46
Таблица 7
Данные для анализа индикатора восстанновления
платежеспособности компании «Аванта»
индикатор
Значение 2017г.
Δ
(гр.3-
гр.2)
N
факт
к N
На
начало
года
На
конец
года
1.Индикатор текущей ликвидности
1.289
1,149
-0.139
≥2
нет
2.Индикатор обеспеченности СС
0.189
0.108
-0.081
≥0.1
да
3.Индикатор восстановления, К
вп
Х
0.559
Х
≥1
нет
Полученное значение индикатора восстановления платежеспособности
К
вп
0,559<1 и указывает на отсутствие в ближайшее время потенциальности
восстановления нормальной платежеспособности компании «Аванта».
Как полагает А.Д. Шеремет, основным фактором, который определяет
общую платежеспособность у хозяйствующего субъекта, является наличие у
субъекта хозяйствования собственного капитала
32
.
Нормативное значение больше двух (>2), формула расчета:
Кобщ. Пл.= (А1+А2+А3+А4): (Р1+Р2+Р3) (27)
КОП = (326749+ 34970+ 69133 +138799) : (368099+ 18133+
7139)= 569651:379371=1.502
Общий показатель платежеспособности компании «Аванта»
(КОП=1.502<2), определяет невысокую степень покрытия всех обязательств ее
активами и риск способности на долгосрочное функционирование.
Известно, что понятие платежеспособности субъекта взаимосвязано с
кредитоспособностью. Кредитоспособность — это способность субъекта
своевременного погашения краткосрочных обязательства в полном объеме.
Далее по методике Сбербанка России
33
выполним анализ
кредитоспособности компании «Аванта», в соответствии с которой всех
заемщиков в зависимости от полученной суммы баллов делят на три класса
(табл.8).
32
Шеремет А.Д. Комплексный анализ показателей устойчивого развития предприятия // Экономический анализ:
теория и практика. -2014. № 45. С. 2–10
33
Методика определения кредитоспособности заемщика на основе методологических разработок Сбербанка РФ
(утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. № 285-5-
р).http://download.sbis.ru/files/help_docs/metodika_sb.pdf
47
Таблица 8
Анализ кредитоспособности компании «Аванта»
Индикатор
Факт
Кат.
Вес
Σ
балл
Категория индикатор
I
II
III
1. абсолютной
ликвидности
0.879
II
0.049
0,111
0.1 ≥
0.05-
0.1
≤0.5
2. быстрой
ликвидности
0.968
I
0.101
0.119
0.8 ≥
0.5-
0.8
≤0.5
3. текущей
ликвидности
1.147
II
0.404
0.811
1.5 ≥
1.0-
1.5
≤1.0
4. наличия СС
0.321
II
0.205
0.418
0.4 ≥
0.25-
0.4
≤0.25
5.Рентабельность
продукции
0.111
I
0.151
0.148
0.1≥
≤1.0
нерентаб
6.Рентабельность
продаж
0.091
I
0.102
0.111
0.06≥
≤0.06
нерентаб
ИТОГО
3.522
X
1.021
1.671
Х
Х
Х
По результатам вычислений, в нашем случае сумма баллов равна 1.671:
компания «Аванта» имеет возможность для получения банковского кредита.
Представим аналитические данные в сводной в табл.9.
Таблица 9
Сводная оценка платежеспособности компании «Аванта»
Фсловие
Факт
Примечание
A1≥P1
A1≤P1
не может погасить наиболее срочные обязательства с
помощью абсолютно ликвидных активов
A2≥P2;
A2≥P2;
может рассчитать по краткосрочным обязательствам
перед кредиторами быстро реализуемыми активами
A3≥P3
A3≥P3
может рассчитать по краткосрочным обязательствам
перед кредиторами быстро реализуемыми активами
A4≤P4
A4≤P4
обладает высокой степенью платежеспособности и может
погасить различные виды обязательств
соответствующими активами
ТЛ
-24513
неплатежеспособность на ближайший момент времени
ПЛ
61933
прогноз платежеспособности
КОЛ
0.962≈1
баланс ликвиден
КОП
1.502<2
невысокая степень покрытия всех обязательств
Квп
0.559<1
отсутствие в ближайшее время потенциальности
восстановления нормальной платежеспособности
Балл
1.671
хорошая кредитоспособность
Итак, баланс, можно назвать ликвидным (КОЛ= 0.962 ≈1); значение
К
вп
0.559<1 указывает на отсутствие в ближайшее время возможности
восстановления нормальной платежеспособности; значение КОП=1.502<2
указывает на невысокую степень покрытия всех обязательств; компания
«Аванта» имеет возможность для получения банковского кредита (Σ=1.671).
