность
предприятия средствами в обороте, в связи с чем также проводится анализ
влияния фактора оборотного капитала на прибыль от продаж.
Так как прибыль от продаж можно представить в виде произведения
трех факторов — рентабельности продаж, оборачиваемости оборотных
средств, и объема оборотного капитала, то мультипликативная модель имеет
вид:
П = Коб · Рпр · ОК,
где П — прибыль от продаж;
Коб — оборачиваемость оборотного капитала, в разах;
Рпр — рентабельность продаж, в долях единицы;
ОК — сумма среднегодового оборотного капитала.
Изменение прибыли в трехфакторной модели определяется методом
разниц и способом цепных подстановок:
1) за счет влияния обеспеченности оборотным капиталом:
ΔП(ОК) = ΔОК · Рпр
0
· Коб
0
= (ОК
1
– ОК
0
) · Рпр
0
· Коб
0
;
2) за счет влияния оборачиваемости капитала:
ΔП(Об) = ОК
1
· ΔКоб · Рпр
0
= ОК
1
· (Коб
1
– Коб
0
) · Рпр
0
;
3) за счет влияния рентабельности:
ΔП(Рент) = ОК
1
· Коб
1
· ΔРпр = ОК
1
· Коб
1
· (Рпр
1
– Рпр
0
).
Расчет факторной модели представлен в следующей таблице.
Таблица 8
Влияние ускорения оборачиваемости оборотного капитала, изменения
рентабельности продаж и обеспеченности средствами в обороте на прибыль
от продаж ООО "Мостэкс" за 2013-2015 гг.
Показатели
Годы
2013
2014
2015
1. Выручка от продаж, тыс. руб.
7 048,00
53 679,00
54 515,00
2. Прибыль , тыс. руб. от продаж, тыс. руб.
160,00
10 200,00
4 444,00
3. Среднегодовая стоимость оборотного капитала, тыс. руб.
11 105,00
15 144,50
20 006,00
4. Оборачиваемость оборотного капитала (п.1 / п.3), в разах
0,63
3,54
2,72
5. Рентабельность продаж (п.2 / п.1), руб.
0,02
0,19
0,08
46
6. Абсолютное изменение прибыли от продаж за год, тыс. руб.
х
+10 040,00
-5 756,00
в том числе:
а) за счет изменения оборачиваемости оборотного капитала
х
+1 000,39
-3 115,42
б) за счет изменения рентабельности продаж
х
+8 981,41
-5 914,86
в) за счет изменения обеспеченности средствами в обороте
х
+58,20
+3 274,28
Табличные показатели (согласно методу разниц и способу цепных
подстановок) рассчитаны следующим образом:
1) за 2013-2014 гг.:
а) влияние изменения обеспеченностью оборотным капиталом:
(15 144,50 – 11 105,00) · 0,63 · 0,02 = 58,20 тыс. руб.;
б) влияние изменения оборачиваемости капитала:
15 144,50 · (3,54 – 0,63) · 0,02 = 1 000,39 тыс. руб.;
в) влияние изменения рентабельности:
15 144,50 · 3,54 · (0,19 – 0,02) = 8 981,41 тыс. руб.;
2) за 2014-2015 гг.:
а) влияние изменения обеспеченностью оборотным капиталом:
(20 006,00 – 15 144,50) · 3,54 · 0,19 = 3 274,28 тыс. руб.;
б) влияние изменения оборачиваемости капитала:
20 006,00 · (2,72 – 3,54) · 0,19 = -3 115,42 тыс. руб.;
в) влияние изменения рентабельности:
20 006,00 · 2,72 · (0,08 – 0,19) = -5 914,86 тыс. руб.
Анализ влияния ускорения оборачиваемости оборотного капитала,
изменения рентабельности продаж и обеспеченности средствами в обороте
на прибыль от продаж позволяет сделать вывод, что в первые два года из
анализируемого периода увеличение прибыли от продаж на 10 040,00 тыс.
руб. обусловлено влиянием всех трех факторов: как фактора
оборачиваемости оборотного капитала (на 1 000,39 тыс. руб.), так и факторов
рентабельности продаж (на 8 981,41 тыс. руб.) и обеспеченности средствами
в обороте (на 58,20 тыс. руб.).
Динамика прибыли от продаж в 2014-2015 гг. отличалась от
динамики в 2013-2014 гг. В этот период за счет фактора обеспеченности
средствами в обороте произошло увеличение прибыли от продаж на 3 274,28
47
тыс. руб., а за счет факторов оборачиваемости оборотного капитала и
рентабельности продаж отмечается уменьшение прибыли от продаж на 3
115,42 тыс. руб. и 5 914,86 тыс. руб. соответственно. Последние два фактора
оказали более сильное влияние, и в итоге прибыль от продаж уменьшилась
на 5 756,00 тыс. руб.
2.4. Анализ движения денежных потоков
Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении
проблем и положительных факторов в финансировании деятельности
предприятия, получении характеристик источников финансирования и
направлений расходования денежных средств. В западной учетно-
аналитической практике изучение денежных средств служит
вспомогательным инструментом для оценки финансового положения
рыночного субъекта.
