44
демонстрирует достаточность источников финансирования для создания
производственных и прочих запасов. Чтобы определить величину собственных
оборотных средств необходимо рассчитать величину покрытия запасов и затрат
(ПЗ) рассчитывается по формуле 22:
ПЗ
год
= (с. 1210 + с. 1220)ф.1 (22)
ПЗ
2015
= 45,7+0=45,7млн. руб.; ПЗ
2016
=31,0+0=31,0млн. руб.;
ПЗ
2017
= 54,3+0=54,3млн. руб.
2.2 Собственные оборотные средства (СОС
год
) рассчитывается по
формуле 23:
СОС
год
= с.1300 – с.1100; (23)
СОС
2015
= 280,4-295,8= -15,4млн. руб.; СОС
2016
= 289,7-293,5= -3,8млн.руб.;
СОС
2017
= 285,9-324,4=-38,5млн. руб.;
2.2.1 Собственные оборотные средства в обороте (В
ссо
год
), его
ориентировочное значение можно найти по формуле 24:
В
ссо
год
= (с.1300+с.1400)-с.1100; (24)
В
ссо
2015
= (280,4+32,8)-295,8=17,4млн. р.;В
ссо
2016
=(289,7+32,8)-293,5=29млн. руб.;
В
ссо
2017
= (285,9+34,8)-324,4=-3,7млн. руб.
2.3 Нормальный источник формирования запасов (ИФЗ), его
величина определяется по формуле 25:
ИФЗ = В
ссо
год
+ Ссуды банка и займы, используемые + Расчеты с
кредиторами для покрытия запасов товарным операциям
ИФЗ
год
=В
ссо
год
+с.1300+с.1400+с.1240 + с. 1510 + с. 1520 − с. 1100 (25)
ИФЗ
2015
=280,4+32,8+15,8+56,1+49,2-295,8=138,5 млн. руб.;
ИФЗ
2016
=289,7+32,8+32,0+62,8+45,7-293,5=169,5млн. руб.;
ИФЗ
2017
=285,9+34,8+3,2+59,2+35,1-324,4= 93,8млн. руб.
В зависимости от соотношения рассмотренных показателей можно с
определенной степенью условности выделить следующие типы текущей
финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта.
2.4 Абсолютная финансовая устойчивость, эта ситуация
характеризуется неравенством 26:
45
ПЗ
год
<В
ссо
год
(26)
ПЗ
2015
< В
ссо
2015
48,2>35,2; ПЗ
2016
< В
ссо
2016
43,3<58,4;
ПЗ
2017
<В
ссо
2017
74,9>49,2.
Данное соотношение показывает, что собственные оборотные средства
не покрывают потребность в запасах, при этом нехватка собственных
оборотных средств в 2015году составляет 13 млн. руб. или 30 %, в 2016 году
общество перекрывает потребность в запасах на 15,1 млн. руб. или 30 %, в 2017
году непокрытие составляет 25,7 млн. руб. или 30 %. Таким образом, из
полученного соотношения видим, что у Общества нет абсолютной
устойчивости, так как по 2015 и 2017 году ей не хватает в среднем 30 %
собственных оборотных средств в обороте. По нашему мнению, для ритмичной
работы финансовые менеджеры должны были искать дополнительные
источники финансирования. В этой связи проведем расчет с целью
определения другой степени финансовой устойчивости - нормальной, которая
определяется следующим неравенством 9:
В
ссо
год
< ПЗ <ИФЗ (27)
Тогда соотношение будет иметь вид:
2015г. 17,4<45,7<138,5; 2016г.29 31,0 < 169,5; 2017г.-3,7 <54,3 < 93,8.
Из полученных результатов видно, что за исследуемый период у
Общества имеется достаточно нормальных источников формирования запасов
и общество осуществляет ритмичную деятельность. Для определения
качественного положения по всем источникам определим суммарное
отношение неравенства по трем годам:
∑
????????????
ПЗ
????=????
> 0;
∑
????????, ???? > 0
ВСОС
????=????
;
∑
????????????, ????
ИФЗ
????=????
> 0.
42,7 < 131 < 401,8
Такое соотношение показывает, что у Общества имеется достаточно
нормальных источников финансирования за исследуемый период, и они
полностью покрывают потребности в запасах и затратах.
