46
2.2 Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой
устойчивости организации
Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик
финансового состояния организации. Финансовая устойчивость базируется
на оптимальном соотношении между видами активов организации
(оборотными и внеоборотными с учетом их внутренней структуры) и
источниками их финансирования (собственными и привлеченными
средствами). Как указывает Л.Т. Гиляровская: «Понятие «финансовая
устойчивость» организации многогранно, оно более многогранно в отличие
от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», так как включает
в себя оценку различных сторон деятельности организации» [29]. Факторы,
определяющие финансовую устойчивость организации, отображены на
рисунке 2.1.
Рисунок 2.1 – Составляющие финансовой устойчивости
организации
На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:
положение предприятия на рынке; производство и выпуск пользующейся
Финансовое состояние организации Обеспеченность финансовыми
ресурсами Кредитоспособность Платежеспособность Сбалансированность
активов и пассивов Сбалансированность доходов и расходов
Сбалансированность денежных потоков Финансовая устойчивость спросом
47
продукции; его потенциал в деловом сотрудничестве; степень зависимости от
внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособных дебиторов;
эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.д.
Согласно исследованиям анализ финансовой устойчивости
основывается на коэффициентном методе. В работе Л. А. Бернстайна
указано, что коэффициенты принадлежат к числу самых известных и широко
используемых инструментов финансового анализа[30].
Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации
является излишек или недостаток источников средств для формирования
запасов (материальных оборотных фондов).
В работах М.И. Баканова, А.Д. Шеремета, В. В. Ковалева и других
ученых указывается, что обеспеченность запасов источниками формирования
является сущностью финансовой устойчивости, тогда как
платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Поскольку
основным источником формирования запасов являются собственные
оборотные средства, то следует уделять особое внимание особенностям их
расчета, что показано в данной работе [31].
Необходимо отметить, что в современной экономической литературе и
сложившейся практике хозяйствования отсутствует однозначный единый
методический подход к анализу финансовой устойчивости организации.
В частности не существует единого перечня показателей, которые
необходимы для такого анализа, а также общей методики их расчета и
трактовки[32].
В целом, можно отметить, что анализ финансовой независимости
включает в себя следующие этапы:
- сравнение абсолютных показателей между собой и отнесение
организации к одному из четырех типов финансовой устойчивости по
установленным критериям;
- расчет аналитических коэффициентов;
48
- сравнение полученных расчетных значений с установленным
критерием (при этом необходимо помнить, что рекомендуемые значения
коэффициентов довольно условны и указаны для предприятий,
занимающихся производственной деятельностью, поэтому для компаний,
осуществляющих другой вид деятельности, они могут существенно
отличаться, и это не будет являться указанием на финансовую
неустойчивость организации);
- сравнение значений коэффициентов в динамике;
Для детального отражения разных видов источников в формировании
запасов используется следующая система показателей.
1 Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного
периода устанавливается по формуле:
СОС=СК-ВОА, (13)
где СОС – собственные оборотные средства (чистый оборотный
капитал) на конец расчетного периода; СК – собственный капитал (раздел III
баланса «Капитал и резервы»); ВОА – внеоборотные активы (раздел I
баланса).
2 Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле:
СДИ=СК-ВОА+ДКЗ или СДИ=СОС+ДКЗ, (14)
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
3 Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):
ОИЗ=СДИ+ККЗ, (15)
где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса
«Краткосрочные обязательства»).
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования.
1 Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
ΔСОС=СОС-З, (16)
49
где СОС – прирост (излишек) собственных средств; З – запасы
(раздел II баланса).
2 Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных
источников: финансирования запасов (СДИ):
СДИ=СДИ-З (17)
3 Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (ОИЗ):
ОИЗ=ОИЗ-З (18)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель
(М): М=(СОС; СДИ; ОИЗ)
Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости
предприятия следующим образом:
1) M = {1; 1; 1}, т.е. ∆СОС ≥ 0; ∆СД ≥ 0; ∆ОИ ≥ 0 абсолютная
устойчивость;
2) M = {0; 1; 1}, т.е. ∆СОС < 0; ∆СД ≥ 0; ∆ОИ ≥ 0 нормальная
устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия;
3) M = {0; 0; 1}, т.е. ∆СОС < СД0; < 0; ∆ОИ ≥ 0 неустойчивое
финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности,
предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения
источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов;
4) M = {0; 0; 0}, т.е. ∆СОС < 0; ∆СД < 0; ∆ОИ < 0 кризисное
финансовое состояние, при котором предприятие является
неплатежеспособным и находится на грани банкротства, ибо основной
элемент оборотного капитала - запасы не обеспечены источниками их
покрытия.
