75
обновленной политики формирования активов. На каждый рубль внеоборотных
активов было 0,06 рублей оборотных.
Определение типа финансовой устойчивости РЖД отображены в
таблице 24.
Таблица 24
Определение типа финансовой устойчивости РЖД, млн. руб.
Показатели
2016
2017
2018
Собственный капитал и резервы
предприятия
4 223 153
4 300 880
4 358 460
Внеоборотные активы (первый
раздел баланса)
5 375 626
5 633 580
5 903 930
Наличие собственных оборотных
средств (стр. 1 – стр. 2)
(- 1 152 473 )
(- 1 332 700 )
(- 1 545 470 )
Долгосрочные кредиты и прочие
долгосрочные обязательства
945 046
1 073 268
1 153 782
Наличие собственных и
долгосрочных средств для
формирования запасов и затрат
(стр. 3 + стр. 4)
(- 207 427 )
(- 259 432 )
(- 391 688 )
Краткосрочные кредиты и прочие
текущие обязательства
515 661
588 250
745 340
Общая величина основных
источников средств для
формирования запасов (стр. 5 +
стр. 6)
308 234
328 818
353 652
Общая величина запасов
65 682
79 614
94 624
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных средств
(стр. 3 – стр. 8)
(- 1 218 155 )
(- 1 412 314 )
(- 1 640 094 )
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных средств
для формирования запасов (стр. 5
– стр. 8)
(- 273 109 )
(- 339 046 )
(- 486 312 )
Излишек (+), недостаток (-)
общей величины основных
источников средств для
формирования запасов (стр. 7 –
стр. 8)
242 552
249 204
259 028
Тип финансовой устойчивости
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Окончание табл.24
76
Структура и объем финансовых ресурсов РЖД не являются
удовлетворительными, так как у компании недостаточно 486 312 млн. руб.
постоянных источников финансирования для формирования запасов
материальных ресурсов и обеспечения стабильности производственной и
сбытовой работы. Таким образом, текущее положение можно охарактеризовать
как проблемное.
Текущий уровень финансовой устойчивости сформирован относительно
высоким объемом запасов, а значит и большим необходимым объемом
собственных оборотных средств и долгосрочных обязательств для обеспечения
их формирования. Как результат, РЖД может накопить материальные запасы за
счет имеющихся в распоряжении краткосрочных обязательств, поэтому в
условиях изменения ситуации на финансовом рынке и ограничения доступа на
него предприятию, оно не сможет обеспечить стабильность операционных
процессов в течение ближайшего года.
Финансовое положение предприятия является сложным в течение 2018
г.
Динамика прочих показателей платежеспособности РЖД, которые
базируются на достаточности денежного потока, приведена в таблице 25.
Таблица 25
Динамика прочих показателей платежеспособности РЖД,
которые базируются на достаточности денежного потока
Коэффициенты
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение)
,+,–
201
6
201
7
201
8
201
7/
201
6
201
8/
201
7
201
8/
201
6
Степень платежеспособности общая, мес.
11,
11
11,
75
12,
67
0,63
0,93
1,56
Коэффициент задолженности по кредитам
банков и займам, мес.
7,8
9
8,5
8
9,4
6
0,69
0,88
1,57
77
Продолжение табл. 25
Коэффициент задолженности по кредиторской
задолженности, мес.
2,8
5
2,7
2
2,8
(-
0,1
3)
0,0
8
(-
0,0
5)
Коэффициент покрытия процентов
1,6
8
1,9
5
2,0
2
0,2
7
0,0
7
0,3
4
Окончание табл.25
Степень платежеспособности общая, мес. = (Долгосрочные
обязательства + краткосрочные обязательства) / (Выручка / 12)
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам, мес. =
(Долгосрочные обязательства + Заемные средства) / (Выручка / 12)
Коэффициент задолженности по кредиторской задолженности, месс. =
Кредиторская задолженность / (Выручка / 12)
Коэффициент покрытия процентов = EBIT / Проценты к уплате
EBIT = Прибыль(убыток) до налогообложения + Проценты к уплате
Предприятию потребуется время длительностью 12,67 месяцев для
погашения текущих и долгосрочных обязательств за счет получаемых денег от
продажи товаров и услуг РЖД. Выявленный рост показателя на 1,56 месяцев
указывает на некоторое сокращение общей платежеспособности.
