46
деятельности. Чем больше значение данного коэффициента, тем благоприятнее
финансовое положение организации.
Для увеличения уровня срочной ликвидности предприятиям следует реа-
лизовывать меры, имеющие целью обеспечение повышения объёма собственных
оборотных средств и получение долгосрочных источников заемного капитала.
Показатель абсолютной ликвидности по состоянию на 2017 год составлял
0,23. Нормальной его величиной принято считать – 0,2. В случае необходимости
осуществления немедленного расчета с контрагентами организация сможет ис-
пользовать денежные средства. Текущее значение показателя обусловлено
именно увеличением денежных средств.
Рисунок 9. Динамика коэффициентов ликвидности
2.3. Анализ финансовой устойчивости организации
При оценке финансовой устойчивости при помощи трехкомпонентной мо-
дели (таблица 11) было выявлено, что предприятие находится в неустойчивом
финансовом состоянии. Причем это состояние не менялось с 2015 по 2017 год.
Запасы полностью не покрываются собственными оборотными сред-
ствами. Для покрытия запасов используются дополнительные источники финан-
сирования в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, кредитор-
ской задолженности.
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
2015 2016 2017
Общая ликвидность Абсолютная ликвидность
Быстрая ликвидность Текущая ликвидность
47
Таблица 11.
Анализ финансовой устойчивости предприятия
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Изменение (+,
–)
2016 г.
к 2015
г.
2017 г.
к 2016
г.
1 Источники собственных
средств (СИ)
50703
51202
50442
499
-760
2 Внеоборотные активы
54244
65271
72960
11027
7689
3 Наличие собственных обо-
ротных средств (СОС=1–2)
-3541
-14069
-22518
-10528
-8449
4 Долгосрочные кредиты и
заемные средства (ДП)
0
0
0
0
0
5 Наличие собственных обо-
ротных средств и долгосроч-
ных источников для форми-
рования запасов и затрат
(СДИ = 3+4)
-3541
-14069
-22518
-10528
-8449
6 Краткосрочные кредиты и
займы (ЗС)
0
0
0
0
0
7 Кредиторская задолжен-
ность (КЗ)
58573
82196
85173
23623
2977
8 Общая величина основных
источников формирования
запасов (ИФЗ=5+6+7)
55032
68127
62655
13095
-5472
9 Общая величина запасов
(З)
23354
24775
26364
1421
1589
10 Излишек (+) или недо-
статок (–) собственных обо-
ротных средств (∆СОС)
-26895
-38844
-48882
-11949
-10038
11 Излишек (+) или недо-
статок (–) собственных и
долгосрочных заемных ис-
точников формирования за-
пасов (∆СДИ)
-26895
-38844
-48882
-11949
-10038
12 Излишек (+) или недо-
статок (–) общей величины
основных источников
средств для формирования
запасов (∆ИФЗ)
31678
43352
36291
11674
-7061
Тип финансовой устойчиво-
сти
{0;0;1}
{0;0;1}
{0;0;1}
–
–
48
Собственные оборотные средства находятся в дефиците. К концу 2017 их
недостаток составлял 22518 тыс. руб. Значительное увеличение основных источ-
ников формирования запасов произошло в 2016 году (+13095 тыс. руб.) за счет
увеличения кредиторской задолженности на 23623 тыс. руб., следовательно, по-
крытие запасов происходит в основном за счет краткосрочных обязательств, что
не благоприятно сказывается на его платежеспособности. Так как данные статьи
баланса носят краткосрочных характер, они не могут быть рассмотрены как пер-
спективный источник формирования запасов.
Основными способами выхода из неустойчивого состояния будут попол-
нение источников собственных средств, оптимизация пропорции между соб-
ственным и заемным капиталом.
Для того чтобы точно оценить степень зависимости от краткосрочных обя-
зательств, интенсивность их использования и уровень долговременной устойчи-
вости предприятия без заемных средств необходим расчёт относительных пока-
зателей, дополняющий оценку финансовой, сделанную на основе абсолютных
величин (таблица 12).
Величина коэффициента концентрации собственного капитала меняется
неравномерно. По состоянию на конец 2016 года он уменьшился на 0,09 пунктов,
на 31 декабря 2017 уменьшился еще на 0,01 и составил 0,37. Коэффициент ука-
зывает на то, что только 37% финансовых ресурсов, принадлежат владельцам ор-
ганизации, другая часть обеспечивается внешними источниками.