К задачами анализа денежных средств можно отнести выявление и
измерение влияния факторов на формирование денежных потоков,
включающих в себя:
– изучение соотношений между отдельными видами потоков, в том
числе по операционной, инвестиционной и финансовой деятельностям;
– определение степени зависимости предприятия от заемного
финансирования;
– оценку участия собственников предприятия в совокупном притоке
(эмиссия долевых бумаг, получение займов) и оттоке (выплата доходов и
выдача займов);
– анализ зависимости от кредитного финансирования.
Основными объектами анализа денежных потоков выступают:
1) положительный денежный поток, который характеризует
совокупность поступлений денежных средств;
48
2) отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность
выплат денежных средств в процессе ведения финансово-хозяйственной
деятельности.
3) чистый денежный поток (сальдо), рассчитываемый как разница
между положительным и отрицательным денежными потоками в
рассматриваемом временном интервале. Данный поток может быть как
положительным, так и отрицательным;
4) остаток денежных средств на расчетных счетах и в кассе
предприятия.
В основе анализе используется балансовая увязка показателей:
остаток денежных средств в начале периода в сумме с поступлениями и за
вычетом платежей равен остатку денег на конец периода.
В процессе анализа обращается внимание на следующие моменты:
1) отрицательное сальдо по операционной деятельности служит
плохой характеристикой, поскольку связано с убытками либо более
медленной оборачиваемостью дебиторской задолженности по сравнению с
кредиторской;
2) высокая величина притока по финансовой деятельности
свидетельствует о повышении финансовой зависимости от кредиторов;
3) уровень платежей в инвестиционном разделе позволяет оценить
инвестиционную активность предприятия;
4) суммы выплаченных дивидендов служат характеристикой
дивидендной политики;
5) отрицательное сальдо по любому из видов деятельности требует
объяснения источников его покрытия (за счет положительного сальдо других
видов деятельности).
Динамика показателей денежных потоков ООО "Мостэкс" за 2013-
2015 гг. представлена в следующей таблице.
Таблица 9
Анализ движения денежных средств ООО "Мостэкс" за 2013-2015 гг.
49
Показатели
Годы
Отклонение (+,–)
2013
2014
2015
2013-2014
гг.
2014-2015
гг.
Остаток средств на начало периода
1
398,00
1 398,00
4 938,00
–
+3 540,00
I. Текущая деятельность
Суммарный приток:
7
048,00
54
901,00
55
298,00
+47 853,00
+397,00
от продажи продукции, товаров, работ, услуг
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
7
048,00
54
901,00
55
298,00
+47 853,00
+397,00
Суммарный отток:
7
048,00
51
361,00
55
193,00
+44 313,00
+3 832,00
за сырье, материалы, работы, услуги
7
048,00
45
029,00
42
782,00
+37 981,00
-2 247,00
на оплату труда
0,00
3 871,00
2 641,00
+3 871,00
-1 230,00
проценты по займам и кредитам
0,00
0,00
2 013,00
–
+2 013,00
налог на прибыль
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
2 461,00
7 757,00
+2 461,00
+5 296,00
Сальдо текущей деятельности:
0,00
3 540,00
105,00
+3 540,00
-3 435,00
II. Инвестиционная деятельность
Суммарный приток:
0,00
0,00
0,00
–
–
продажа внеоборотных активов
0,00
0,00
0,00
–
–
продажа долевых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
возврат займов и продажа долговых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
поступления от долевого участия в других организациях
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
0,00
0,00
–
–
Суммарный отток:
0,00
0,00
0,00
–
–
затраты по внеоборотным активам
0,00
0,00
0,00
–
–
покупка долевых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
выдача займов и покупка долговых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
проценты по займам и кредитам, включаемым в стоимость
основных средств
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
0,00
0,00
–
–
Сальдо по инвестиционной деятельности:
0,00
0,00
0,00
–
–
III. Финансовая деятельность
Суммарный приток:
0,00
0,00
0,00
–
–
получение кредитов и займов
0,00
0,00
0,00
–
–
вклады собственников
0,00
0,00
0,00
–
–
выпуск долевых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
выпуск долговых ценных бумаг и др.
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
0,00
0,00
–
–
Суммарный отток:
0,00
0,00
0,00
–
–
выкуп долевых ценных бумаг собственников
0,00
0,00
0,00
–
–
дивиденды, прибыль участникам и пр.
0,00
0,00
0,00
–
–
оплата долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
0,00
0,00
–
–
Сальдо по финансовой деятельности:
0,00
0,00
0,00
–
–
Суммарный приток
7
048,00
54
901,00
55
298,00
+47 853,00
+397,00
Суммарный отток
7
048,00
51
361,00
55
193,00
+44 313,00
+3 832,00
Сальдо итоговое
0,00
3 540,00
105,00
+3 540,00
-3 435,00
Остаток средств на конец периода
1
398,00
4 938,00
5 043,00
+3 540,00
+105,00
50
По табличным данным можно заметить, что по инвестиционной
деятельности в 2013-2015 гг. вообще не было движения денежных средств.