Для завершения комплексного анализа финансовой устойчивости
проверим неравенство, кот характеризует неустойчивое финансовое положение,
46
так как такое состояние наблюдалось у нас в 2015-2017 годах при определении
абсолютной финансовой устойчивости.
Неустойчивое финансовое положение, эта ситуация характеризуется
неравенством по формуле 28:
ПЗ > ИФЗ (28)
2015г. 45,7<138,5; 2016г. 31,0 < 169,5; 2017г. 54,3 < 93,8.
Данное соотношение соответствует положению, устойчивого
финансового положения, так как за весь исследуемый период у организации
имеется запас нормального источника покрытия запасов, среднегодовое
покрытие составляет 131:3401,8:3 или 31,0% .
Составим соотношение финансовой устойчивости предприятия во всех
трех моделях:
S= {111}; абсолютная финансовая устойчивость;
S= {011}; нормальная финансовая устойчивость;
S= {001}; Неустойчивое финансовое положение.
Поставляя данные, получим следующую модель:
∆СОС
год
=СОС
год
–ПЗ
год
;
∆В
ссо
год
=В
ссо
год
–ПЗ
год
;
∆ИФЗ
год
=ИФЗ
год
–ПЗ
год
;
∆СОС
2015
=-61,1млн. руб.; ∆ССО
2016
= -34,8млн. руб.;∆СОС
2017
= -92,8млн. руб.;
∆В
ссо
2015
= - 28,3млн. руб.; ∆В
ссо
2016
= -2млн. руб.; ∆В
ссо
2017
= -58млн. руб.;
∆ИФЗ
2015
= 92,8млн. руб.; ∆ИФЗ
2016
= 138,5 млн. руб.;∆ИФЗ
2017
= 39,5млн. руб.;
тогда фактическое соотношение по показателям составит:
S
СОС
=│000│; S
Вссо
=│000│; S
ИФЗ
=│111│; если взять в разрезе
отчетных периодов получим следующее фактическое соотношение:
S
2015
=│001│; S
2016
=│001│; S
2017
=│001│, анализируя полученные
данные можно сделать следующие выводы:
по показателям: общество имеет нормальные источники формирования
запасов (ИФЗ), которые покрывают все потребности необходимые для текущей
деятельности; однако по коэффициенту покрытия запасов (ПЗ), и собственных
47
средств (В
ссо
), предприятие имеет одинаковое кризисное финансовое
положение │000│, не хватает как собственных средств за исследуемый период
(188,7млн. руб.), так и собственных средств обороте (88,3млн. руб.).
по годам, имеем – имеется одинаковое неустойчивое финансовое
положение, поэтому менеджерам в первую очередь необходимо повысить
эффективность использования имеющихся средств, а также искать новые
источники финансирования с более легкими условиями возврата.
Проведённые выше расчеты являются укрупненными и в реальной
жизни, в связи с тем, что общество является финансово неустойчивым в
краткосрочном периоде, могут быть иные ситуации. С целью более точного
определения финансовой устойчивости проведем расчет следующих
дополнительных показателей и коэффициентов:
2.5 Коэффициент соотношения собственных и привлеченных
средств (К
СС/ЗС
год
) показывает, сколько заемных средств вложены в активы
предприятия и рассчитывается по формуле 29:
(К
СС/ЗС
год
)=с.1300: (с.1410 + с.1510) (29)
К
СС/ЗС
2015
= 280,4:(31,8+56,1)=3,2; К
СС/ЗС
2016
= 289,7:(31,9+62,8)=3,1;
К
СС/ЗС
2017
=285,9:(32,3+59,2)= 3,1.
Нижнее нормальное значение этого коэффициента равно 1.
Коэффициент больше 1 (что свидетельствует о преобладании собственных
средств над заемными средствами) служит признаком наличия риска снижения
эффективности использования собственных оборотных средств. Для
исследуемого периода у Общества наблюдается следующая зависимость: в
среднем у общества на 1 руб. заемных средств приходится 3,15 руб.
собственных средств. По нашему мнению, у Общества большой запас
собственных средств, поэтому менеджеры предприятия должны искать
различные направления для их инвестирования, в противном случае у них
снизиться рентабельность использования оборотных средств.
