25
единых правил и принципов анализа приведенных выше показателей нет, и
многое зависит от целого ряда факторов - принципов кредитования,
отраслевой принадлежности, источников структуры и так далее
13
.
Без анализа финансовых показателей сложно представить себе
полноценную деятельность предприятия. Точные расчеты позволяют оценить
результаты деятельности компании, провести экономическую диагностику
потенциала и принять решение о перспективах дальнейшей деятельности
14
.
К основным этапам анализа можно отнести
15
:
1. Определение основных целей. Здесь проводится следующая работа:
- сравниваются основные показатели компании со средними
показателям в конкретном секторе экономики, нормативными параметрами;
- сравниваются данные с аналогичной информацией за
прошлый отчетный период. При этом за основу берутся плановые и
предшествующие показатели;
- сравниваются параметры с аналогичными показателями компаний-
конкурентов.
2. Оценка качества данных, которые используются для анализа
показателей. Здесь важный момент, чтобы вся
предоставленная информация была максимально полной, объективной и
достоверной. В противном случае текущие расчеты могут быть ошибочными.
3. Принятие решение по поводу использования той или иной методики
анализа, применение выбранного метода и формирование результатов.
Одними из наиболее точных показателей состояния финансов
организации являются финансовые коэффициенты, которые характеризуют
практически все сферы деятельности компании. При выходе параметра из
13
Быкова Н. Н. Сущность понятия финансового состояния предприятия в трактовке разных
авторов // Молодой ученый. — 2016. — №29. — С. 369-372.
14
Губин В.Е., Губина О.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник. – М.:
ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2014. – 336 с.
15
Финансовый менеджмент [Текст]: учебник для вузов / Е.С. Стоянова и др.; М.: Изд-во
«Перспектива», 2014. - 537 с.
26
допустимого значения можно говорить о появлении «слабого места» в
деятельности предприятия и необходимости внесения корректировок в
стратегические планы компании.
Все множество коэффициентов, характеризующих финансовые
показатели, можно разделить на несколько основных групп
16
:
1. Коэффициенты рентабельности. Сделав расчет необходимых
коэффициентов, можно определить реальный доход компании на каждую
денежную единицу капитала, вычисления прибыли, затрат и текущих активов
компании. При этом общая рентабельность состоит из целой группы
показателей – рентабельности оборотного и внеоборотного капитала,
рентабельность совокупных затрат и расходов по обычным направлениям
деятельности, рентабельность кредитных средств, рентабельность
производства, рентабельность продаж и так далее.
Таблица 1
Показатели рентабельности
Показатели
Формула расчета
Значение
Рентабельность
продаж
1
100%
П р и б ы л ь о т п р о д а ж
R
В ы р у ч к а о т п р о д а ж и
Сколько прибыли
приходится на единицу
проданной продукции
Бухгалтерская
рентабельность
2
100%
П р и б ы л ь д о н а л о г о о б л о ж е н и я
R
В ы р у ч к а о т п р о д а ж и
Уровень прибыли до
выплаты налога на прибыль
Чистая
рентабельность
3
100%
Ч и с т а я п р и б ы л ь
R
В ы р у ч к а о т п р о д а ж и
Сколько чистой прибыли
приходится на единицу
выручки
Рентабельность
активов
4
100%
Ч и с т а я п р и б ы л ь
R
С р е д н я я с т о и м о с т ь а к т и в о в
Эффективность
использования всех
ресурсов предприятия
Рентабельность
собственного
капитала
5
100%
..
Ч и с т а я п р и б ы л ь
R
С р с т о и м о с т ь с о б с т в к а п и т а л а
Эффективность
использования собственного
капитала. Динамика Rs
оказывает влияние на
уровень котировки акций
2. Коэффициенты ликвидности призваны выполнить две основные
функции:
16
Федорова, Г.В. Финансовый анализ предприятий при угрозе банкротства / Г.В. Федорова. –
М.: Омега, 2014. – 243 с.
27
точно отображают финансовую устойчивость компании;
дают необходимую информацию для размышления внешним
пользователям аналитических данных
17
.
