36
тивов предприятия (пока не просрочены сроки погашения обязательств и не
выставлены штрафы), то снижение ее доли можно рассматривать как негатив-
ную тенденцию. Но с другой стороны, высокая доля кредиторской задолженно-
сти в капитале предприятия снижает его платежеспособность.
Таким образом, все показатели, характеризующие платежеспособность в
период с 2016 по 2018 гг. находятся на уровне ниже нормы. Из этого можно
сделать вывод, что анализируемое предприятие имеет низкую платежеспособ-
ность и не может расплачиваться по краткосрочным обязательствам в полной
мере.
2.3. Анализ источников финансирования текущих активов предприятия
Оценка состояния текущих активов ПАО «Серовский завод ЖБИ» приведена в
таблице 7
Таблица 7
Оценка состояния и использования текущих активов
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименова-
ние
Алгоритм расчета
Абсолютное значе-
ние финансовых
коэффициентов
2016
факт
2017
оцен-
ка
2018
про-
гноз
1
2
3
4
5
Коэффиц
и-
ент оборачи-
ваемости те-
кущих акти-
вов пред-
приятия
Отношение годовой выручки от продаж
к текущим активам, млн. р
0,37 1,97 2,42
Коэффиц
и-
ент загрузки
текущих ак-
тивов в обо-
Отношение оборотных средств к годо-
вым объемам реализации
2,72 0,51 0,412
37
роте пре
д-
приятия
Длител
ь-
ность одного
оборота те-
кущих акти-
вов пред-
приятия
Отношение хозяйственного года к ко-
эффициенту оборачиваемости
973 183 149
Отношение
оборотных
активов к
краткосроч-
ным обяза-
тельствам
предприятия
Отношение оборотного капитала к
краткосрочным пассивам
0,885 1,018 0,961
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств характеризует коли-
чество оборотов, выполняемых текущими активами в течение хозяйственного
года. ПАО «Серовский завод ЖБИ» каждый рубль, инвестируемый в оборот-
ное имущество предприятия генерирует 1руб. 97 коп. выручки в 2017 г. и 2
руб. 42 коп. в 2018 г. По данному коэффициенту наблюдается увеличительная
тенденция, что свидетельствует о том, что в 2018 г. по сравнению с 2017 г.
предприятие получает на каждый вложенный рубль больше выручки.
Длительность одного оборота текущих активов на ПАО «Серовский завод
ЖБИ» составляет 973 дня в 2016 г., 183 дня в 2017 г. и 149 дней в 2018 г. На
анализируемом предприятии происходит уменьшение длительности одного
оборота, что свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.
Коэффициент загрузки оборотных активов составляет на ПАО «Серов-
ский завод ЖБИ» 0,510 в 2017 г. и 0,412 в 2018 г. Данный коэффициент пока-
зывает, сколько оборотных средств, вложило предприятие для получения одно-
го рубля выручки.
Оценка использования чистого оборотного капитала ПАО «Серовский за-
вод ЖБИ» приведена в таблице 8.
38
Таблица 8
Использование собственных оборотных средств на
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименование
Алгоритм расчета
Абсолютное зн
а-
чение
финансовых
коэффициентов
2016
2017
2018
1
2
4
5
6
Уровень чис-
того оборотно-
го капитала
Отношение чистого оборотного капита-
ла к валюте баланса
0,124
0,016 0,032
Коэффициент
устойчивости
структуры
оборотных ак-
тивов пред-
приятия
Отношение собственных оборотных
средств к текущим активам
0,129
0,018 0,039
Коэффициент
обеспеченно-
сти запасов
собственными
оборотными
средствами
Отношение чистого оборотного капита-
ла к производственным запасам
0,147
0,042 0,095
Коэффициент
финансовой
маневренно-
сти предпри-
ятия
Отношение собственных оборотных
средств к выручке от продаж
0,351
0,01 0,016
На ПАО «Серовский завод ЖБИ» уровень чистого оборотного капитала
составил в 2017 г. 0,116 и в 2018 г. -0,032 ед., что означает, что на 1 рубль сово-
купного капитала в 2017 г. приходится 11,6 коп., а в 2008 г. -3,2 коп. собствен-
ных оборотных средств. Данный показатель в 2018г имеет отрицательное зна-
чение, что свидетельствует о том, что перманентный капитал не финансирует
текущие активы, что повышает зависимость предприятия от заемных финансо-
вых источников.
Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов характеризует
наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устой-
чивости предприятия. На ПАО «Серовский завод ЖБИ» в 2017 г. он составлял –
39
1,8%, в 2018 г. – -3,9%, это означает, что собственные оборотные средства не
финансируют, не покрывают текущие активы.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными сред-
ствами характеризует долю финансирования накопленных запасов за счет соб-
ственных оборотных средств. На анализируемом предприятии данный коэффи-
циент уменьшился с 4,2% в 2017 г. до -9,5% в 2018 г., что является отрицатель-
ной тенденцией в деятельности предприятия, т.к. требуется больше заемных
средств для финансирования запасов.
На потребность предприятия в оборотных средствах оказывает влияние
оборачиваемость производственных запасов, а также дебиторских и кредитор-
ских задолженностей (таблица 9).
Таблица 9
Определение циклов движения оборотных средств
Наименов
а-
ние
Алгоритм
2017 год
2018 год
об
о
рот
год
дни
_
оборот
оборот
год
_
дни
_
оборот
Коэффиц
и-
ент обора-
чиваемости
запасов
Отношение
выручки к
производст-
венным запа-
сам
4,547
79
5,6
64
Коэффиц
и-
ент обора-
чиваемости
дебитор-
ских за-
долженно-
стей
("дни деби-
торов")
Отношение
выручки к
дебиторской
задолженно-
сти
4,352
83
4,42
82
Коэффиц
и-
ент обора-
чиваемости
кредитор-
ских за-
долженно-
стей
("дни кре-
диторов»)
Отношение
выручки к
кредиторской
задолженно-
сти
2,008
179
2,6
138
Операцио
н-
ный цикл
162
146
Ф
K
1
Ф
Т
1
ПР
Т
1
ПР
К
1
ПР
К
2
ПР
Т
2
Ф
Т
2
Ф
К
2
Ф
К
3
Ф
Т
3
ПР
Т
3
ПР
К
3
40
Финанс
о-
вый цикл
-
17
8
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов на анализи-
руемом предприятии составляет 4,5 оборотов при длительности одного оборота
79 дней. В динамике наблюдается увеличение показателя на 23,2%. Чем выше
показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой низко-
ликвидной группе активов, тем более ликвидную структуру имеют оборотные
средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности характеризу-
ет эффективность кредитной политики предприятия по отношению к своим по-
купателям. На анализируемом предприятии происходит уменьшение длитель-
ности одного оборота со 83 дней в 2017 г. до 82 дней в 2018 г.
«Дни кредиторов» - время использования в обороте предприятия креди-
торской задолженности, ее использование снижает потребность предприятие в
привлечении оборотных средств. На анализируемом предприятии в 2017 г.
«дни кредитора» составили 179 дней. К 2018 г. произошло снижение этой вели-
чины до 138 дней.
На ПАО «Серовский завод ЖБИ» наблюдается более быстрая оборачи-
ваемость дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской задолжен-
ностью, что приводит к тому, что последняя полностью покрывает дебитор-
скую задолженность и служит источником финансирования других элементов
оборотных активов. Результаты расчета свидетельствуют о благоприятных для
финансового состояния ПАО «Серовский завод ЖБИ» условиях расчетов с по-
ставщиками и покупателями: покупатели оплачивают счета каждые 82 дня, то-
гда как кредиторскую задолженность предприятие оплачивает только через 138
дней.
Динамика оборачиваемости запасов, кредиторской и дебиторской задол-
женности влияют на формирование производственного, финансового и опера-
ционного циклов.
41
Операционный цикл – это время, которое проходит от формирования за-
пасов через изготовление и реализацию готовой продукции до поступления де-
нежных средств на расчетный счет предприятия. Операционный цикл опреде-
ляет потребность предприятия в собственных оборотных средствах, что застав-
ляет его сокращать длительность производственного и коммерческого цикла.