2.6 Коэффициент концентрации собственного капитала (К
КСК
год
) он
же коэффициент финансовой независимости, характеризует долю владельцев
48
предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность и
рассчитывается по формуле 30:
К
КСК
год
=с.1300:с.1600 (30)
К
КСК
2015
=280,4:427,4 = 0,7; К
КСК
2016
=289,7:441,1= 0,7; К
КСК
2017
=285,9:414,4= 0,7
Нормативное ограничение К
КСК
> 0.5. Чем выше значение этого ко-
эффициента, тем больше финансовая устойчивость организации, и независимо
от внешних кредитов предприятие. В среднем величина коэффициента больше
нормативного на 0,2 пункта или 40%. Величина собственного капитала в
валюте баланса в размере 40 % указ на то, что ликвидность баланса является
достаточной для того, чтобы погасить в срок краткосрочные обязательства, но с
точки зрения производственной мощности можно утверждать что общество не
сможет выполнить конъюнктурные объемы требуемые в краткосрочном
периоде на рынке.
2.7 Коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала
(К
КЗК
) отражает долю активов предприятия, сформированную за счет заемных
средств и рассчитывается по формуле 31:
К
КЗК
год
= (c.1400 + c.1500): c. 1600 (31)
К
КЗК
2015
= (32,8+114,2):427,4=0,3; К
КЗК
2016
= (32,8+118,7):441,1=0,3;
К
КЗК
2017
=(34,8+93,7):414,4=0,3.
Оптимальное его значение - в пределах 0,1–0,5. Значение коэффициента
ниже 0,5 считается позитивным критерием при оценке эффективности
управления предприятием. Рассмотренный коэффициент дополняет по
экономическому смыслу коэффициент концентрации собственного капитала -
его оптимальное значение, в свою очередь, должно быть выше 0,5. Из
рассчитанных данных видно, что на 1 руб. валюты баланса общество
использует 30 копеек заемных средств, а это значит, что финансовые
менеджеры правильно подобрали оптимальную величину финансового рычага.
Чтобы качественно оценить данный показатель в работе будет рассчитана
группа деловой активности (оборачиваемости). [12, c.233]
2.8 Коэффициент финансовой зависимости (К
ФЗ
год
) показывает, какой
49
размер всех финансовых ресурсов компании приходится на 1 руб. собственного
капитала. А инвесторам будет интересно понять, сможет ли завод полностью
рассчитаться с кредиторами, если продаст все свои активы. Формула
коэффициента финансовой зависимости по балансу имеет следующий вид 32:
К
ФЗ
год
= (с.1400+ с.1500–с.1530–с.1540): с.1600 (32)
К
ФЗ
2015
= (32,8+114,2-0,05-5,6):427,4=0,3;
К
ФЗ
2016
=(32,8+118,7-0,04-6,3):441,1=0,3; К
ФЗ
2017
=(34,8+93,7-0,04-0):414,4=0,3;
Оптимальное значение у коэффициента 0,5. Тем не менее, слишком
низкий коэффициент финансовой зависимости говорит о том, что предприятие
упускает возможность дополучить дополнительный доход за счет заемных
средств. За исследуемый период коэффициент равен 30%, что указывает на
определенную зависимость Общества от заемных средств. Однако, финансовые
менеджеры не пользовались рекомендациями теории, согласно которой они
могли иметь на 20 % больше заемных средств, при этом сохраняя свою
финансовую независимость от кредиторов. По нашему мнению, дополнительно
вложенные заемные деньги в размере 20 %(или 29 млн. руб.) позволили бы
обществу, при рентабельности 120 %(2015год) получить дополнительно
валового дохода на сумму 34,8 млн. руб.
2.9 Коэффициент маневренности собственного капитала (К
МСК
год
)
отражает уровень ликвидности принадлежащих предприятию финансовых
средств. Показывает долю собственного капитала, направленную на
финансирование текущей деятельности и рассчитывается по формуле 33:
К
МСК
год
= (с.1300+с.1400–с.1100): с.1300 (33)
К
МСК
2015
=(280,4+32,8-295,8):280,4= 0,1; К
МСК
2016
=(289,7+32,8-293,5):289,7=0,1;
К
МСК
2017
=(285,9+34,8-324,4):285,9=-0,3.
