44
складов на торговые точки и фирмам-покупателям. Соответственно, можно
предположить, что именно в снижении транспортных расходов скрываются
резервы повышения эффективности коммерческой деятельности ООО
«Марлен».
Увеличение силы воздействия операционного рычага в 1,6 раза указывает
на повышение предпринимательского риска, сопряженного с деятельностью
ООО «Марлен». Уровень показателя по итогам 2019 года - 4,7 – означает, что
снижения товарооборота на 1 % угрожает сокращением прибыли от продаж на
4,7 %. При сильном операционном рычаге фирме надо остерегаться снижения
объемов продаж.
Впрочем, пока основная деятельность ООО «Марлен» приносит выручку,
значительно превышающую безубыточный уровень, порог рентабельности
пройден и запас прочности достаточно высок - 59641,8 тыс.руб., это означает,
что при текущей структуре доходов и затрат можно выдержать 21,5 %
снижения товарооборота и не оказаться в зоне убытков.
Однако, по сравнению с 2018 годом запас прочности в относительном
выражении сократился на 13,2 процентных пункта, а рентабельность продаж
снизилась с 4,3 до 3 %. Данные изменения объясняются превышением темпа
прироста коммерческих расходов предприятия над темпами увеличения
товарооборота.
Эффективность хозяйственной деятельности и деловая активность
торгового предприятия также характеризуется показателями оборачиваемости
средств и источников их образования (таблица 6).
В 2019 году по сравнению с 2018 годом наблюдается повышение
оборачиваемости запасов на 0,8 оборота или на 7 процентных пунктов, данный
рост обеспечен превышением темпов роста оборота над темпами роста
стоимости материальных запасов, что позитивно характеризует динамику
деловой активности предприятия. Продолжительность одного оборота
сократилась на 2 дня, но для торгового предприятия остается достаточно
45
длительной – 29 дней, что дает основания для вывода о завышенных запасах
товаров.
Таблица 6
Показатели оборачиваемости оборотных средств за 2018 –2019
годы
№
Показатели
Значения показателей по годам
2018
2019
2019 в % к
2018
Исходные данные
1
Средняя стоимость материальных
оборотных средств, тыс.руб.
14616,2
22271,0
152.4
2
Средняя дебиторская
задолженность, тыс.руб.
21153,8
43243,1
204.4
3
Средняя стоимость оборотных
средств, тыс.руб.
38313,4
68744,3
179.4
4
Средняя стоимость имущества,
тыс.руб.
42316,9
73021,7
172.6
5
Выручка от продаж без НДС,
тыс.руб.
170493,8
277880,3
163.0
Расчетные показатели
6
Коэффициент оборачиваемости
материальных оборотных
средств.
11.7
12.5
107.0
7
Время оборота материальных
оборотных средств, дней
31.3
29.3
93.5
8
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
8.1
6.4
79.7
9
Время оборота дебиторской
задолженности, дней
45.3
56.8
125.4
10
Коэффициент оборачиваемости
оборотных средств
4.4
4.0
90.8
11
Время оборота оборотных средств,
дней.
82.0
90.3
110.1
12
Коэффициент оборачиваемости
активов
4.0
3.8
94.5
13
Время оборота активов, дней
90.6
95.9
105.9
Сумма дебиторской задолженности очень велика и, более того,
отмечается тенденция к ее дальнейшему росту. Значение показателей
оборачиваемости дебиторской задолженности и их динамика
неудовлетворительны: вследствие чрезмерно большой дебиторской
задолженности ее оборачиваемость в год составляет 8,1 и 6,4 раза в 2018 и 2019
годах соответственно, длительность оборота очень велика – почти 57 дней в
2019 году, что дает основания для вывода о необоснованном товарном
кредитовании, предоставляемом покупателям. Данное обстоятельство может
46
оказаться и безопасным с учетом устоявшихся хозяйственных связей, но
требуется постоянный контроль за состоянием дебиторской задолженности с
целью предотвращения возможных злоупотреблений доверием продавца.
Рис.10. Изменение времени оборота средств
Неудовлетворительная оборачиваемость дебиторской задолженности
отразилась на значениях и динамике оборачиваемости имущества в целом.
Длительность оборота текущих активов увеличилась с 82 до 90 дней.