Уменьшая операционный цикл, предприятие сокращает потребность в обо-
ротных средствах. Для сокращения операционного цикла предприятие вынуж-
дено стремиться к увеличению коэффициента оборачиваемости оборотных
средств. На анализируемом предприятии операционный цикл в 2017 году со-
ставил 162 дня и к 2018 г. уменьшился до 146 дней (рисунок 3).
Операционный цикл = 162 дня
(2017 год)
Операционный цикл = 146 дня
(2018 год)
Длительность
производственно-
го цикла (79дней)
Длительность
коммерческого
цикла (83 дней)
Длительность пр
о-
изводственного
цикла (64 день)
"Дни дебиторов"
(82 день)
Финан
совый цикл
(17 дней)
Срок использов
а-
ния кредиторской
задолженности
(179 дней)
Финансовый цикл
(8 дней)
"Дни кредиторов"
(138 дней)
Рис. 3. Циклы движения денежных средств (сравнительное
оценивание)
Производственный цикл – это время изготовления и реализации готовой
продукции и формирования запасов. У анализируемого предприятия производ-
ственный цикл в 2017 г. составил 79 дней, в 2018 году - 64 дня.
Длительность коммерческого цикла характеризует время от момента от-
грузки продукции до зачисления денежных средств на расчетный счет пред-
приятия. На ПАО «Серовский завод ЖБИ» длительность коммерческого цикла
составила в 2017 г. 83 дня и в динамике уменьшилась до 82 дня, что является
хорошим моментом, т.к. уменьшение коммерческого цикла приводит к тому,
что предприятие меньше привлекает дополнительных источников финансиро-
вания оборотных активов.
42
Финансовый цикл – это время, в течение которого средства отвлечены из
оборота. На исследуемом предприятии финансовый цикл увеличился с 17 дней
в 2017 г. до 8 дней в 2018 г., что рассматривается как негативная тенденция, т.к.
излишнее отвлечение средств, приводит к «замораживанию» ресурсов и их не-
эффективному использованию.
«Дни кредиторов» характеризуют время, в течение которого предприятие
использует кредиторскую задолженность. На ПАО «Серовский завод ЖБИ»
дни кредиторов» в 2017 г. составили 179 дней и сократились в 2018 г до 138
дней. Сокращение сроков использования кредиторской задолженности приво-
дит к росту на предприятии текущей финансовой потребности.
Под текущей финансовой потребностью понимают разницу между теку-
щими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью.
Основной критерий при управлении ТФП – это превращение их в отрица-
тельную величину. Если предприятие справляется с этой задачей, то у него воз-
никают денежные излишки, т.е. собственные оборотные средства. (СОС). Спо-
собом снижения текущих финансовых потребностей является ускорение обора-
чиваемости оборотных средств, т.е. сокращение периодов оборачиваемости за-
пасов и дебиторской задолженности и увеличение срока оплаты кредиторской
задолженности.
На анализируемом предприятии сложилась такая ситуация, что текущая
финансовая потребность в исследуемом периоде (2017-2018 гг.) появилась и
составила в 2018 г. 1023 тыс. руб. (таблица 10).
Таблица 10
Управление текущими активами и текущими пассивами
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Период 2016 год
2017 год
2018 год
1
2
3
4
Текущие финансовыепотребности
-3026 -2597 1023
43
Собственные оборотные средства
-2662 503 -1465
Денежные средства -364 -2094 - 2488
Получается так: СОС < 0 и ТФП > 0, тогда СОС < ТФП, а ДС < 0, что
свидетельствует о недостатке денежных средств, следовательно, накопленные
предприятием неденежные оборотные средства (включая запасы и дебиторские
задолженности) не покрываются кредиторскими задолженностями.
Связь между потребностью в финансировании и финансовыми ресурсами,
которые предприятие привлекает для этой цели, можно отразить на «финансо-
вом коромысле (рисунок 4).
