26
анализа финансового состояния предприятий и их ассоциаций в условиях
рыночных отношений. Изучение финансовой стабильности предприятия
обычно является завершающим этапом анализа его предпринимательской и
другой деятельности и позволяет не только правильно оценить
эффективность использования экономического потенциала, но и выработать
стратегию и тактику хозяйственного развития. Результаты анализа
финансового состояния предприятия помогают заинтересованным
юридическим и физическим лицам принимать обоснованные управленческие
решения, учитывать потенциальные возможности и резервы оптимизации
активов, роста собственного капитала, повышения эффективности
использования экономического потенциала на предстоящие годы
35
.
Эффективность финансового анализа предприятия напрямую зависит
от полноты и качества используемой информации. В настоящее время в
отечественной литературе сложился упрощенный подход к реализации
финансового анализа, ориентирующий его на использование исключительно
бухгалтерской (финансовой) отчетности или в несколько более широком
плане - на данные бухгалтерского учета. Такое ограничение информационной
базы сужает возможности финансового анализа и планирования, его
результативность, поскольку оставляет вне рассмотрения принципиально
важные для объективной оценки финансового состояния факторы, связанные
с отраслевой принадлежностью хозяйствующего субъекта, состоянием
внешней среды, включая рынок материальных и финансовых ресурсов,
тенденции фондового рынка, а также ряд других существенных факторов,
например, финансовую стратегию собственников и руководящего персонала.
Игнорирование этих факторов приводит к ошибочной оценке финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта.
Финансовый анализ осуществляется на прочном фундаменте
информационного обеспечения, центральным звеном которого выступает
35
Рожнова О.В. Международные стандарты бухгалтерского учета и финансовой отчетности. — Москва :
Экзамен, 2015. — С.88.
27
система учетно-аналитического обеспечения. Информационное обеспечение
финансового анализа включает данные бухгалтерского учета,
статистического учета, разнообразную маркетинговую информацию. На
уровне организации одной из составляющих информационного обеспечения
финансового анализа на перспективу являются бухгалтерские данные. В этом
проявляется неразрывная связь бухгалтерского учета с управлением, ибо,
чтобы управлять надо, при прочих равных условиях, владеть необходимой
информацией
36
.
Принципиальное значение для перспективного финансового анализа
имеет информация, характеризующая собственников предприятия, с
помощью которой при проведении внешнего финансового анализа
хозяйствующего субъекта можно составить более или менее точное
представление о целях его деятельности. Значимость подобной информации
связана с тем, что она позволяет идентифицировать предприятия,
ориентированные на устойчивое долгосрочное функционирование, и
предприятия, которые преследуют краткосрочные цели извлечения прибыли.
Информация, содержащаяся в учредительных документах, является
ключевой в оценке прав отдельных групп собственников предприятия на
доходы и активы. Важнейшие финансовые решения, касающиеся увеличения
или уменьшения уставного капитала, распределения прибыли и
формирования фондов и резервов, определяются учредительными
документами предприятия. Принципиальное значение для классификации
видов доходов и расходов предприятия, а, следовательно, для анализа
финансовых результатов и доходности деятельности имеет информация
зарегистрированных в учредительных документах и в уставе видах
деятельности
37
.
Данные финансового учета составляют основу информационного
обеспечения системы финансового анализа. На базе этой информации
36
Антоненко Н.А. Взаимосвязь показателей ликвидности и рентабельности предприятия // Экономика.
Финансы. Управление. — 2017. — № 6. — С. 18.
37
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – Москва : Финансы и статистика, 2014. – С.62.
28
проводится обобщенный анализ финансового состояния, и разрабатываются
прогнозные оценки значений основных финансовых показателей.
Преимуществом информации финансового учета и отчетности
является ее сравнительная достоверность, поскольку она отражает события,
уже имевшие место, при этом, показатели одной группы измерены
количественно. Тот факт, что формирование показателей финансового учета
и отчетности базируется на общих методологических принципах ведения
бухгалтерского учета с определенными допущениями, позволяет говорить о
достаточно высокой степени надежности такой информации (разумеется,
если есть уверенность в соблюдении составителями бухгалтерской
отчетности этих принципов). Вместе с тем ключевая для финансового
анализа информация финансового учета и отчетности может быть
использована только при условии полного понимания тех принципов и
правил, на основе которых она была сформирована, а также условностей и
допущений, которыми сопровождается измерение ресурсов, источников их
образования, доходов и расходов предприятия.
Чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным
источником внешнего финансового анализа.
