22
периода и т. д.
При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать
как текущее финансовое положение организации, так и его прогноз на бли-
жайшую перспективу.
Исходной базой для финансового анализа являются данные
бухгалтерского учета и отчетности, изучение которых помогает восстановить
все ключевые аспекты коммерческой деятельности и совершенных операций в
обобщенной форме, т.е. с необходимой для аналитика степенью агрегирования.
Все применяемые методы с достаточной степенью условности можно
разделить на группы и подгруппы:
- традиционные и нетрадиционные;
- количественные и качественные;
- логические;
- экономико-математические;
- эвристические.
Использование традиционных методов включает применение ана-
литических показателей, группировку, выделение узких мест, сравнение,
разработку аналитических формул, балансовый метод, методы цепных
подстановок, интегральный, индексный, графический. В свою очередь, все
традиционные приемы, кроме первого, являются также логическими и
количественными.
К нетрадиционным методам следует отнести:
- эвристический;
- маржинальный;
- дисконтирование;
- математическая статистика и теория вероятности;
- эконометрические методы;
- математическое программирование;
- имитационное моделирование;
- исследование операций;
23
- классический математический анализ.
Чтение бухгалтерской отчетности - общее ознакомление с финансовым
положением организации по данным баланса, приложений к нему и отчета о
прибылях и убытках.
Чтение отчетности - необходимый этап, в ходе которого аналитик
предварительно знакомится с объектом анализа. По данным отчетности он
выясняет имущественное положение организации, характер его деятельности,
состав и структуру активов и пассивов. В процессе чтения отчетности важно
рассмотреть параметры разных отчетных форм в их взаимосвязи и
взаимообусловленности.
Бухгалтерский баланс отражает имущественное состояние организации
на конец отчетного периода, а отчет о финансовых результатах выражает
финансовый результат за отчетный период (квартал, полугодие, год)
нарастающим итогом. Поэтому по балансу могут быть установлены одни
тенденции, а по отчету о финансовых результатах - другие (например, рост
объема продаж и прибыли). Разнонаправленность динамики показателей может
быть обусловлена методикой составления бухгалтерской отчетности, принятой
учетной политикой и другими факторами внутреннего и внешнего характера.
Горизонтальный (временной) анализ используется для оценки измене-
ния показателей в динамике, то есть состоит в сравнении показателей бух-
галтерской отчетности с параметрами предыдущих периодов.
Для проведения горизонтального анализа составляется аналитическая
таблица, включающая как балансовые показатели в абсолютном выражении,
так и дополнительные относительные показатели, характеризующие темпы
роста балансовых показателей.
Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа
являются:
- простое сравнение статей отчетности и изучение причин их резких
изменений;
- анализ изменения статей отчетности по сравнению с колебаниями
24
других статей
12
.
Вертикальный (структурный) анализ позволяет сделать вывод о струк-
туре баланса и отчета о финансовых результатах в текущем состоянии, а также
проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикального ана-
лиза состоит в том, что общую сумму активов организации (при анализе ба-
ланса) и выручку (при анализе отчета о финансовых результатах) принимают за
сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде
процентной доли от принятого базового значения.
Данный метод позволяет рассмотреть соотношение между внеоборот-
ными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом, определить
структуру капитала по его элементам.
Горизонтальный и вертикальный анализы дополняют друг друга и при
составлении аналитических таблиц могут применяться одновременно.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений
показателей отчетности за ряд периодов (кварталов, лет) от уровня базисного
периода. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в
будущем, т.е. осуществляется прогнозный анализ. Он определяется на основе
анализа временных рядов следующим образом: строится график возможного
развития основных показателей организации, определяется среднегодовой темп
прироста и рассчитывается прогнозное значение показателя. Это самый про-
стой способ финансового прогнозирования. Сейчас на уровне отдельной ор-
ганизации расчетным периодом времени является месяц или квартал. Анализ
временных рядов позволяет решать следующие задачи:
- изучить структуру временного ряда, включающую тренд-
закономерные изменения среднего уровня параметров, а также случайные
колебания;
- изучить причинно-следственные взаимосвязи между процессами;
- построить математическую модель временного ряда.
12
Урманбекова И. Ф. Улучшение финансового состояния предприятия / И. Ф. Урманбекова // Молодой
ученый. - 2017. - №17
25
Анализ тренда предназначен для исследования изменений среднего
значения временного ряда с построением математической модели тренда и с
прогнозированием на этой основе будущих значений ряда. Анализ тренда
выполняют путем построения моделей простой линейной или нелинейной
регрессии.
Сравнительный (пространственный) анализ проводят на основе
внутрихозяйственного сравнения как отдельных показателей организации, так и
межхозяйственных показателей аналогичных компаний-конкурентов.
Под факторным анализом понимается методика комплексного и
системного изучения и измерения воздействия факторов на величину
результативных показателей. Различают следующие типы факторного анализа:
- функциональный и вероятностный;
- прямой (дедуктивный) и обратный (индуктивный);
- одноступенчатый и многоступенчатый;
- статический и динамический;
- пространственный и временной;
- ретроспективный и перспективный.
Примером факторного анализа служит трехфакторная модель Дюпона,
позволяющая изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли,
приходящейся на собственный капитал:
(1)
где ЧР
СК
- чистая рентабельность собственного капитала;
ЧП - чистая прибыль за расчетный период;
СК - собственный капитал на последнюю отчетную дату (итог раздела 3
баланса);
ВР - выручка (нетто) от продажи продукции;
А - активы на последнюю отчетную дату.
Метод финансовых коэффициентов - расчет отношений данных
26
бухгалтерской отчетности, определение взаимосвязей показателей. При
проведении анализа следует учитывать следующие факторы: эффективность
применяемых методов планирования, достоверность бухгалтерской отчетности,
использование различных методов учета (учетной политики), уровень дивер-
сификации других предприятий, статичность применяемых коэффициентов.