Показатель соотношения собственного и заемного капитала также указы-
вает на значительную степень зависимости от заемных источников капитала. По
состоянию на 2015 год на 1 тысячу рублей собственного капитала организация
привлекала 1,13 тыс. руб. заемного капитала. По состоянию на 2016 год данный
показатель увеличился до значения 1,61, а по состоянию на 2017 — 1,69. Вели-
чина существенно превышает рекомендуемое значение, для организации его уве-
личение является отрицательной тенденцией, так как часть заемного капитала
увеличивается, а доля собственных средств уменьшается.
49
Таблица 12.
Анализ финансовой устойчивости коэффициентным методом
Показатель
Реко-
менд.
значе-
ние
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Изменение (+, –)
2016 г. к
2015 г.
2017 г. к
2016 г.
1 Внеоборотные ак-
тивы, тыс. руб.
–
54244
65271
72960
11027,00
7689,00
2 Оборотные активы,
тыс. руб.
–
53735
68194
62655
14459,00
-5539,00
2.1 Запасы, тыс. руб.
–
23354
24775
26364
1421,00
1589,00
3 Итого имущества
предприятия, тыс.
руб.
(стр. 1 + стр. 2)
–
107979
133465
135615
25486,00
2150,00
4 Собственный капи-
тал, тыс. руб., в том
числе:
–
50703
51202
50442
499,00
-760,00
4.1 Собственный обо-
ротный капитал, тыс.
руб.
–
-3541
-14069
-22518
-10528,00
-8449,00
5 Долгосрочные кре-
диты и займы, тыс.
руб.
–
0
0
0
0,00
0,00
6 Коэффициент кон-
центрации
собственного капи-
тала (стр. 4/стр.3)
>0,5
0,47
0,38
0,37
-0,09
-0,01
7 Коэффициент соот-
ношения заемных и
собственных средств
[(стр. 3 – стр. 4)/стр.
4]
<1
1,13
1,61
1,69
0,48
0,08
8 Коэффициент фи-
нансовой устойчиво-
сти
0,8-
0,9
0,47
0,38
0,37
-0,09
-0,01
9 Коэффициент ма-
невренности соб-
ственного капитала
(стр. 4.1/стр. 4)
0,3-
0,6
-0,07
-0,27
-0,45
-0,20
-0,17
10 Коэффициент обес-
печенности собствен-
ными оборотными
средствами (стр.
4.1/стр. 2)
<0,1
-0,07
-0,21
-0,36
-0,14
-0,15
11 Коэффициент обес-
печенности запасов
собственными оборот-
ными средствами (стр.
4.1/стр. 2.1)
0,6-
0,8
-0,15
-0,57
-0,85
-0,42
-0,29
50
Финансовое состояние неустойчивое, присутствует риск неплатежеспособ-
ности и банкротства из-за высокой концентрации заемного капитала.
Коэффициент финансовой устойчивости к 2016 году уменьшается в своем
значении (-0,09), к концу 2017 года продолжает уменьшаться, хотя и меньшими
темпами (–0,01). Значение показателя, равное 0,37 в 2017 году вызывает тревогу,
так как только 37% источников финансирования могут использоваться в долго-
срочной перспективе, остальные 63% приходятся на внешние источники.
Тенденция к снижению значений коэффициента маневренности собствен-
ного капитала является отрицательным моментом для предприятия и свидетель-
ствует о снижающейся возможности погашать текущие обязательства. Значение
коэффициента в 2015 году составило -0,07, в 2016 году произошло значительное
уменьшение показателя на 0,20, которое продолжилось и к 2017 году достигло
значения -0,45, что является неоптимальным. Собственные средства полностью
отвлекаются на финансирование внеоборотных активов.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,
равный -0,07 в 2015 году уменьшился до значения -0,36 к концу 2017 года, что
является отрицательным моментом для предприятия, так как уменьшение значе-
ния говорит свидетельствует об ухудшении финансового устойчивости предпри-
ятия. При этом коэффициент не достигает нормативного значения – 0,1.
Значения коэффициента обеспеченности запасов собственными оборот-
ными средствами уменьшались во времени: в 2015 значение показателя состав-
ляло -0,15, к 2017 году достигло значения -0,85. Отрицательное значение соб-
ственных оборотных средств указывает на финансовую нестабильность компа-
нии. Тенденция к снижению является отрицательными моментом.