Стоимость внеоборотных активов невелика и показатели эффективности
использования всего имущества незначительно отличаются от аналогичных
показателей, исчисленных по оборотным средствам. Коэффициент
оборачиваемости имущества сократился на 5,5 процентных пункта или на 0,2
оборота, длительность оборота возросла на 5,3 дней.
Предприятие может приобретать основные, оборотные средства и
нематериальные активы за счет собственных и заемных (привлечённых)
источников (собственного и заёмного капитала).
Проведенный ранее аналитический обзор источников средств
предприятия показал, что прирост имущества (на 27777 тыс.руб. и 33633
тыс.руб. в 2018 году и в 2019 году соответственно) по большей мере связан с
увеличением краткосрочных обязательств (на 21299 тыс.руб. и на 27453
0 20 40 60 80 100
2018
2019
31,3
29,3
45,3
56,8
82,0
90,3
Дни
Время оборота оборотных
средств
Время оборота дебиторской
задолженности
Время оборота
материальных оборотных
средств
47
тыс.руб. в 2018 и 2019 годах соответственно). Тем не менее, наблюдается рост и
источников собственных средств (на 6478 тыс.руб. и 6180 тыс.руб.).
Данное обстоятельство, а также превышение темпов роста собственных
средств над темпами роста обязательств являются позитивными фактами, но
предприятию необходимо тщательнейшим образом контролировать свою
политику заимствований, так как активное кредитование требует постоянного
контроля, в том числе по соотношению стоимости кредита и уровня
экономической рентабельности, сроков исполнения обязательств и
поддержания деловой репутации.
С целью анализа дисциплины исполнения кредиторских обязательств и
практикуемой предприятием финансовой политики проведем оценку
оборачиваемости капитала (Приложение 9).
Оборачиваемость собственного капитала предприятия высока (25 – 35,8
оборотов в год), уменьшение данного показателя на 30 процентных пунктов в
данном случае не является отрицательной характеристикой, так как вызвано
ростом собственных источников за счет накопления прибыли.
Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности несколько
улучшились, длительность среднего периода расчетов по наиболее срочным
обязательствам сократилась с 72,8 до 69,7 дней. Тем не менее, значения
показателей оборачиваемости кредиторской задолженности, по нашему
мнению, неудовлетворительны. Тем более настораживает сравнение
оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. Средний
период расчета покупателей в 2019 году – 56,8 дня, значит ООО «Марлен»
удерживает средства кредиторов даже после поступления от покупателей денег
за проданный товар.
Данный вывод подтверждается и показателями оборачиваемости
задолженности перед поставщиками: полное обновление товара происходит 5,6
раз в год, средняя продолжительность периода расчетов с поставщиками – 65,4
дня, то есть ООО «Марлен» активно использует заемные средства и даже после
48
реализации товара еще в течение 8,6 дней удерживает полученные от
покупателей деньги, не производя расчетов с поставщиками.
ООО «Марлен» активно использует в своей деятельности заемные
средства не только бесплатного (кредиторская задолженность), но и платного
характера (кредиты банков).
Деловая активность ООО «Марлен» позволяет мобилизовать средства для
расчетов по процентным кредитам всего за 21,2 дня – по состоянию на конец
аналитического периода. Увеличение данного показателя на 28 процентных
пунктов в данном случае вполне приемлемо, так как его значение остается
минимальным. Тем не менее, отмечаем, что данная динамика вызвана
увеличением задолженности по банковским кредитам, поэтому с одной
стороны, у предприятия возникает возможность увеличения доходов за счет
использования заемных средств, если цена привлекаемых ресурсов (например,
величина процентов по кредиту) ниже уровня доходности, обеспечиваемого
активами предприятия, но одновременно и возникает финансовый риск,
степень которого требует отдельного анализа.
Активное заимствование повышает зависимость предприятия от
кредиторов, но привлечение краткосрочного займа и одновременный
значительный рост собственных средств за счет накопления прибыли в целом
позволили повысить экономическую состоятельность ООО «Марлен». Для
оценки целесообразности заимствований при динамичном наращивании
собственных средств и высоких результатах финансово-хозяйственной
деятельности необходимо оценить эффект от использования заемных средств и
степень финансового риска, вызванного практикуемой предприятием
политикой заимствований.
49
Таблица 7
Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага
Показатели
2018 год
2019 год
Стоимость имущества, тыс.руб.