В процессе финансового анализа используют систему оценочных пока-
зателей.
Наибольшее распространение получили четыре группы показателей:
- показатели финансовой устойчивости;
- измерители платежеспособности и ликвидности;
- показатели рентабельности;
- коэффициенты деловой активности.
Одной из характеристик стабильного положения организации служит ее
финансовая устойчивость.
Финансовое положение организации считается устойчивым, если оно
покрывает собственными средствами не менее половины финансовых ресурсов,
необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности,
эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую,
кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является
платежеспособными.
Финансовое положение определяется на основе анализа ликвидности и
платежеспособности, а также оценки финансовой устойчивости. Анализ
финансовой устойчивости организации проводят как коэффициентным
методом, так и с помощью анализа показателя «чистые активы».
Финансовые коэффициенты это относительные характеристики,
которые позволяют сопоставлять результаты деятельности предприятия.
Финансовые коэффициенты отражают различные стороны деятельности
в диагностике финансового состояния предприятия:
платежеспособность через коэффициенты ликвидности и
платежеспособности;
27
финансовую зависимость и финансовую автономию через долю
собственного капитала в валюте баланса;
финансовой устойчивости через оценку структуры источников
средств предприятия и их использования.
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость
организации:
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Этот
коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Пока-
зывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу
собственных.
Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости
организации от внешних инвесторов и кредиторов. Рекомендуемое значение:
Кзс < 0,7.
2. Коэффициент автономии. Характеризует независимость организации
от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей стоимости
всех средств организации. Чем выше значение данного коэффициента, тем
финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов
организация.
Нормативным значением показателя считается значение коэффициента
автономии больше 0,5.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает,
какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Коэф-
фициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в ис-
пользовании собственных средств.
Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о
нормальной деятельности организации, т.к. увеличение этого показателя
возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при
уменьшении собственных источников финансирования. Рекомендуемое
значение коэффициента 0,2 - 0,5.
4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов.
28
Показывает, сколько внеоборотных активов приходится на каждый
рубль оборотных активов.
Для данного показателя нормативных значений не установлено.
5. Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
источниками финансирования. Показывает наличие у организации собственных
средств, необходимых для его финансовой устойчивости.
В литературе указывается что, организация обеспечена собственными
источниками финансирования оборотного капитала при значении коэф-
фициента >0,1
13
.
Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономиче-
ской среды, в рамках которой осуществляется деятельность организации, так и
от результатов ее функционирования, ее активного и эффективного реа-
гирования на изменения внутренних и внешних факторов.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет выяснить, насколько правильно организация управляла
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям
рынка и отвечало потребностям развития организации, поскольку
недостаточная финансовая устойчивость может привести к
неплатежеспособности организации и отсутствию у нее средств для развития
производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты
организации излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность
финансовой устойчивости определяется эффективным формированием,
распределением и использованием финансовых ресурсов.
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение
организации, является ее платежеспособность, т.е. возможность своевременно
погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе
13
Ершова С. А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное
пособие / С. А. Ершова. - изд. 2-е, перераб. и доп. - СПб.: СПб ГАСЦ, 2017. - 131 с.
29
характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется
временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше
требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.
Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы
в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень
покрытия долговых обязательств организации ее активами, срок превращения
которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных
обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся
платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.
Ликвидность организации - это более общее понятие, чем ликвидность
баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств
только за счет внутренних источников (реализации активов). Но организация
может привлечь заемные средства со стороны, если у нее имеется
соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень
инвестиционной привлекательности.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по акти-
ву, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными
обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их
погашения.
Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, та-
кие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.
Вторая группа (А2) - это быстро реализуемые активы: готовая продук-
ция, товары, отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой
группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции,
оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в
банках, спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности
покупателей, форм расчетов и др.
Третья группа (АЗ) - это медленно реализуемые активы (производ-
ственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов).
Значительно больший срок понадобится для превращения их в готовую про-
30
дукцию, а затем в денежную наличность.
Четвертая группа (А4) - это трудно реализуемые активы: основные
средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения,
незавершенное строительство.
Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства
организации:
П1 - наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в
течение месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата
которых наступили, просроченные платежи);
П2 - среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года
(краткосрочные кредиты банка);
ПЗ - долгосрочные кредиты банка и займы;
П4 - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в
распоряжении организации.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько
периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его
ликвидности.
Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и
платежеспособности организации рассчитывают относительные показатели:
коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и
коэффициент текущей ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов)
определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений ко всей сумме краткосрочных долгов организации. Он показывает,
какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет
имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше
гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении
организация может быть всегда платежеспособной, если сумеет сбалансировать
31
и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам.
На практике значение данного коэффициента должно быть 0,2 - 0,3, то
есть организация может немедленно погасить 20-30 % текущих обязательств.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - отношение совокуп-
ности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и кратко-
срочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение
12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых
обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7-1. Однако оно может
оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет
дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В
таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных
активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты
(ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия
долгов Ктл) - отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к
общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия
оборотными активами оборотных пассивов.
Необходимое значение - 1, а оптимальное - 2.
Показатели рентабельности:
1. Коэффициент рентабельности продаж. Демонстрирует долю чистой
прибыли в объеме продаж организации.
2. Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет
определить эффективность использования капитала, инвестированного
собственниками организации. Обычно этот показатель сравнивают с
возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги.
Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц
чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками
организации.
3. Коэффициент рентабельности оборотных активов. Демонстрирует
возможности организации в обеспечении достаточного объема прибыли по