46
Таблица 11
Исходные данные для определения типа финансовой
устойчивости компании «АльфА» за 2016-2018гг. , тыс. руб.
Индикатор
период анализа
примечание
2016г.
2017г.
2018г.
Собственные
оборотные средства
1938
2191
-1491
рост СОС в 2016 г. –
позитивный фактор
снижение в 2017 г. –
негативный фактор
СОС = СК-ВНА
Собственные и
долгосрочные заемные
средства
1938
2191
-1491
не привлекаются
долгосрочные
обязательства
СДОС = СОС+ДО
Общая величина
основных источников
формирования ЗИЗ
1938
2341
-1476
позитивный фактор
ООС = СДОС+ Кредиты и
займы
Запасы и затраты
4627
30675
39179
проблемы со сбытом
готовой продукции и
товаров, значительные
складские расходы на
их содержание;
расширение сети
магазинов
ЗИЗ = стр. (1210+1220)
Индикатор
абсолютной
финансовой
устойчивости, Ф1
-2689
-18484
-40670
недостаточность
финансирования ЗИЗ за
счет собственных ОА
Ф1 = СОС-ЗИЗ
Ф1<0
Ф1<0
Ф1<0
кризисное
Индикатор
относительно
стабильного
финансового
состояния, Ф2
-2689
-18484
-40670
недостаточность
финансирования ЗИЗ за
счет СОА и ДЗС
Ф2 = СДОС-ЗИЗ
Ф2<0
Ф2<0
Ф2<0
кризисное
Индикатор
неустойчивого
финансового
состояния, Ф3
-2689
-18334
-40655
недостаточность
финансирования ЗИЗ
общими ИС
Ф3 = ООС-ЗИЗ
Ф3<0
Ф3<0
Ф3<0
кризисное
Доля собственных
оборотных средств в
покрытии запасов,
0.422
0.113
-0.041
В 2017 г. компания не
обладает необходимым
запасом финресурсов
Дсос=(СК-ВНА):ЗИЗ
Индикатор
обеспеченности СС,
0.253
0.093
-0.033
В 2017 г. финансовое
состояние является
неудовлетворительным
Кооа = ОбАкт / СКап,
Индикатор
маневренности
0.773
0.481
-3.712
доля СОС в СК.
оптимально К
мск
>0
Кман = (СКап – ВнАкт) /
СКап,
Индикатор
финансовой
независимости
0.293
0.174
0.011
компания не является
финансово устойчивой
Кавт = СКап / ВБал,
47
Принимая во внимание данные табл. 11, отметим, что за 2016г-2018 г.:
1) для финансирования материально-производственных запасов не
хватает собственного капитала, долго- и краткосрочных кредитов и займов;
2) пополнение запасов компании «АльфА» осуществляется за счет
средств, образующихся в результате погашения кредиторской задолженности;
3) полная зависимость от заемных источников финансирования.
Рассмотрим индикаторы финансовой устойчивости, характеризующие
независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, и
узнаем: достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении (табл.12).
Таблица 12
Данные для анализа индикаторов финансовой устойчивости
Индикатор
N
Период анализа и
алгоритм расчета
Δ
2016г.
2017г.
2018г
2017/
2016
2018/
2017
Индикатор
капитализации (плечо
финансового рычага)
U
1
≤
<0,7
2.325
4.804
132
2.482
127.15
U
1
=(стр.1400+стр.1500)/стр. 1300
U
1
>0.7
U
1
> 0.7
U
1
>0.7
Индикатор
обеспеченности
собственными
средствами
От
U
2
≥0,1
До
U
2
≥0,5
0.244
0.093
-0.022
-0.158
-0.119
U
2
=(стр.1300-стр.1100)/ стр. 1200
U
2
<0.5
U
2
≥0.1
U
2
<0.1
Индикатор автономии
(финансовой
независимости)
0.4≤
U
3
≤ 0.6
0.303
0.172
0.068
-0.132
-0.165
U
3
= стр.1300/стр.1600
U
3
<0.4
U
3
<0.4
U
3
<0.4
Индикатор
финансирования
От
U
4
≥0.7
До
U
4
=1.5
0.434
0.202
0.068
-0.234
-0.194
U
4
=1/U1>=1
U
4
<0.7
U
4
<0.7
U
4
<0.7
Индикатор финансовой
устойчивости
U
5
≥
0.6
0.304
0.174
0.069
-0.132
-0.163
U
5
= (стр. 1300 + стр. 1400) / стр.