Снижение платежеспособности по кредитам и займам может привести к
дополнительным расходам в виде процентных платежей за привлеченное
финансирование. Ведь финансовые учреждения будут закладывать более
высокий риск несвоевременного возврата средств. В 2016 г. предприятию
требовалось 7,89 месяцев погасить долги перед банками, а в 2018 г. уже 9,46
месяцев.
Отсутствует риск повышения стоимости материальных ресурсов, услуг,
что связано с ростом платежеспособности РЖД по кредиторской
задолженности в течение 2016-2018 гг. Для выполнения своих обязательств
предприятию требуется на 0,05 месяцев меньше.
78
РЖД способно своевременно и в полной мере выполнить процентные
обязательства согласно кредитному договору, о чем свидетельствует
коэффициент покрытия процентов. На каждый рубль процентов к уплате у
компании есть 2,02 рублей EBIT (прибыли до налогообложения и выплаты
процентов) в 2018 г. Доверие к предприятию со стороны банков повышается в
течение 2016-2018 гг., так как растет значение индикатора.
2.2. Анализ эффективности деятельности предприятия
В таблице 26 рассмотрены показатели деловой активности РЖД
( показатели оборачиваемости)
Таблица 26
Показатели деловой активности РЖД (показатели
оборачиваемости)
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+
,–
2017
2018
2018/ 2017
Оборачиваемость собственного
капитала
0,4
0,42
0,02
Оборачиваемость активов,
коэффициент трансформации
0,29
0,29
0
Фондоотдача
0,36
0,36
0
Коэффициент оборачиваемости
оборотных средств (обороты)
5,33
5,27
(- 0,06)
Период одного оборота оборотных
средств (дней)
67,55
68,31
0,76
Коэффициент оборачиваемости
запасов (обороты)
19,62
17,49
(- 2,13)
Период одного оборота запасов
(дней)
18,35
20,58
2,24
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
(обороты)
13,79
13,74
(- 0,05)
Период погашения дебиторской
задолженности (дней)
26,11
26,2
0,09
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
(обороты)
3,75
3,79
0,04
Период погашения кредиторской
задолженности (дней)
95,95
95,05
(- 0,9)
79
Продолжение таюл.26
Период производственного
цикла (дней)
18,35
20,58
2,24
Период операционного цикла
(дней)
44,46
46,78
2,33
Период финансового цикла
(дней)
(- 51,49)
(- 48,27)
3,23
Окончание табл.26
Показатель оборачиваемости собственного капитала = Выручка (Чистый
доход) / Среднегодовую сумму собственного капитала
Оборачиваемость активов (за год) = Выручка (Чистый доход) /
Среднегодовой объем активов
Среднегодовой объем активов (при наличии только годовых данных) =
(Объем активов на начало года + объем активов на конец года) / 2
Период одного оборота оборотных средств = (360*Среднегодовая сумма
оборотных активов) / Выр Среднегодовой объем оборотных активов (при
наличии только годовых данных) = (Размер оборотных активов на начало года
+ размер запасов на конец года) / 2
Коэффициент оборачиваемости запасов = Себестоимость продукции /
Среднегодовая стоимость запасов
Среднегодовой объем запасов (при наличии только годовых данных) =
(Размер запасов на начало года + размер запасов на конец года) / 2
Коэффициент оборачиваемости запасов = Себестоимость продукции /
Среднегодовая стоимость запасов
Среднегодовой объем запасов (при наличии только годовых данных) =
(Размер запасов на начало года + размер запасов на конец года) / 2
Период одного оборота запасов = (360*Среднегодовая сумма запасов) /
Себестоимость
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности =
Себестоимость (сумма покупок) за период / Среднегодовая сумма кредиторской
задолженности
80
Среднегодовой объем кредиторской задолженности (при наличии только
годовых данных) = (Кредиторская задолженность на начало года +
Кредиторская задолженность на конец года) / 2
Период погашения дебиторской задолженности = (360*Среднегодовая
сумма дебиторской задолженности) / Выручка
Среднегодовой объем дебиторской задолженности (при наличии только
годовых данных) = (Дебиторская задолженность на начало года + Дебиторская
задолженность на конец года) / 2
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности =
Себестоимость (сумма покупок) за период / Среднегодовая сумма кредиторской
задолженности
Среднегодовой объем кредиторской задолженности (при наличии только
годовых данных) = (Кредиторская задолженность на начало года +
Кредиторская задолженность на конец года) / 2
Период погашения кредиторской задолженности = (360*Среднегодовая
сумма кредиторской задолженности) / Себестоимость
Среднегодовой объем кредиторской задолженности (при наличии только
годовых данных) = (Кредиторская задолженность на начало года +
Кредиторская задолженность на конец года) / 2
Период операционного цикла = Период одного оборота запасов +
Период погашения дебиторской задолженности
Период производственного цикла = (360*Среднегодовая сумма запасов)/
Себестоимость
Период финансового цикла = Период операционного цикла - Период
погашения кредиторской задолженности
Период финансового цикла = (360*Среднегодовая сумма запасов)/
Себестоимость) + (360*Среднегодовая сумма дебиторской задолженности)/
Выручка) - (360*Среднегодовая сумма кредиторской задолженности)/
Себестоимость)
81
Каждый рубль РЖД обеспечил получение 0,29 рублей притока средств
от продажи товаров и услуг в течение 2018 г. Привлеченные основные средства
РЖД используются в операционном процессе более интенсивно. В 2018 г.
