34
23%, тем не менее продолжающий общую тенденцию укрепления
имущественного положения предприятия) увеличил стоимость текущих
активов до 24371 тыс.руб.
Значительные суммы и доминирующий удельный вес дебиторской
задолженности настораживают. Возможно, что предприятие необоснованно
кредитует своих клиентов. Однако, для подтверждения этого предварительного
вывода имеет смысл сопоставить величину, динамику и сроки погашения
дебиторской задолженности и аналогичными показателями кредиторских
обязательств.
В Приложении 6 представлена пассивная часть аналитического баланса,
горизонтальный и вертикальный анализ которого позволяет сделать следующие
выводы.
Источники средств предприятия увеличились большей частью за счет
роста обязательств: в 2018 году на 21299 тыс. руб. или на 79%, в 2019 году – на
27453 тыс.руб. или на 57 %. На конец аналитического периода доля заемных
средств составляет 84 % против минимально допустимого соотношения между
собственными и заемными источниками 50 : 50. Данное обстоятельство дает
основания для предварительного вывода о высокой зависимости предприятия
от его кредиторов.
Долгосрочные кредиты и займы организация не привлекает, в составе
краткосрочных обязательств существенно превалирует наиболее срочные –
кредиторская задолженность. Причем на протяжении аналитического периода
ее величина возрастает: с 20898 тыс.руб. до 52802 тыс.руб.
35
Рис.5. Структура источников средств предприятия в 2018 году
Рис.6. Структура источников средств предприятия в 2019 году
Фирма «Марлен» имеет неплохую деловую репутацию, что позволяет
активно использовать банковские кредиты; по состоянию на 01.01.2020 года
данные обязательства составили 22848 тыс.руб., увеличившись в течение года
на 141 %.
Собственные средства предприятия увеличились с 1530 до 14188
тыс.руб., то есть более чем в 9 раз. Однако, их доля по прежнему невелика и
составляет на конец 2019 года всего 16%. Прирост собственного капитала
14%
17%
65%
0%
4%
Собственные средства
Кредиты и займы
Задолженность перед поставщиками
Задолженность перед персоналом
Задолженность по платежам в бюджет и внебюджетные фонды
16%
25%
55%
0%
4%
Собственные средства
Кредиты и займы
Задолженность перед поставщиками
Задолженность перед персоналом
Задолженность по платежам в бюджет и внебюджетные фонды
36
обеспечивается накоплением нераспределенной прибыли, что, безусловно,
является позитивной характеристикой эффективности деятельности
предприятия.
Значимой характеристикой экономической состоятельности являются
наличие и величина собственных оборотных средств. На начало 2018 года
собственные источники были столь малы, что даже не обеспечивали покрытие
внеоборотных активов, но уже в течение года предприятие пополнило
собственный капитал, полностью обеспечив постоянные активы и
формирование собственных оборотных средств в сумме 4073 тыс.руб. В
течение 2019 года величина текущих активов собственного происхождения
увеличилась еще на 135 процентных пунктов и составила 9569 тыс.руб. Данная
динамика безусловно позитивна, но тем не менее стоимость собственных
оборотных средств все же невелика, основная масса текущих активов –
заемного происхождения, что отрицательно характеризует финансовую
устойчивость бизнеса.
2.3. Оценка платежеспособности и устойчивости экономического
состояния организации
Ликвидность является характеристикой платежеспособности
предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия
обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги
соответствует сроку погашения обязательств. (Приложение 7)
Анализ заключается в сравнении средств предприятия, сгруппированных
по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности,
с обязательствами, сгруппированными по срокам их погашения и
расположенными в порядке возрастания сроков.
37
Рис.7. Балансовые соотношения на 01.01.2018 г.
Рис.8. Балансовые соотношения на 01.01.2019 г.
Рис.9. Балансовые соотношения на 01.01.2020 г.
На протяжении всего аналитического периода обеспеченность
денежными средствами недостаточна для покрытия наиболее срочных
обязательств – кредиторской задолженности, причем наибольший платежный
дефицит – 52796,4 тыс.руб. – имеет место на 01.01.2020 г. Кроме того, по
А1
П1
А2
П2
А3
П3
А4
П4
А1
П1
А2
П2
А3
П3
А4
П4
А1
П1
А2
П2
А3
П3
А4
П4
38
состоянию на начало 2018 года предприятие испытывало недостаток
собственных источников (2551,4 тыс.руб.) даже на покрытие внеоборотных
активов, впрочем, данный дефицит был ликвидирован уже в 2018 году.
Краткосрочные кредиты и займы с излишком обеспечиваются
быстрореализуемыми активами, представленными дебиторской
задолженностью. Однако, соблюдение этой балансовой пропорции
обеспечивается большинством предприятий и может являться позитивной
характеристикой ликвидности баланса только в случае действительной
платежеспособности покупателей.
В отсутствие долгосрочных обязательств третья пропорция соблюдается
безусловно.