1700
U
5
<0.6
U
5
<0.6
U
5
<0.6
Принимая во внимание данные табл. 12, отметим, что в 2016г-2018 г.:
1) индикатор капитализации U
1
имеет высокий уровень в 20187 г., это
значит, что на 1 руб. вложенных в активы собственных средств компания
«АльфА» привлекла 131, 93 руб. заемных средств;
48
2) уровень индикатора обеспеченности собственными средствами U
2 =
(-)
0.022<0.1 свидетельствует о недостаточности собственных оборотных средств у
компании «АльфА» для покрытия оборотных активов;
3) уровень индикатора общей финансовой независимости U
3=
0.068<0.4
демонстрирует высокую зависимость компании от заемных средств;
4) удельный вес собственного капитала в 2018 г. составил U
4
,=689 <0.7;
размер суммы заемного капитала компании очень маленький, в связи с этим
значения индикаторов финансирования
и общей финансовой независимости U
4
имеют не больную разницу в 2017 и минимальную в 2018 г.;
5) уровень индикатора финансовой устойчивости компании «АльфА»
ниже нормативного (U
5=
0.069≥ 0.6), что свидетельствует о финансировании
очень маленькой доли актива за счет устойчивых источников.
Принимая во внимание изложенное, очевидно, что на 31.12.2018г.:
— компания «АльфА» не является финансово устойчивой;
— очевидно кризисное финансовое состояние компании «АльфА».
Финансовое состояние кризисное — это состояние на грани банкротства.
В 1983 г. Альтман предложил модель для частных компаний, не размещающих
свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального показателя:
Z* = 0.717×X
1
+ 0.847×X
2
+ 3.107×X
3
+ 0.420×X
4
+ 0.998×X
5
(24)
Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана — 90,9%
в прогнозировании банкротства предприятия за один год до его наступления:
— если Z*>2,9 — зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
— если 1,23<Z*<2,9 — зона неопределенности («серая» зона).
— если Z*<1,23 — зона финансового риска («красная» зона) (табл.13).
Таблица 13
Алгоритм расчета по модифицированной модели Альтмана
К-т
Формула расчета
Расчет по РСБУ
X1
Х1 = Оборотный капитал/Активы
(стр.1200-стр.1500)/стр.1600
Х2
Х2= Нераспределенная прибыль/Активы
стр.2400/ стр.1600
Х3
Х3 = Операционная прибыль/Активы
стр.2300/ стр.1600
Х4
Х4 = Собственный капитал/
Обязательства
стр.1300/(стр.1400+стр.1500)
Х5
Х5 = Выручка/Активы
стр.2110 /стр.1600
49
Посчитав показатели Х, получаем значение Z*, приведенные в табл.14.
Таблица 14
Оценка банкротства по пятифакторной модифицированной модели
Альтмана
Год
Алгоритм расчета
Z*
норма
зона
2015г
=0.717×0.231+0.847×0.293+3.107×0,29
1 + 0.420×0.,432 + 0.998×3.772=
5.254
Z*>2.9
зеленая
2016г
=0.717×0,08+0.847×0,07+3.107×0,071
+ 0.420×0,221 + 0.998×3,761=
4.173
Z*>2.9
зеленая
2017г
=0.717×(-0,021)+0.847×(-0,08+3.107)
×(-0,082)+0.420×0,007 +0.998 ×2,211=
1.864
1.23<Z*<
2.9
серая
Принимая во внимание данные табл. 14, отметим, что индикаторы
финансовой устойчивости компании с каждым годом уменьшаются:
—2016 -2017г.: Z* находиться в зоне финансовой устойчивости (зеленая);
—2018 г. Z*=1.863 ,что соответствует зоне неопределенности (серая).
Принимая во внимание Z*-счет: риск банкротства компании возрастает.
Следующая модель прогнозирования вероятности банкротства была
предложена профессором О.П. Зайцевой (табл. 15).
