46
Если ситуация на финансовом рынке изменится, доступ к краткосрочному
финансированию будет ограничен, то у предприятия могут возникнуть
проблемы. В 2018 г. 99,84% обязательств составляют текущие.
За 2016-2018 гг. коэффициент АО «Дикси» снизился на 0.
99,94% активов АО «Дикси» формируется за счет постоянного капитала и
долгосрочных обязательств, что говорит о способности компании проводить
прогнозируемую деятельность в течение ближайшего года, независимую от
ситуации на финансовом рынке.
Низкая мобильность активов АО «Дикси» в 2018 г. означает, что
компания не сможет быстро адаптироваться к непредвиденным
обстоятельствам за счет продажи лишних оборотных активов и покупки
необходимых. На каждый рубль внеобортных активов было 0,06 рублей
оборотных активов АО «Дикси».
Учитывая избыток собственных оборотных средств в размере 2 501 253
тыс. руб. для формирования необходимых запасов и обеспечения стабильной
ежедневной деятельности, утверждаем, что АО Дикси характеризуется
устойчивым финансовым состоянием.
Текущее положение АО «Дикси» можно объяснить влиянием нескольких
факторов. Во-первых, объем сформированных запасов был относительно
низким в течение 2018 г. Поэтому для АО «Дикси» необходимо привлечь
меньше собственных оборотных средств для обеспечения компании
необходимыми ресурсами, которые используются в ежедневной работе. Во-
вторых, если сопоставить источники финансирования и стоимость запасов, то
АО Дикси демонстрирует существенный объем собственных оборотных
средств. Как результат, предприятие сможет продолжать свою деятельность
даже в условиях ограничения доступа к займам, товарным кредитам и т.п.
47
Таблица 5
Определение типа финансовой устойчивости АО «Дикси», тыс.
руб.
Показатели
2016
2017
2018
Собственный капитал и резервы
предприятия
47 068 378
47 200 884
47 158 343
Внеоборотные активы (первый раздел
баланса)
30 584 079
44 699 631
44 695 700
Наличие собственных оборотных средств
(стр. 1 – стр. 2)
16 484 299
2 501 253
2 462 643
Долгосрочные кредиты и прочие
долгосрочные обязательства
0
26
46
Наличие собственных и долгосрочных
средств для формирования запасов и
затрат
(стр. 3 + стр. 4)
16 484 299
2 501 279
2 462 689
Краткосрочные кредиты и прочие
текущие обязательства
119 753
98 472
28 787
Общая величина основных источников
средств для формирования запасов (стр.
5 + стр. 6)
16 604 052
2 599 751
2 491 476
Общая величина запасов
0
0
0
Излишек (+), недостаток (-) собственных
оборотных средств (стр. 3 – стр. 8)
16 484 299
2 501 253
2 462 643
Излишек (+), недостаток (-) собственных
оборотных средств и долгосрочных
заемных средств для формирования
запасов (стр. 5 – стр. 8)
16 484 299
2 501 279
2 462 689
Излишек (+), недостаток (-) общей
величины основных источников средств
для формирования запасов (стр. 7 – стр.
8)
16 604 052
2 599 751
2 491 476
Тип финансовой устойчивости
Совершенно
устойчивое
Совершенно
устойчивое
Совершенно
устойчивое
Внутренняя финансовая средства компании формирует благоприятные
условия. Риск потери финансовой устойчивости из-за неспособности
обеспечить операционный процесс необходимыми ресурсами минимальный.
При условии сохранения текущего уровня общей степени
платежеспособности, АО Дикси сможет погасить все свои обязательства в
течение 1,79 месяцев за счет денежных средств, уплаченных за товары, работы
и услуги АО «Дикси». Повышение показателя на 1,25 месяцев говорит о
снижении защищенности интересов поставщиков финансовых ресурсов.