48
2.3. Анализ финансовой устойчивости организации
Существую разные способы анализа финансовой устойчивости.
Один из них — использование простых соотношений, суть которого
сводится к тому, что в том случае, если величина собственного капитала
больше половины размера валюты баланса, то компания является финансово
устойчивым субъектом. Выполним анализ финанасовой усточивости компании
«Аванта» с использованием данного метода (табл. 10).
Таблица 10
Соотношение между валютой баланса и собственным капиталом
Идикатор
Тыс.руб.
Анализируемый период
2015г.
2016г.
2017г.
1\2 валюты баланса,
136789.5
164034.5
218958
Величина собственного капитала
90150
117934
142148
Наглядно, согласно табл. 10, соотношения между валютой баланса и
собственным капиталом компании «Аванта» проиллюстрированы на рис.20.
Рисунок 20. Соотношение между валютой баланса и собственным
капиталом компании «Аванта», %
Рассматривая данные табл.10 и рис.20 очевидно: компания «Аванта» не
является финансово устойчивой за весь рассматриваемый период времени.
Следующий метод: использование абсолютных показателей финансовой
устойчивости. Вычисления индикаторов по данному методу приведены в табл.
Прил.3.1, и сведены в последующую табл. 11.
Согласно данным расчетов табл.11, за анализируемый период:
— на 31.12.2017г. наблюдается значительный рост величины
собственных оборотных средств (на 124738 тыс. руб. по сравнению с 2015 г.).
—возрос функциональный капитал и в 2017 г. составил 78660 тыс. руб.
—сократилась величина запасов и затрат в 2017 г. на 38019 тыс. руб..
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2015г.
2016г.
2017г.
валюта баланса
собственный
капитал
49
Таблица 11
Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости
компании «Аванта, тыс.руб.
индикатор
2015г.
2016г.
2017г.
2017 к
2015
Наличие СОС
38273
63582
50258
+11985
Наличие собственных и долгосрочных
заемных источников формирования
запасов и затрат
52213
78660
57297
+185
Общая величина запасов и тазтат
117775
89189
51980
-65795
Фс
-88998
-41383
-14192
+74806
Фк
-74758
-30046
-8824
+65934
Фви
-68258
-27935
-
+40323
В ходе вычислений, выявился недостаток собственных оборотных
средств компании «Аванта» для формирования запасов и затрат,
функционального капитала для формирования запасов и затрат, общей
величины источников для формирования запасов и затрат, рис.21.
Рисунок 21. Трехмерная модель {0;0;0} компании «Аванта».
В итоге нами сформирована трехмерная модель {0;0;0}, которая
демонстрирует кризисное состояние компании «Аванта».
Прведем анализ финансовой устойчивости по величине излишка
(недостатка) собственных оборотных средств компании «Аванта», рис.22.
Рисунок 22. Динамика показателя покрытия собственными
оборотными средствами запасов в компании «Аванта»
-150000
-100000
-50000
0
2015г. 2016г. 2017г.
СОС1
СОС2
СОС3
0
50000
100000
2016г. 2017г.
СОС1
СОС2
50
Анализируя рис.22, очевидно, невзирая на неудовлетворительную
финансовую устойчивость компании «Аванта», отметим тот факт, что все три
показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов за весь
рассматриваемый период — улучшили свои значения.
Поскольку на 31.12.2017г. очевиден недостаток собственных оборотных
средств компании «Аванта», высчитанный по всем трем вариантам, то это дает
нам право охарактериховать финансовое положение компании «Аванта», по
данному признаку как неудовлетворительное.
Высчитаем показатели оборачиваемости ряда активов, которые
характеризуют скорость возврата авансированных на осуществление
предпринимательской деятельности денежных средств, а также индикатор
оборачиваемости кредиторской задолженности компании «Аванта» при
расчетах с поставщиками и подрядчиками. Расчет произведен в днях (рис.23).
Рисунок 23. Индикаторов оборачиваемости компании «Аванта»
По данным анализа и согласно рис.23, в среднем, оборачиваемость
активов за три года демонстрирует то, что компания «Аванта» получает
выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 216 календарных дней.