По сравнению с ситуацией, имевшей место в 2015 году, к концу 2017 года
значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, стали
дальше от нормативных значений, не достигая их. Тенденцию развития этих по-
казателей в целом можно назвать отрицательной.
Проведем оценку вероятность наступления несостоятельности (банкрот-
ства) для предприятия на основе методик зарубежных специалистов в области
51
антикризисного управления. Для оценки вероятности банкротства используем
пятифакторную модель, предложенную американским экономистом Эдвардом
Альтманом, которая имеет вид
1
:
где К
1
– доля оборотных средств в совокупных активах предприятия; К
2
– рента-
бельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли; К
3
– рентабель-
ность активов, исчисленная по валовой прибыли; К
4
– отношение рыночной сто-
имости собственного капитала к сумме краткосрочных и долгосрочных обяза-
тельств предприятия; К
5
– оборачиваемость совокупных активов (таблица 13).
Таблица 13.
Оценка вероятности банкротства за 2015-2017 гг. по Z-индексу
Альтмана
Показатели
Период, годы
2015
2016
2017
1 Средняя величина активов, тыс.
руб.
82060,5
121337
134540
2 Средняя величина оборотных активов, тыс.
руб.
42495
61988
65424,5
3 Чистая прибыль, тыс. руб.
2650
499
1826
4 Валовая прибыль, тыс. руб.
1408
17160
12318
5 Средняя величина собственного капитала,
тыс. руб.
49275
50952,5
50822
6 Средняя величина заемного капитала, тыс.
руб.
32785,5
70384,5
83718
7 Выручка от реализации, тыс. руб.
149943
147805
130917
8 К
1
, ед.
0,52
0,51
0,49
9 К
2
, ед.
0,03
0,00
0,01
10 К
3
, ед
0,02
0,14
0,09
11 К
4
, ед.
1,50
0,72
0,61
12 К
5
, ед.
1,83
1,22
0,97
13 Z – индекс Альтмана
3,54
2,80
2,29
Полученная величина Z-индекса Альтмана указывает на то, что в 2015 и в
2016 году вероятность банкротства была невелика, её значение колебалось в пре-
делах от 3,54 до 2,80. К 2017 году значение индекса достигло значения в 2,29, что
означает нахождение в «серой зоне». Эта тенденция неблагоприятна для
1
Шаипова С.А. Совершенствование методологии оценки финансовой устойчивости компаний на основе
факторного анализа / С.А. Шаипова // Экономика и предпринимательство. — 2015. — № 11-2 (64). — С. 548-551.
52
предприятия. Ситуация на предприятии нестабильна, риск неплатежеспособно-
сти в течении ближайших двух лет крайне мал, однако при сохранении тенден-
ций вероятность банкротства будет повышаться.
В целях прогнозирования банкротства также можно использовать следую-
щую модель Р. Лиса
1
:
где К
1
– удельный вес оборотных активов в общей сумме активов организации;
К
2
– отношение величины прибыли от продаж к общей сумме активов организа-
ции; К
3
– отношение величины нераспределенной прибыли к активам организа-
ции; К
4
– соотношение собственного и заемного капитала организации (таблица
14).
Таблица 14.
Оценка вероятности банкротства за 2015-2017 гг. по Z-индексу
Лиса
Показатели
Период, годы
2015
2016
2017
1 Средняя величина активов,
тыс. руб.
82060,5
121337
134540
2 Средняя величина оборот-
ных активов, тыс. руб.
42495
61988
65424,5
3 Средняя величина собствен-
ного капитала, тыс. руб.
49275
50952,5
50822
4 Средняя величина заемного
капитала, тыс. руб.
32785,5
70384,5
83718
5 Прибыль от продажи, тыс.
руб.
1408
1201
803
6 Чистая прибыль
2650
499
1826
7 К
1
, ед.
0,52
0,51
0,49
8 К
2
, ед.
0,02
0,01
0,01
9 К
3
, ед
0,03
0,00
0,01
10 К
4
, ед.
1,50
0,72
0,61
11 Z – индекс Лиса
0,038
0,034
0,033
Значения Z-индекса Лиса в 2015 году составили 0,038, в 2016 — 0,034 и в
2017 – 0,033. Можно сделать вывод, что ООО «Бег» грозит банкротство, так как
результаты оценки ниже предельного значения в 0,037.