Таблица 15
Алгоритм расчета по модифицированной модели О.П.Зайцевой
К
Формула расчета
Расчет по РСБУ
К
1
К
1
= Прибыль (убыток) до
налогообложения / Собственный
капитал
стр. 2300 / стр. 1300
К
2
К
2
= Кредиторская задолженность /
Дебиторская задолженность
стр. 1520 / стр. 1230
К
3
К
3
= Краткосрочные обязательства
/ Наиболее ликвидные активы
(стр.1520+стр1510)/ стр.
1250
К
4
К
4
= Прибыль до налогообложения
/ Выручка
стр. 2300 / стр. 2110
К
5
К
5
=Заемный капитал /
Собственный капитал
(стр.1400+стр.1500)/стр.1300
К
6
К
6
= Активы / Выручка
стр. 1600 / стр. 2110
Регрессионная формула расчета следующая:
К
факт
= 0.25×К
1
+ 0.1×К
2
+ 0.2×К
3
+ 0.25×К
4
+ 0.1×К
5
+ 0.1×К
6
(25)
Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо
произвести сравнение фактическое значение интегрального показателя с
нормативным: К
факт
сравнивается с К
норматив
..
Нормативное значение К
норматив
рассчитывается по следующей формуле:
50
К
норматив
= 0.25×0+0.1×1+ 0.2 ×7 + 0.25×0 +0.1 ×0.7 +0.1 × К
6прошл.года
(26)
Если все сократить, то получается:
Кнорматив =1.57 + 0.1 × К
6прошлого года
(27)
Если К
факт
> К
норматив
, то высока вероятность банкротства предприятия.
Если наоборот, то риск банкротства незначительный
41
(табл.16).
Таблица 16
Оценка прогнозирования банкротства по модели Зайцевой
Значение интегрального показателя
Соблюдение условия
К факт
К норматив
К
факт
>К
норматив
(+\-)
К
факт 2016
= 0.25×0.991 + 0.1×10.30
+ 0.2×2.442 + 0.25×0.089 + 0.1 ×
2.321 +0.1×0.262=2.042
х
х
х
К
факт 2017
= 0.25×0.431+0.1×35.871
+ 0.2×17.352 + 0.25×0.019 +
+0.1×4.801 +0.1×0.261=7.673
К
норматив2017
=1.57 + 0.1
×0.26=1.592
К
факт2017
7.673>
К
норматив2017
1.592
+
К
факт 2018
= 0.25×(-11.243) + 0.1 ×
13,.852 + 0.2×10.283 + 0.25×(-
0.028) + 0.1×1310 + 0.1 × 0.452
=13.662
К
норматив2018
=1.57 + 0.1 ×
0,26=1.592
К
факт2018
13.662>
К
норматив2018
1,592
+
По данным табл. 16 отметим, что в 2017г. и 2018 г. неравенство
К
факт
>К
норматив
— соблюдается: то есть, вероятность банкротства — высока.
Мониторинг направленности динамики индикаторов безопасности.
В завершении анализа финансовой устойчивости компании «АльфА»,
дадим обобщающую оценку финансового состояния.
Распознавание финансового состояния осуществим по модели Фатеевой
(О.В.Вишневской)
42
, в основу которой положен мониторинг направленности
динамики четырёх показателей–индикаторов безопасности:
— индикатора текущей ликвидности (Ктл),
— доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (Дсос),
— рентабельность капитала (ROA)
— индикатор оборачиваемости капитала (Коб) (см. табл. 17).
41
Модели прогнозирования банкротства российских компаний http://finzz.ru/modeli-prognozirovaniya-
bankrotstva-rossijskix-predpriyatij-mda-modeli.html
42
Вишневская (Фатеева) О.В.Разработка сценария преодоления локального структурного финансового кризиса.-
Ростов -на -Дону, ДГТУ-2016 http://izron.ru/articles/voprosy-sovremennoy-ekonomiki-i-menedzhmenta-svezhiy-
vzglyad-i-novye-resheniya-sbornik-nauchnykh-tru
51
Таблица 17
Мониторинг направленности динамики индикаторов безопасности
компании по модели Фатеевой (О.В. Вишневской)
Индикатор ,
алгоритм
расчета
Анализируемый
период
Направленность
динамики индикаторов
безопасности
относительно пороговых
значений
2016г
2017г
2018г
Индикатор текущей
ликвидности,
Ктл≥(1:2)
1.333
1.103
0.971
Доля собственных
оборотных средств в
покрытии запасов
Дсос≥1
0.424
0.114
-0.041
Рентабельность
капитала
ROA>0
29.921
7.493
-8.522
Индикатор
оборачиваемости
капитала, Коб
3.774
3.762
2.202
Принимая во внимание данные табл. 17, отметим, что в компании
«АльфА» за 2016г-2018 г., очевидна отрицательная тенденция индикаторов:
— в 2017 г. состояние можно обозначить как «предкризисное»: все
уровни индикаторов снизились, лишь некоторые остались в пределах нормы;
— в 2018г. очевиден резкий спад финансового состояния компании
«АльфА», большинство индикаторов ниже нормативного параметра.
