55
Продолжение табл.16
Долгосрочные
заемные
средства
829
096
934
814
997
516
105
718
62
702
12,75
6,71
20,31
Отложенные
налоговые
обязательства
115
950
124
526
146
434
8
576
21
908
7,4
17,59
26,29
Резервы под
условные
обязательства
0
13
928
9
832
13
928
(- 4
096 )
делени
е на
ноль
(-
29,41)
делен
ие на
ноль
ДОЛГОСРОЧНЫ
Е
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
А ВСЕГО
945
046
1
073
268
1
153
782
128
222
80
514
13,57
7,5
22,09
Краткосрочные
заемные
средства
91
908
140
735
263
671
48
827
122
936
53,13
87,35
186,8
9
Кредиторская
задолженность
374
812
384
956
419
587
10
144
34
631
2,71
9
11,95
Доходы
будущих
периодов
6
819
5
070
4
412
(- 1
749 )
(-
658 )
(-
25,65)
(-
12,98)
(-
35,3)
Резервы
предстоящих
расходов и
платежей
39
758
53
601
52
329
13
843
(- 1
272 )
34,82
(-
2,37)
31,62
Прочие
краткосрочные
обязательства
2
364
3
888
5
341
1
524
1
453
64,47
37,37
125,9
3
КРАТКОСРОЧНЫ
Е
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
А ВСЕГО
515
661
588
250
745
340
72
589
157
090
14,08
26,7
44,54
Баланс
5
683
860
5
962
397
6
257
578
278
537
295
181
4,9
4,95
10,09
Окончание табл.16
56
На рисунке 1 отображена динамика пассивов РЖД исходя из таблицы
16.
Рисунок 1- Динамика пассивов РЖД
Основной целью любого коммерческого предприятия является
достижение целей, сформулированных собственниками. Обычно они состоят в
генерировании прибыли. Увеличение собственного капитала на 3,2% в 2016-
2018 гг. свидетельствует как о достижении этой цели, так и об укреплении
финансового потенциала РЖД. Объем собственного капитала РЖД равен 4 358
460 млн. руб. на конец 2018 г. против 4 223 153 млн. руб. в 2016 г.
Общий объем доступных источников финансирования для
формирования активов повысился на 10,09% в течение 2016-2018 гг. за счет
собственного капитала на 3,2%, долгосрочных (на 22,09%) и краткосрочных
обязательств (на 44,54%). Как результат, РЖД становится более финансово
маневренным, способным проводить более активную операционную,
инвестиционную деятельность.
Наиболее важными факторами повышения стоимости привлеченных
источников финансирования РЖД были:
57
- Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады
товарищей) (+5,12%)
- Добавочный капитал (без переоценки) (+15,57%)
- Резервный капитал (+8,77%)
- Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) (+10,49%)
- Долгосрочные заемные средства (+20,31%)
- Отложенные налоговые обязательства (+26,29%)
- Резервы под условные обязательства (+9 832 млн. руб.)
- Краткосрочные заемные средства (+186,89%)
- Кредиторская задолженность (+11,95%)
- Резервы предстоящих расходов и платежей (+31,62%)
- Прочие краткосрочные обязательства (+125,93%)
Наиболее важными факторами снижения стоимости привлеченных
источников финансирования РЖД были:
- Переоценка внеоборотных активов (-0,48%)
- Доходы будущих периодов (-35,3%)
Увеличение суммы резервного капитала РЖД повышает доверие со
стороны различных хозяйственных партнеров, например, инвесторов, которые
приобрели облигации предприятия. Кроме этого, средства резервного фонда
могут использоваться для покрытия возникших убытков. Таким образом,
выявленная динамика обеспечивает устойчивое положение предприятия.
РЖД демонстрирует постоянное увеличение фонда накопленной
прибыли, что позволяет развиваться, привлекать дополнительные основные
средства, а также пополнять оборотный капитал. При этом увеличение
нераспределенной прибыли на 10,49% обеспечивает повышение независимости
компании от внешних источников финансовых ресурсов. Такая динамика
указывает на качественно выстроенные бизнес-процессы.
