56
коэффициента должно превышать 0,6. Значение показателя на протяжении
анализируемого периода остается низким, на это влияет факт значительного
объёма дебиторской задолженности в составе оборотных активов, который
не покрывается собственными средствами;
9) коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов
характеризует, сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль
оборотных активов. Коэффициент для каждого предприятия свой. Чем
больше данный показатель, тем больше средств предприятие авансирует в
оборотные активы. В данном случае наблюдается рост в 2013 году, снижение
в 2014 и отсутствие изменений в 2015 году, тем не менее, показатель
достаточно высокий, соотношение равно один к двум;
10) финансовый ливеридж. Коэффициент задолженности.
Рассчитывается данный показатель, как соотношение заемного капитала к
собственному, то есть это отношение долгосрочных обязательств и
краткосрочных обязательств (за вычетом доходов будущих периодов) к
собственному капиталу. Отражает количество заемных средств,
приходящихся на 1 рубль собственного капитала, характеризует структуру
источников средств и указывает на степень риска потери финансовой
устойчивости организации. Если данный коэффициент превысит 1, то можно
говорить об утрате компанией своей финансовой устойчивости. Нормальным
считается значение 0,7 и менее. Рост показателя в динамике свидетельствует
об усилении зависимости организации от внешних кредиторов. Согласно
расчётам данный коэффициент вырос к 2015 году на 20% по отношению к
2014,и составил 0,27, что говорит о том, что предприятие обходится в
большей степени собственными средствами;
11) коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской
задолженности имеет тенденцию к снижению и удалению от нормативного
значения. К 2015 году данный уровень упал на 21%, это говорит о
превышении дебиторской задолженности над кредиторской. Проблема роста
дебиторской задолженности остро стоит перед предприятием на протяжении
57
трех последних лет. ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова» отдает продукцию на
реализацию с отсрочкой платежа, что приводит к неэффективному
пополнению оборотных средств. Согласно заключенным договорам с
железными дорогами, отсрочка платежа составляет 30 дней, следовательно,
пополнение оборотных средств идет с задержкой, инфляция заметно снижает
покупательную способность рубля за время ожидания отсроченного платежа.
Для минимизации финансовых рисков при работе с кредиторами
предприятию необходимо перевести поставщиков на оплату с отсрочкой
платежа минимум в 30 календарных дней.
Анализируя представленные расчёты, автор приходит к выводу, что
ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова»по состоянию на 2015 год находится в
устойчивом финансовом положении. Несмотря на общую тенденцию
снижения уровня большинства рассмотренных коэффициентов все
соответствующие показатели находятся в норме. В связи с привлечением
дополнительных заемных средств наблюдается рост уровня финансовой
зависимости, что в свою очередь может способствовать оптимизации
структуры баланса. Проблемными местами можно назвать слабую
маневренность собственных средств, а также непрекращающийся рост
дебиторской задолженности.
2.3 Анализ платежеспособности и ликвидности организации ОАО «ВВРЗ
им. С.М. Кирова»
Частным случаем определения финансовой устойчивости является
анализ платежеспособности и ликвидности. Платежеспособность в
международной практике означает достаточность ликвидных активов для
погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед
кредиторами[33]. Основными признаками платежеспособности является
наличие в достаточном объеме средств на текущем счете и отсутствие
просроченной кредиторской задолженности.
58
Отсюда главный признак устойчивости – это наличие чистых
ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными
активами и всеми краткосрочными обязательствами на определенный момент
времени. Несмотря на то, что понятие ликвидности и платежеспособности
тесно взаимосвязаны, они не являются тождественными. Взаимосвязь между
платежеспособностью и ликвидностью предприятия, ликвидностью баланса
и ликвидностью активов показана на рисунке 2.2.
Рисунок 2.2 - Взаимосвязь между показателями ликвидности
и платежеспособности
Указанные на рисунке 2.2 блоки равнозначны между собой, но вместе с
тем достижение задачи второго блока невозможно без реализации задач
первого блока, а третьего без наличия первого и второго, четвертого без
наличия первого и второго. Таким образом, ликвидность активов является
индикатором платежеспособности предприятия[34].
Процедура анализа ликвидности баланса состоит в сравнении средств
по активу с обязательствами по пассиву. Для этого активы должны быть
сгруппированы по степени их ликвидности, а обязательства по срокам их
погашения в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности активы предприятий делят на
следующие группы:
59
Группа А1. Наиболее ликвидные активы:
- денежные средства предприятия, которые могут быть использованы
для выполнения текущих расчетов (касса, расчетный и валютный счета);
- краткосрочные финансовые инвестиции (ценные бумаги).
Группа А2. Быстрореализуемые активы – активы, для обращения
которых в наличные средства требуется определенное время. К ним
относятся:
- дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в
течение 12 месяцев после даты баланса);
- прочая дебиторская задолженность.