56205,0
89838,0
Стоимость собственных средств, тыс.руб.
8008,0
14188,0
Чистая прибыль, тыс.руб.
6624,4
7276,2
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.
7151,6
8159,6
Финансовые издержки по обслуживанию заемных
средств, тыс.руб.
1264,4
2835,7
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.руб.
8416,0
10995,3
Экономическая рентабельность, %
15,0
12,2
Средняя расчетная ставка процента, %
13,3
12,4
Дифференциал финансового рычага с учетом
налогообложения, %
1,5
-0,15
Плечо финансового рычага
1
1,6
Эффект финансового рычага, %
1,5
-0,2
Рентабельность собственных средств, %
82,7
51,3
Использование заемных средств порождает возникновение эффекта
финансового рычага, который, с одной стороны, позволяет предприятию
получать доходы за счет использования заемных источников, обеспечивать
прирост рентабельности собственных средств и стоимости предприятия в
целом, но с другой стороны, повышает финансовый риск, связанный с
деятельностью предприятия.
Дополнительное привлечение заемных средств в 2019 году привело росту
плеча финансового рычага, однако увеличение расходов по обслуживанию
заемных средств прекратило благоприятное действие эффекта от использования
займов – эффект финансового рычага стал отрицательной величиной и оказал
понижающее воздействие на рентабельность собственных средств.
В целях определения целесообразности выбора заемной политики
исследуемым предприятием произведем расчет порогового значения нетто-
результата эксплуатации инвестиций.
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций - это
такое значение, при котором рентабельность собственных средств одинакова
как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с
использованием исключительно собственных источников финансирования.
Очевидно, что при пороговом значении нетто-результата эксплуатации
инвестиций эффект финансового рычага равен нулю либо за счет нулевого
50
значения плеча, либо за счет нулевого значения дифференциала (то есть
средняя расчетная ставка процента совпадает с уровнем экономической
рентабельности).
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций для ООО
«Марлен» в 2018 году равно 7475,3 тыс.руб. (0,133 * 56205,4 тыс.руб.), в 2019
году – 11139,9 тыс.руб. (0,124 * 89838,0 тыс.руб.).
Таким образом, в 2018 году фактический нетто-результат эксплуатации
инвестиций значительно превышал пороговое значение, что означало
целесообразность продолжения заимствования для целей повышения доходов
предприятия и стоимости бизнеса в целом, используя средства кредиторов.
Но в 2019 году предприятие столь активно привлекало кредиты, что
финансовый риск достиг критического уровня: слишком динамичное
наращивание заемных средств привело к непосильному для ООО «Марлен» их
удорожанию, эффект финансового рычага стал отрицательным, и предприятие
имеет более низкий уровень рентабельности собственных средств по
сравнению с вариантом отказа от заимствований.
Выбранная предприятием политика заимствований очень рискованна и
хотя еще приносит отдачу в доходах, вносит дисбаланс в экономическую
состоятельность предприятия. Нуждаясь в денежных средствах для
обеспечения финансово-хозяйственной деятельности, ООО «Марлен» должно
изыскивать собственные источники и, отказавшись от агрессивного
заимствования, с осторожностью и только при крайней необходимости
продолжать привлечение платных заемных средств.
51
3. РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ ПО УКРЕПЛЕНИЮ
ПОЛОЖЕНИЯ ООО «МАРЛЕН» НА РЫНКЕ
3.1. Активизация товарооборота и управление клиентской задолженностью
Управленческое обследование финансово-хозяйственной деятельности
ООО «Марлен» позволило сформулировать следующие основные выводы:
1). На протяжении всего аналитического периода наблюдалось
укрепление имущественного положения предприятия, что выразилось в
значительном увеличении валюты баланса и явилось следствием роста
торгового оборота.
2). Рост товарооборота (выручки от продаж) при сопоставимом
повышении себестоимости проданных товаров обеспечил увеличение валовой
прибыли в 1,8 раза. Однако, коммерческие расходы возросли с 13772,3 до
30015,6 тыс.руб., то есть в 2,2 раза; в результате, несмотря на 63-процентный
прирост товарооборота, прибыль от продаж увеличилась в 2010 году по
сравнению с 2009 годом лишь на 10 %.