К сожалению, применение данного аналитического метода не позволяет
дать обоснованную характеристику экономической состоятельности
предприятия, так как не учитывает определенных практических эффектов, в
частности завышенных сумм дебиторской задолженности, ее безнадежного
характера, трудностей с привлечением долгосрочных кредитов, доминирующей
в пассиве кредиторской задолженности при минимуме денежных средств, в том
числе в случае их эффективного размещения.
Продолжим анализ состоятельности ООО «Марлен» с помощью метода
коэффициентов (Приложение 8).
Коэффициенты платежеспособности (ликвидности) характеризуют
способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать
кредиторские обязательства.
Результаты расчетов коэффициентов ликвидности, представленные в
Приложении 8, позволяют сделать следующие выводы.
На начало 2018 года предприятие было неплатежеспособным на столько,
что мобилизация даже всех оборотных средств позволяла погасить только 91%
краткосрочных обязательств. Но к концу года ситуация несколько улучшилась:
стоимость текущих активов превышает сумму срочных долгов, хотя лишь на
небольшую величину.
39
Значение промежуточного коэффициента покрытия баланса в течение
аналитического периода изменяется с 0,53 до 0,77. Даная динамика объясняется
значительным ростом дебиторской задолженности, полное возмещение которой
в сумме с наличием денежных средств позволит исполнить 77 %
краткосрочных обязательств, что является вполне приемлемым для
констатации удовлетворительной платежеспособности организации.
Абсолютно ликвидных средств у предприятия очень мало: за счет
денежных средств можно было погасить не более 3 % краткосрочных долгов, а
на конец аналитического периода их величина оказалась столь мала, что не
позволяет покрыть даже 1 % самых срочных обязательств.
В целом, анализ платежеспособности ООО «Марлен» позволяет
заключить, что основная масса ликвидных активов овеществлена в запасах и
дебиторской задолженности, обеспечить незамедлительное исполнение
краткосрочных обязательств предприятие не в состоянии, зависимость от
кредиторов (особенно от поставщиков) крайне высока.
Данные выводы подтверждаются и коэффициентами экономической
устойчивости.
Коэффициент автономии (независимости), хотя и увеличился за
аналитический период с 0,05 до 0,16, остается крайне низким: в структуре
источников средств всего 16 % собственных, что подтверждает вывод о
высокой степени зависимости предприятия от кредиторов.
Значения коэффициента соотношения собственных и заемных средств
также крайне неудовлетворительны: на начало 2018 года сумма заемных
средств превышала собственные источники в 17,58 раза. На конец
аналитического периода значение коэффициента значительно улучшилось, но
по-прежнему далек до рекомендуемого минимума: заемных источников больше
собственных в 6 раз.
На начало 2018 года капитал и резервы даже не обеспечивали покрытие
внеоборотных активов. В результате эффективной хозяйственной деятельности,
накопления прибыли в течение 2018 года величина собственных средств
40
значительно возросла, и 51 % собственных средств предприятие направило на
финансирование оборотных активов. В 2019 году продолжена та же позитивная
тенденция, и 67 % собственных источников направлено на пополнение
оборотных средств.
Доля собственных оборотных средств на конец 2019 года достигла 11%.
Рекомендуемое методической литературой значение 0,1 превышено, но в
данном случае необходимо учитывать, что так называемый норматив 10-
процентной доли собственных оборотных средств подразумевает наличие
долгосрочных пассивов. ООО «Марлен» долгосрочные источники
финансирования не привлекает, коэффициент обеспеченности собственными
средствами равный 0,11 означает, что 89% оборотных фондов - заемного
происхождения и лишь 11 % - собственного.
Стоимость реальных активов (основных средств, материальных запасов)
и их доля в имуществе предприятия сравнительно невелика: 45 % на начало
2018 года, 32 % - на конец 2019 года. При этом отмечается тенденция к
снижению коэффициента реальной стоимости. Данные показатели и их
динамика объясняются наличием значительной и все возрастающей
дебиторской задолженности, что отражает благосклонную политику
коммерческого кредитования во взаимоотношениях с покупателями.
Обобщающим показателем устойчивости экономического состояния
предприятия является излишек или недостаток источников средств для
формирования запасов и затрат (таблица 4).
Проведенные расчеты показали, что на протяжении всего аналитического
периода предприятие не имело собственных источников для покрытия
потребности в запасах.
В 2018 году дефицит собственных средств особенно возрос: с 7531
тыс.руб. до 12162 тыс.руб. или на 61 процентный пункт, и это произошло
несмотря на активный прирост собственного капитала, то есть слишком бурные
темпы наращивания запасов вызвали повышенные ликвидные потребности и
необходимость обеспечения запасов краткосрочными заемными средствами.
41
Таблица 4
Обеспеченность источниками формирования запасов и затрат
Показатели
2018 год
2019 год
на
начало
года
на конец
года
на
начало
года
на конец
года
Наличие собственных средств, тыс.руб.
1530,3
8008,4
8008,4
14188,3
Наличие собственных и долгосрочных
источников средств, тыс.руб.
1530,3
8008,4
8008,4
14188,3
Общая величина источников, тыс.руб.