Принимая во внимание изложенное, отметим, что за 2018г. очевидно:
— рост краткосрочных обязательств обусловлен открытием новых
магазинов и снижением эффективности деятельности компании «АльфА»;
— отсутствие долгосрочных обязательств и значительная сумма
краткосрочных, — это вероятность риска финансовой неустойчивости.
— по данным абсолютных показателей (собственные и привлеченные
средства), тип устойчивости компании «АльфА» — «кризисное»;
— по Z*-счет Альтмана: риск банкротства компании возрастает;
— по модели О.П. Зайцевой: вероятность банкротства — высока;
— по модели Фатеевой (О.В.Вишневской) — в 2018г. очевиден резкий
спад финансового состояния компании «АльфА»;
52
Принимая во внимание изложенное, можно подвести итоги главы 2.
Согласно аналитическим данным, отметим то, что за два прошедших
года в сети компании «АльфА» открылось шесть новых магазинов, что оказало
непосредственное влияние на финансовые результаты:
— отрицательная динамика чистой прибыли и тенденция уменьшения
нераспределенной прибыли— указывает на вероятность кризисной ситуации
—отрицательное взаимодействие с дебиторами и недостатки в работе
отдела сбыта, — демонстрируют снижение деловой активности;
— снижение доходности, окупаемости, индикаторов рентабельности
капитала и рентабельности собственного капитала, — говорят о неэффективной
деятельности компании «АльфА».
Компания «АльфА» неплатежеспособна, у нее нет возможности
увеличить ТЛ в ближайшем будущем, оно имеется в отдаленной перспективе:
— ликвидность баланса не является абсолютной (Al ≤ Р1);
— уровень КОЛ<1 и указывает на неоптимальный уровень ликвидности;
— уровень Л8<1 указывает на нехватку ресурсов для восстановления
платежеспособности компанией в течение шести месяцев;
— уровень КОП<2 демонстрирует невысокую степень покрытия всех
обязательств активами и риск на долгосрочное функционирование;
По данным анализа финансовой устойчивости на 31.12.2018г.:
— рост краткосрочных обязательств обусловлен открытием новых
магазинов и снижением эффективности деятельности компании «АльфА»;
— отсутствие долгосрочных обязательств и значительная сумма
краткосрочных, — это вероятность риска финансовой неустойчивости;
— по данным абсолютных показателей (собственные и привлеченные
средства), тип устойчивости компании — «кризисное состояние»;
— по Z*-счет Альтмана риск банкротства компании возрастает;
— по модели О.П. Зайцевой вероятность банкротства — высока;
— по модели Фатеевой (О.В.Вишневской) — в 2018г. очевиден резкий
спад финансового состояния компании «АльфА».
53
Глава 3. Разработка мероприятий по повышению финансовой
устойчивости ООО «АльфА»
3.1. Перспективные направления повышения финансовой устойчивости
Основой стабильности положения и залогом выживаемости компании
«АльфА» — служит ее устойчивость.
Финансовая устойчивость — это не панацея, это всего лишь индикатор,
помогающий руководству осуществлять рациональное создание, распределение
и использование компанией собственных и привлеченных средств.
Принимая во внимание данные аналитической главы 2, отметим, что в
2017 г. все уровни индикаторов снизились, лишь некоторые остались в
пределах нормы, поэтому состояние компании в 2017г. можно обозначить как
«предкризисное»; в 2018г. очевиден резкий спад финансового состояния
компании , большинство индикаторов ниже нормативного параметра:
— ликвидность баланса не является абсолютной;
— неудовлетворительные значения всех индикаторов ликвидности
свидетельствуют о неплатежеспособности компании ;
— для финансирования материально-производственных запасов не
хватает собственного капитала, долго- и краткосрочных кредитов и займов;
— пополнение запасов компании осуществляется за счет средств,
образующихся в результате погашения кредиторской задолженности;
— полная зависимость от заемных источников финансирования.
