56
предприятие имеет ликвидный баланс, т. е. большую часть
кредиторской задолженности АО «Дикси» может при необходимости погасить
немедленно;
фирма не терпит убытков, а наоборот, получает прибыль, причем
относительно 2009 года она увеличилась более чем на 60%;
расчет трехмерных показателей финансовой устойчивости за три
исследуемых года выявил, что на предприятии наблюдается абсолютная
финансовая устойчивость;
АО «Дикси» имеет большой запас финансовой прочности,
обеспечивающий покрытие всех затрат и обуславливающий минимальный
финансовый риск.
К отрицательным моментам деятельности относятся:
уменьшением денежных средств в анализируемом периоде, что
привело к недостатку наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее
срочных обязательств;
большой долей дебиторской задолженности, что свидетельствует
об отвлечении части текущих активов из производственного процесса, причем
коэффициент ее оборачиваемости имеет тенденцию к снижению, а период
погашения увеличивается.
АО Дикси имело в своем распоряжении на конец 2018 г. собственных
оборотных средств для покрытия потребности в оборотном капитале в размере
2 462 643 тыс. руб. Происходит уменьшение показателя на 14 021 656 тыс. руб.
за 2016-2018 гг. Положительное значение показателя говорит о том, что АО
Дикси может самостоятельно покрыть часть потребности в оборотных активах
без привлечения банковского или товарного кредитования.
На конец 2018 г. АО Дикси формировало 98,84% своих оборотных
активов за счет собственных оборотных средств, что указывает на приемлемый
уровень финансовой гибкость. Это снижает риск ухудшения стабильности и
ритмичности операционного процесса.
57
Первая группа показателей финансовой устойчивости обращает внимание
аналитика на способность предприятия самостоятельно сформировать
достаточный объем финансовых ресурсов для формирования необходимых
оборотных активов, в то время как вторая группа показателей строится на
отношении собственного капитала, обязательств всей суммы доступных
источников финансирования.
Рассчитанный показатель финансовой зависимости АО «Дикси» также в
нормативном пределе и указывает на допустимую зависимость от внешних
поставщиков финансовых ресурсов в 2018 г., ведь на каждый рубль
собственного капитала АО «Дикси» приходится 1 рублей пассивов.
АО Дикси демонстрирует снижение платежеспособности в течение 2016-
2018 гг., так как на конец 2018 г. у АО «Дикси» было 86,55 рублей оборотных
активов на каждый рубль текущих обязательств против 138,65 в 2016 г.
Значение показателя выше нормативного предела (≥2), что указывает на
способность предприятия выполнять свои обязательства своевременно в
течение ближайшего года.
Выводы по главе 2.
Таким образом, нами было проанализировано финансовое положение
компании АО «Дикси», в частности, финансовая устойчивость, ликвидность и
платежеспособности предприятия. На основании проведенного анализа был
выявлен ряд недостатков в деятельности организации. В главе 3, на основании
выявленных проблем, будут предложены пути совершенствования
деятельности предприятия.
58
ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Основные мероприятия по повышению финансовой устойчивости
предприятия
В результате проведенного анализа можно сделать выводы, что
администрации предприятия необходимо разработать и внедрить следующие
мероприятия для укрепления финансовой устойчивости:
усилить контроль и анализ дебиторской задолженности с целью
ускорения ее оборачиваемости и снижения;
создать резерв по сомнительным долгам с целью оградить компанию от
последствий возникновения финансовых трудностей у дебиторов;
осуществить краткосрочные финансовые вложения с целью получения
дополнительной прибыли и снижения влияния инфляции на средства,
отвлеченные в дебиторскую задолженность.
В результате анализа финансовой устойчивости АО «Дикси» было
выявлено, что устойчивость компании относится к абсолютному типу. Однако
так же были выявлены отрицательные тенденции, ведущие к ослаблению
финансовой устойчивости в будущем: недостаток высоколиквидных активов
для покрытия наиболее срочных обязательств, а также высокая доля
дебиторской задолженности, имеющей тенденцию к увеличению срока
погашения и замедлению оборачиваемости.