Рост коммерческих расходов объясняется прежде всего увеличением
затрат на транспортировку товаров вследствие повышения цен на горюче-
смазочные материалы, а также количества перевозок грузов со складов в
торговые точки. Соответственно, можно предположить, что именно в снижении
транспортных расходов скрываются резервы повышения эффективности
коммерческой деятельности ООО «Марлен».
3). Основные фонды предприятия представлены транспортными
средствами и оргтехникой (торговые помещения и склады используются на
условиях аренды). Стоимость основных средств и их доля в имуществе
предприятия невелики, что, впрочем, закономерно для торговой организации.
Но активизация деятельности предприятия требует дальнейшего пополнения
автопарка, фирма явно испытывает дефицит основных средств для
бесперебойного ведения финансово-хозяйственной деятельности.
52
4). Увеличение стоимости имущества предприятия обеспечено в
основном ростом стоимости оборотных активов. В структуре оборотных
средств доминирующий удельный вес имеют дебиторская задолженность и
материальные запасы.
5). Значительные суммы дебиторской задолженности настораживают.
Возможно, предприятие необоснованно кредитует своих клиентов, в то время
как само испытывает дефицит денежных средств.
6). Анализ источников формирования имущества организации выявил,
что наибольший удельный вес приходится на заемный капитал; зависимость
предприятия от кредиторов очень высока. ООО «Марлен» не имело
собственных источников для покрытия потребности в товарных запасах;
необходимость поддержания торгового оборота потребовали привлечения
краткосрочных кредитов и займов.
7). Организация осуществляет свою деятельность, приобретает товары,
зарабатывает прибыль в основном за счет использования кредиторской
задолженности, то есть деятельность фирмы зависима от краткосрочных
кредиторов. ООО «Марлен» активно использует заемные средства и
вынуждено обеспечивать свои ликвидные потребности за счет удержания
кредиторской задолженности и привлечения платных заемных средств.
Предприятию необходимо тщательнейшим образом контролировать свою
политику заимствований, так как активное кредитование требует постоянного
контроля, в том числе по соотношению стоимости кредита и уровня
экономической рентабельности, сроков исполнения обязательств и
поддержания деловой репутации.
Несмотря на дефицит собственных средств, минимум постоянных
активов, в целом состояние финансово-хозяйственной деятельности
исследуемого предприятия, как торговой организации, может быть признано
удовлетворительным. Бизнес высокодоходен, его деловая репутация
достаточно высока. Но практикуемая политика постоянного балансирования на
грани финансового риска очень опасна. Кроме того, благополучию и
53
состоятельности бизнеса угрожает и внешняя конкурентная среда. Если в
начале своей деятельности, несмотря на большое количество на астраханском
рынке организаций, торгующих бытовой химией и парфюмерной продукцией,
ООО «Марлен» за счет активной специализации и низких цен устойчиво
держалось на лидирующих конкурентных позициях, то в настоящее время, с
появлением мощных конкурентов – сети магазинов «Стандарт», «Рубль Бум»,
«Алтын», универсальных торговых комплексов «Магнит», «Лента», «Метро»,
«О'кей» - Фирма «Марлен» сдала свои позиции, по крайней мере в сфере
розничной торговли, и вынуждено искать новые формы привлечения
клиентуры, делая ставку на оптовый сектор.
Обеспечению устойчивости развития бизнеса должно способствовать:
укрепление и развитие имеющихся позиций;
направление компаньонов по бизнесу на более
грамотную работу с акцентом на качество работы;
сокращение сроков поставки товаров, оперативное
выполнение заявок клиентов, собственных магазинов и торговых
представителей, для чего необходимо пополнение парка
автотранспорта;
активное использование коммерческого кредита
клиентам компании для ускорения оборота средств и обращения их
в денежные активы.
Действительно, в условиях конкуренции и дефицита ликвидных средств
имеет больший смысл ускорять оборачиваемость товаров, чем упорствовать
при максимизации нормы прибыли на каждую единицу продаваемого товара.
Реализуя данный принцип, торговой фирме ООО «Марлен» рекомендуется
активнее во взаимоотношениях с покупателями использовать различные формы
коммерческого кредита.
Коммерческий кредит можно охарактеризовать как кредит,
предоставляемый в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки
платежа за проданные товары. Он предоставляется под обязательства должника