Внутренняя устойчивость — это такое общее финансовое состояние
компании «АльфА», когда обеспечивается стабильно высокий результат ее
функционирования, в основе достижения которого лежит принцип активного
реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.
Анализируя влияние факторов внешней среды на деятельность
компании «АльфА», выявили (РFAS-анализ, глава 2), что экономические
факторы представляют весомую угрозу, обусловленные экономическим
кризисом в стране; технологические, политические и социальные факторы дают
умеренные возможности, какие еще возможно реализовать в компании.
54
Для того, чтобы увидеть общую картину и понять существующие
возможности и угрозы компании «АльфА», по данным РFAS-анализа
рассчитаем взвешенную суммарную оценку (табл.Прил.6) , табл.18.
Таблица 18
РFAS – анализ: итоговая балльная оценка внешних факторов
Внешние факторы
Вес
Оценка,
балл
Взвешенная
оценка
Возможности:
1.Новые продукты
0.201
5
1.001
2.Развитие информационных технологий
0.101
4
0.402
3. Совершенствование технологии
0.051
4
0.209
4. Отношение к натуральным и
экологически-чистым продуктам
0.251
3
0.751
Угрозы:
1. Рост темпа инфляции
0.101
(-)1
(-)0.103
2. Ужесточение госконтроля за
деятельностью бизнес-субъектов
0.101
(-)3
(-)0.302
3. Снижение дохода у целевой аудитории,
обусловленное экономическим спадом
либо нестабильностью в экономике
0.051
(-)3
(-)0.151
4. Захват рынка западными компаниями
0.152
(-)2
(-)0.302
Σ
1.000
1.503
По данным РFAS-анализа, взвешенная суммарная оценка равна 1.503,
что указывает на низкий уровень реакции компании «АльфА» на текущие и
прогнозируемые факторы внешней среды.
Принимая во внимание изложенное, отметим: на внешние факторы
компания не может воздействовать, но она может изменять при необходимости
внутренние факторы и за счет них корректировать финансовую устойчивость.
Для повышения ликвидности активов компании «АльфА», предлагается:
— увеличить долю ликвидных активов в структуре имущества;
— сократить текущую задолженность (рис.14).
Рисунок 14. Пути повышения ликвидности активов компании
«Альфа»
увеличение доли ликвидных
активов в структуре имущества
сокращение текущей
задолженности
Повышение ликвидности активов компании «АльфА»
55
Выполненный анализ финансового состояния компании «АльфА»
выявил, что основные проблемы в компании начались после открытия четырех
новых магазинов, что подтверждают уровни финансовых индикаторов.
Заметим, что в «Бухгалтерском балансе» и «Отчете о финансовых
результатах» за 2016 г. отражается деятельность только двух магазинов
компании, за 2017 г. – пяти магазинов, а за 2018 г. – восьми магазинов.
Поэтому, для компании «АльфА» предлагается реализовать стратегию
«целенаправленного сокращения», что является вынужденной стратегией и
осуществляется при спадах эффективности деятельности.
Стратегия сокращения
43
— это вид стратегии развития предприятия,
который представляет собой маневр в нестабильный период. Выбор такой
стратегии — это действия в условиях риска, проводимые в целях его
минимизации и достижения стабильности состояния предприятия.
Для компании «АльфА» предлагается реализовать стратегию
«целенаправленного сокращения», что является вынужденной стратегией, так
как очевиден спад эффективности деятельности (рис.15).
Рисунок 15. Стратегия целенаправленного сокращения,
предлагаемая для компании «АльфА»
Предлагаемые мероприятия в рамках стратегии приведены на рис.16.
43
Стратегия целенаправленного сокращения https://vseobip.ru/raznoe/strategiya-sokrashheniya.html
Финансовое оздоровление
Стратегия целенаправленного
сокращения
«сбор урожая»
оптимизация
расходов
оптимизация
запасов
оптимизация
дебиторской
задолженности
рост выручки
снижение
коммерческих
затрат
рост выручки
безопасность
деятельности
развитие маркетинговых
коммуникаций
закрытие нерентабельных
подразделений
сокращение объемов
запасов
снижение дебиторской
задолженности