Наиболее информативной формой для анализа является
бухгалтерский баланс. Актив баланса характеризует имущественную массу
предприятия, т.е. состав и состояние материальных ценностей, находящихся
в непосредственном владении хозяйства. Пассив баланса характеризует
состав и состояние прав на эти ценности, возникающих в процессе
хозяйственной деятельности предприятия у различных участников
коммерческой деятельности. Баланс отражает состояние предприятия в
денежной оценке. На основе информации баланса внешние пользователи
могут принять решения о целесообразности и условиях ведения дел с данным
предприятием как с партнером; оценить кредитоспособность предприятия
как заемщика; оценить возможные риски своих вложений, целесообразность
29
приобретения акций данного предприятия и его активов и другие решения
38
.
Отчет о финансовых результатах является важнейшим источником
для анализа показателей рентабельности предприятия, рентабельности
реализованной продукции, рентабельности производства продукции,
определения величины чистой прибыли, остающейся в распоряжении
предприятия и других показателей. Эта форма делает доступной и быстрой к
пониманию результат деятельности любой организации, в том числе и
некоммерческой. Она составлена таким образом, что, взглянув на нее, даже
неподготовленный пользователь может составить представление о том,
насколько прибыльно работает предприятие, а также и о наличии
коммерческих направлений деятельности и их эффективности у
некоммерческих предприятий.
Таким образом, финансовое состояние – это экономическая
категория, характеризующая размещение, собственность и использование
финансовых ресурсов, а также их достаточность в каждый момент времени.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым
(предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно
производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной
основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою
платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о
его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.
1.3 Система показателей, характеризующих финансовое состояние
предприятий
Практика анализа финансового состояния выработала основные
методы чтения отчетности предприятий. Так А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин
выделяют следующие основные методы
39
.
38
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – Москва : Финансы и статистика, 2014. – С. 62.
39
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансовый анализ предприятия. —Москва : Экономист, 2016. — С.29.
30
1. Горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции
отчетности с предыдущим периодом. Позволяет выявить тенденции
изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав отчетности;
2. Вертикальный (структурный) анализ. В его основе лежит иное
представление бухгалтерской отчетности – в виде относительных величин,
характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей, с
выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
3. Трендовый (динамический) анализ – сравнение каждой позиции
отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, то
есть основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных
влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью
тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а,
следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;
4. Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет
отношений между отдельными позициями бухгалтерского отчета и
определение взаимосвязи показателей.
Согласно классификации Н.А. Блатова, относительные показатели
финансового состояния подразделяются на коэффициенты распределения и
коэффициенты координации
40
:
- коэффициенты распределения применяются в тех случаях, когда
требуется определить, какую часть тот или иной показатель финансового
состояния (абсолютный) составляет от итога включающей его группы
абсолютных показателей;
- коэффициенты координации используются для выражения
отношений разных по существу абсолютных показателей финансового
состояния или их линейных комбинаций, имеющих разный экономический
смысл.
5. Сравнительный (пространственный) анализ – это как
40
Блатов Н.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – Москва :
ИНФРА-М, 2014. – С. 41.
31
внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным
параметрам деятельности фирмы, дочерних фирм, подразделений, так и
межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями
конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;
6. Факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов (причин)
на результативный показатель с помощью детерминированных или
стохастических приемов исследования.
Для удобства проведения оценки и анализа финансового состояния
данные отчетности принято визуально представлять в виде сравнительного
аналитического баланса. Сравнительный аналитический баланс получается
из исходного баланса путем дополнения его показателями структуры,
динамики и структурной динамики вложений и источников средств
предприятия за отчетный период. Обязательными показателями
сравнительного аналитического баланса являются: абсолютные величины по
статьям исходного отчетного баланса на начало и конец периода; удельные
веса статей баланса в валюте баланса на начало и конец периода; изменение в
абсолютных величинах; изменение в удельных весах; изменение в процентах
к величинам на начало периода (темп прироста статьи баланса); изменение в
процентах к изменению валюты баланса (темп прироста структурных
изменений – показатель динамики структурных изменений); цена одного
процента роста валюты баланса и каждой статьи – отношение величины
абсолютного изменения к проценту абсолютного изменения на начало
периода.
Все эти методы используются для построения различных моделей, с
помощью которых проводятся оценка и анализ финансового положения
предприятий. Можно выделить три основных типа моделей: дескриптивные,
предикативные и нормативные
41
.
Дескриптивные модели (модели описательного характера) являются
41
Васина Н.В. Зарубежный опыт применения скоринговых моделей для оценки финансового состояния
организаций // Финансовые исследования. — 2017. — № 4. — С. 32.
32
основными для оценки финансового состояния предприятий. К ним
относятся: построение системы отчетных балансов, представление
финансовой отчетности в различных аналитических разрезах, вертикальный
и горизонтальный анализ отчетности, системы финансовых коэффициентов,
аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на
использовании бухгалтерской отчетности.