Наблюдаемое увеличение краткосрочных и долгосрочных заемных
средств РЖД приводит к тому, что предприятие имеет большую гибкость в
58
решении финансовых проблем, но это также приводит к росту финансовой
нагрузки. Кроме этого, следует понимать, что заемные средства являются
ограниченным источником. Поэтому важно работать в направлении увеличения
собственного капитала.
Кредиторская задолженность РЖД повышается, а ее основу формирует
задолженность по полученным товарам и услугам. Невозможно сформировать
однозначный вывод о влиянии такого процесса на финансовое положение
предприятия без дополнительного анализа управленческой отчетности. Дело в
том, что товарное кредитование и отсрочка платежа являются обычно дешевым
источником финансирования, что позволяет пополнить оборотной капитал.
Однако поставщики могут оценивать риск несвоевременного погашения
обязательств предприятием и повышать цену, что негативно скажется на
себестоимости произведенных товаров и услуг. Поэтому целесообразно и
дальше использовать товарные кредиты и право отсрочки платежа по
полученным услугам, но с учетом интересов поставщиков.
Динамика доходов, расходов и финансовых результатов РЖД
отображены в таблице 17
Таблица 17
Динамика доходов, расходов и финансовых результатов РЖД,
млн.руб.
Элемент доходов,
расходов или
финансовых
результатов
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
Относительный
прирост
(отклонение), %
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Выручка
1
577
465
1
697
553
1
798
396
120 085
100 850
7,61
5,94
14,01
Себестоимость продаж
1
335
027
1
425
324
1
523
633
90 297
98 309
6,76
6,9
14,13
Валовая прибыль
(убыток)
242
438
272
229
274
763
29 791
2 534
12,29
0,93
13,34
Коммерческие
расходы
71
81
77
10
(- 4 )
14,08
(-
4,94)
8,45
Управленческие
расходы
125
194
132
149
133
887
6 955
1 738
5,56
1,32
6,94
59
Продолжение табл.17
Прибыль (убыток) от
продаж
117
173
139
999
140
799
22
826
800
19,48
0,58
20,17
Доходы от участия в
других организациях
3 953
21
237
19
323
17
284
(- 1
914 )
437,24
(-
9,01)
388,82
Проценты к получению
9 161
2 678
2 529
(- 6
483 )
(-
149 )
(-
70,77)
(-
5,56)
(-
72,39)
Проценты к уплате
64 228
55
221
55
887
(- 9
007 )
666
(-
14,02)
1,21
(-
12,99)
Прочие доходы
113
982
139
335
67
991
25
353
(- 71
344 )
22,24
(-
51,2)
(-
40,35)
Прочие расходы
136
420
195
602
117
909
59
182
(- 77
693 )
43,38
(-
39,72)
(-
13,57)
Прибыль (убыток) до
налогообложения
43 621
52
426
56
853
8 806
000
4 426
20,19
8,44
30,33
Текущий налог на
прибыль
29 559
27
130
12
741
(- 2
429 )
(- 14
389 )
(- 8,22)
(-
53,04)
(- 56,9)
Изменение отложенных
налоговых обязательств
856
(- 15
684 )
(- 24
065 )
(- 16
540 )
(- 8
381 )
(- 1
932,24)
53,44
(- 2
911,33)
Изменение отложенных
налоговых активов
(- 3
891 )
6 784
1 911
10
675
(- 4
873 )
(-
274,35)
(-
71,83)
(-
149,11)
Прочее
(- 4
527 )
1 104
(- 3
588 )
5 631
(- 4
692 )
(-
124,39)
(- 425)
(-
20,74)
Чистая прибыль (убыток)
6 500
17
500
18
363
11
000
863
169,23
4,93
182,51
Окончание табл.17
В 2016 г. РЖД сформировало объем выручки в размере 1 577 465 млн.