7530,3
17508,4
17508,4
37035,9
Излишек (+) или недостаток (-)
собственных средств, тыс.руб.
-7531,2
-12162,4
-12162,4
-10182,8
Излишек (+) или недостаток (-)
собственных и долгосрочных заемных
источников, тыс.руб.
-7531,2
-12162,4
-12162,4
-10182,8
Излишек (+) или недостаток (-) общей
величины основных источников, тыс.руб.
-1531,2
-2662,4
-2662,4
12664,8
В 2019 году ситуация несколько улучшилась – дефицит собственных
средств сократился до 10183 тыс.руб., но по прежнему крайне велик.
В отсутствие долгосрочных займов величина дефицита собственного
капитала совпадает со вторым используемым в данной методике анализа
источником покрытия – инвестированным капиталом.
Необходимость поддержания значительных запасов товаров потребовали
привлечения краткосрочных кредитов и займов. В 2018 году предприятие
привлекло краткосрочных кредитов на сумму 3500 тыс.руб., но и общей суммы
основных источников финансирования оказалось недостаточно для
обеспечения потребности в запасах: дефицит на конец года составил 2662
тыс.руб. против 1531 тыс.руб. на начало периода.
В 2019 году предприятие привлекло процентных займов еще на 13347
тыс.руб. и задолженность по краткосрочным кредитам составила значительную
величину – 22847 тыс.руб. Но впервые за два анализируемых года основные
источники финансирования обеспечили формирование товарно-материальных
запасов, излишек основных источников составил 12665 тыс.руб.
Согласно рассчитанным абсолютным показателям данная методика
предлагает определить тип ситуации, сложившейся на исследуемом
предприятии. Возможно выделение четырех типов экономических ситуаций:
42
1). Абсолютная устойчивость экономического состояния. Этот тип
ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип
экономической устойчивости и отвечает следующим условиям:
S
= (1; 1; 1).
2). Нормальная устойчивость экономического состояния, которая
гарантирует платежеспособность:
S
= (0; 1; 1).
3). Неустойчивое экономическое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости
запасов:
S
=(0; 0; 1).
4). Кризисное состояние, при котором предприятие находится на грани
банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные
ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его
кредиторской задолженности:
S
= (0; 0; 0).
Таким образом, данная методика позволяет диагностировать финансово-
хозяйственную деятельность ООО «Марлен» на конец аналитического периода
как неустойчивую (а ранее – даже критическую). Очевидно, что данная
организация осуществляет свою деятельность, приобретает товары,
зарабатывает прибыль в основном за счет использования кредиторской
задолженности, то есть финансово зависима от краткосрочных кредиторов.
2.4. Анализ деловой активности, эффективности хозяйственной
деятельности и уровня предпринимательского риска
Оценку эффективности хозяйственной деятельности ООО «Марлен» и
уровня связанного с ней предпринимательского риска выполним с помощью
инструментов маржинального анализа.
Исходные данные и расчетные значения ключевых элементов
маржинального анализа представлены в таблице 5.
43
Таблица 5
Маржинальный анализ деятельности ООО «Марлен»
№
Показатели
Значения показателей по годам
2018
2019
2019 % к
2018
Исходные данные
1
Выручка от продаж без НДС,
тыс.руб.
170494
277880,3
163.0
2
Себестоимость проданных
товаров, тыс.руб.
149390
239661,8
160.4
3
Коммерческие расходы, тыс.руб.
13772,3
30015,6
2,2
4
Прибыль от продаж, тыс.руб.
7331,9
8202,9
1,1
Расчетные показатели
5
Маржинальный доход, тыс.руб.
21104,2
38218,5
1,8
6
Доля маржинального дохода в
выручке, %
12,4
13,8
1,1
7
Сила воздействия операционного
рычага
2,9
4,7
1,6
8
Порог рентабельности, тыс.руб.
111261,8
218238,4
2,0
9
Запас прочности, тыс.руб.
59232,0
59641,9
1,0
10
Доля запаса прочности в
фактической выручке, %
34,7
21,5
-
11
Рентабельность продаж, %
4,3
3,0
-
Рост товарооборота (выручки от продаж) при сопоставимом увеличении
себестоимости проданных товаров обеспечил увеличение маржинального
дохода в 1,8 раза, доля валовой маржи в выручке (промежуточный показатель
эффективности продаж) увеличилась на 1,4 процентных пункта и составила
13,8 %. Данная динамика может позитивно характеризовать тенденции,
складывающиеся в деловой активности фирмы.
Однако, коммерческие расходы ООО «Марлен» возросли с 13772,3 до
30015,6 тыс.руб., то есть в 2,2 раза. В результате, несмотря на 63-процентный
прирост товарооборота, прибыль от продаж увеличилась в 2019 году по
сравнению с 2018 годом лишь на 10 %.
Рост коммерческих расходов сотрудники фирмы объясняют ростом
арендной платы за используемые складские и торговые помещения, но прежде
всего - увеличением затрат на транспортировку товаров вследствие повышения
цен на газовое топливо и бензин, а также количества перевозок грузов со