В среднем, требуется около 56 дн.для того, чтобы получить выручку
равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов.
Комплексно определить и оценить успешность, характер и тенденции в
деятельности компании «Аванта» и управлении его финансовыми ресурсами,
позволяет множество индикаторов финансовой устойчивости.
0
5
10
15
20
25
2015г. 2016г. 2017г.
оборачиваемость ОС
Оборачиваемость
запасов
Оборачиваемость ДЗ
Оборачиваемость КЗ
Оборачиваесмость
активов
Оборачиваемость СК
51
Данные и алгоритм расчета индикаторов финансовой устойчивости
компании «Аванта» за последние три года, приведены в табл. Прил.3.2 .
1. Индикатор автономии (финансовой независимости) в компании
«Аванта»: за два последних года наблюдается незначительное снижение уровня
индикатора на (-) 0.011; на 01.01.2018г. его уровень достиг 0.321.
Данное указывает на высокю зависимость компании «Аванта» от
кредиторов по причине недостатка собственного капитала.
2. Индикатор финансового левериджа, отражающий соотношение
заемного капитала к собственному, вырос на 0.049 и достиг значения 2.089.
3. Индикатор обеспеченности СОС в компании «Аванта» на 01.01.2018г.
достиг 0.121, и за три года его уровень весьма снизился на (-) 0.029.
Впрочем, в течение этого периода его уровень соответствовал
нормативным значениям , что можно отметить как положительный фактор.
4. Индикатор покрытия инвестиций в течении трех лет имеет тенденцию
к снижению на 0.049 и достиг на 31.12.2017г. уровня 0.339.
При этом, уровень индикатора в компании «Аванта» значительно ниже
нормативного (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в
общей сумме капитала составляет 33.677п.п.).
5. Индикатор обеспеченности материальных запасов в компании
«Аванта» на 31.12.2017 г. достиг уровня 0.727. Прирост индикатора в компании
«Аванта» за три года (+)0.488.
Несмотря на то, что на начало рассматриваемого периода его значение
не соответствовало нормативному, на 31.12.2017г. оно приняло нормальное
значение, что можно отметить как полностью укладывающемся в норму.
6. Индикатор краткосрочной задолженности показывает, что величина
краткосрочной кредиторской задолженности компании весьма превалирует над
величиной долгосрочной задолженности, при этом за три года доля
долгосрочной задолженности компании «Аванта» уменьшилась с 0.918 на
шесть процентов и на 31.12.2017г.уровень индикатора достиг 0.979.
Наглядно, динамика индикаторов проиллюстрирована на рис.24.
52
Рисунок 24. Динамика индикаторов финансовой устойчивости
компании «Аванта»
Основой финансовой устойчивости компании «Аванта» является ее
стабильная доходность. Вот поэтому показатели финансовой устойчивости
компании «Аванта» рассмотрим одновременно с характеристиками
рентабельности, указывающими на степень отдачи имущества.
Рентабельность — относительный показатель, характеризующий
степень экономической эффективности использования компанией
материального, денежного либо трудового ресурса (см. табл. Прил.4.1).
Анализируя данные показателей рентабельности продаж, очевидно:
— за 2017 г.показателей рентабельности продаж имеют положительные
значения как следствие прибыльной деятельности компании;
— за 2017г. рентабельность за последний год составила 11.089
процентных пунктов, что означает, что в каждом рубле выручки содержалось
11.089 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате;
—наблюдается рост рентабельности продаж по сравнению с данным
показателем за период с 01.01.2016 по 01.01.2018 (+16.689 п.пункта).;
— прибыль от продаж составляет 10,488п.п. от полученной выручки.
Отметим, что за 2017г. каждый рубль собственного капитала компания
«Аванта» обеспечило 0.409 руб. чистой прибыли ( рис. 25).
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2015г. 2016г. 2017г.
автономии
финансового
ливериджа
обеспеченности СОС
индекс постоянного
актива
покрытие инвестиций
маневренности
собственного капитала
мобильности
имущества
обеспеченности
запасов
краткосрочной
задолженности
53
Рисунок 25. Динамика рентабельности продаж «Аванта», %
В табл.Прил.4.2 представлены данные о рентабельности использования
вложенного в предпринимательскую деятельность капитала компании, рис. 26.