Как было сказано выше, для улучшения финансового состояния
предприятия необходимо осуществлять строгий контроль и управление
дебиторской задолженностью, следить за ее качеством.
Существенной проблемой, которая имеет негативное влияние на текущее
финансово-хозяйственное состояние АО «Дикси», имеет чрезмерный объем
денежных средств, который увяз в дебиторской задолженности. Как показано
на рисунке 3, происходит снижение оборачиваемости дебиторской
59
задолженности предприятия. Это прямо указывает на необходимость
оптимизации объема дебиторской задолженностью за товары, работы, услуги,
которая составляет основу дебиторской задолженностью предприятия.
Наблюдается отвлечение существенной части средств предприятия клиентами,
которые используют отсрочку платежа и не погашают вовремя свои долги.
Рисунок 3. Объем денежных средств, который увяз в
дебиторской задолженности АО «Дикси», в 2017-2018 гг., тыс. руб.
Здесь необходимо отметить, что дебиторская задолженность за товары,
работы, услуги отображает задолженность клиентов за ранее отгруженные
товары, работы, услуги. Товарный кредит означает тот факт, что клиент
получает товары или услуги, но оплачивает их в будущем, например, через 2
недели. Таким образом, товарный кредит является синонимом отсрочки
платежа. Именно этот аспект и отображается в дебиторской задолженности за
товары, работы, услуги.
Такой механизм позволяет расширить объем сбыта, однако приводит к
тому, что часть финансовых ресурсов предприятия отвлекается и используется
клиентами в своих интересах. Поэтому предлагаем оптимизировать текущую
политику товарного кредитования клиентов, построить ее таким образом,
60
чтобы снизить объем дебиторской задолженности.
Для разработки системной политики товарного кредитования клиентов
необходимо выполнить следующие шаги:
1. Разделить клиентов на несколько групп в зависимости от уровня их
платежеспособности.
2. Предложить различным группам клиентов различные условия
товарного кредитования, в том числе разработать индивидуальную стоимость
товарного кредитования и сроки его предоставления.
3. Рассчитать размер штрафов за несвоевременное погашение
обязательств.
4. Предложить шаги работы с проблемной дебиторской задолженностью
за товары, работы, услуги.
Таблица 12
Основные финансовые показатели для определения типа
клиента по критерию платежеспособности
Показатель
Обоснование
Показатели ликвидности
Показатель
быстрой
ликвидности
Этот показатель демонстрирует способность погасить
обязательства перед поставщиком в течение ближайшего
месяца - шести месяцев
Текущая
ликвидность
Этот показатель указывает на способность клиента
погасить обязательства в течение года.
Показатель
соотношения
задолженности
Превышение дебиторской задолженностью кредиторской
указывает на то, что дебиторы могут усложнить процесс
возврата средств компании.
Показатели финансовой устойчивости
Показатель
обеспечения
оборотных активов
СОС
Демонстрирует способность клиента самостоятельно
обеспечить непрерывность производственного процесса.
Показатель
финансовой
автономии
Демонстрирует уровень защиты поставщиков в случае
банкротства предприятия.
Показатели рентабельности
Рентабельность
активов по
прибыли до
налогообложения
Высокая рентабельность (выше инфляции) будет
указывать на хорошие перспективы компании, ее
развитие в будущем.
61
Продолжение таблицы 12
Валовая маржа
Положительная валовая маржа указывает на
эффективность основной деятельности, то есть с
полученного дохода у клиента достаточно средств для
дальнейших закупок сырья, материалов и т.д.
Показатели оборачиваемости
Оборачиваемость
активов
Высокая оборачиваемость свидетельствует об
эффективной деятельности клиента, об ощутимом
денежном потоке, из которого могут быть оплачены
сырье, материалы и т.д.