Ликвидность активов данной группы зависит от ряда объективных и
субъективных факторов, например от скорости прохождения платежных
документов в банках, местоположения контрагентов и их
платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов
дебиторам, правил организации вексельного обращения у различных
эмитентов векселей и пр.
Группа A3. Медленно реализуемые активы – наименее ликвидные
активы. Сюда входят:
- запасы, кроме строки «Оценочные обязательства»;
- налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
- долгосрочные финансовые вложения.
Группа А4. Труднореализуемые активы. В эту группу включаются все
статьи 1 раздела баланса «Внеоборотные активы», за исключением статей
этого раздела, включенных в предыдущую группу, а также просроченная
дебиторская задолженность. Эти активы предназначены для использования в
хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода
времени.
Первые три группы активов меняются в течение хозяйственного
периода и относятся к текущим активам предприятия. Они более ликвидны,
чем остальное имущество предприятия.
60
Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) также
группируются по степени срочности их оплаты.
Группа П1. Наиболее срочные обязательства:
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- прочие краткосрочные обязательства;
- ссуды, не погашенные в срок.
Группа П2. Краткосрочные пассивы:
- краткосрочные заемные средства;
- прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после
отчетной даты.
Группа ПЗ. Долгосрочные пассивы – долгосрочные заемные средства.
Эту часть заемных средств часто приравнивают к собственным
средствам. Именно поэтому в некоторых случаях условия заимствования
могут предусматривать конвертацию долгов в акции предприятия.
Группа П4. Постоянные пассивы или собственный капитал:
- статьи I раздела пассива баланса;
- оценочные обязательства.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и по пассиву на основе модифицированного
(аналитического) баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным при
условии следующих соотношений:
A1 ≥ П1; А2 ≥ П2; АЗ ≥ ПЗ; А4 ≤ П4.
Логика в этом случае такова, что собственный капитал, являясь
основой стабильной работы организации, должен финансировать полностью
внеоборотные активы и частично оборотные активы. Величина запасов
должна превышать долгосрочные обязательства, чтобы организация по мере
естественного преобразования запасов в денежные средства могла их
гарантированно погашать. Дебиторская задолженность должна полностью
покрывать краткосрочные кредиты и займы, потому что эти кредиты и займы
61
как раз служат источником ее финансирования. Денежные средства и
краткосрочные финансовые вложения должны превышать кредиторскую
задолженность.
Составим аналитический баланс для рассматриваемого предприятия –
ОАО «ВВРЗ имени С.М Кирова»
Таблица 2.4
Анализ ликвидности баланса ОАО «ВВРЗ имени С.М Кирова»,
2014-2015гг
тыс. руб.
Анализируя полученные данные, рассмотрим соотношения статей в
отчётном периоде:
46221 < 350709 => А1< П1;
492262 > 51850 => A2 > П2;
244939 > 1458 => А3 > П3;
1526560 < 1825892 => А4 < П4.
Полученные соотношения практически соответствуют соотношениям,
демонстрирующим абсолютную ликвидность предприятия.
Не соответствует идеальному соотношению лишь одно неравенство. На
основе этих данных можно сделать вывод:
Активы по
степени
ликвидности
2014
2015
Пассивы по
сроку
погашения
2014
2015
Платежный
излишек
(недостаток),
тыс. руб.
2014
2015
Абсолютно
ликвидные
активы (А
1
)
126133
46221
Наиболее
срочные
обязательств
а (П
1
)
352826
350709
-
224441
-
304488
Быстрореализу
емые активы
(А
2
)
388297
492262
Срочные
пассивы (П
2
)
55322
51850
332975
440412
Среднереализу
емые активы
(А
3
)
246331
244939
Долгосрочны
е
обязательств
а (П
3
)
2383
1458
243948
243481
Труднореализуе
мые активы (А
4
)
150522
9
152656
0
Постоянные
пассивы (П
4
)
185545
9
182589
2
-350
230
-299
332
62
- предприятие не платежеспособно по наиболее срочным (текущим)
платежам, срок погашения которых составляет до трех месяцев, при этом,
согласно разделу II баланса наблюдается существенное сокращение
денежных средств на 95%, на это повлияло отсутствие в отчётном году
денежных эквивалентов;
- предприятие платежеспособно в ближайшей перспективе от трех до
шести месяцев, и сможет погасить свои краткосрочные обязательства;
- предприятие платежеспособно в отдаленном будущем от шести
месяцев до года (платежный излишек в отчётный год составил 243 481 тыс.
руб.);
- четвертое неравенство носит «балансирующий» характер, и в то же
время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение
свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой
устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.
Данный показатель у исследуемого соответствует идеальному, что говорит
об устойчивом финансовом положении предприятия.