руб. На конец периода исследования (2018 г.) выручка составляет 1 798 396
млн. руб., что на 14,01% больше показателя на начало периода анализа. Это
указывает на способность предприятия действовать в сложных экономических
условиях, использовать имеющиеся конкурентные преимущества,
удовлетворять потребности своего целевого сегмента рынка. Это приводит к
тому, что у предприятия остается больше финансовых ресурсов для того, чтобы
покрыть постоянные и переменные расходы, поощрять эффективных
сотрудников, погашать финансовые обязательства, решать прочие оперативные
и стратегические задачи. О снижении эффективности хозяйственных процессов
на предприятии свидетельствует выручка, растущая более медленными
темпами (на 114,01%), чем себестоимость (на 114,13% за 2016 – 2018 гг.).
60
Важно достигать противоположной ситуации, что позволит формировать
более ощутимый финансовый результат РЖД.
Валовая прибыль РЖД была положительной на конец 2018 г. и
составляла 274 763 млн. руб. против 242 438 в 2016 г., что указывает на
эффективные операционные процессы, которые позволяют создавать
добавленную стоимость в рамках ежедневной деятельности трудового
коллектива. Как результат, остаются дополнительные фонды, которые могут
использоваться для осуществления управленческих расходов, расходов на сбыт,
финансовых расходов.
Решения менеджмента в сфере управления операционной деятельностью
РЖД были эффективными, так как наблюдается растущая на 20,17% сумма
прибыли от продаж, что указывает на наличие средств для погашения
финансовых обязательств и формирования чистой прибыли.
Конечный финансовый результат деятельности предприятия является
наиболее важным индикатором, свидетельствующим о способности
предприятия создавать добавленную стоимость, занимать устойчивое рыночное
положение за счет реализации качественных бизнес-процессов. Чистая прибыль
формируется под влиянием всех управленческих решений, которые были
предприняты в течение периода анализа, а также за счет влияния объективных
внешних и внутренних процессов. Чистая прибыль РЖД составляет 6 500 млн.
руб. в 2016 г. Положительная динамика показателя РЖД (прирост 182,51%)
говорит о способности наращивать объем привлеченного капитала
собственников и устойчиво функционировать в течение длительного периода
времени на рынке.
В таблице 18 проведен вертикальный анализ активов РЖД.
61
Таблица 18
Вертикальный анализ активов РЖД, %
Элемент активов
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Нематериальные активы
0,22
0,24
0,27
0,02
0,03
0,06
Результаты исследований и разработок
0,02
0,02
0,02
(- 0)
(- 0)
(- 0)
Основные средства
81,93
82,21
82,45
0,28
0,24
0,52
Доходные вложения в материальные
ценности
3,89
3,65
3,6
(-
0,24)
(-
0,05)
(- 0,3
Долгосрочные финансовые вложения
7,5
7,3
6,88
(- 0,2)
(-
0,41)
(-
0,61)
Отложенные налоговые активы
0,11
0,09
0,07
(-
0,02)
(-
0,02)
(-
0,05)
Прочие внеоборотные активы
0,9
0,97
1,06
0,07
0,09
0,16
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО
94,58
94,49
94,35
(-
0,09)
(-
0,14)
(-
0,23)
Запасы
1,16
1,34
1,51
0,18
0,18
0,36
Налог на добавленную стоимость по
приобретенным ценностям
0,01
0,01
0,05
(- 0)
0,04
0,04
Дебиторская задолженность
2,15
2,08
2,2
(-
0,07)
0,11
0,05
Краткосрочные финансовые вложения
0,01
0,03
0,08
0,02
0,05
0,08
Денежные средства и денежные
эквиваленты
1,5
1,45
1,22
(-
0,05)
(-
0,24)
(-
0,28)
Прочие оборотные активы
0,61
0,61
0,59
0
(-
0,01)
(-
0,01)
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО
5,42
5,51
5,65
0,09
0,14
0,23
Баланс
100
100
100
0
0
0
Окончание табл.18
62
На рисунке 2 изображена структура активов РЖД исходя из таблицы 18.