48
Таблица 6
Показатели деловой активности АО «Дикси» (показатели
оборачиваемости)
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение
), +, –
2017
2018
2018/ 2017
Оборачиваемость собственного капитала
0,04
0
-0,03
Оборачиваемость активов, коэффициент
трансформации
0,04
0
-0,03
Фондоотдача
4 103,29
496,81
-3 606,48
Коэффициент оборачиваемости
оборотных средств (обороты)
0,18
0,08
-0,11
Период одного оборота оборотных
средств (дней)
1 984,48
4 741,91
2 757,42
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности (обороты)
0,18
0,08
-0,1
Период погашения дебиторской
задолженности (дней)
1 983,21
4 238,05
2 254,84
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности (обороты)
25,63
3,25
-22,38
Период погашения кредиторской
задолженности (дней)
14,05
110,76
96,71
Период операционного цикла (дней)
1 983,21
4 238,05
2 254,84
Период финансового цикла (дней)
1 969,16
4 127,29
2 158,13
Каждый рубль АО «Дикси» обеспечил приток 0 выручки в течение 2018
г. Фондоотдача АО «Дикси» снижается на 3 606,48, что говорит о
необходимости поиска возможностей оптимизации структуры основных
средств. На конец периода исследования каждый вложенный в основные
средства рубль позволил произвести и реализовать 496,81 рублей товаров и
услуг.
Дебиторская задолженность АО «Дикси» совершала 0,08 оборота в год, а
период одного оборота составил 4 238,0527 786 402 дней. Снижение
оборачиваемости на 0,1 указывает на то, что дебиторы отвлекают больший
объем финансовых ресурсов предприятия для своих собственных нужд. Данные
2018 г. указывают на проблемы в сфере управления дебиторско-кредиторской
задолженностью.
Дебиторы привлекали ресурсы АО «Дикси» в среднем на 4 238,05 дней, а
АО Дикси погашало обязательства перед кредиторами в течение 110,76 дней.
49
Таким образом, дебиторы используют финансовые ресурсы предприятия для
финансирования собственной деятельности.
Если это позволяет компании наращивать сбыт и повышать
рентабельность собственного капитала, то такая ситуация является
приемлемой. В противном случае необходимо оптимизировать текущую
политику управления дебиторской задолженностью.
Таблица 7
Динамика показателей рентабельности (убыточности) АО
«Дикси»
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),
+, –
2017
2018
2018/ 2017
Рентабельность (пассивов) активов, %
0,32
0,64
0,31
Рентабельность собственного капитала, %
0,32
0,64
0,31
Рентабельность производственных фондов, %
35
820,49
77
128,53
41 308,04
Рентабельность реализованной продукции по
прибыли от продаж, %
11,46
19,72
8,27
Рентабельность реализованной продукции по
чистой прибыли, %
8,73
155,25
146,52
Коэффициент реинвестирования, %
87,14
-14,18
-101,32
Коэффициент устойчивости экономического
роста, %
0,28
-0,09
-0,37
Период окупаемости активов, год
310,7
157,46
-153,23
Период окупаемости собственного капитала,
год
309,98
157,25
-152,73
Период операционного цикла АО «Дикси» составил около 4 238,05 дней.
Показатель означает период прохождения оборотных активов полного цикла от
денежной формы через форму материалов, запасов готовой продукции,
дебиторской задолженности обратно в денежную форму.
Эффективность производственного и сбытового процесса АО «Дикси»
снизилась, и процесс занимает на 2 254,84 дней дольше.
В отличие от операционного цикла, финансовый учитывает еще и период,
в течение которого происходит погашение кредиторской задолженности.
Длительность периода составила 4 127,29 дней.
Каждый рубль, направленный в активы АО «Дикси», позволил получить
50
0,0064 рублей чистой прибыли в 2018 г. Текущее низкое значение
коэффициента указывает на посредственную работу управленцев и
неэффективное использование доступных ресурсов. Факторами первого
порядка, которые определяли динамику рентабельности (убыточности) активов
в 2016-2018 гг. являются финансовый результат и балансовая стоимость
активов. Повышение конечного финансового результата АО «Дикси» с 152 058
тыс. руб. до 300 030 тыс. руб. и снижение среднегодовой суммы
использованных активов с 47 188 054 тыс. руб. до 47 187 176 тыс. руб. привели
к улучшению текущего значения показателя. Как результат, в 2018 г.
окупаемость активов АО «Дикси» составляет 157,46 лет.
Каждый рубль используемого в 2018 г. собственного капитала обеспечил
собственникам 0,0064 рублей чистой прибыли, которую можно выплатить в
форме дивидендов или реинвестировать обратно в деятельность компании.
Наблюдаемая низкая рентабельность собственного капитала АО «Дикси»
говорит о ее низкой привлекательности как объекта инвестирования. Это
означает, что собственникам было бы выгодно продать свои долевые ценные
бумаги и вложить вырученные средства в финансовые инструменты других
эмитентов. Это позволит получить более высокую доходность. Как результат,
период окупаемости собственного капитала составил на конец периода
исследования 157,25 лет.