Фундаментом разделения по типам устойчивости является положение о
том, что основной производственный цикл должен финансироваться из
устойчивых источников – тогда крайне малы шансы остановки работы по
причине недостаточности финансирования. Но этот подход является в
50
существенной степени формальным, во-первых, из-за того, что специфика
деятельности организации может диктовать свои соотношения запасов и
собственных средств, во-вторых, если организация попадает в 4 тип
устойчивости – это еще не означает, что она уже не способна
функционировать,
– многие компании вполне могут продолжать работать и развиваться и
в таких условиях. Проблема в данном случае состоит в том, что такой
формальный подход не дает возможности учесть качество источников
финансирования, например и в рамках кредиторской задолженности может
быть задолженность перед надежными кредиторами, которую можно было
бы отнести и к устойчивым источникам, но в рамках анализа финансовой
отчетности это не представляется возможным[32].
Таблица 2.1
Определение типа финансовой устойчивости ОАО «ВВРЗ им. С.М.
Кирова»
Тип
финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источники
финансирования
запасов
Краткая характеристика
финансовой
устойчивости
1 Абсолютная
финансовая
устойчивость
М=(1;1;1)
Собственные
оборотные
средства (чистый
оборотный
капитал)
Высокий уровень
платежеспособности.
Предприятие не зависит от
внешних кредиторов. Все
запасы полностью
покрываются СОС
2 Нормальная
финансовая
устойчивость
М=(0;1;1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты и займы
Нормальная
платежеспособность.
Рациональное
использование заемных
средств. Высокая
доходность текущей
деятельности
3
Неустойчивое
финансовое
состояние
М=(0;0;1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты и займы
плюс
краткосрочные
кредиты и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Возникает необходимость
привлечения
дополнительных
источников
финансирования.
Возможно восстановление
платежеспособности
4 Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
М(0;0;0)
Предприятие полностью
неплатежеспособно и
находится на грани
банкротства
51
Согласно вышеописанной методике проведем анализ финансовой
устойчивости ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова».
Информационной базой служат формы №1 и №2 годовой
бухгалтерской отчётности ОАО «ВВРЗ им. С.М. Кирова» за 2015 год.
Данные расчётов представлены в таблице 2.2.
Таблица 2.2
Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО «ВВРЗ
им. С.М. Кирова»
тыс. руб.
Показатели
Условные
обозначения
2014
2015
Изменение за
анализируемый
период (+/-)
1. Источники
формирования
собственных средств
(капитал и резервы)
ИСС
1855459
1825892
-29567
2. Внеоборотные
активы
ВОА
1505229
1526560
21331
3. Наличие
собственных оборотных
средств
СОС
350230
299332
-50898
4. Долгосрочные
обязательства
(кредиты и займы)
ДКЗ
0
0
0
5. Наличие
собственных и
долгосрочных заемных
источников
формирования
оборотных средств
СДИ
350230
299332
-50898
6. Краткосрочные
кредиты и займы
ККЗ
410531
484130
75851
7. Общая величина
основных источников
средств
ОИ
758509
783462
24953
8. Общая сумма
запасов
З
239085
242866
3781
9. Излишек (+),
недостаток (-)
собственных оборотных
средств
СОС
111145
56466
-54679
10. Излишек (+),
недостаток (-)
собственных и
долгосрочных заемных
источников покрытия
запасов
СДИ
111145
56466
-54679
11. Излишек (+),
недостаток (-) общей
ОИЗ
519424
540596
21172
52
величины основных
источников
финансирования
запасов
12. Трехфакторная
модель типа
финансовой
устойчивости
М=(СОС;
ОИЗ; СДИ
1;1;1
1;1;1
Х
Данные таблицы указывают на то, что в течение двух последних лет на
предприятии сохраняется абсолютная финансовая устойчивость. Но стоит
отметить, что излишек собственных и долгосрочных заемных источников
покрытия запасов уменьшился практически вдвое. На это повлияло в первую
очередь сокращение собственных средств и увеличение внеоборотных
активов.
За отчётный год наблюдается увеличение суммы краткосрочных
кредитов и займов, а также рост уровня запасов. Абсолютная финансовая
устойчивость крайне редкое явление в условиях современной экономики.
Данное положение предприятия нельзя рассматривать как идеальное, так как
оно может указывать на то, что менеджмент предприятия упускает
возможность использования эффективного внешнего финансирования
основной деятельности [30].
Сущность финансовой устойчивости определяется эффективным
формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов,
характеризует структуру капитала и степень зависимость организации от
заемных источников финансирования, способность осуществлять свою
деятельность в основном за счет устойчивых источников при сохранении
платежеспособности[32].
Таким образом, устойчивость предприятия во многом зависит от
оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и
заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в
первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от
уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. Для
анализа вышеперечисленных аспектов рассчитываются коэффициенты, так
53
называемые аналитические показатели финансовой устойчивости. Для их
расчёта используются статьи актива и пассива бухгалтерского баланса.