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности
Высокая оборачиваемость дебиторской задолженности
указывает на хорошие отношения клиента с его
собственными клиентами, своевременное погашение ими
обязательств, что положительно влияет на способность
своевременной выплаты товарного кредита
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности
Высокая оборачиваемость кредиторской задолженности
означает, что клиент не отвлекает средства поставщиков
на длительный период времени
Показатели денежного потока
Соотношение
чистого дохода до
поступления от
реализации
продукции
Превышение поступлениями от реализации чистых
доходов будет означать, что компания является
конкурентоспособной, вовремя получает оплату, а ее
дебиторы не создают риск нехватки рабочего капитала
Выбор финансовых показателей для оценки товарного заемщика
отличается в каждой компании. Поэтому следует обосновать показатели в
соответствии с такой логики: отобранные показатели должны отвечать на
вопрос: будет ли у клиента возможность погасить свои обязательства перед
поставщиком (таблица 13).
Что касается источников финансовой информации предприятия, которую
следует использовать, то предлагаем обратить внимание на ресурс, который
систематизирует и публикует данные налоговых и других государственных
организаций.
Нормативные значения указываются в соответствии с обоснованием
особенностей каждого из показателей в таблице 13.
Показатели могут иметь три состояния - хорошее, умеренное и
отрицательное. В зависимости от значения показателя, клиент будет получать
определенный балл.
62
Таблица 13
Нормативные значения показателя
Показатель
Хорошее
состояние
Умеренное
Негативное
Показатель быстрой ликвидности
более 0,8
0,6-0,8
менее 0,6
Текущая ликвидность
более 1,5
1-1,5
менее 1
Показатель соотношения
дебиторской задолженности и
кредиторской
0,8-1,2
0,6-0,8 или
1,2-1,4
Менее 0,6
или более
1,4
Показатель обеспечения
оборотных активов
собственными оборотными
средствами
более 0,1
0-0,1
меньше 0
Показатель финансовой
автономии
более 0,6
0,4-0,6
менее 0,4
Рентабельность активов по
прибыли до налогообложения
более 12,4%
0-12,4
меньше 0
Валовая маржа
более 5%
0-5
меньше 0
Оборачиваемость активов
более 6
4-6
менее 4
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
более 6
4-6
менее 4
Оборачиваемость кредиторской
задолженности
более 6
4-6
менее 4
Соотношение чистого дохода до
поступления от реализации
продукции
до 1
1-1,2
более 1,2
Соответственно, если значение положительное, то предприятие получает
50 баллов, нейтральное - 25 баллов и 0 баллов за негативное значение
показателя.
Также целесообразно учесть некоторые нефинансовые показатели:
Таблица 14
Нефинансовые показатели
Показатели
Значение
1. Причастность (вовлечение) покупателя в
судебных разбирательствах (наличие судебных
исков к клиенту, возможность применения к
нему штрафных санкций, арест текущего счета,
имущества и т.п.)
-25 баллов в случае наличия
дел
2. Период существования предприятия
До 3 лет - 0 баллов;
3-5 лет - 25 баллов;
от 5 лет 50 баллов
3. На протяжении истории сотрудничества с
предприятием оно вовремя погашало
обязательства
Да - 50 баллов,
Нет - 0 баллов,
Новый клиент - 0 баллов
В случае максимально эффективной деятельности предприятие-клиент
может получить 650 баллов.
63
На основе этих показателей необходимо разделить всех клиентов на
несколько групп (таблица 15).
Таблица 15
Типы заемщиков-дебиторов в рамках системной политики
предоставления отсрочки платежа
Тип
Типичный клиент
Вероятность
невозврата
Количество
баллов
А
Новые клиенты с хорошим
финансовым состоянием или же
клиенты, которые уже имеют
положительную историю
сотрудничества, вовремя
погашали товарные кредиты и
имеют относительно хорошее
состояние
Вероятность
невозврата
средств - 2%
600 и более
Б
Предприятия, имеющие
незначительные дисбалансы и
риски финансовой деятельности
Вероятность
невозврата
средств - 5%
500 и более
В
Имеется вероятность кассовых
разрывов, несвоевременности
платежа
Вероятность
невозврата
средств - 10%
300 и более
Г
Низкий уровень защиты заемщиков
в случае потери платежеспособности
клиента
Вероятность
невозврата
средств - 25%
150 и более
Д
Сложное финансовое положение, а
потому сотрудничество не
целесообразно
Вероятность
невозврата
средств - 50%
менее 150
Вероятность невозврата указана ожидаемой, в процессе практической
деятельности это значение необходимо откорректировать в соответствии с
реальным положением в отрасли. Вероятность невозврата прямо влияет на
привлекательность операций коммерческого кредитования, поэтому данный
показатель нужно рассчитать на примере реальных предприятий.