1
Керефова М.Р. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа денежных потоков /
М.Р. Керефова // Современные тенденции развития науки и технологий. — 2015. — № 7-7. — С. 44-48.
53
Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта проводится по сле-
дующей формуле
1
:
где К
1
– удельный вес оборотных активов в общей сумме активов организации;
К
2
– рентабельность совокупных активов; К
3
– отношение прибыли (без оплаты
налогов) к краткосрочным обязательствам; К
4
– коэффициент оборачиваемости
активов (таблица 15).
Таблица 15.
Оценка вероятности банкротства за 2015-2017 гг. по Z-индексу
Спрингейта
Показатели
Период,
годы
2015
2016
2017
1 Валюта баланса, тыс. р.
107979
133465
135615
2 Оборотный капитал, тыс. р.
53735
68194
62655
3 Краткосрочные обязательства, тыс. р.
58573
82196
85173
4 Выручка от реализации, тыс. р.
149943
147805
130917
5 Прибыль до налогообложения, тыс.
руб.
3205
915
2046
6 Проценты к уплате, тыс. руб.
0
0
0
7 К
1
, ед.
0,498
0,511
0,462
8 К
2
, ед.
0,030
0,007
0,015
9 К
3
, ед
0,055
0,011
0,024
10 К
4
, ед.
1,389
1,107
0,965
11 Z – индекс Спрингейта
1,195
0,998
0,924
Полученные результаты превышают минимально допустимое значение,
равное 0,862, что означает, что предприятию ближайшее время несостоятель-
ность не грозит. Z-индекс Спрингейта в 2015 году равен 1,195, в 2016 – 0,998 и в
2017 году составил 0,924. Однако имеется тенденция к его снижению.
1
Малых Н.И., Зацаринная Е.И. Методика анализа финансовой устойчивости и платежеспособности ком-
мерческой организации / Н.И. Малых, Е.И. Зацаринная // Аудит и финансовый анализ. — 2015. — № 6. — С. 245-
254.
54
Рисунок 10. Динамика коэффициентов, характеризующих индексы
вероятности банкротства
Все используемые методики показали на невысокую устойчивость пред-
приятия от угрозы банкротства. Наглядно динамика коэффициентов представ-
лена на рисунке.
Выводы по главе 2.
Осуществлённый в работе финансовый анализ организации ООО «Бег» за
период 2015–2017 гг. говорит о том, что потенциал организации к концу рассмат-
риваемого периода уменьшился по сравнению с другими его годами.
В течение всего рассматриваемого периода в структуре активов существен-
ную долю занимают внеоборотные активы, в составе пассивов – краткосрочные
обязательства. Относительные величины этих разделов баланса превосходят по-
казатель в 60%.
Баланс организации не может быть признан абсолютно ликвидным, по-
скольку первое неравенство абсолютной ликвидности не выполняется, у органи-
зации наблюдается нехватка самых ликвидных активов для покрытие самых
срочных обязательств. Исследование показателей ликвидности говорит о воз-
можном риске неплатежеспособности организации в случае возникновения
непредвиденных обстоятельств, так как показатели абсолютной и текущей
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
2015 2016 2017
Z – индекс Альтмана Z – индекс Лиса Z – индекс Спрингейта
55
ликвидности находятся ниже нормативного уровня. Неблагоприятным момен-
том является тенденция к уменьшению коэффициентов ликвидности.
При анализе степени финансовой устойчивости было установлено, что со-
стояние организации неустойчивое в течении всего рассматриваемого периода.
Размер собственных оборотных средств постоянно уменьшается, их не хватает
для покрытия запасов. Ввиду этого, для покрытия запасов организация активно
использует такие дополнительные источники капитала, как кредиторская задол-
женность.
Сильную степень зависимости организации от внешних источников дока-
зывают также относительные показатели, подтверждающие оценку финансовой
устойчивости. Эти показатели, в частности, коэффициент маневренности соб-
ственного капитала, коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами, коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами уменьшаются в значениях и плохо влияют на финансовую устойчи-
вость предприятия. Прочие коэффициенты также не достигают нормативного
значения.
Анализ вероятности банкротства по различным моделям выявил вероят-
ность наступления несостоятельности предприятия при сохранении тенденций в
будущем.