Анализ денежных потоков показывает, что по текущей деятельности
в 2013 г. на счета ООО "Мостэкс" поступили средства только от прочих
доходов (7 048,00 тыс. руб.).
Платежи по основной деятельности включали оплату сырья,
материалов, работ и услуг на сумму 7 048,00 тыс. руб.
Сальдо текущей деятельности в этом году было нулевым, т.е. платежи
в рамках основной деятельности хотя бы не требовали дополнительного
финансирования за счет других разделов движения денежных средств.
При этом, у предприятия не было выплат по данному разделу.
Суммарный приток и суммарный оттоки были равны, вследствие чего
сальдо итоговое было нулевым; остаток средств на конец года такой же, как
и в его начале.
Таким образом, в 2013 г.
Всего же по операционной деятельности в этом году поступило (по
прочим доходам) 54 901,00 тыс. руб.
Отток по текущей деятельности составил 51 361,00 тыс. руб.: за
сырье, материалы, работы, услуги — 45 029 тыс. руб., на оплату труда — 3
871 тыс. руб., прочие — 2 461 тыс. руб.
Общий приток по всем видам деятельности за этот год — на 54 901,00
тыс. руб., общий отток — на 51 361,00 тыс. руб., сальдо итоговое составило 3
540,00 тыс. руб., а остаток денег в конце года был равен 4 938 тыс. руб.
В целом можно сделать вывод, что в 2014 г.
В 2015 г. поступление по текущей деятельности (по прочей
деятельности) достигли суммы 55 298,00 тыс. руб.
Платежи по основной деятельности состояли из выплат за сырье,
материалы, работы, услуги — на 42 782 тыс. руб., на оплату труда — на 2 641
51
тыс. руб., на проценты по займам и кредитам — на 2 013 тыс. руб., прочих —
на 7 757 тыс. руб.
Платежей по основной деятельности в этот год предприятие не
осуществляло.
Как следствие, положительным моментом является плюсовое сальдо
основной деятельности — 105,00 тыс. руб.
Совокупный приток достиг суммы 55 298,00 тыс. руб., а отток — 55
193,00 тыс. руб., сальдо итоговое — 105,00 тыс. руб. Остаток денежных
средств в конце периода составил 5 043 тыс. руб.
Рис. 6 - Динамика денежных потоков ООО "Мостэкс" за 2013-2015 гг.
Вертикальный анализ Отчета о движении денежных средств может
осуществляться следующим образом:
1) показатели итогов положительного денежного потока
рассчитываются в процентах к суммарному денежному притоку, а итоги
отрицательного денежного потока — в процентах к суммарному денежному
оттоку;
2) для изучения промежуточных статей оттока и притока они
рассчитываются в процентном отношении к итоговой величине
формируемых притоков и оттоков;
3) большое значение для анализа представляет процентное
соотношение между итоговым притоком и итоговым оттоком.
52
Остатки денежных средств не представляют существенного интереса
для изучения структуры денежных потоков.
В отличие от анализа абсолютных денежных значений, структурный
анализ не только исключает фактор инфляции из анализа, но и позволяет
оценить вклад тех или иных статей в формирование совокупного денежного
потока.
В следующей таблице рассчитаны структурные показатели денежных
потоков предприятия в динамике за три года.
Таблица 10
Анализ структуры денежных потоков ООО "Мостэкс" за 2013-2015 гг.
Показатели
Годы
Отклонение (+,–)
2013
2014
2015
2013-2014
гг.
2014-2015
гг.
Раздел I. Текущая деятельность
Суммарный приток (в процентах к итоговому притоку):
100,00
100,00
100,00
–
–
в том числе (в процентах к притоку раздела):
от продажи продукции, товаров, работ, услуг
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
100,00
100,00
100,00
–
–
Суммарный отток (в процентах к итоговому оттоку):
100,00
100,00
100,00
–
–
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
за сырье, материалы, работы, услуги
100,00
87,67
77,51
-12,33
-10,16
на оплату труда
0,00
7,54
4,79
+7,54
-2,75
проценты по займам и кредитам
0,00
0,00
3,65
–
+3,65
налог на прибыль
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
4,79
14,05
+4,79
+9,26
Раздел II. Инвестиционная деятельность
Суммарный приток (в процентах к итоговому притоку):
0,00
0,00
0,00
–
–
в том числе (в процентах к притоку раздела):
продажа внеоборотных активов
0,00
0,00
0,00
–
–
продажа долевых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
возврат займов и продажа долговых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
поступления от долевого участия в других организациях
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
0,00
0,00
–
–
Суммарный отток (в процентах к итоговому оттоку):
0,00
0,00
0,00
–
–
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
затраты по внеоборотным активам
0,00
0,00
0,00
–
–
покупка долевых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
выдача займов и покупка долговых ценных бумаг
0,00
0,00
0,00
–
–
проценты по займам и кредитам, включаемым в стоимость основных
средств
0,00
0,00
0,00
–
–
прочие
0,00
0,00
0,00
–
–
Раздел III. Финансовая деятельность
Суммарный приток (в процентах к итоговому притоку):
0,00
0,00
0,00
–
–
в том числе (в процентах к притоку раздела):