Таблица 2
Показатели ликвидности
Показатель
Способ расчета
Рекомендуем
ое значение
Значение
Общий показатель
ликвидности
1 0 , 5 2 0 , 3 3
1
1 0 , 5 2 0, 3 3
А А А
L
П П П
L1 – 1
-
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
1
2
12
А
L
ПП
L2>0,2-0,7
Какая часть
краткосрочной
задолженности
организация может
погасить в
ближайшее время
за счет денежных
средств
Коэффициент
срочной
ликвидности
(критической
оценки)
12
3
12
АА
L
ПП
Допустимое
0,7-0,8
Желательно
L3 – 1,5
Какая часть
краткосрочных
обязательств
организации может
быть немедленно
погашена за счет
средств на
различных счетах,
в краткосрочных
ценных бумагах, а
также поступлений
по расчетам
Коэффициент
текущей
ликвидности
1 2 3
4
12
А А А
L
ПП
Необходимое
значение – 1;
Оптимальное –
не менее 2
Какая часть
текущих
обязательств по
кредитам и
расчетам можно
погасить,
мобилизовав все
оборотные
средства
Коэффициент
маневренности
функционирующег
о капитала
3
5
(А 1 А 2 А 3) ( 1 2)
А
L
ПП
Уменьшение
показателя в
динамике
положительный
факт
Какая часть
функционирующего
капитала
обездвижена в
производственных
17
Бортникова Ю.Л., Герасин О.Н. Ликвидность предприятия, критерии и модели управления
ликвидностью предприятия, прогнозирование структуры баланса на основе коэффициента
текущей ликвидности / Ю.Л. Бортникова, О.Н. Герасин // Науч. зап. ОРЕЛГИЭТ. – 2015. -
№1. – С. 39-43.
28
запасах и
долгосрочной
дебиторской
задолженности
Доля оборотных
средств в активах
1 2 3
6
А А А
L
Б
Зависит от
отраслевой
принадлежност
и организации
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
44
7
1 2 3
ПА
L
А А А
Не менее 0,1
Характеризует
наличие
собственных
оборотных средств
у организации,
необходимых для
ее финансовой
устойчивости
Для расчета показателей ликвидности необходимо провести группировку
активов баланса в зависимости от степени ликвидности
18
:
А
1
= денежные средства + краткосрочные финансовые вложения
А
2
= краткосрочная дебиторская задолженность предприятия
А
3
= запасы + прочие оборотные активы
А
4
= внеоборотные активы + долгосрочная дебиторская задолженность
Группировка пассивов баланса по степени срочности их оплаты:
П
1
= краткосрочная кредиторская
П
2
= краткосрочные обязательства – краткосрочная кредиторская
задолженность
П
3
= долгосрочные обязательства
П
4
= капитал и резервы
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие
неравенства: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4.
При этом каждый показатель может «играть свою роль». Так, например,
наибольшую ценность для поставщиков материалов и сырья представляет
коэффициент абсолютной ликвидности. Для банка наиболее интересен
18
Колмыкова Е.С. Соотношение понятий «платежеспособность» и «ликвидность» //
Молодой ученый. 2014. - №3. – С. 458-460.
29
коэффициент «критической оценки». Потенциальные акционеры
максимальное внимание уделяют коэффициенту текущей ликвидности
19
.
3. Коэффициенты оборачиваемости – позволяют оценить общую
деловую активность предприятия, его перспективы, скорость оборота средств
и так далее
20
. Вычисление этого показателя заключается в расчете целой
группы коэффициентов оборачиваемости: активов, мобильных и оборотных
средств, дебиторской и кредиторской задолженности, собственного капитала,
общих и товарно-материальных запасов, денежных средств и так далее.
Кроме этого, могут оцениваться сроки кредиторской и дебиторской
задолженности, доля оборотного капитала в активах и так далее.
Таблица 3
Показатели оборачиваемости
Показатель (объект)
анализа
Формула для расчета
Коэффициент
оборачиваемости
Длительность оборота
(До)
Запасы (Зср)
.
/
о б з а п с р
К Р П З
.
.
/
/ К
о з а п с р
о б за п
Д З Т Р П и л и
Д л Т
Готовая продукция (ГП)
.
/ ГП
о б Г П с р
К Р П
.
.
/
/ К
о Г П с р
о б Г П
Д Г П Т Р П и л и
Д л Т
Дебиторская
задолженность (ДЗ)
.
/ ДЗ
о б Д З с р
К Р П
.
.
/
/ К
о Д З с р
о б Д З
Д Д З Т Р П и л и
Д л Т
Кредиторская
задолженность (КЗ)
.