Рисунок 2 – Структура активов РЖД, %
Активы РЖД составлены в конце 2016 г. на 94,58% из внеоборотных и
5,42% из оборотных.
Среди внеоборотных активов важную роль играли:
- основные средства (доля равна 81,93%)
- доходные вложения в материальные ценности (доля равна 3,89%)
- финансовые вложения (доля равна 7,5%)
На конец 2018 г. активы сформированы на 94,35% из внеоборотных и
5,65% оборотных.
Важными элементами внеоборотных активов на конец 2018 г. были:
- основные средства (доля равна 82,45%)
- доходные вложения в материальные ценности (доля равна 3,6%)
- финансовые вложения (доля равна 6,88%)
У предприятия существенная часть финансовых ресурсов (82,45%)
увязла в основных средствах, которые позволяют создавать товары и услуги.
Это означает, что в случае изменения рыночной конъюнктуры, снижения
спроса на основные товары и услуги, РЖД не сможет быстро перестроить свои
63
производственные и сбытовые процессы для адаптации. С другой стороны, это
несколько снижает риск остановки деятельности из-за неспособности оплатить
аренду за следующий месяц.
РЖД характеризуется низкой финансовой гибкостью, так как доля
внеоборотных активов является существенной, хотя и снижается. Таким
образом, если снизится спрос на продукцию и услуги предприятия, то
потребуется существенные периоды времени для того, чтобы реализовать на
рынке непродуктивные внеоборотные активы и направить вырученные
средства в более привлекательные направления.
Вертикальный анализ источников финансирования РЖД приведен в
таблице 19
Таблица 19
Вертикальный анализ источников финансирования РЖД, %
Источник финансирования
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Уставной капитал (складочный
капитал, уставный фонд, вклады
товарищей)
37,73
37,1
36,02
(-
0,62)
(-
1,08)
(-
1,71)
Переоценка внеоборотных активов
31,01
29,5
28,03
(-
1,51)
(-
1,47)
(-
2,98)
Добавочный капитал (без переоценки)
0,41
0,35
0,43
(-
0,06)
0,08
0,02
Резервный капитал
0,24
0,23
0,24
(-
0,01)
0
(- 0)
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
4,91
4,94
4,93
0,03
(-
0,01)
0,02
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
74,3
72,13
69,65
(-
2,17)
(-
2,48)
(-
4,65)
Долгосрочные заемные средства
14,59
15,68
15,94
1,09
0,26
1,35
Отложенные налоговые обязательства
2,04
2,09
2,34
0,05
0,25
0,3
Резервы под условные обязательства
0
0,23
0,16
0,23
(-
0,08)
0,16
64
Продолжение табл.19
ДОЛГОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ВСЕГО
16,63
18
18,44
1,37
0,44
1,81
Краткосрочные
заемные
средства
1,62
2,36
4,21
0,74
1,85
2,6
Кредиторская
задолженность
6,59
6,46
6,71
(- 0,14)
0,25
0,11
Доходы будущих
периодов
0,12
0,09
0,07
(- 0,03)
(- 0,01)
(- 0,05)
Резервы
предстоящих
расходов и
платежей
0,7
0,9
0,84
0,2
(- 0,06)
0,14
Прочие
краткосрочные
обязательства
0,04
0,07
0,09
0,02
0,02
0,04
КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ВСЕГО
9,07
9,87
11,91
0,79
2,04
2,84
Окончание табл.19
На рисунке 3 отображена структура пассивов РЖД исходя из таблицы
19.
Рисунок 3 – Структура пассивов РЖД, %
Структура источников финансирования активов формируется под
влиянием стоимости банковских кредитов на рынке, предложений товарного