каждый вложенный в основные средства рубль позволил произвести и
реализовать 0,36 рублей товаров и услуг.
Дебиторская задолженность РЖД осуществила 13,74 оборота в год, а
период инкассации задолженности равен 26,2 дней. Клиенты при получении
товаров и услуг предприятия, поставщики при получении авансов, прочие
дебиторы отвлекают у компании пропорционально большие суммы средств на
конец периода исследования, что привело к росту оборачиваемости этого
элемента актива на 0,05. Клиенты и прочие дебиторы использовали в 2018 г.
средства компании в течение менее длительного периода (26,2 дней) по
сравнению с тем сроком, в течение которого предприятие отвлекало часть
оборотного капитала поставщиков и других партнеров в рамках финансово-
хозяйственных отношений при формировании кредиторской задолженности
(95,05 дней). Если это не приводит к ухудшению отношений с поставщиками,
то целесообразно и дальше придерживаться такой политики.
Период, в течение которого вложенные денежные средства РЖД после
прохождения стадии формирования материальных запасов, их превращения в
готовую продукцию и услуги, погашения возникшей дебиторской
задолженности превращались обратно в денежные средства, равен 44,46 дням.
Показатель финансового цикла, который учитывает также кредиторскую
задолженность, равен (- 48) дням. Период финансового цикла РЖД находится
ниже нуля, что указывает на возможные проблемы с платежеспособностью.
Важно своевременно отвечать по обязательствам перед поставщиками и
другими партнерами, что позволит обеспечить высокий уровень доверия и
минимальный риск остановки операционного процесса из-за невозможности
получить доступ к необходимым материальным и прочим ресурсам.
Динамика объема доходов РЖД представлены в таблице 27.
82
Таблица 27
Динамика объема доходов РЖД, млн. руб.
Элементы доходов
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+
,–
Относительный
прирост
(отклонение), %
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Выручка
1 577
465
1 697
553
1 798
396
120 085
100
850
7,61
5,94
14,01
Прочие доходы
113
982
85
136
67
991
(- 28 846
)
(- 17
145 )
(-
25,31)
(-
20,13)
(- 40,35)
Доходы от участия
в других
организациях
3 953
21
237
000
19
323
000
17 284
(- 1
914 )
437,24
(-
9,01)
388,82
Проценты к
получению
9 161
2 678
2 529
(- 6 483 )
(- 149
000)
(-
70,77)
(-
5,56)
(- 72,39)
Всего доходы
1 704
561
1 806
604
1 888
243
102 043
81 639
5,99
4,52
10,78
Окончание табл.27
Как показано в таблице, совокупная сумма доходов РЖД была равна 1
888 243 млн. руб. в 2018 г., что выше значения 2016 г. на 10,78%. Такая
динамика показателя связана с влиянием следующих факторов:
- рост выручки (+14,01%)
- рост доходов от участия в других организациях (+388,82%)
Сокращение показателя происходит в связи со следующими причинами:
- снижение прочих операционных доходов (-40,35%)
- снижение процентов к получению (-72,39%)
В таблице 28 показаны структурные изменения в сфере формирования
доходов РЖД.