/ КЗ
о б К З с р
К Р П
.
.
/
/ К
о з а п с р
о б К З
Д К З Т Р П и л и
Д л Т
Денежные средства (ДС)
.
/ ДС
о б Д С с р
К Р П
.
.
/
/ К
о Д С с р
о б Д С
Д Д С Т Р П и л и
Д л Т
4. Коэффициенты финансовой устойчивости – характеризуют
возможности предприятия к сохранению и улучшению позиции на рынке.
Определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную
платежеспособность.
Коэффициенты устойчивости представлены в Таблице 4.
19
Ибрагимова К.М. Анализ управления платежеспособностью и финансовой устойчивостью
// Молодой ученый. – 2015. - №11. – С. 853-856.
20
Елисеева, Т.П. Экономика и анализ деятельности предприятия / Т.П. Елисеева, М.Д.
Молев, Н.Г., Трегулова. – М.: Феникс, 2015. – 480 с.
30
Таблица 4
Показатели ликвидности
Показатель
Способ расчета
Рекоменду
емое
значение
Значение
Коэффициент
автономии
(независимости)
К
а
= Соб.средства /
Валюта баланса
>0,7
В какой степени объем
используемых
предприятием активов
сформирован за счет
собственного
капитала; насколько
оно независимо от
внешних источников
финансирования
Коэффициент
концентрации
заемного
капитала.
К
з
= Заемные
средства / Валюта
баланса
<0,3
Чем выше значение,
тем выше риск
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
К
ман
= Соб.средства
/ Заемные средства
Как можно
больше 1
Степени мобильности
использования
собственных средств
предприятия; какую
долю занимает
собственный капитал,
инвестируемый в
оборотные активы, в
общей сумме
собственного капитала
Достаточность
источников
средств для
формирования
запасов и затрат
И/Н = Источники
средств – Запасы и
затраты
Излишек или
недостаток источников
средств для
формирования
запасов и затрат
Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов
и затрат является обобщающим показателем финансовой устойчивости
Источники формирования запасов и затрат характеризуются рядом
показателей:
1) наличие собственных оборотных средств (СОС) - разность между
собственными средствами и внеоборотными активами.
2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (СДОС) - разность между собственными и
долгосрочными заемными средствами и внеоборотными активами.
3) общая величина основных источников формирования запасов и затрат
31
(ООС) - разность между собственными и заемными средствами и
внеоборотными активами.
Каждый из этих показателей сравнивается с общей величиной запасов и
затрат и определяется излишек (+) или недостаток (-) соответствующих
источников формирования запасов и затрат:
Ф1 = СОС - ЗиЗ
Ф2 = СДОС - ЗиЗ
Ф3 = ООС - ЗиЗ
Анализируя показатели Ф1, Ф2, Ф3 в комплексе, выделяют 4 типа
финансовых ситуаций:
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния - наблюдается, когда
каждый из 3-х показателей Ф1, Ф2 и Ф3 больше нуля, то есть имеет место
излишек всех источников формирования запасов и затрат.
2) Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует
платежеспособность - показатели Ф2 и ФЗ больше нуля, а показатель Ф1 -
меньше нуля.
3) Неустойчивое финансовое состояние, которое характеризует
нарушение платежеспособности с возможностью ее восстановления за счет
сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов -
показатель Ф3 больше нуля, показатели Ф1 и Ф2 - ниже нуля.
4) Кризисное финансовое состояние, характерное для предприятий-
банкротов, когда каждый из 3-х показателей Ф1, Ф2 и Ф3 меньше нуля.
Особенностью анализа финансового состояния организации по
финансовым коэффициентам является его ориентация лишь на данные
бухгалтерского баланса. Подобный подход является несколько упрощенным,
поскольку бухгалтерская отчетность составляется с определенной
периодичностью и отражает «моментальное» состояния предприятие на
определенную дату. Следовательно, рассчитанные на его основании показатели
также являются моментными данными и лишь приблизительно характеризуют
состояние предприятия.
32
Велико значение анализа финансового состояния предприятия для
диагностики вероятности банкротства, сущность которой состоит в
своевременном выявлении потенциальной опасности и поиске способов ее
устранения.
Под банкротством (финансовой несостоятельностью) понимается
признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме
удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. К процедуре оценки
вероятности банкротства прибегают тогда, когда деятельность предприятия
начинает казаться сомнительной.