Показатель рентабельности производственных фондов АО «Дикси»
составляет 77 128,53%, что на 41 308,04% больше значения на конец 2016 г.
Тот факт, что в 2018 г. АО Дикси на каждый рубль продаж заработало
0,3879 рублей, прибыли от продаж, говорит о продуманном управлении
операционными расходами. Снижение операционной маржи на 31,86% в 2016-
2018 гг. говорит о недостаточной активности менеджмента по обеспечению
стабильной эффективности операционной деятельности компании.
Текущая динамика расходов так повлияла на прибыль АО «Дикси» в
течение периода 2016-2018 гг.: 14252805*(203429/1333632–1) =-12 078 716,59
51
тыс. руб.
Прибыль АО «Дикси» изменилась из-за изменения дохода в течение
периода 2016-2018 гг. на 14252805*(503459/15586437–203429/1 333 632) =-1
713 707,18 тыс. руб.
Доля расходов в доходах привела к изменению прибыли на
503459*(1333632/15586437–203429/503 459) =-160 351 тыс. руб.
Сумма влияния всех факторов составляет -12 078 716,59+-1 713 707,18+-160
351,22=-13 952 775 тыс. руб.
Из-за колебания налоговой нагрузки в течение периода 2016-2018 гг. ROE
изменилась на (1*1*5,52*0,06*1–0,98*1*5,52*0,06*1) = 0,01.
Динамика операционной рентабельности обеспечила изменение ROE на
(1*1*1,56*0,06*1–1*1*5,52*0,06*1) = -0,22.
Вариация соотношения выручки к сумме активов АО «Дикси» привело к
отклонению ROE на (1*1*1,56*0*1–1*1*1,56*0,056*1) = -0,08.
Изменение соотношения всего капитала к собственному АО «Дикси»
обеспечило снижение ROE на (1*1*1,56*0*1–1*1*1,56*0*1) = -0.
Результатом влияния всех этих факторов является ухудшение
рентабельности собственного капитала на (0,01+0+-0,22+-0,08+-0) = -0,3.
2.3. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия
Платежеспособность и ликвидность – это ключевые характеристики
финансового состояния предприятия, первая из которых означает ожидаемую
способность погасить задолженность, а вторая – достаточность денежных
средств для оплаты задолженности в текущий момент.
Платежеспособность представляет собой способность предприятия в
установленный срок и в полном объеме выполнить долговые обязательства.
Другими словами, платежеспособность – это наличие у предприятия
достаточного количества финансовых ресурсов, чтобы погасить задолженность.
Платежеспособность должна обеспечиваться в любое время, поэтому
52
различается текущая и долгосрочная платежеспособность.
Проводя анализ платежеспособности, следует проводить также расчеты
по ликвидности как активов, так и баланса предприятия. Ликвидность
представляет собой способность компании погашать краткосрочные
обязательства посредством оборотных активов. Другими словами, ликвидность
– это возможность конвертации активов в наличные деньги.
Рассмотрим таблицу 8. Наблюдается снижение платежеспособности АО
«Дикси» по кредиторской задолженности в течение 2016-2018 гг.
Для погашения обязательств перед поставщиками и другими кредиторами
необходимо на 0,14 месяцев больше, чем на начало периода исследования.
Таблица 8
Динамика прочих показателей платежеспособности АО
«Дикси», которые базируются на достаточности денежного потока)
Коэффициенты
Год
Абсолютный прирост
(отклонение), +, –
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Степень платежеспособности
общая, мес.
0,54
0,68
1,79
0,13
1,11
1,25
Коэффициент задолженности по
кредиторской задолженности,
мес.
0,2
0,46
0,34
0,27
-0,13
0,14
Если отношения с поставщиками не будут доброжелательными, то
последние могут повысить цену на материалы, сырье, товары, либо требования
авансовых платежей. Это негативно скажется на себестоимости.
Одним из показателей эффективности использования собственного
капитала является коэффициент его оборачиваемости. На каждый
привлеченный рубль резервов и собственного капитала АО Дикси продало 0
рублей работ, товаров и услуг в 2018 г. Снижающаяся интенсивность
использования собственного капитала в течение 2016-2018 гг. связана с
одновременным снижением выручки и ростом средневзвешенной стоимости
собственного капитала.
53
Актуальность определения ликвидности баланса приобретает особое
значение в условиях экономической нестабильности, а также при ликвидации
предприятия вследствие его банкротства.