Таблица 28
Структурные изменения в сфере формирования доходов РЖД, %
Показатели
Год
Абсолютный прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/ 2016
Выручка
92,54
91,23
95,24
(- 1,32)
4,02
2,7
Прочие доходы
6,69
7,49
3,6
0,8
(- 3,89)
(- 3,09)
Доходы от участия в
других организациях
0,23
1,14
1,02
0,91
(- 0,12)
0,79
83
Продолжение табл.28
Проценты к получению
0,54
0,14
0,13
(- 0,39)
(- 0,01)
(- 0,4)
Всего доходы
100
100
100
-
-
-
Окончание табл.28
Результативная сумма доходов РЖД состоит на 95,24% из выручки,
3,6% из прочих доходов, 1,02% из доходов от участия в других организациях,
0,13% из процентов к получению. Анализ структуры доходов РЖД показывает,
что удельный вес выручки вырос на 2,7%. Рыночное положение РЖД
стабильное, о чем свидетельствует устойчивый и высокий удельный вес дохода
от основных видов деятельности. Поэтому даже в условиях жесткой
конкурентной борьбы РЖД может проводить прогнозируемую деятельность.
Динамика финансового результата по видам деятельности РЖД показана
в таблице 29.
Таблица 29
Динамика финансового результата по видам деятельности РЖД,
млн. руб.
Тип финансового
результата
Год
Абсолютный прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Результат основной
деятельности
117 173
139 999
140 799
22 826
800
23 626
Результат
финансовых
операций
(-
51 114)
(- 31
306 )
(- 34
035 )
19 808
(- 2 729 )
17 079
Результат от прочей
обычной
деятельности
(- 22 438
)
(- 56
267 )
(- 49
918 )
(- 33 829
)
6 349
(- 27 480 )
Финансовый
результат до
налогообложения
43 621
52 426
56 846
8 805
4 420
13 225
Окончание табл.29
Наблюдается повышение конечного финансового результата РЖД на 13
225 млн. руб. в течение 2016-2018 гг. Основными факторами являются
основной деятельности (на 23 626 млн. руб.), финансовых операций (на 17 079
млн. руб.).
В таблице 30 отображена динамика расходов РЖД.
84
Таблица 30
Динамика объема расходов РЖД, млн. руб.
Элемент расходов
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
Относительный
прирост
(отклонение), %
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Себестоимость
реализации
1 335
027
1 425
324
1 523
633
90 297
98 310
6,76
6,9
14,13
Управленческие
расходы
125
194
132
149
133
887
6 955 000
1 738
5,56
1,32
6,94
Коммерческие
расходы
71
000
81
000
77
000
10 000
(- 4 000)
14,08
(-
4,94)
8,45
Проценты к уплате
64
228
55
221
55
887
(- 9 007 )
666
(-
14,02)
1,21
(-
12,99)
Прочие расходы
136
420
141
403
117
909
4 983
(- 23 494
)
3,65
(-
16,61)
(-
13,57)
Текущий налог на
прибыль
29
559
27
130
12
741
(- 2 429
000)
(- 14 389
)
(-
8,22)
(-
53,04)
(-
56,9)
Всего расходов
1 690
499
1 781
308
1 844
131
90 809
62 827
5,37
3,53
9,09
Окончание табл.30
В таблице 31 показаны структурные изменения в сфере формирования
расходов РЖД.
Таблица 31
Структурные изменения в сфере формирования расходов РЖД, %
Элемент расходов
Год
Абсолютный прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/ 2016
2018/ 2017
2018/ 2016
Себестоимость
реализации
78,97
77,65
82,62
(- 1,32)
4,97
3,65
Управленческие
расходы
7,41
7,2
7,26
(- 0,21)
0,06
(- 0,15)
Коммерческие
расходы
0
0
0
0
(- 0)
(- 0)
Проценты к уплате
3,8
3,01
3,03
(- 0,79)
0,02
(- 0,77)
Прочие расходы
8,07
10,66
6,39
2,59
(- 4,26)
(- 1,68)
Текущий налог на
прибыль
1,75
1,48
0,69
(- 0,27)
(- 0,79)
(- 1,06)
Всего расходы
100
100
100
-
-
-
Окончание табл.31
В 2018 г. происходит увеличение общей суммы расходов РЖД и
показатель достиг 1 844 131 млн. руб., что на 153 632 млн. руб. больше 2016 г.