Предикативные модели – это модели предсказательного,
прогностического характера. Они используются для прогнозирования
будущего финансового состояния предприятия. Наиболее
распространенными из них являются: построение прогностических
финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко
детерминированные факторные модели и регрессионные модели), модели
ситуационного анализа.
Нормативные модели - позволяют сравнивать фактическое
финансовое положение предприятия с ожидаемым, с рассчитанным по
бюджету или же с нормативными критериями, установленными
законодательством. Анализ в значительной степени базируется на
применении жестко детерминированных факторных моделей.
Детализация самой процедуры методики анализа финансового
состояния зависит от конкретных целей анализа, особенностей изучаемого
предприятия, информационного, технического, кадрового обеспечения и
многих других факторов. Тем не менее, большинство методических
разработок всегда предполагает проведение анализа финансового состояния
в два этапа
42
:
1. Экспресс-анализ (предварительный анализ) финансового
положения;
2. Детализированный (углубленный) анализ финансового положения.
Целью первого этапа является наглядная и простая оценка
42
Дранко О.И. Финансовый менеджмент. Технологии управления финансами предприятия. – Москва :
ЮНИТИ-ДАНА, 2013. — С.121.
33
финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.
На этой стадии анализа формируется первоначальное представление о
деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества и
капитала, устанавливаются взаимосвязи между показателями.
В рамках второго этапа проводится более подробная характеристика
имущественного и финансового положения предприятия, результатов его
деятельности в отчетном периоде, а также возможностей развития на
перспективу. Он конкретизирует, расширяет и дополняет отдельные
процедуры экспресс-анализа. Итогом этого этапа становится обоснованная
оценка общего уровня финансового состояния предприятия с указанием
факторов, повлиявших на это состояние.
Характеризуя финансовое положение предприятия по его основным
параметрам, обычно начинают с анализа показателя финансовой
устойчивости, как наиболее важной стороны финансового состояния,
который затем дополняют показателями результативности
функционирования. После этого необходимо установить взаимосвязь между
показателями финансовой независимости, платежеспособности и
эффективности работы предприятия с помощью различных факторных
моделей, а также провести комплексную оценку финансового состояния
хозяйствующего субъекта
43
.
Рассмотренные выше основные принципы, методы и стадии анализа
применяются при характеристике финансового положения по всем его
параметрам и в отношении всех типов предприятий.
В международной практике и в настоящее время в практике
прогрессивных фирм проводят также относительную оценку финансовой
устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.
Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется
44
:
43
Дранко О.И. Финансовый менеджмент. Технологии управления финансами предприятия. – Москва :
ЮНИТИ-ДАНА, 2013. — С.121.
44
Экономический анализ / Л.Л.Ермолович [и др.]; под общ. ред. Л.Л.Ермолович. — Минск : Выш.шк., 2015.
— С.148.
34
1) соотношением собственных и заемных средств;
2) темпами накопления собственных источников;
3) соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;
4) обеспечением материальных оборотных средств собственными
источниками.
При оценки финансовой устойчивости применяется аналитический
подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой
устойчивости сравниваются с нормативными (вытекающие из практики
западных развитых стран).
Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется
набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много, они
отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В
связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой
устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых
нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный
уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности
предприятия, условий кредитования, сложившейся структуры источников
средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д.
Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и
направлений изменения могут быть установлены только для конкретного
предприятия с учетом условий его деятельности
45
.
Видно, что большое количество коэффициентов служит для оценки с
разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы
коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем
предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли
заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям,
где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой
автономии.
Проанализировав достаточно большой набор имеющихся
45
Тихонов Е. Диагностика финансового состояния предприятия // Директор. — 2017. — № 1. — С. 35.
35
коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться
следующими семи показателями
46
:
1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
2) коэффициент долга;
3) коэффициент автономии;
4) коэффициент финансовой устойчивости;
5) коэффициент маневренности собственных средств;
6) коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;
7) коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
источниками финансирования.
Следует заметить, что из названных семи коэффициентов только три
имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и
структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения
заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных
средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
источниками финансирования.
Рассмотрим методику расчета вышеприведенных показателей:
1) Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности,
соотношения заемных и собственных средств, рычага) – это отношение
заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных
средств предприятие привлекло на рубль собственных
47
.
Кфр = ЗС / СС (1)
где СС – собственные средства, руб.;
ЗС – заемные средства, руб.
Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной
46
Смольский А.П. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на основе анализа
его финансового состояния // Планово-экономический отдел. — 2015. — № 3. — С. 37.
47
Харевич Г.Л. Управление платежеспособностью и финансовой устойчивостью предприятия // Планово-
экономический отдел. — 2018. — № 3. — С. 60.