Таблица 9
Оценка ликвидности баланса АО «Дикси»
Раздел
баланса
Тип
2016
2017
2018
Активы
А1
4 178
3 325
528 884
А2
16 599 792
2 596 192
1 962 121
А3
5
234
471
А4
30 584 079
44 699
631
44 695
700
Пассивы
П1
119 753
98 472
28 787
П2
0
0
0
П3
0
26
46
П4
47 068 378
47 200
884
47 158
343
Излишек/
дефицит
А1-П1
-115 575
-95 147
500 097
А2-П2
16 599 792
2 596 192
1 962 121
А3-П3
5
208
425
А4-П4
-16 484
299
-2 501
253
-2 462
643
Кумулятивный
излишек/
дефицит
∆АП1 = А1-П1
-115 575
-95 147
500 097
∆АП2=А2-П2 +∆АП1
16 484 217
2 501 045
2 462 218
∆АП3=А3-П3 + ∆АП2
16 484 222
2 501 253
2 462 643
∆АП4=А4-П4 + ∆АП3
-77
0
0
Судя по данным баланса, АО Дикси характеризуется высоким уровнем
платежеспособности в 2018 г. Риск потери способности отвечать по долгам
является минимальным, так как у АО «Дикси» активы и источники
финансирования сбалансированы по уровню ликвидности и срокам погашения.
Например, у предприятия на 500 097 тыс. руб. больше наиболее ликвидных
активов для того, чтобы вовремя погасить наиболее срочные обязательства.
Таким образом, риск потери платёжеспособности в течение ближайшего года
является минимальным.
Представленные ниже относительные показатели ликвидности позволят
лучше понять текущее положение дел в сфере формирования активов и
использования различных краткосрочных источников финансирования.
Таблица 10
54
Динамика показателей ликвидности АО «Дикси»
Коэффициент
Год
Абсолютный прирост
(отклонение), +, –
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Коэффициент текущей
ликвидности
138,65
26,4
86,55
-112,25
60,15
-52,1
Коэффициент быстрой
ликвидности
138,65
26,4
86,55
-112,25
60,15
-52,1
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,03
0,03
0,13
-0
0,1
0,09
Соотношение краткосрочной
дебиторской и
краткосрочной кредиторской
задолженности
382,16
38,47
361,63
-343,69
323,16
-20,53
АО Дикси демонстрирует снижение платежеспособности в течение 2016-
2018 гг., так как на конец 2018 г. у АО «Дикси» было 86,55 рублей оборотных
активов на каждый рубль текущих обязательств против 138,65 в 2016 г.
Значение показателя выше нормативного предела (≥2), что указывает на
способность предприятия выполнять свои обязательства своевременно в
течение ближайшего года.
Таблица 11
Рейтинговая оценка АО «Дикси»
Показатель
Вес
показател
я
Рейтинговая
оценка
Средняя
оценка
Оценк
а с
учетом
веса
Предпоследни
й период
201
8
1
2
3
4
5=0,35*3+0,65*
4
6=5*2
Рентабельност
ь
реализованной
продукции по
чистой
прибыли
0,15
1
1
1
0,15
Рентабельност
ь активов
0,15
0
0
0
0
Финансовая
автономия
0,15
1
1
1
0,15
55
Текущая
ликвидность
0,1
1
1
1
0,1
Прирост сбыта
(без НДС)
0,1
-1
-1
-1
-0,1
Рентабельност
ь
реализованной
продукции по
прибыли от
продаж
0,1
0
1
0,65
0,065
Темп прироста
собственного
капитала
0,1
-1
-1
-1
-0,1
Быстрая
ликвидность
0,05
1
1
1
0,05
Коэффициент
обеспечения
оборотных
активов
собственными
средствами
0,05
1
1
1
0,05
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,05
1
1
1
0,05
Итого
1
-
-
-
0,415
Таким образом, на основании проведенного анализа, можно сделать
следующие выводы.
Магазины «ДИКСИ» расположены по всей России – как в крупных, так и
в небольших городах Центрального, Северо-Западного, Уральского и
Приволжского федеральных округов. Организационная структура компании -
линейно-функциональная структура.
К положительным результатам деятельности компании АО «Дикси»
относятся следующие:
исходя из полученных показателей и коэффициентов, финансовое
состояние организации хорошее;
исследуемое предприятие задействует собственные ресурсы для
ведения бизнеса, что говорит о независимости компании от кредиторов;
кредиторская задолженность перед поставщиками имеет тенденцию
к снижению;