Рисунок 26. Динамика рентабельности использования вложенного
в предпринимательскую деятельность капитала компании,%
Согасно рис.14, видна тенденция роста рентабельности собственного
капитала компании «Аванта» на 9.389 п.п.., что вполне возможно за 2017 г.
характеризовать значение рентабельности собственного капитала компании
«Аванта» соответсвующее нормальному.
Ниже на графике 27 проиллюстрирована динамика ROCE .
Рисунок 27. Динамика прибыли на инвестированный капитал
компании «Аванта»,%
0 5 10 15
2015г.
2016г.
2017г.
рентабельность
продаж по чистой
прибыли
рентабельность
подаж по EBIT
рентабельность
продаж
0 20 40 60
2015г.
2016г.
2017г.
рентабельность
производственных
фондов
рентабельность
активов (ROA)
рентабельностьсобс
твенного капитала
(ROE)
0 10 20 30 40 50
2015г.
2016г.
2017г.
54
За 2016г. рентабельность активов составила 14.028 п.пунктов.
За 2017 г. наблюдаетсярост рентабельности активов (на 3.011п.пункта).
За 2017 г. рентабельность собственного капитала компании «Аванта»
была на уровне 41.289 п.пунктов.
За три года наблюдается тенденция роста рентабельности собственного
капитала компании «Аванта»,что составило (+)9.389п.пунктов.
Являясь модифицированным факторным анализом, модель Дюпона
позволяет определить, за счет каких факторов происходило изменение
рентабельности на 9.41 п.п. Расчетная формула следующая
34
:
ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) × (Выручка /
Активы) × (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность продаж ×
Оборачиваемость активов ×Финансовый леверидж (28)
Методом цепных подстановок произведем расчет ( табл.12 )
Таблица 12
Модель доходности собственного капитала ROE
фактор
Δ рентабельности СК
1.Увеличение рентабельности продаж (по чистой
прибыли)
+16.711
2.Снижение оборачиваемости активов
-1.221
3.Снижение доли собственного капитала
+3.521
Итого Δ рентабельности собственного капитала,%
+9.411
Модель доходности собственного капитала ROE компании «Аванта»
наглядно проиллюстрирована на рис. 28.
Рисунок 28. Модель доходности собственного капитала ROE
34
Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах: Учебнник - М.: Проспект, 2013. – С. 145.
-5 0 5 10 15 20
снижение доли
собственного
капитала
снижение
оборачиваемости
активов
увеличение
рентабельности
продаж (по чистой
прибыли)
55
Потребность компании в ресурсах, определяется исходя из развития
производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка, что
принуждает следить за состоянием с целью предотвращения банкротства.
В качестве одного из показателей вероятности банкротства компании
ниже рассчитан Z-счет Альтмана (взята 4-факторная модель ),ее формула:
Z-счет = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72T3 + 1,05T4 , (29)
Данные вычислений сведены в табл. 13.
Таблица 13
Предполагаемая вероятность банкротства компании в зависимости
от значения Z-счета Альтмана
К-т
Алгоритм расчета
31.12.2017
множитель
Гр.3×гр.4
Т1
Отношение оборотного капитаоа
к величине всех активов
0.101
6.558
0.648
Т2
Отношение нераспределенной
прибыли к величине всех
активов
0.311
3.259
1.011
Т3
Отношение EBIT к величине всех
активов
0.158
6.719
1.058
Т3
Отношение собственного
капитала к заемному
0.479
1.049
0.502
Z-счет Альтмана
3.211
В зависимости от значения Z-счета Альтмана: высокая вероятность
банкротства: высокая вероятность 1.1 и менее; средняя вероятность
банкротства от 1.1 до 2.6; низкая вероятность банкротства: от 2.6 и выше.
Согласно расчетам табл.10, для для компании «Аванта» по состоянию на
31.12.2017г. значение Z-счета составило 3.211, что демонстрирует
незначительную веротность банкротства компании «Аванта».
Подведем краткие итоги второй главы:
1) компания является безубыточной, что подтверждает положительная
динамика и положительный финансовый результат от основной деятельности;
2) факт равномерного увеличения «валюты баланса» — свидетельство
того, что активы компании прирастают, а вместе с ними прирастают и пассивы
— это демонстрирует улучшение хозяйственной деятельности;
3) положительное значение чистых активов является признаком того,
что компания не просто сохранила вложенные средства, а смогла заработать;