Рекомендуемое значение коэффициента – 0,5 и выше. За весь
исследуемый период значение коэффициента ниже нормативного значения, а
это значит, что Обществу не хватает собственных оборотных средств для
обеспечения оперативной деятельности. А в 2017 году величина внеоборотных
активов значительно выше, чем собственный капитал и в этом же году у
50
Общества наблюдается незначительная доля долгосрочных кредитов (34,5 млн.
руб.), поэтому общество не в состоянии обеспечить эффективную оперативную
деятельность из-за нехватки рабочего капитала. По нашему мнению, такая
ситуация характеризует не только финансовую неустойчивость, но и
неспособность Общества рассчитываться в среднесрочном и долгосрочном
периоде, а это считается кризисным финансовым состоянием Общества.
2.10 Коэффициент структуры долгосрочных вложений (К
СДВ
),
показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме
внеоборотных активов предприятия, и рассчитывается по формуле 34:
К
СДВ
год
= с.1400: с.1100 (34)
К
СДВ
2015
=32,8:295,8=0,1; К
СДВ
2016
=32,8:293,5=0,1; К
СДВ
2017
=34,8:324,4=0,1.
Низкое значение данного коэффициента может свидетельствовать о том,
что общество не воспользовалось возможностью брать кредиты и займы для
осуществления технического перевооружения, либо улучшения
производственной мощности, но с точки зрения финансовой устойчивости и
зависимости общество в долгосрочном периоде обладает финансовой
автономностью. [14, c.532]
2.11 Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
(К
ДпЗС
) показывает, как предприятие привлекает долгосрочный капитал
(средства) и является важным показателем, отражающим финансовую
независимость предприятия. Коэффициент рассчитывается по формуле 35:
К
ДпЗС
год
= с.1400: (с.1400 + с.1300) (35)
К
ДпЗС
2015
=32,8:(32,8+280,4)=0,1; К
ДпЗС
2016
=32,8:(32,8+289,7)=0,1;
К
ДпЗС
2017
=34,8:(34,8+285,9)=0,1.
Низкое значение коэффициента показывает недостаточное привлечение
долгосрочных займов для развития производственной мощности, т.е. в случае
повышения спроса на производимую продукцию общество не сможет
производить продукцию в нужных объемах из-за отсутствия производственных
мощностей.
2.12 Коэффициент финансовой устойчивости (К
ФУ
год
) показывает
51
какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников, то есть
долю тех источников финансирования, которые организация использует в своей
деятельности больше года и рассчитывается по формуле 18:
К
ФУ
год
= (с.1300+с.1400):с.1600 (36)
К
ФУ
2015
=(280,4+32,8):427,4=0,7; К
ФУ
2016
=(289,7+32,8):441,1=0,7;
К
ФУ
2017
=(285,9+34,8):414,4=0,8.
Нормальная величина коэффициента колеблется в пределах 0,8–0,9.
Если показатель ниже 0,8 (нижней границы нормального значения), это говорит
о слабой финансовой устойчивости предприятия и о
риске неплатежеспособности. Из расчетов видно, что значение данного
коэффициента в 2015, и в 2016 годах составляло 0,7 (70 % , что ниже на 10 %
нижней границы нормального значения) – это означает, что в долгосрочном
периоде общество не сможет увеличить свою мощность, либо своевременно
заменить устаревшее оборудование, а значит, у Общества будет повышенная
трудоемкость, повышенные расходы на содержание оборудования в рабочем
состоянии, снижение производительности труда и качества выпускаемой
продукции. Все это в совокупности снизит рентабельность Общества. И лишь в
2017 году общество достигло нижней границы и тем самым создало себе
большую финансовую устойчивость, но, по нашему мнению, это является
недостаточным для расширенного воспроизводства. Чтобы устранить данный
недостаток можно использовать 2 направления: 1) увеличить долю уставного
капитала в имуществе общества и тогда общество с точки зрения финансовой
устойчивости станет независимым, либо увеличить долю долгосрочных
кредитов, что позволит в долгосрочном периоде иметь современное
оборудование, технологии, запас производственной мощности и высокое
качество выпускаемой продукции либо оказания услуг. Если учитывать в
целом, что доля заемных средств в валюте баланса составляет 30 %, то
коэффициент финансовой устойчивости в сумме с коэффициентом заемных
средств даст 1, а значит, финансовые менеджеры подобрали оптимальный
размер финансового рычага, то есть при минимальных вложениях общество
52
получает максимально возможные доходы при сложившихся обстоятельствах.