Таким образом, для начала все клиенты разделены на несколько групп
(таблица 16). Это позволит предложить различные условия в зависимости от
того, насколько платежеспособным является предприятие. К первой группе
клиентов относятся те, которые демонстрировали высокий уровень
платежеспособности. Кроме этого, предприятие накопило историю
сотрудничества с таким клиентом, при этом в рамках такой истории не
64
наблюдается существенных аномалий, оплата поставленных товаров или услуг
происходила своевременно. Таким образом, для группы А характерной
является высокая текущая платежеспособность, а также нахождение показателя
финансовой автономии в нормативных пределах. Этот показатель
свидетельствует об устойчивом рыночном положении компании, способности
своевременно погашать обязательства.
Ко второй группе относятся клиенты, которые также взаимодействуют с
предприятием в течение длительного периода времени, отвечают по своим
обязательствам, а также имеют удовлетворительное финансовое положение.
К третьей группе относятся предприятия, у которых возникали ситуации
несвоевременного погашения обязательств.
К четвертой группе относятся те компании, которые ранее
злоупотребляли товарным кредитованием, то есть возвращали средства с
опозданием.
К последней группе относятся те компании, которые по какой-либо
причине относятся к предприятиям с повышенным риском банкротства.
Например, к таким компаниям можно отнести тех, у которых коэффициент
финансовой автономии будет ниже 0,4, а текущая ликвидность также будет вне
нормативных пределов. Таким образом, даже если менеджмент предприятия
захочет погасить свои обязательства, он этого не сможет сделать, так как
финансово-хозяйственная система является нарушенной.
Важно объяснить и сам механизм, как будет происходить товарное
кредитование. Предприятие будет начислять определенный процент на
стоимость товаров, которые были куплены клиентом. Компании будут
подписывать договор о том, что они покупают определенный объем продукции,
а также хотят получить отсрочку (товарный кредит). Предприятие будет
начислять определенный процент. В случае если срок погашения товарного
кредита будет соблюден, например, в течение двух недель согласно
подписанному договору, то предприятие-клиент не должно перечислять какие-
65
либо процентные платежи АО «Дикси». Если же срок погашения нарушен, то
клиент должен оплатить начисленные проценты. Таким образом, возникает
стимул своевременного погашения обязательств компании. Чтобы такой
механизм действовал, важно закрепить соответствующие нормы в типовом
договоре о товарном кредитовании, либо в типовом договоре о купле-продаже.
В контексте обоснования регламента крайне важным является
определение мер по погашению дебиторской задолженности в случае
возникновения просроченной, а также определение ответственных лиц,
которые будут заниматься своевременным возвращением дебиторской
задолженности.
При этом могут использоваться различные методы управления
дебиторской задолженностью, которые можно классифицировать на
следующие группы:
1. Юридические - претензионная работа, досудебное предписание, подача
иска в суд.
2. Экономические - финансовые санкции (штраф, пеня, неустойка),
передача в залог имущества и имущественных прав, прекращение
предоставления услуги.
3. Психологические - напоминание по телефону, факсу, почте,
использование СМИ или распространение информации среди смежных
поставщиков.
4. Физические - арест имущества должника (органами государственной
исполнительной службы или следственными органами).
В таблице 16 отображены мероприятия. Список отображает очередь
реализации шагов.
Подытожим, что предложено внедрить системную политику управления
отсрочкой платежа клиентов.
Для этого все клиенты разделены на несколько групп, после чего каждой
из групп предложены свои индивидуальные условия получения права на