Потребность Ресурсы
Рис. 4. «Финансовое коромысло» предприятия
Сравнивая между собой СОС и ТФП можно говорить о том, что предпри-
ятие генерирует дефицит собственных оборотных средств.
Дефицит СОС в 2018 г. составил 1465 тыс. руб. (54% от ДС), основная
причина такой ситуации увеличение кредиторской задолженности и ее превы-
шение над дебиторской задолженностью почти в 2 раза.
Для финансирования текущих финансовых потребностей анализируемое
предприятие привлекает денежные средства в размере 2488 тыс. руб. в 2018 г.
Денежные средства, привлеченные предприятием должны покрыть те-
кущую финансовую потребность и недостаток СОС в 2018 г. Для покрытия
ТФП ( + )
1023 тыс. руб.
41%
ДС (-)
2488 тыс. руб.
100%
СОС (
-
)
1465 тыс. руб.
59%
44
возникшего дефицита предприятие вынуждено привлекать кредиты и займы,
как правило, краткосрочные.
2.4. Оценка финансовой и рыночной устойчивости ПАО «Серовский
завод ЖБИ»
Оценка состояния основных средств предприятия представлена в таб-
лице 11. Важнейшие показатели, характеризующие финансовую устойчивость
предприятия, представлены в таблице 11.
Таблица 11
Структурные характеристики финансовых ресурсов
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименование Алгоритм расчета
Абсолютное зн
а-
чение
финансовых
коэффициентов
2016
2017
2018
1
2
4
5
6
Коэффициент а
в-
тономии (коэф-
фициент финан-
сирования)
Отношение собственного капитала к
финансовым ресурсам
-
0,093
0,16
0,15
Уровень перма-
нентного капита-
ла
Отношение перманентного капитала
к денежному
-
0,093
0,16
0,15
Доля кратк
о-
срочных обяза-
тельств в финан-
совых ресурсах
предприятия
Отношение краткосрочных обяза-
тельств к финансовым ресурсам
1,093
0,846
0,846
Доля банковских
заимствований в
валюте баланса
Отношение банковских кредитл к
валюте баланса
- - -
Коэффициент автономии характеризует независимость предприятия от
заемных средств. Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превы-
шал по своей величине 50%. На анализируемом предприятии данный коэффи-
циент составил 0,16 в 2017 г. и 15% в 2018 г.
Помимо относительных показателей для оценки финансовой устойчиво-
сти применяют абсолютные показатели, которые определяются путем сопос-
45
тавления суммы производственных запасов и источников их формирования.
Абсолютные показатели оценки финансовой устойчивости ПАО «Серовский
завод ЖБИ» приведены в таблице 12.
Таблица 12
Абсолютные показатели финансовой устойчивости
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименование
2016,
тыс. руб.
2017,
тыс. руб.
2018,
тыс. руб.
Производственные запасы,
тыс. руб.
15106
11874
15437
Финансовые
источники
Со
бственные источники
(СИ)
-
2662
503
-
14
6
5
Собственные оборотные
средства (СОС)
-
2662
503
-
14
6
5
Нормальные источник
и-
финансирования запасов
(НИС)
-
2662
503
26
2
6
Дефицит (
-
), избыток (+) со
б
ственных
источников, тыс. руб.
-
17768
-
11371
-
169
0
2
Дефицит (
-
),
избыток (+) со
б
ственных
оборотных средств, тыс. руб.
-
17768
-
11371
-
169
0
2
Дефицит (
-
), избыток (+) фина
н
совых
источников, тыс. руб.
-
17768
-
11371
-
169
0
2
По данным таблицы 12 на ПАО «Серовский завод ЖБИ» собственные
оборотные средства уменьшились в 2018 году на 1978 тыс.руб. по сравнению с
2017 годом и стали составлять ( -1465 тыс.руб.)
Увеличились прочие «нормальные» источники финансирования запасов
(краткосрочные кредиты и займы) на 2113 тыс. руб. В результате общая сумма
дополнительно привлеченных источников средств для покрытия запасов к кон-
цу года составила 838 тыс. руб.
Рыночную устойчивость предприятия характеризуют относительные по-
казатели, представленные в таблице 13