2.13 Коэффициент финансовой независимости в части
формирования запасов (К
ФНЗп
год
) показывает какая часть запасов и затрат
формируется за счет собственных средств и рассчитывается по формуле 37:
К
ФНЗп
год
= (с. 1300 – с. 1100) : с.1210) (37)
К
ФНЗп
2015
=(280,4-32,8):45,7=5,4; К
ФНЗп
2016
=(289,7-32,8):31,0=8,3;
К
ФНЗп
2017
=(285,9-34,8):54,3=4,6.
Рекомендуемое значение > 0,6. Приведенные расчёты показывают, что
общество имеет достаточно большой запас нормальных источников
финансирования необходимых запасов для осуществления основной
деятельности. При рекомендуемом значении при более 0,6 (60%) в 2015 году
количество нормальных источников составило 540%, то есть на 1 руб. запасов
общество имело 5,4 руб. нормальных источников финансирования. В 2016
данное соотношение составляло 8,3 руб. 830% или и в 2017 году 460%, либо 4,6
руб. норм источников для покрытия 1 руб. запасов. Таким образом, согласно
произведённым расчетам, перекрытие потребности в финансировании запасов
составило соответственно по годам 9 раз; 13,8 раза; 7,7 раза. По нашему
мнению, финансовые менеджеры крайне не эффективно используют
собственные средства при закупке сырья, материалов и комплектующих
изделий. Перекрытие в десятки раз потребности косвенно указывает на то, что
общество могло увеличить финансирование внеоборотных фондов с целью
повышения технического состояния, то есть, заменив старое универсальное
оборудование на механизированные и автоматизированные линии, которые
позволяют не только повышать производительность в разы, но и снижать
себестоимость за счет современных технологий, которые приводят к снижению
материалоемкости и трудоемкости. Кроме того, общество могло бы заменить
большую долю ручного труда на машинный труд, они могли бы получить
экономию по заработной плате, высвобождению производственных площадей,
которые можно было бы сдать в аренду, либо открыть на них новые
технологические процессы для расширения выпускаемого ассортимента со
53
всеми вытекающими последствиями общество покрывает потребности в
запасах своими оборотными средствами только на 30,0%. Но этот коэффициент
необходимо рассматривать в контексте ряда факторов, которые влияют на его
величину, такие как: недостаточность собственного капитала, убыточная
деятельности, не оставление прибыли на развитие, наличие ненужных запасов,
несоблюдение сроков ввода в эксплуатацию основных средств,
неудовлетворительный контроль организации за расчетами с покупателями.
2.14 Коэффициент краткосрочной задолженности (К
КЗ
год
)
применяется для оценки финансовой зависимости от краткосрочных долгов и
уровня риска банкротства предприятия и показывает долю краткосрочных
обязательств в структуре всех обязательств компании и рассчитывается по
формуле 38:
К
КЗ
год
= с.1500: (с.1400+с.1500) (38)
К
КЗ
2015
=114,2:(32,8+114,2)=0,8; К
КЗ
2016
=118,7:(32,8+118,7)=0,8;
К
КЗ
2017
=93,7:(34,8+93,7)=0,7;
Нормативное значение у данного показателя отсутствует, анализ
проводится, как правило, в динамике. Увеличение коэффициента повышает
зависимость организации от краткосрочных обязательств, требует увеличения
ликвидности активов для обеспечения платежеспособности и финансовой
устойчивости. Исходя из анализа полученных результатов можно утверждать,
что общество имеет следующее соотношение: в 2015 и 2016 годах на 1 руб.
заемных средств доля краткосрочных займов и кредитов составляет 0,8 в 2017
году эта доля составляет 70 %. По нашему мнению, такая доля влияет
отрицательно на конечные результаты, так как общество обязано
рассчитываться по краткосрочным обязательствам в течении отчетного
периода, а это значит, что общество должно возвращать краткосрочные
кредиты в полном объеме сроком менее 15 месяцев, в против случае кредиторы
могут объявить банкротство. В этой связи можно еще раз утверждать, что
финансовые менеджеры во многом недооценивают роль долгосрочных
кредитов и если рассматривать структуру заемных средств, то видно, что доля