Результаты расчёта показателей финансовой устойчивости ОАО «ВВРЗ
им. С.М. Кирова» и их динамика представлена в таблице 2.3
Таблица 2.3
Аналитические показатели финансовой устойчивости ОАО
«ВВРЗ им. С.М. Кирова»
Показатель
2013
2014
2015
Темпы роста, %
2014
2015
1. Коэффициент автономии
0,77
0,82
0,79
106
97
2. Коэффициент финансовой
устойчивости
0,77
0,82
0,79
106
97
3. Коэффициент финансовой
зависимости
0,23
0,18
0,21
78
116
4. Коэффициент
финансирования
3,33
4,52
3,77
136
83
5. Коэффициент инвестирования
1,24
1,23
1,2
100
97
6. Коэффициент постоянного
актива
0,81
0,81
0,84
100
103
7. Коэффициент
маневренности
0,19
0,19
0,16
99
87
8. Коэффициент
обеспеченности оборотных
активов собственными
средствами
0,39
0,46
0,38
118
83
9. Коэффициент соотношения
мобильных и
иммобилизированных
0,61
0,51
0,51
83
102
10. Финансовый рычаг
(леверидж)
0,3
0,22
0,27
74
120
11. Коэффициент соотношения
кредиторской и дебиторской
задолженности
1,34
0,9
0,71
68
79
На основании полученных данных, при сопоставлении их с
рекомендуемыми и нормативными значениями данных коэффициентов
можно сделать следующие выводы:
1) коэффициент автономии характеризует, в какой степени
собственные источники средств организации учувствуют в формировании
активов, то есть насколько она независима от внешних источников
финансирования. Соответственно, чем ближе данный показатель к единице,
тем самостоятельнее компания. Нормальным в общем случае считается
значение этого коэффициента 0,5 и выше. Значение 0,5 не случайно является
54
общепринятым, хотя оно в достаточной степени условно (так как зависит от
вида деятельности и структуры активов анализируемой организации). Логика
такова: в том маловероятном случае, если в один момент все кредиторы
компании потребуют возместить все долги, она сможет все их погасить за
счет собственных средств, то есть идея в том, чтобы долгов и средств на
погашение было поровну. Рост данного показателя в динамике
свидетельствует об увеличении уровня финансовой независимости и
снижении риска финансовых затруднений компании.
В отчётном году коэффициент финансовой независимости практически
вернулся к уровню 2013 года, значение находится в норме и превышает 0,5,
что говорит о финансовой независимости предприятия от внешних
источников финансирования;
2) коэффициент финансовой устойчивости совпадает с предыдущим
коэффициентом лишь с той разницей, что рекомендуемое значение данного,
больше и равно «более 0,75». Предприятие не имеет долгосрочных
обязательств, соответственно, значения данного коэффициента полностью
дублируют значения коэффициента финансовой независимости;
3) коэффициент финансовой напряженности характеризует долю
заемных средств в валюте баланса заемщика. Рекомендуемое значение не
более 0,5. За анализируемый период времени произошло увеличение суммы
краткосрочных обязательств, и данный коэффициент увеличился на 16%, тем
не менее, уровень зависимости остается в нормативных значениях, что
говорит о том, что предприятие не зависит от внешних финансовых
источников;
4) коэффициент самофинансирования показывает, какую часть заемных
средств организация может покрыть собственным капиталом. Данный
коэффициент должен в общем случае превышать единицу. В 2015 году
показатель снизился на 17% и составил 3,77, что в свою очередь превышает
рекомендуемое значение в почти четыре раза. Такая ситуация говорит о том,
что у предприятия имеется существенный запас для покрытия большего
55
количества заемных средств, следовательно, существуют возможности для
привлечения внешних источников финансирования;
5) коэффициент инвестирования показывает, сколько средств приносят
внеоборотные активы от одного вложенного рубля собственного капитала.
Очевидно, что показатель стабилен на протяжении анализируемого периода
и составляет 1,2 в отчётном году. Это значение соответствует нормативному;
6) коэффициент постоянного актива служит для определения доли
собственных средств, направленных на формирование внеоборотных активов
– основной части производственного потенциала организации. Для каждой
компании значение данного показателя индивидуально. Критично только,
чтобы он был меньше единицы, так как равенство его единице будет
означать фактическое отсутствие собственных оборотных средств, что и
характерно для ОАО «ВВРЗ имени С.М Кирова»;
7) коэффициент маневренности, служит для определения части
собственного капитала, находящейся в мобильной форме (то есть
организация имеет возможность вывести их в достаточно короткий срок), а
также показывает какая его часть идет на финансирование текущей
деятельности. Оптимальным считается значение этого показателя на уровне
0,5. Нормальным считается попадание в интервал 0,2-0,5. Чем ближе
коэффициент к 0,5, тем больше у организации возможностей для
финансового маневрирования. В динамике рост считается позитивной
тенденцией, но до определенного предела, пока он возможен за счет
опережающего роста собственных источников средств. Для ОАО «ВВРЗ им.
С.М. Кирова»характерен низкий данный показатель, в отчётном году он
снизился на 13% и составил 0,16. На такое изменение повлияло снижение
собственного капитала и увеличение вложений в основные средства;
8) коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами показывает, какая часть оборотных активов финансируется
организацией за счет собственных ее средств, служит критерием оценки
удовлетворительности структуры баланса. Считается, что значение этого