Для проведения углубленного анализа ликвидности используется
система показателей, приведенная в таблице 2.5:
- собственный оборотный капитал;
- коэффициент ликвидности (покрытия);
- промежуточный коэффициент покрытия;
- коэффициент абсолютной ликвидности (срочности);
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Таблица 2.5
Система показателей анализа ликвидности ОАО «ВВРЗ
имени С.М Кирова»
Показатель
Назначение
Расчетная
формула
Нормативное
значение
Коэффициент
текущей
ликвидности
Показывает, в какой
степени текущие активы
покрывают текущие
обязательства
ТА/ТО
>2
Коэффициент
быстрой
(промежуточной)
Показывает, какая часть
текущих обязательств
может быть погашена за
(ДС+ФВ+ДЗ)/ТО
>1
63
ликвидности
счет денежных средств и
ожидаемых поступлений
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Показывает, какая часть
текущих обязательств
может быть погашена на
дату составления баланса
(или другую отчетную
дату)
(ДС+ФВ)/ТО
>0,2
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
Характеризует наличие
собственных оборотных
средств организаций,
необходимых для
приобретения запасов
(СК-ВА)/ТА
>0,1
Расчет данных показателей представлен в таблице 2.6
Таблица 2.6
Показатели ликвидности ОАО «ВВРЗ имени С.М Кирова», 2014-
2015гг.
Показатель
2014
2015
Коэффициент текущей ликвидности
2,08
2,5
Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности
1,4
1,71
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,34
0,14
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами
0,46
0,38
Исходя из расчетов, можно говорить о том, что:
- ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова» способно погасить все свои текущие
обязательства за счёт только оборотных активов. Значение показателя
достаточно высоко, чуть больше нормы;
- коэффициент быстрой ликвидности служит жесткой оценкой
ликвидности всего предприятия. Этот коэффициент показывает, насколько
возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет
действительно критическим, при этом исходят из предположения, что
товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной
стоимости.
Существенная доля дебиторской задолженности ОАО «ВВРЗ им. С.М.
Кирова»привела к высокому уровню данного показателя. Это в свою очередь
несет в себе риски невзыскания необходимых средств, что может привести к
неспособности предприятия погасить текущие обязательства;
- коэффициент абсолютной ликвидности оказывает способность
компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только
64
оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше
платежеспособность предприятия. Этот показатель учитывает, что не все
активы можно реализовать в срочном порядке. Значение показателя
представляет интерес не только для менеджмента предприятия, но для
внешних субъектов, таких как поставщики сырья и материалов. В отчётном
году ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова» сократило уровень денежных средств и
их эквивалентов в 18,5 раз. Сложившаяся ситуация повлекла за собой
снижение уровня абсолютной ликвидности на 40% и выхода его за
нормативные значения;
- коэффициент обеспеченности собственными средствами
характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия.
Улучшение финансового положения предприятия невозможно без
эффективного управления оборотным капиталом, основанного на выявлении
наиболее существенных факторов и реализации мер по повышению
обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.
Нормативное значение Косс = 0,1 (10%) было установлено постановлением
Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 «О
некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности
(банкротстве) предприятий» в качестве одного из критериев для определения
неудовлетворительной структуры баланса наряду с коэффициентом
текущей[33].
Согласно данному коэффициенту ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова»
можно назвать платежеспособным предприятием, а структура его баланса
удовлетворительной.
Для того чтобы, вычислить обобщающий показатель ликвидности
рассчитаем долю каждой группы активов и пассивов в валюте баланса
(таблица 2.7).
Обобщающий показатель ликвидности на начало и на конец отчетного
периода определяется по формуле:
65
где А1, А2, А3 – активы по группам ликвидности; d1, d2, d3 – доли этих
групп активов в валюте баланса; П1, П2, П3 – пассивы по степени срочности
оплаты; d1, d2, d3 – части этих групп пассивов в валюте баланса.
Таблица 2.7
Данные для расчёта обобщающего показателя ликвидности ОАО
«ВВРЗ имени С.М Кирова», 2014-2015гг
Группы
активов/пассивов
2014
2015
Доля в валюте
баланса,%
2014
2015
Абсолютно
ликвидные активы
(А1)
126133
46221
6
2
Быстрореализуемые
активы (А2)
388297
492262
17
21
Среднереализуемые
активы (А3)
246331
244939
11
11
Наиболее срочные
обязательства (П1)
350574
350709
15
15
Срочные пассивы
(П2)
55322
51850
2
2
Долгосрочные
обязательства (П3)
2383
1458
0,1
0,06
Баланс
2263738
2310022
Х
Х
Следовательно, показатель ликвидности для ОАО «ВВРЗ имени С.М
Кирова» равен:
По нормативным значениям общая ликвидность предприятия должна
быть больше 1. Чем больше значение данного показателя, тем выше
способность предприятия расплатиться со своими обязательствами.
Чрезмерно высокие значения могут свидетельствовать о
неудовлетворительном управлении активами предприятия, т.е. о наличии
большого объема запасов, финансовых вложений и т.д.