Для прогнозирования вероятности банкротства существует большое
количество различных методик, включающих различное количество и состав
показателей для расчета. Так, согласно классическим статистическим методы
(статистические модели) оценки вероятности банкротства можно с
определенной долей вероятности отнести предприятие к группе потенциальных
банкротов или к группе с благоприятным финансовым положением.
Применение подобных методик влечет за собой два типа ошибок. Первая
ошибка – когда предприятие-банкрот классифицируется как предприятие с
благоприятным финансовым положением. Вторая ошибка - предприятие с
нормальным финансовым состоянием классифицируется как потенциальный
банкрот. Обе шибки являются очень серьезными. Так, если банк откажет
предприятию в предоставлении кредитных средств, ошибочно посчитать
предприятие потенциальным банкротом, это может привести к потерям
будущей прибыли этим предприятием. И, обратная ситуация, если кредитное
учреждение примет ошибочное решение о предоставлении кредита
предприятию, являющемуся потенциальным банкротом, то это может привести
к потерям прибыли банком.
В связи с этим для оценки риска банкротства предприятий на
сегодняшний день используется несколько общепризнанных методик:
Альтмана, Бивера, Давыдовой-Беликова и Федотовой.
33
Наиболее распространена методика Альтмана. 4-х факторная Z-модель
Альтмана используется для непроизводственных предприятий, акции которых
не котируются на бирже. Формула четырехфакторной модели выглядит
следующим образом:
Z = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4
где,
T1 = Рабочий капитал / Активы
T2 = Нераспределенная прибыль / Активы
T3 = EBIT / Активы
T4 = Собственный капитал / Обязательства
Интерпретация полученного результата имеет следующий вид:
1,1 и менее – «красная» (опасная) зона, существует вероятность
банкротства предприятия;
от 1.1 до 2.6 – «серая» зона, пограничное состояние, вероятность
банкротства не высока, но не исключается;
2.6 и более – «зеленая» зона, низкая вероятность банкротства
При использовании методики Бивера рассчитывается так называемый
«коэффициент Бивера»:
КБ = (Чистая приб. – Аморт-я) / (Краткоср.Обяз. + Долгоср.Обяз.)
Рекомендуемое значение данного коэффициента находится в интервале
от 0,17 до 0,4. Если КБ <0,17, то предприятие относится к высокой группе
риска потери платежеспособности. При КБ >0,4 уровень платежеспособности
предприятия высокий.
К числу наиболее успешных моделей относится модель Давыдовой-
Беликова, разработанная специально для экономики России:
R =8,38K1 + K2 + 0,054K3 + 0,63K4,
где K1 - отношение оборотного капитала к сумме всех активов;
K2 - отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;
K3 – отношение дохода (выручки от реализации) к сумме активов;
K4 - отношение чистой прибыли к себестоимости.
34
При R< 0 вероятность банкротства максимальная (90–100 %); в случае,
если 0< R<0,18, то вероятность банкротства высокая (60–80 %); 0,18< R< 0,32 -
средняя (35–50 %); 0,32< R< 0,42 - низкая (15–20 %); R > 0 – прогнозируется
минимальная вероятность финансовой несостоятельности.
В том случае, если при оценке вероятности банкротства (вне зависимости
от используемой методики) прогнозируется значительный риск потери
платежеспособности, то администрации предприятия необходимо уделить
пристальное внимание тщательному анализу причин данного состояния и
выработке действенных и рациональных мероприятий по выводу предприятия из
финансового кризиса и стабилизации его финансового состояния.
ВЫВОД ПО ГЛАВЕ 1
Финансовое состояние организации – понятие комплексное. Оно
отражает все стороны деятельности организации и ее конечные результаты.
При этом немаловажным аспектом является факт – чтобы обеспечить
выживаемость в условиях рыночной экономики, управленческому персоналу
необходимо уметь реально оценивать финансовое состояние как своей
организации, так и ее контрагентов. Для этого требуется знание методик
анализа финансового состояния и наличие соответствующего
информационного обеспечения. Помимо непосредственного знания процедуры
анализа необходимо обладать достаточной и достоверной информацией о
пользователях расчетов, так как в зависимости от того, кто будет рассматривать
(оценивать) финансовое состояние предприятия, набор характеристик
9показателей для оценки) может быть различным.